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Le trading de produits dérivés climatiques

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par Adrien BERTEAUX
IPAG Paris - Master 2007
  

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Mai 2007

Le trading de produits dérivés climatiques...

Réalisé par

Adrien BERTEAUX
Sales Trader Calyon

1 LES DERIVES CLIMATIQUES ET L'ECONOMIE MONDIALE 3

1.1 LE CLIMAT - UN ROLE IMPORTANT DANS L'ECONOMIE 3

1.2 RAPPEL HISTORIQUE 3

1.3 L'UTILITE DES OPERATEURS DE MESURES METEOROLOGIQUES 4

1.4 LE CLIMAT ET LES INDUSTRIES 5

1.5 MARCHES PRIMAIRES ET SECONDAIRES 6

1.5.1 LES ACTEURS 6

1.5.2 DISTINCTIONS ENTRE LES DEUX MARCHES 7

1.6 LES OPPORTUNITES DES MARCHES DE DERIVES CLIMATIQUES 7

1.6.1.1 Différences avec les produits d'assurance climatique 7

1.6.1.2 Un nouveau marché pour les traders 8

2 LES MARCHES DE DERIVES CLIMATIQUES ET LEURS PRODUITS 9

2.1 LE MARCHE ORGANISE - CME 10

2.1.1 PRESENTATION 10

2.1.2 LES INDICES 10

2.1.2.1 Température 10

2.1.2.1.1 Etats-Unis, Canada, 10

2.1.2.1.2 Europe 10

2.1.2.1.2.1 Asie Pacifique, 11

2.1.2.2 Le gel 11

2.1.2.3 Chutes de neige 11

2.1.2.4 Les ouragans (CHI) 12

2.1.3 LES PRODUITS 12

2.1.3.1 Présentation 12

2.1.3.2 Les futures / Strips futures 14

2.1.3.2.1 Exemple 15

2.1.3.2.1.1 Si les températures sont plus hautes que prévues 15

2.1.3.2.1.2 Si les températures sont plus faibles que prévues 15

2.1.3.2.2 Risque de base 16

2.1.3.3 Les options sur : Futures / Strips futures 16

2.1.3.3.1 Présentations 16

2.1.3.3.2 Strategies sur la volatilité 17

2.1.3.3.3 Les stratégies directionnelles 18

2.2 LE MARCHE OTC 19

2.2.1 PRESENTATION 19

2.2.2 INDICES 19

2.2.3 PRODUITS 20

2.2.3.1 Cap 20

2.2.3.2 Floor 20

2.2.3.3 Swap 20

2.2.3.4 Collar 21

2.2.3.5 Produits structurés - L'exemple des Cat Bonds 21

3 CONCLUSION 23

4 BIBLIOGRAPHIE 24

1 Les dérivés climatiques et l'économie mondiale

1.1 Le climat - Un rôle important dans l'économie

La gestion du risque apparue il y a fort longtemps ne cesse de prendre de l'importance dans la gestion quotidienne des entreprises. Alors que l'on se couvrait auparavant contre le risque de change, le risque de taux ou du prix des matières premières, il existe aujourd'hui des produits permettant de se couvrir contre les risques climatiques et leurs conséquences. Ces types d'éléments sont autant de facteurs que les entreprises doivent aujourd'hui intégrer dans leurs structures de gestion des risques. Le marché de l'assurance a donc ouvert une porte avec l'assurance dommage qui couvre les entreprises contre des dommages éventuels. La couverture du risque climatique, quand à elle, repose sur le franchissement d'un niveau concernant un indice de référence. Les contrats pouvant être établis n'auront donc plus, comme les contrats classiques, d'actifs sous jacents (cours d'actions ou matières premières par exemple), mais un produit dérivé climatique mesuré par des conditions météorologiques sur certaines régions du globe. Ces contrats permettent aux professionnels de la gestion alternative, aux hedge funds ainsi qu'aux assureurs de se développer afin d'apporter des solutions plus efficaces en termes d'anticipation des risques et d'adaptation aux fluctuations d'activités. En effet, une demande existe, à titre d'exemple, 80% des entreprises américaines sont soumises aux risques météorologiques.

Le marché des produits de dérivés climatiques s'étend au fil du temps impliquant divers acteurs telles que les sociétés productrices d'énergie, les sociétés d'assurance, de réassurance, ainsi que les banques et des hedge funds qui dédient leur activité au trading de produits dérivés climatiques.

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