II.2. Les objectifs
intermédiaires
II.2.1.
Définition d'objectifs intermédiaires et opérationnels
Les objectifs intermédiaires
sont les variables monétaires à travers lesquelles les
autorités monétaires cherchent à atteindre les objectifs
finals. L'on peut citer, par exemple, le taux de croissance de l'agrégat
M2 et/ou le niveau des taux d'intérêt.
Les objectifs opérationnels
sont des variables sur lesquelles la Banque Centrale agit au quotidien
afin d'atteindre les objectifs intermédiaires et finals. Il s'agit, par
exemple, des taux d'intervention sur le marché interbancaire.
La politique monétaire de la BEAC s'appuie ainsi sur
des objectifs intermédiaires pour atteindre ses objectifs finals,
ceux-ci étant trop larges. Ces objectifs
intermédiaires sont regroupés sous deux
piliers ; éléments fondamentaux de la stratégie
monétaire de la BEAC :
ü Un pilier de contrôle de la masse
monétaire et des indicateurs de tendance inflationniste.
Pour la BEAC, et conformément à l'approche
monétariste, le volume de la monnaie en circulation joue un
rôle premier dans l'inflation de long terme. Pour maintenir la
stabilité des prix, il faut donc contrôler la masse
monétaire. La BEAC a ainsi décidé de contrôler le
taux de croissance de la masse monétaire pour atteindre son objectif
final et a choisi comme agrégat de référence M2 pour
définir les contours de la masse monétaire.
ü Un autre pilier regroupant une large batterie
d'indicateurs sur les conditions de la demande, de l'offre et des
marchés financiers étrangers, car, selon la BEAC, d'autres
indicateurs que le taux de croissance de la masse
monétaire doivent être pris en compte pour maintenir la
stabilité des prix.
Pour atteindre son objectif principal, la BEAC dispose d'un
ensemble d'instruments et de procédures de politique monétaire
qui constituent le cadre opérationnel utilisé pour mettre en
oeuvre la politique monétaire. L'objectif intermédiaire qui porte
sur la croissance de l'agrégat monétaire M2 est atteint par la
fixation d'objectifs opérationnels. Ces objectifs
opérationnels déterminent la façon dont seront mis en
oeuvre les instruments de politique monétaire.
L'objectif opérationnel essentiel est le taux d'intérêt
du marché interbancaire (le taux
directeur de la Banque Centrale), c'est-à-dire le
coût que doivent supporter les banques pour se refinancer. Il joue un
rôle important dans l'évolution de la masse monétaire :
toutes choses égales par ailleurs, plus les taux d'intérêts
sont bas, plus la masse monétaire a tendance à augmenter.
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