CHAPITRE III : LES REGIMES DE FLUCTUATION DES
MONNAIES
Section 1 : Le risque
de transaction
Le risque de change de transaction est le risque de perte
lié aux variations de cours de change. Toutes les entreprises qui
réalisent des opérations commerciales ou financières
engagées en devises sont confrontées à ce risque. Une
variation de quelques points de la parité entre la monnaie nationale,
généralement monnaie de référence, et la devise
étrangère, peut remettre en question la rentabilité de
toute affaire internationale facturée en devise. Ce risque n'est donc
pas à négliger ! Bien au contraire, il implique pour
l'entreprise, pour son trésorier, comptable ou financier, une attention
toute particulière qui sera d'autant plus assidue que le nombre de
transactions avec l'étranger est élevé et que ces
transactions sont diversifiées.
Il est indispensable que l'entreprise définisse dans un
premier temps sa politique générale de couverture à
l'égard du risque de transaction.
Quel niveau de risque l'entreprise est-elle prête
à assumer ? Voudra-t-elle se couvrir en toute circonstance et en
assumer le coût, ou bien adoptera-t-elle une attitude
spéculative ?
Une fois les réponses à ces questions
déterminées, l'entreprise se tournera vers les actions
suivantes :
- elle mesurera le risque auquel elle est confrontée au
travers de la position de change ;
- elle estimera l'évolution probable du cours des
devises mises en jeu ;
- elle analysera les techniques de couverture
existantes ;
- elle fera un choix quant à la technique de couverture
la plus appropriée.
1.1.La genèse du
risque de transaction
L'entreprise doit tenir compte de l'entrée en risque de
change bien avant la connaissance exacte de la teneur du contrat. La gestion du
risque peut se réaliser dès l'émission de l'offre ou du
catalogue des marchandises proposées dans le cas d'opérations
d'exportation, ou de la commande dans le cadre d'activités
d'importation.
ENTRÉE DU RISQUE DE CHANGE
Sortie du risque de change
MISE À DÉPOSITION DES FONDS
PAIEMENT
par le client
FACTURATION
COMMANDE
OFFRE
catalogue
TEMPS
Risque potentiel
Risque certain
Source : Exporter
(COFACE)
Toutefois, tenir compte du risque de change le plus tôt
possible ne signifie passe couvrir systématiquement, mais gérer
activement son risque. Cette gestion conduira le trésorier de
l'entreprise à s'interroger sur la méthodologie de couverture
à mettre en oeuvre. En effet, les techniques de couverture ne doivent
pas s'appliquer de manière indifférente et uniforme aux
différentes opérations internationales. Certaines seront plus
adaptées que d'autres aux circonstances particulières, notamment
par rapport au type de client que nous aurons face à nous (son pays, les
rapports de force,...). Ces techniques, de plus, ont des coûts
variés, qu'il es également important de prendre en compte dans
notre analyse de rentabilité de l'opération concernée.
Le schéma ci-dessus fait apparaître deux (2)
zones :
- avant la commande : si l'entreprise vend en devises, le
risque est potentiel, il ne deviendra certain que si l'offre est
retenue ;
- après la commande : l'entreprise connaît
la devise retenue, le montant et souvent, les délais de livraison ;
le risque est alors certain.
L'enregistrement comptable ne pourra se réaliser que
lorsque les quatre (4) éléments suivantes sont connus : le
montant, la devise, la date « précise » du contrat
et la date prévue du règlement.
Toutefois, il faut tenir compte de l'entrée en risque
de change bien avant la connaissance exacte des quatre données
ci-dessus. La gestion du risque peut se réaliser dès
l'émission de l'offre ou du catalogue voire lors des prévisions
(entrée en risque économique).
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