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République Tunisienne
Année 2009 Ministère de l'Enseignement
Supérieur,
De la Recherche Scientifique et de la Technologie
***
Université Tunis El Manar
Mémoire de fin d'étude sur
:
Les fusions-acquisitions : Vue d'ensemble et impact
sur la
performance : cas de l'STB
Elaboré par:
-Ben Abdallah Mohamed Amine
-Abiriga Mohamed
Groupe : 4ème Finance A1
Encadré par : Mme Gana
Morgena
Dédicaces (Ben Abdallah Mohamed
Amine)
Je dédie ce travail avec un plaisir illimité
:
Aux membres de ma famille, pour leur soutient et le sacrifice
qu'ils m'ont ressenti, leur grand
amour, leurs précieux conseils et
leurs encouragement.
A mon père, pour son grand amour ses directives, de sa
précieuse collaboration à ma réussite
durant toutes mes
études.
A tous mes amis qui ont fait preuve d'une amitié
sincère.
Dédicaces (Abiriga Mohame
d)
Remerciements
Nous tenons à remercier très
sincèrement Mme Gana Morgena pour sa gentillesse,
sa
disponibilité et ses précieux conseils qu'elle n'a
cessé de nous prodiguer tout le long de
l'accomplissement de notre
projet.
Plan
Introduction générale
Première partie: Vue d'ensemble de
l'opération de fusion et acquisition Chapitre I : : Les principaux
aspects théoriques de la fusion
Section 1 : Notions et définitions de la fusion
1-1 Définitions de la fusion
1-1-1 Définition économique
1-1-2 Définition juridique
1-2 Les différentes modalités de fusion 1-2-1
Fusion Absorption
1-2-2 Fusion par création d'une société
nouvelle 1-3 Types des opérations de fusions et acquisitions 1-3-1
Fusion et acquisition horizontale
1-3-2 Fusion et acquisition verticale
1-3-3 les Fusions et acquisitions conglomérées
Section 2 : Les méthodes de paiement des opérations
de Fusion
2-1 Les modes de paiement des opérations de Fusion : 2-1-1
Le paiement par actions
2-1-2 Le paiement par des liquidités
2-1-3 Le paiement mixte
2-2 Les critères de choix du mode de paiement:
Section 3 : Le processus de fusion et acquisition 3-1 Le
développement de la stratégie de M&A
3-2 L'identification et le choix des cibles potentiels de
M&A
3-3 L'identification des facteurs clés et l'entrée
en contact avec les cibles
3-4 La structuration de la transaction
3-5 Le processus de diligence
3-6 L'évaluation des risques
3-7 La négociation de la transaction
3-8 La discussion de la structure financière 3-9 La
clôture de la transaction
3-10 La mise en application de l'intégration
Chapitre 2 : Les motivations et les raisons
d'échec des opérations de fusions et acquisitions Section 1 : Les
raisons et les motivations d'une opération de M&A
1-1 Les motivations communes du vendeur et de l'acheteur
1-1-1 Les motifs communs du vendeur
1-1-2 Les motifs communs de l'acheteur
1- 2 Accroître son pouvoir de domination et d'influence
1-3 Capter des ressources spécifiques
1-4 Tirer profit de la propriété intellectuelle de
la cible
1-5 Entraver les actions d'un concurrent g rnant
1- 6 Limiter les entrés au sein d'un secteur
1-7 Motifs pour des combinaisons d'affaires
Section 2 : La recherche de synergie
2-1 Les effets de synergies
2-1-1Synergies de coûts liées aux effets de
volume
2-1-2Synergies de croissance :
2-2 Synergies : motifs ou justifications ?
Section 3 Les raisons d'échec des opérations de
fusions et acquisition
Chapitre 3 : les perspectives historiques et les tendances
récentes en fusions et acquisitions
Deuxième partie : impact sur la performance :
cas de l'STB
Chapitre 1 : Présentation du marché
financier, du secteur bancaire tunisien et de la STB, B DET, BNDT Section 1 :
Présentation du marché financier tunisien
1-1- Description du marché financier
tunisien
1-2- Rôle du marché financier
1-3-Structure du marché financier 1-3-1- CMF
1-3-2- BVMT
1-3-3 -STICODEVAM
Section 2 : Présentation du secteur bancaire tunisien
2-1-Les banques de dépôts
2-2- Les banques de développement
2-3- Les banques off-shore 2-4- Les banques d'affaires
Section 3 : Présentation de la BDET, BNDT, STB
3-1-Présentation de la BDET 3-2- Présentation de la
BNDT 3-3- Présentation de la STB 3-4- Les motifs de la fusion
3-4-1- Renforcement des activités de détail
3-4-2- Diversification et élargissement du champ
d'activité
3-5- Conséquences boursière sur l'opération
de la fusion
3-5-1-Comportement boursier de l'action BDET
3-5-2-Comportement boursier de l'action BNDT
3-5-3-Comportement boursier de l'action ST B
Chapitre 2 : L'impact de la fusion-acquisition sur le cour
boursier de la STB Section 1 : Mesure de la performance des opérations
de fusions :
1-1 : Le modèle de marché : 1-2 : Le MEDAF :
Section 2 : La méthodologie de recherche et
interprétation
2-1: Première étape des études
d'événements : identification des événements :
2-2-Seconde étape de l'étude des événements :
calcul des rentabilités anormales 2-2-1-Définition des
rentabilités anormales :
2-2-2-Calcul des rentabilités
La rentabilité des titres
La rentabilité de marché
Les résultats empiriques et interprétations
La rentabilité anormale
Conclusion
Conclusion générale
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