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Université de Tunis
Ecole Supérieure
des Sciences Economiques et Commerciales de
Tunis
Mémoire de maîtrise en finance
Les déterminants de la volatilité des
cours
boursiers : Cas du marché boursier
tunisien
Elaboré par :
Linda BLANCO
&
Sarra NAJJAR
Sous la direction de :
Mme. Jihène
OUAKDI
A nos Familles nous dédions notre travail
Remerciements
A tous ceux qui nous ont soutenu à effectuer ce
travail, et qui nous ont facilité l'accès aux informations
nécessaires à l'accomplissement de cette recherche,
Ainsi qu'à notre Encadreur, Mme. QUAKDI
Jihène que nous remercions de nous avoir dirigés et de nous avoir
bien encadrés avec gentillesse et dévouement,
Aux membres du Jury qui nous ont accordé l'honneur de
bien vouloir accepter de juger ce modeste travail,
Permettez-nous de vous exprimer notre gratitude est nos vifs
remerciements.
SOMMAIRE
Introduction générale 1
Chapitre 1 : La volatilité des cours boursiers
3
Section 1 : concept de la volatilité 4
Section 2 : Les différentes approches de mesures
de la volatilité 6
1. Le Bêta 6
2. L'Ecart Type . 7
3. Le modèle GARCH 7
Section3: L'evolution des marchès financiers et
les crises financières 8
1. Les crises financières historiques 9
2. Crise actuelle 130
3. Conclusion 13
Chapitre 2 : Les déterminants de la
volatilité des cours boursiers 14
Section 1 : Les facteurs explicatifs structurels
15
1. La rentabilité 15
1.1 Les bénéfices 16
1.2 Les dividendes 17
2. Le ratio « cours / bénéfice par action
» 19
3. Effet de levier 20
Section 2 : Les facteurs explicatifs conjoncturels
21
1. Le taux d'intérIJt . 21
2. L'inflation 22
3. Les anomalies boursières 23
3.1 L'effet janvier : saisonnalité annuelle . 24
3.2 L'effet week-end ou effet lundi 25
3.3 L'effet taille . 26
4. Impact de l'arrivée de nouvelles informations en
particulier les annonces
macro-économiques 26
5. Effets de puissance (Leverage effects) 27
Chapitre 3 : Les déterminants de la
volatilité : Etude empirique 29
Section 1 : Le marché financier tunisien
8
1. Definition du mrché finncier tunisien 29
2. Les intervennts sur le mrché financier 29
3. La Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis 30
3.1 Definition de la BVMT 30
3.2 Role de la BVMT 30
3.3 Organisation de la bourse 31
Section 2: Les Hypothèses 32
Section 3 : Méthodologie de recherche
33
Section 4 : Echantillon et statistiques descriptives
34
Section 5 : Choix et estimation du modèle
35
OETest d'homogénéité 35
2. Choix du modèle 36
3. Résultats de l'estimation du modèle . 36
Conclusion générale 38
Bibliographie
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