Chapitre I. Processus du choix d'investissement
Dans le cas de la VAN, l'IP et le DR, le réinvestissement
(ou la capitalisation) est fait au taux d'actualisation (correspondant au
coût d'opportunité ou au coût des capitaux de l'entreprise)
; alors que dans le cas du TIR, le réinvestissement est fait au taux
« r » correspondant au TIR. Cette différence peut être
à la base des discordances entre les classements des projets faits par
l'usage des différents critères.
B) Les critères globaux ou
intégrés
Dans le cas où l'usage des critères de la VAN et
du TIR aboutissent à une divergence de classement des projets (et donc
divergence dans le choix du projet à retenir), la solution est d'adopter
les critères de VAN et TIR dits globaux ou intégrés, ces
critères reposent sur l'hypothèse explicite de
réinvestissement des FNT à un taux réaliste
déterminé en fonction des possibilités
réelles de placement ou de réutilisation des FNT.
a) La VAN globale ou intégrée
La détermination de la VAN globale ou
intégrée passe par deux étapes :
? Calculer la valeur acquise par les FNT capitalisés au
taux « c » à la fin de la durée de vie du projet.
? Actualiser la valeur acquise au taux d'actualisation retenu. La
formule devient alors :
N
VANg = -D + Ó CFt (1+c)
n-k x (1+a)-n.
k=1
b) Le TIR global ou intégré
Le TIR global ou intégré est le taux « RG
» tel que la valeur acquise des CF capitalisés en fin de
période égale à la dépense d'investissement.
La détermination du TIR global passe aussi par deux
étapes :
? Calculer la valeur acquise par les FNT capitalisés au
taux « c » à la fin de la durée de vie du projet.
? Déterminer le taux « RG » tel que la VANg =
0, c.à.d. le taux d'actualisation qui donne l'équivalence entre
la valeur acquise et la dépense d'investissement.
Amadou Aboubacar Dalhatou 5éme Année
ingénierie financière 2015-2016 22
Choix d'investissement et modes de financement des
entreprises : cas du groupe Barka
| 
