2. Fondements théoriques de l'innovation
financière
Depuis les années 30, l'étude du concept de
l'innovation financière constitue l'un des domaines de recherche les
plus importants en finance. Ce domaine de recherche a été
stimulé par une série d'articles et même d'ouvrages sur
l'innovation financière commencée par les analyses de Shumpeter
(1934), Silber (1975) et Kane(1983).
Les analyses de Silber et Kane (1983) accordent des fondements
théoriques aux innovations visant à relâcher certaines
contraintes, tel est le cas de la réglementation, pour que
l'activité bancaire s'améliore. Aussi, d'autres analyses comme
celle de Desai et Low (1987) mettent l'accent sur le rôle de la demande
qui représente une source d'innovation.
Cependant, le processus d'innovation financière
n'apparu pas par hasard mais se révèle de trois théories
à savoir, la théorie de la contrainte, la théorie de la
demande des caractéristiques et enfin la théorie des
marchés contestables
2.1. Théorie de la contrainte
L'innovation financière n'est jamais spontanée,
elle n'est pas le fruit du hasard, mais elle est à l'origine d'un
ensemble des théories incitant son émergence. Silber (1975) est
le premier qui a élaboré la théorie de la contrainte
causant l'apparition des innovations. Cette théorie met l'accent sur
trois types de contraintes qui sont :
- La réglementation.
- L'intensification de la concurrence.
- Les risques liés à la volatilité accrue
des taux d'intérêts et des taux de change.
Ce modèle de contraintes convient à
l'étude des stratégies des intermédiaires bancaires
à gagner des degrés de liberté. L'innovation
financière est donc le produit de toute contrainte règlementaire,
Romey (2006).
2.1.1. La règlementation
Ce type contraint d'ordre réglementaire joue un
rôle permanent dans l'essor et le développement de l'innovation
financière. Il pousse les banques à développer des
stratégies leur permettant de créer de nouveaux produits. Dans le
cas des Etats-unis par exemple, l'écart entre les taux
d'intérêt appliqués et le taux de marché a
été la cause de l'explosion de l'innovation financière au
début des années 1970.
Les contraintes réglementaires ont été
présentées par Gurley et Shaw (1960) qui soulignent : « Dans
toute économie, la structure financière est continuellement
remodelée par les efforts des agents économiques pour
échapper aux contraintes déjà existantes
».6
Du point de vue de Miller (1986) l'innovation
financière est considérée comme le produit de la
taxation.
La paternité de la séquence
d'action-réaction revient à Kane (1983). En effet, Kane
considère que les innovations financières servent à
contourner la règlementation, elles provoquent à leur
6 Desire Elangua, « mutations financières
et financement de l'économie», 2004, page 20
tour une adaptation du champ et du contenu de
règlementation. Cette séquence qui est qualifié par Kane
comme « dialectique de règlementation » peut être
schématisée comme suit :
1) Réglementation Contournement par
l'innovation Adaptation de la
réglementation.
2) Innovation Adaptation de la réglementation
Contournement par
l'innovation.
Ce schéma met l'accent sur l'interaction entre: les
agents soumises à la réglementation et les pouvoirs publics qui
la mettent en oeuvre. Chacun modifie son comportement en fonction des actions
anticipées de l'autre. En faite, la dérèglementation de
l'industrie des services financiers est allée en
s'accélérant. Les frontières qui séparent au
paravent les fonctions des institutions financières ont
été rompues et le terrain de la concurrence s'est modifié
de façon spectaculaire.
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