Les recherches académiques ont consacré un
effort remarquable afin de comprendre le comportement d'investissement des
participants au marché et
d'étudier son impact sur les cours des titres. Ce
comportement est relié à un certain nombre de facteurs notamment
l'horizon d'investissement, le comportement d'autres participants au
marché, le degré de volatilité du marché
Dans ce chapitre nous allons investiguer le comportement
d'investissement des participants au marché quant à leur tendance
à imiter les actions des autres. L'imitation consiste pour un individu
à en copier un autre parce qu'il lui prête une meilleure
connaissance de la situation (il suppose qu'il est mieux informé).
L'idée du comportement grégaire n'est pas neuve
: elle figurait dans le fameux adage de Keynes(1936)21 toutefois,
les travaux récents de la finance comportementale lui ont donné
de nouveaux fondements et de nouvelles preuves expérimentales et
empiriques.
En cas du comportement grégaire, les cours des actifs
ne reflètent pas toute l'information disponible sur le marché.
Spécifiquement, quand un individu prend la décision, d'imiter les
autres, qui s'oppose à sa propre information, cette dernière ne
va pas être reflétée dans le cours de l'actif ce qui nuit
l'estimation correcte de ce titre. Une telle
21 La métaphore de Keynes suppose que le marché
boursier peut être comparé, le plus souvent, à un concours
de beauté dans lequel le jury choisit la personne qui croit que les
autres jurys vont choisir plutôt qu'il choisit la personne qu'il
considère la plus belle.
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L'énigme de volatilité excessive des cours
boursiers : Explication par la finance comportementale à
travers l'excès de confiance et le comportement
grégaire.
« Validation empirique sur la BVMT »
situation à pour conséquence de déplacer
le cours de l'action de plus en plus loin de la valeur fondamentale (VF) au
détriment de l'efficience des marchés financiers22, de
ce fait, le comportement grégaire peut contribuer à expliquer la
volatilité excessive des cours (Park et Sabourian (2006)).
Ce chapitre sera donc réparti en trois sections : la
première section présentera une analyse financière du
comportement grégaire sur les marchés financiers. Une revue de la
littérature de l'impact du comportement grégaire sur la
volatilité des cours boursiers sera menée dans la seconde
section. La troisième section sera consacrée à
l'investigation empirique du comportement grégaire et de son impact sur
la volatilité des cours boursiers sur la BVMT.
22 L'intuition de base des marchés efficients est que les
opérateurs prennent position sur le marché en fonction de
l'information dont ils disposent de leur situation propre, cette information
est supposée commune à tous les agents et gratuite. Dés
lors le prix de marché reflète toute l'information disponible et
par conséquent le prix observé sur le marché
égalise la valeur fondamentale.
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L'énigme de volatilité excessive des cours
boursiers : Explication par la finance comportementale à
travers l'excès de confiance et le comportement
grégaire.
« Validation empirique sur la BVMT »
