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La sous-évaluation initiale et la liquidité des titres nouvellement introduits sur la BVMT


par Chaouch Syrine
FSEGT - Maitrise en Finance 2007
Dans la categorie: Economie et Finance
   
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Table des matières

Introduction générale 2

CHAPITRE 1 : L'introduction en bourse et les facteurs explicatifs de la sous-évaluation initiale. 6

Introduction : 6

Section I : Les conséquences de l'introduction en bourse : 6

I.1-Les avantages de l'introduction en bourse : 6

1.1-Le renforcement de la notoriété : 7

1.2-L'assurance de la pérennité : 7

1.3-Diversification des sources de financement : 7

1.4-Un pouvoir de négociation plus important avec les banques : 8

1.5-La motivation du personnel : 8

1.6-La liquidité : 8

I.2-Les inconvénients de l'introduction en bourse : 9

2.1-La perte de contrôle : 9

2.2-La dilution du capital : 9

2.3-Les coûts préalables à l'introduction : 10

2.4-La perte de confidentialité : 10

2.5-La sélection adverse et le risque moral : 10

2.6-La sous-évaluation initiale des titres : 11

Section II : La rentabilité initiale de l'introduction en bourse : 11

II.1- Définition de la rentabilité initiale : 11

II.2-Mise en évidence de la rentabilité initiale : 11

Section III : Les facteurs explicatifs de la sous-évaluation initiale : 12

III.1-Définition de la sous-évaluation : 12

III.2- Les facteurs explicatifs de la sous-évaluation initiale 12

2.1-Hypothèse des bulles spéculatives : 13

2.2-Hypothèse d'aversion au risque des banquiers : 13

2.3-Hypothèse d'assurance des banques introductrices : 13

2.4-Hypothèse de pouvoir de monopsone du banquier introducteur : 14

2.5-Hypothèse d'asymétrie d'information : 14

2.6-Hypothèse de la dispersion de la propriété et de liquidité du marché : 15

2.7-Hypothèse de signalisation : 15

2.8-Hypothèse du comportement stratégique : 16

Conclusion : 17

CHAPITRE II : Effet de la sous-évaluation initiale sur la liquidité des titres nouvellement introduits en bourse 18

Introduction : 18

Section I : Définition et mesures du concept de la liquidité 18

I.1-Définition de la liquidité : 18

I.2-Les mesures de liquidité : 19

A-Le volume de transaction : 19

B-L'immédiateté des échanges : 19

C-Les coûts d'exécution : 20

1-La fourchette de prix : 20

1.1-La fourchette affichée ou cotée : 20

1.2-La fourchette effective ou affichée : 21

D-La profondeur : 22

E-Le ratio de liquidité : 23

F-Le MEC (Market Efficiency Coefficient) : 23

G- Le flottant : 24

Section II : Sous-évaluation initiale et liquidité des titres nouvellement introduits 24

II.1-L'effet du taux des actions retenues et la sous-évaluation initiale sur la liquidité : 25

II.2-La relation entre la sous-évaluation initiale et la liquidité : 26

II.3-La relation entre la sous-évaluation et le taux des actions retenues : 26

Conclusion : 28

CHAPITRE III : Etude empirique sur la relation entre la sous-évaluation initiale et la liquidité sur la BVMT 29

Introduction : 29

Section I : Etude de la sous-évaluation sur la BVMT : 29

I.1-Hypothèses testées : 29

I.2-Méthodologie : 29

I.3-Statistiques descriptives : 31

I.4- Résultat de l'étude : 34

Section II : Etude de la relation entre la sous-évaluation initiale et la liquidité sur la BVMT : 36

II.1-Hypothèses testées : 36

II.2- Méthodologie : 36

II.3-Résultat de l'étude : 37

Conclusion : 40

Conclusion générale 41

ANNEXES 43

Bibliographie 55

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