UNIVERSITE MONTESQUIEUX- BORDEAUX IV
INSTITUT REGIONAL DE GESTION ET D'ADMINISTRATION DES
ENTREPRISES
Mémoire en vue de l'obtention du
Diplôme des Etudes Approfondies en
Sciences de Gestion
Le rôle des investisseurs institutionnels dans la
gouvernance des sociétés cotées
Sous la direction de:
M. le professeur Gérard HIRIGOYEN
Présenté et soutenu par :
Koussay AMMAR
Année universitaire 2003 - 2004
DEDICACE
A mes yeux : mon père et ma mère
Aux coeurs chaleureux : mes frères et mes soeurs
A mes amis
REMERCIEMENTS
Je tiens à dire mes reconnaissances et mes
remerciements au Professeur :
M. Gérard HIRIGOYEN
qui m'a bien aidé à la réalisation de ce
mémoire et qui a le rôle majeur dans ma progression dans les
pratiques de la recherche, que ce soit par son soutien scientifique ou par son
esprit parental.
J'aimerais également remercier tous mes professeurs du
DEA de Sciences de Gestion pour leurs remarques et leurs orientations pendant
les cours universitaires.
Abréviation :
.
Ø FIE : Fonds d'investissement
étrangers
Ø OPCVM : Organisation de
Placement Collectif en Valeurs Molières
Ø zinzins : Les investisseurs
institutionnels
LE
PLAN
INTRODUCTION GENERALE
Première Partie: La mise en évidence
d'un modèle européen de la gouvernance d'entreprise
Chapitre1 : Une vision globale de la gouvernance
d'entreprise
Section 1 : La gouvernance d'entreprise : origines,
diversité
(1-1) les propositions de la théorie de l'agence en ce
qui concerne le conflit entre dirigeants et actionnaires
(1-1-1) : Les sources du conflit
dirigeants /actionnaires
(1-1-2) : Les mécanismes d'alignement du
comportement des dirigeants sur le critère de maximisation de la valeur
actionnariale
(1-2) La mise en cause des modalités classiques de
résolution du problème d'agence
Section 2 : L'évolution de deux modèles de
la gouvernance d'entreprise
(2-1): L'approche théorique de l'interaction entre les
systèmes financiers et légaux d'un pays et le modèle
adopté de la gouvernance d'entreprise
2-1-1: Les systèmes orientés-banques contre les
systèmes orientés-marchés : l'analyse fondée
sur les contrats incomplets
2-1-2: L'influence des facteurs juridiques nationaux sur le
mode adopté de la gouvernance d'entreprise
(2-2) Les modèles de gouvernance :
modèle anglo-saxon versus modèle européen
Chapitre 2 Une analyse approfondie des
spécificités de la gouvernance d'entreprise dans les pays
européens continentales
Section 1 Structures de la propriété et du
contrôle des sociétés cotées européennes
(1-1): Un actionnariat concentré marquant la
géographie du capital des entreprises cotées
européennes
1-1-1 : Une typologie des études concernant
l'actionnariat au sein des sociétés cotées
européennes
1) - J. Franks et C. Mayer (1995): `Ownership and
control `
2) - R. La Porta, F. Lopez-de-Silanes et A. Shleifer (1999):
`Corporate ownership around the world'
3) - M. Faccio et L.H.P. Lang (2002): `The separation of
ownership and control, An analysis of ultimate ownership in western European
corporations'
4)- M. Becht et C. Mayer, (2002), `Corporate control in
Europe'
1-1-2 : L'identification du détenteur de bloc dans
les entreprises européennes cotées
(1-2) La concentration de contrôle : les
mécanismes légaux contrariant le principe` one- share, one-
vote `
1-2-1 : Une typologie des mécanismes contrariant
le principe « une- action, une vote »
Section 2 : Une comparaison entre les modèles
européens différents de la gouvernance d'entreprises
(2-1) : Une dualité de structure du conseil
d'administration
(2-2) : La prise en considération des
intérêts de plusieurs parties prenantes : dans
l'intérêt de qui les entreprises européennes sont-elles
gérées ?
Deuxième partie : Une analyse approfondie
du rôle des investisseurs institutionnels anglo-saxons dans les
modèles européens de la gouvernance des sociétés
cotées
Chapitre 1 : Les investisseurs institutionnels
anglo-saxons : un nouvel acteur puissant sur le marché financier
international
Section 1 : Une clarification des caractéristiques
générales des investisseurs institutionnels anglo-saxons
(1-1) : L'arrivée des investisseurs
institutionnels
(1-2) : une typologie des investisseurs
institutionnels
Section 2 : La mise en évidence de la puissance
des investisseurs institutionnels au sein des entreprises : Les effets de
l'activisme
(2-1) L'activisme des investisseurs institutionnels
(2-1-1) Les facteurs explicatifs de l'activisme des
investisseurs institutionnels
(2-1-2) L'approche théorique de l'activisme des
investisseurs institutionnels
A- Définition de l'activisme
B- Types de l'activisme
(2-2) : Les effets de l'activisme des investisseurs
institutionnels
(2-2-1) :L'influence directe de la présence
d'investisseurs institutionnels dans le capital des
sociétés
(2-2-2) :L'influence de l'activisme sur la performance de
l'entreprise
(2-2-3) :L'influence sur la structure et les politiques
de l'entreprise
Chapitre 2 : La mise en évidence de l'impact des
investisseurs institutionnels anglo-saxons sur les modèles
européens de la gouvernance d'entreprise
Section 1 : La contribution des investisseurs
institutionnels anglo-saxons au processus d'hybridation des modèles
européens de la gouvernance d'entreprise
(1-1)- L'approche théorique concernant la convergence
des modèles différents de corporate governance
1. La théorie de la dépendance au chemin de la
gouvernance d'entreprise (Bebchuk et Roe, 1999)
2. Ronalds Gilson (2000), «Globalization Corporate
Governance: Convergence of Form or Function»
3. Wirtz (2000), « Gouvernement des entreprises et
politique de financement des entreprises en France et Allemagne »
4. L'approche d'hybridation : M. Boutillier, A. Labye, C.
Lagoutte, N. Lévy et V. Oheix (2002)
5. L'approche légale : R. La Porta, F.
Lopez-de-Silanes, A. Shleifer (1999)
(1-2)- L'adoption de nouveaux critères de la
gouvernance proposés par les investisseurs institutionnels anglo-saxons
au sein des entreprises européennes : la convergence
fonctionnelle
Section 2 : Les bénéfices
privés : une justification de la persistance du modèle
européen de la gouvernance d'entreprise
(2-1) - L'approche théorique des
bénéfices privés (Private benefits of
control) :
(2-1-1) Quelques définitions
(2-1-2) : Les facteurs explicatifs des
bénéfices privés
(2-1-3) : Les bénéfices privés
comme une justification de la persistance de la concentration de la
propriété dans plusieurs pays européens
Ø Bebchuk (1999), «A Rent-Protection theory of
corporate Governance and Control «
(2-2) : Les méthodes poursuivies par les
investisseurs institutionnels anglo-saxons pour freiner les
bénéfices privés
1- C. Girard (2001), «Une typologie de l'activisme
des actionnaires minoritaires en France »
2- Gehrke (2002), « Valeur actionnariale : le
rattrapage de l'Allemagne»
3- Ronalds Gilson (2000), «Globalization Corporate
Governance: Convergence of Form or Function»
CONCLUSION GENERALE ET PERSPECTIVES DE RECHERCHE:
BIBLIOGRAPHIE
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