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Etude de l'efficience des marchés financiers. Applications au Tunindex 20

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par Firas Baccar
Institut des hautes études commerciales de Carthage - Master finance d'entreprises et des marchés 2012
  

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ANNEXES

Liste des Macros


Table des matières

SOMMAIRE 1

INTRODUCTION GENERALE 3

Chapitre 1. EFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS : REVUE DE LA LITTERATURE ET APPLICATION SUR TUNINDEX 20 5

Introduction 5

Section 1. Théorie de l'efficience des marchés financiers 6

1.1. L'approche des marchés efficients 6

1.2. L'émergence de l'hypothèse d'efficience des marchés 7

1.3. Les conditions nécessaires à l'efficience des marchés financiers 8

1.4. L'efficience informationnelle 9

1.4.1 Principales formes de l'efficience 10

a. La forme faible 10

b. La forme semi-forte 10

c. La forme forte 10

1.4.2 Les tests d'efficience 11

a. Les principaux tests de l'hypothèse faible de la théorie de l'efficience 11

b. Les principaux tests de l'hypothèse semi-forte de la théorie de l'efficience 11

c. Les principaux tests de l'hypothèse forte de la théorie de l'efficience 12

1.5. Déconnexion entre la sphère réelle et la sphère financière 13

1.5.1 Remise en cause de la théorie de l'efficience : Une théorie difficilement applicable 13

1.5.2 Mécanismes remettant en cause la théorie 14

a. La remise en cause de l'hypothèse de la gratuité et de la disponibilité de l'information 14

b. L'hypothèse d'anticipations rationnelles : les différentes insuffisances 14

1.5.3 Les anomalies des rendements des cours boursiers 15

Section 2. Applications empiriques : Cas du Tunindex 20 17

1.1. Méthodologie et origine des données 17

1.1.1. Description du Tunindex 20 17

1.1.2. Les déterminants des indicateurs du Tunindex 20 18

1.2. Test de l'efficience faible : application empirique sur le Tunindex 20 21

Conclusion 25

Chapitre 2. PORTEFEUILLE EFFICIENT : THEORIE ET VALIDATIONS EMPIRIQUES 26

Introduction 26

Section 1. Portefeuille efficient : Revue de la littérature 27

1.1. Approche de H. Markowitz (1958) 27

1.1.1. Les hypothèses de base 27

1.1.2. La détermination des portefeuilles efficients (Frontière efficiente) 28

1.1.3. Choix d'un portefeuille optimal 29

1.2. Rendement et risque d'un portefeuille 29

1.2.1 Définition d'un portefeuille 29

1.2.2 Rendement d'un portefeuille 29

1.2.3 Risque du portefeuille 30

Section 2. Validations empirique : Cas du Tunindex 20 30

2.1 Nature et origine des données 31

2.2 Etude descriptive des séries utilisées 31

2.2.1. Normalité des séries 31

a. Présentation des tests 32

i. Test de Skewness 32

ii. Test de Kurtosis 32

iii. Test de Jarque-Bera 32

b. Résultat empiriques 33

2.2.2. Stationnarité des séries 34

a. Observation graphique 34

b. Test de Dickey-Fuller 35

2.2.3. Interprétation économétrique 37

2.3 Construction du portefeuille efficient 38

2.3.1 Calcul de la matrice variance/covariance 38

2.3.2 Calcul de la rentabilité annuelle 39

2.3.3 Construction de la frontière efficiente 40

2.3.4 Détermination du portefeuille le plus efficient 42

2.4 Interprétation économique et financière 45

2.5 Etude prévisionnelle : Pouvoir prédictif de Markowitz 50

Conclusion 52

CONCLUSION GENERALE 53

BIBLIOGRAPHIE 56

ANNEXES 58

Table des matières 62

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"Il ne faut pas de tout pour faire un monde. Il faut du bonheur et rien d'autre"   Paul Eluard