L'efficience des marchés financiers: Cas du MATIF

DEUXIEME PARTIE : LES MARCHES FINANCIERS NOUVEAUX

II.1 LE MATIF (MARCHÉ À TERME INTERNATIONAL DE FRANCE)

II.1.1 Définition

Créé le 20 février 1986, le Matif avec la loi du 31 décembre 1987, devient le Marché International de France. Il est placé sous l'autorité de la direction du Trésor, la tutelle de la Banque de France et de l'autorité des marchés financiers (AMF) qui assurent la surveillance sur les adhérents et sur le marché ^(72(*)).

Le Conseil du marché à terme prend les décisions assurant son fonctionnement et établit les règles qui sont homologuées par Bercy.

La gestion du marché est déléguée par le conseil du marché à terme à la société MATIF SA qui se charge de l'organisation du marché, de la compensation, et assure la sécurité. Les négociations sont faites électroniquement par le biais du système NSC, la criée a complètement disparue ^(73(*)).

Les personnes intervenant sur le MATIF sont les membres du marché, c'est-à-dire les personnes habilitées par la chambre de compensation à participer à la compensation des contrats.

Ainsi, le MATIF est né d'une volonté de se couvrir contre les fluctuations des marchés, le MATIF est devenu au fil des années au même titre que le MONEP, un marché dédié quasi exclusivement à la spéculation.

Il agit en tant que chambre de compensation ^(74(*)). Dans un contrat (à terme) classique, l'acheteur n'est jamais garanti que le vendeur exécutera l'obligation à la date d'échéance. Ce dernier peut pour diverses raisons ne pas remplir les termes du contrat. Le développement des marchés dérivés à permis une plus grande transparence. Ainsi, aucun de deux protagonistes (acheteurs ou vendeurs) ne se connaissent. Entre eux deux, la présence d'une chambre de compensation.

Figure 8 : Sans chambre de compensation

ACHETEUR VENDEUR

Figure  9 : Avec chambre de compensation

ACHETEUR CHAMBRE DE VENDEUR

COMPENSATION

Source : MATIF S.A.

Cette dernière a pour rôle d'obliger les deux parties à respecter leurs engagements respectifs qu'ils n'ont plus directement entre eux, mais avec la chambre de compensation. Pour éviter les dérives qui ont pu exister par le passé, le MATIF a mis en place très rapidement un système d'appel de marge. Chaque soir, les positions de chaque intervenant sont étudiées. Si elles dégagent des plus values, le détenteur de la position se verra verser directement en espèces sur son compte le montant de cette plus value.

Dans le cas contraire, la moins value sera déduite. Si le solde espèces ne permet plus de garantir la solvabilité du client, si le déposit est inférieur à un certain montant, la position est automatiquement débouchée si l'investisseur n'apporte pas les fonds nécessaires. C'est ce qu'on appelle « l'appel de marge ». On dit aussi que les plus ou moins values sont marked to market. C'est-à-dire ajusté en fonction du marché. Cet ajustement ici est quotidien ^(75(*)).

Ainsi, de nombreux marchés à terme ont été ouverts dans les années 80. Le MATIF est ainsi le quatrième marché mondial derrière le Chicago Board Options Trade (CBOT), le CME (Chicago) et le LIFFE de Londres. Le produit phare du MATIF est sans conteste le contrat notionnel. Mais chaque marché dans le monde possède un produit où l'essentiel des échanges se font. Il s'agit le plus souvent de contrats basés sur l'indice de référence ^(76(*)).

* ⁷² J.K. GALBRAITH, op.cit., p. 192.

* ⁷³ B. MICHEL, op.cit., p. 12.

* ⁷⁴ L. BACHELIER, op.cit, pp. 57-60.

* ⁷⁵ P. ARTUS et C. LUBOCHINSKY, op. cit. p. 152.

* ⁷⁶ J.K. GALBRAITH, op.cit., p. 193.