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Ciblage d'inflation versus ciblage de niveau des prix : avantages comparés dans l'UMOA

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par Alain BABATONUDE
Université d'Abomey-Calvi - Diplome d'études approfondies 2009
  

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: BABATOUNDE Alain Latoundji

Par

REPUBLIQUE DU BENIN
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MINISTERE DE L'ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA
RECHERCHE SCIENTIFIQUE (M.E.S.R.S.)
***************

UNIVERSITE D'ABOMEY-CALAVI (UAC)
**********

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION (FASEG)
*******************

ECOLE DOCTORALE DE SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION
******************

Nouveau Programme Troisième Cy_cle Interuniversitaire - ECONOMIE

************

MASTER RECHERCHE EN ECONOMIE
(PROMOTION I, 2007-2009)
MEMOIRE PRESENTE POUR L'OBTENTION DU
DIPLOME D'ETUDES APPROFONDIES (DEA) - MASTER RECHERCHE

OPTION : MACROECONOMIE APPLIQUEE - SPECIALITE : ECONOMIE INTERNATIONALE

CIBLAGE D'INFLATION VERSUS CIBLAGE DU NIVEAU DES PRIX :
AVANTAGES COMPARES DANS L'UMOA.

Sous la direction de :

Jury_ : Pr Géro Fulbert AMOUSSOUGA, Président
Dr Venant C. C. QUENUM, Membre

Dr Augustin F. CHABOSSOU, Membre

Juin 2009

Note : 15/20

Mention : BIEN

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REMERCIEMENTS

Ce mémoire a été réalisé avec le concours de nombreuses personnes. Nous tenons à témoigner de leur bienveillance. A tous ceux qui ont manifesté de l'intérêt et de l'attention pour notre formation et particulièrement pour cette recherche, nous adressons un grand merci. Une reconnaissance toute particulière s'adresse à tous ceux qui y ont apporté leur collaboration.

Un collège de Professeurs, sous la direction du Doyen, Pr Géro Fulbert AMOUSSOUGA, a assuré le suivi de ce travail. Restés très disponibles à nos sollicitations, ils nous ont guidés tout au long de la recherche. Ils nous ont faits bénéficier de riches expériences de la pratique et de l'enseignement de l'économie monétaire. Leurs observations et recommandations ont contribué davantage à l'amélioration de l'aspect théorique et empirique de l'étude. Qu'ils trouvent ici, l'expression de notre profonde gratitude. Nous avons pu toujours compter sur leur disponibilité, leur enthousiasme, leurs encouragements et surtout, sur leur maîtrise des sujets abordés. Nous leurs en remercions vivement.

Nous remercions également tous les Professeurs de la Faculté des Sciences Economiques et de Gestion, l'administration du Nouveau Programme de Troisième Cycle Interuniversitaire (NPTCI), notamment, le Professeur Géro Fulbert AMOUSSOUGA, Président du Conseil d'Administration et le Professeur Bernadette KAMIGNA, la Responsable académique. Ils ont contribué à notre formation, tout au long de ce parcours universitaire ; que cet essai les comble de satisfaction.

Le Professeur Magloire LANHA, Coordonnateur National du Nouveau Programme de Troisième Cycle Interuniversitaire (NPTCI) n'a ménagé le moindre effort pour l'aboutissement heureux de la formation ; qu'il en soit remercié, pour ses observations pertinentes et ses incitations à l'esprit de recherche.

Les Docteurs, Charlemagne IGUE, Yves SOGLO, Denis ACCLASSATO, Augustin CHABOSSOU ont contribué substantiellement, notamment à l'occasion des pré-soutenances, à l'amélioration qualitative aussi bien du protocole de recherche que de l'étude même ; à tous, un témoignage de sincère gratitude.

Enfin, que tous nos Parents, Oncles et Tantes, Frère et Soeurs, Cousins et Cousines, Personnel de Finances d'Afrique, Amis et Auditeurs promotionnaires veuillent bien croire en notre sincère reconnaissance.

Aux membres du jury, qui ont accepté de discuter des résultats de cette recherche, pour la pertinence de leurs observations, nous témoignons notre entière satisfaction et gratitude.

Ciblage d'Inflation versus Ciblage de Niveau des Prix : Avantages Comparés dans l'UMOA RESUME

L'objectif de ce travail est la mise en évidence de « l'avantage gratuit » qui existe à cibler le niveau des prix plutôt que l'inflation à partir d'une fonction de perte pour la BCEAO sous la contrainte d'une courbe de Phillips représentant la formation de l'écart de production dans la zone UMOA sur la période 1993.1V-2008.1V. Le gap de production se forme selon une courbe de Phillips avec suffisamment de persistance quelle que soit la cible visée en objectif : la condition nécessaire à l'existence de « l'avantage gratuit ». L'offre semble fonctionner indépendamment des anticipations, des prévisions ou des réalisations de prix, aussi bien en niveau qu'en variation, stigmatisant une inefficacité de la politique monétaire due au processus de transmission des impulsions dans l'UMOA. L'optimisation de la fonction de perte quadratique associée à la politique monétaire menée par la BCEAO, avec l'arbitrage inflation-production, est résolue pour les deux régimes. A l'équilibre optimal, l'inflation et l'output gap ont été dérivés. L'analyse comparative des variances de l'inflation sous les deux régimes de ciblage permet de discriminer la règle de ciblage présentant la moindre variabilité à l'origine de l'avantage gratuit : il est apparu empiriquement qu'à variabilité égale de la production, la règle de ciblage du niveau des prix assure effectivement une moindre variabilité de l'inflation comparativement à la règle qui considérerait la cible d'inflation. Plus pratiquement, il y a un gain de bien-être social à cibler le niveau des prix que plutôt le taux d'inflation dans la zone UMOA. Ceci implique un certain nombre de contraintes : une économie intégrée et moins tributaire des chocs exogènes, un mécanisme efficace de transmission des impulsions monétaires, la transparence dans la gestion de l'information monétaire, la crédibilité dans les annonces publiques et l'indépendance effective de la BCEAO.

Mots clés : Ciblage, Règle, Inflation, Niveau des Prix, Fonction de perte, BCEAO, UMOA Inflation Targeting versus Price Level Targeting: the Comparative Advantage in WAMU.

ABSTRACT

The objective of this work is the highlight of the "free lunch" that are targeting the price level rather than inflation from a loss function for the BCEAO under duress of a curve Phillips, representing the formation of the output gap in the WAMU zone for the period 1993.1V- 2008.1V. The output gap is formed according to a Phillips curve with enough persistence regardless of the target goal in the necessary condition for the existence of "free lunch". Moreover, the supply seems to work regardless of expectations, forecasts or achievements of prices, both in level or change, stigmatizing ineffectiveness of monetary policy to the process of transmission of impulses in the WAMU. The optimization of the quadratic loss function associated with the monetary policy conducted by the BCEAO, with the arbitration inflation-output, is determined for the two schemes. The optimal balance, inflation and output gap have been derived. A comparative analysis of the variances of inflation under the two schemes targeting allows to discriminate the rule targeting with the least variability in the origin of the "free lunch": it emerged that empirically equal variability of production, the rule of targeting the price level is actually a lower variability of inflation compared to the rule that considers the target of inflation. More practically, there is a lunch in welfare to target the price level rather than the inflation rate in the area WAMU. This involves a number of constraints needed to implement it effectively and efficiently subject to recommendation: an integrated economy and less dependent on exogenous shocks, an efficient mechanism of transmission of monetary impulses, the transparency in information management monetary, the credibility in public announcements and the effective independence of the BCEAO.

Keywords: Targeting, Rule, Inflation, Price level, Lost function, BCEAO, WAMU

SIGLES ET ACRONYMES

ADF : Augmented Dicker - Fuller

AR(p) : Auto Régressif (modèle d'ordre p)

ARMA : Auto Régressif à Moyenne Mobile (modèle) BCE : Banque Centrale Européenne

BCEAO : Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest CEMAC : Communauté Economique et Monétaire d'Afrique Centrale

CFA : Coopération (Communauté) Française d'Afrique IHPC: Indice Harmonisé des Prix à la Consommation NIS: Notes d'Informations Statistiques

MCO : Moindres Carrés Ordinaires

PIB : Produit Intérieur Brut

UEMOA : Union Economique et Monétaire Ouest-Africaine UMOA : Union Monétaire Ouest- Africaine

SOMMAIRE

INTRODUCTION ................................................1

CHAPITRE I: CADRE THEORIQUE ET METHODOLOGIQUE.............................5 SECTION I: PROBLEMATIQUE, OBJECTIFS ET HYPOTHESES...........................6 SECTION II: ASPECTS THEORIQUES ET EMPIRIQUES DES REGLES DE CIBLAGE....11 SECTION III: MODELE EMPIRIQUE ET CADRE METHODOLOGIQUE.................22

CHAPITRE II: RESULTATS ET ANALYSES EMPIRIQUES.................................31 SECTION I: PROPRIETES STATISTIQUES DES VARIABLES, .............................32 SECTION II : RESULTATS SOUS CIBLE D'INFLATION.................................. 39 SECTION III: RESULTATS SOUS CIBLE DE NIVEAU DES PRIX.........................45

CHAPITRE III : IMPLICATIONS ET RECOMMANDATIONS...........................................51 SECTION I: ETUDE COMPAREE DES VARIABILITES....................................52

SECTION II : IMPLICATIONS DES RESULTATS..........................................53

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"Piètre disciple, qui ne surpasse pas son maitre !"   Léonard de Vinci