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Corrélation entre le taux de change et la balance des paiements

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par Déogratias DUSHIMUMUKIZA
Université Nationale du Rwanda - Bachelor of Money and Banking 2006
  

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UNIVERSITE NATIONALE DU RWANDA

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE

GESTION

DEPARTEMENT D'ECONOMIE
OPTION: MONNAIE ET BANQUE

`

CORRELATION ENTRE TAUX DE CHANGE ET

BALANCE DES PAIEMENTS AU RWANDA

Mémoire présenté en vue de I'obtention du grade de Bachelor's Degree (Licencié) en Economie.

Présenté par DUSHIMUMUKIZA Deogratias

DIRECTEUR: Prof. RUTAZIBWA Gerard

Co- Directeur: RUNEZERWA BIZOZA Alfred (M.Sc)

Butare, juin 2006

DEDICACE

A nos chers parents.

A toute notre famille : nos tantes, frères et soeurs spécialement Samuel NIYOMUKIZA, Martine NIYOBUGINGO et Bernard IRAHUMURIZA.

A tous nos collègues de classe durant toute notre vie estudiantine, entre autre : Innocent SENTWALI, Gonzague NGENDAHIMANA, JMV HABINEZA, Samson HATEGEKIMANA, Joseph HAKIZIMANA, André BIMENYIMANA, et Didace MBAREBA.

A ma regretté tante Marie-Anne MUKAKANANI. A Louise MUKESHIMANA.

Je dédie ce mémoire

REMERCIEMENTS

La rédaction de ce mémoire a été possible grace au soutien de diverses personnes qu'il convient de remercier expressément.

Nos remerciements s'adressent en particulier au Prof. Gérard RUTAZIBWA et RUNEZERWA BIZOZA Alfred (M.sc) pour avoir accepté d'assurer la direction de ce mémoire. La qualité du présent travail doit beaucoup à leur disponibilité, leurs conseils et leur orientation. Dans ce même cadre nous remercions tous les professeurs de la faculté des sciences économiques, spécialement ceux du département d'économie, pour leur contribution à notre formation universitaire pendant quatre ans.

Nos vifs remerciements s'adressent également à toute notre famille :Abel SHAMURENZI et Berne NYIRAHUKU, notre mere Marthe NIYONSABA et Samuel BUGINGO, pour tous les efforts qu'ils ont fourni pour notre éducation des l'enfance jusqu'à la fin de ces études. Que vous trouviez dans ce travail l'accomplissement de votre mission entant que nos bons parents.

Nos sentiments de gratitudes s'adressent encore aux familles MUHINDA Phénias et NSHUNGUYINKA Jean, en fin pour ne citer que ceux-là, que tous ceux qui, de loin ou de pres, d'une facon ou d'une autre ont contribué à la réalisation de ce travail, y trouvent l'expression de notre reconnaissance la plus distinguée.

iii

TABLE DES MATIERES DEDICACE . Error! Bookmark not defined.

REMERCIEMENTS ii

TABLE DES MATIERES iii

SIGLES ET ABREVIATIONS vi

LISTE DES TABLEAUX vii

LISTE DES FIGURES viii

SOMMAIRE . x

ABSTRACT xi

INTRODUCTION GENERALE 1

1. Problématique 1

2. Hypothèses du travail 3

3. Intérét du travail 4

4. Objectifs du travail 4

5. La méthodologie utilisée 4

6. Délimitation du sujet 6

7. Plan du travail 6
CHAPITRE I: CADRE THEORIQUE SUR LE TAUX DE CHANGE ET LA BALANCE DES PAIEMENTS 7

I.1 LA NOTION DE LA BALANCE DES PAIEMENTS 7

I.1.1 Définition et présentation de la balance des paiements 7

I.1.2 Equilibre matériel de la balance des paiements et la balance de base 10

I.1.3 Les causes de rupture de l'équilibre de la balance des paiements. 11

I.1.4 Les problèmes de la balance des paiements 12

I.2 LA NOTION DE TAUX DE CHANGE 13

I.2.1 La détermination du taux de change 13

I.2.2 Les déterminants du taux de change 15

I.2.3 Fonctionnement du marché des changes. 17

I.2.3.1 Les changes flottants 17

I.2.3.2 Les changes fixes 19

I.2.4 Les politiques de change 20

I.2.4.1 Les instruments des politiques de changes 21

I.3 INTERACTION ENTRE LE TAUX DE CHANGE ET LA BALANCE DES PAIEMENTS. 21
I.3.1 Impact du taux de change sur l'économie d'un pays et sa balance des paiements

.22

I.3.1.1 Importance relative de la valeur externe de la monnaie 22

I.3.1.2 Les modifications des parités 22

I.3.1.3 Les taux de change comme une arme de politique économique 31

I.3.2 Impact du solde de la balance des paiements sur le taux de change 32

I.3.2.1 Impact du solde extérieur sur le taux de change 33

I.4 Conclusion partielle 38 CHAP II : EVOLUTION COMPAREE DU TAUX DE CHANGE ET DE LA BALANCE DES PAIEMENTS AU RWANDA. 39

II.1 Introduction 39

II.2 Evolution du taux de change du Frw par rapport au $US de 1990 à 2004 39

II.2.1 La dernière période des changes fixes. 39

II.2.2 La période des changes flottants 41

II.2.3 Les dernières années de la période d'étude : de 2000 à 2004 42

II.3 Evolution des principaux agrégats de la balance des paiements du Rwanda, de

1990 à 2004 48

II.3.1 Evolution de la balance des paiements du Rwanda 48

II.3.2 L'évolution comparée des différents soldes de la balance des paiements 55

II.4 Comparaison de l'évolution du taux de change et celle de la balance des

paiements. 56

II.4.1 Le taux de change et le solde global de la balance des paiements 56

II.4.2 Le taux de change et la balance courante 57

II.4.3 Le taux de change et la balance des biens et services 58

II.5. Conclusion partielle 59 CHAP III:ESTIMATION, ANALYSE ET INTERPRETATION DES RESULTATS 60

III.1 Méthodes et techniques de l'analyse 60

III.2 Spécifications des modèles 61

III.2.1 Précisions sur le modèle 61

III.2.2 Précision sur les variables 61

III.2.3 Méthode d'estimation 62

III.3 Présentation des modèles 62

III.4 Les critères d'identification des modèles 63

III.5 Les hypothèses des modèles 64

III. 6 Méthode d'estimation et détection d'auto corrélation 64

III.7 Interprétation des résultats 67

III.8 Synthèse des résultats 70

CONCLUSION GENERALE ET RECOMMANDATIONS 73

BIBLIOGRAPHIE 77

ANNEXE I : Evolution des principaux agrégats de la balance des paiements de 1990 à 2004 1 ANNEXE II : Evolution des principaux agrégats de la balance des paiements en indice base de 1990 2 ANNEXE III: Les données de test empirique de la corrélation entre le taux de change et la balance des paiements 3

vi

SIGLES ET ABREVIATIONS

BNR: Banque Nationale du Rwanda

DMC : Double moindres carrés

DW : Test de Durbin Watson

FMI : Fonds Monétaire international

Frw: Franc rwandais

ITE : Indice des termes de l'échange

MCO : Moindres carrés ordinaires

MINECOFIN : Ministére des finances et de la planification économique ONG : Organisation non gouvernementale

PPA: Parité du Pouvoir d'Achat

PVD: Pays en voie de développement

Rwf: Rwandan franc

SPSS: Soft Package for Social Sciences

$US: Dollar américain USD: United State dollar

LISTE DES TABLEAUX

Page

Tableau I: Evolution du taux de change du Frw par rapport au $US de 1990 a

2004 40

Tableau II: Evolution du taux de change en indice 40

Tableau III : Cours de change du Frw par rapport au $US, fin de période depuis

2000 43

Tableau IV : Evolution du taux de change en indice 43

Tableau V : Synthése des résultats d'estimation 66

LISTE DES FIGURES

Page

Figure 1:Présentation d'une balance des paiements 9

Figure 2 :Détermination du taux de change 15

Figure 3 : Fonctionnement du marché des changes 17

Figure 4 : Intervention de la banque centrale dans les changes fixes 20

Figure 5 : Dynamique de la dévaluation 24

Figure 6 : Le cercle vertueux de la monnaie forte 32

Figure 7 : Le cercle vicieux de la dépréciation et vertueux de l'appréciation 37 Figure 8 : Evolution du cours de change du Frw de 1990 a 2004 41 Figure 9 : Evolution du taux de change mensuel du Frw par rapport au $US en 2000 45 Figure10 :Evolution du taux de change mensuel du Frw en 2001 45 Figure 11 : Evolution du taux de change mensuel du Frw en 2002 46 Figure 12 : Evolution du taux de change mensuel du Frw en 2003 46 Figure 13 : Evolution du taux de change mensuel du Frw en 2004 46 Figure 14 : Aperçu sur l'évolution du taux de change mensuel du Frw depuis

2000 47

Figure15 : Evolution de la balance commerciale 49

Figure16 : Evolution de la balance des services 50

Figure 17 : Evolution de la balance des biens et services 50

Figure 18 : Evolution de la balance courante .51

Figure 19 : Evolution de la balance des transferts courants nets 52

Figure 20 : Evolution du compte capital et opérations financières 53

Figure 21 : Evolution du solde global de la balance des paiements 55
Figure 22 : Evolution des principaux agrégats de la balance des paiements...55

Figure 23 : Evolution comparee du taux de change et celle de la balance des

paiements 57
Figure 24 : Evolution comparee du taux de change et celle de la balance

courante 58
Figure 25 : Evolution comparee du taux de change et celle de la balance des

biens et services 58

SOMMAIRE

Le Franc rwandais s'est déprécié depuis plusieurs années des l'adoption du régime de change flottant en 1995. Cette dépréciation a été en paralléle avec le déficit persistant de la balance des paiements. Plusieurs études ont essayé de dégagé les causes de la détérioration de la balance des paiements, en considérant seulement la balance commerciale. On attribuait théoriquement le déficit de la balance commerciale a une dépréciation du taux de change.

La forte dépréciation du taux de change du Frw nous a poussé a supposer une liaison entre le solde des échanges extérieurs du Rwanda avec les autres pays et le taux de change du Frw. C'est ainsi que nous avons entrepris la présente recherche dans l'objectif de déterminer qui, entre la détérioration de la balance des paiements et la dépréciation du taux de change du Frw, est a l'origine de l'autre et comment sauvegarder la valeur externe du Franc rwandais.

Pour atteindre notre objectif, trois hypotheses de recherche ont été formulées: Le solde des différentes sous balances de la balance des paiements influencent le taux de change et en retour, le niveau du taux de change influence les différentes sous balances de la balance des paiements. C'est ce que nous avons appelé l'influence réciproque entre le taux de change et la balance des paiements.

Durant notre recherche, diverses méthodes et techniques ont été utilisées dont les principales sont la méthode historico-comparative, analytique et l'économétrie. Selon les résultats de recherche, la dépréciation du taux de change a été due au déficit persistant de la balance des paiements. Ainsi l'étude a atteint son objectif et nous a permis de confirmer nos hypotheses. A l'issue de l'étude, une série des recommandations ont été adressées aux responsables de la politique économique et aux futurs chercheurs. Toutes ces recommandations visent le redressement de la situation de la balance des paiements pour éviter la dépréciation du taux de change du Frw.

xi

ABSTRACT

The Rwandan franc has been is depreciating since the adoption of floating exchange rate in 1995. This depreciation has been observed with the balance of payments deficit. Many studies tried to explain the causes of deterioration of balance of payments with emphasize on trade account. Theoretically, the unfavorable trade account is attributable to the depreciation of local currency.

The excess depreciation of Rwf has motivated us to think about the link between the exchange rate of Rwf and the foreign exchange recorded in balance of payments. The reason of undertaking such research is to determine between unfavorable overall balance of payments and the depreciation of Rwf, which influence other, and to show how the depreciation of Rwf can be removed.

In attempting to attain our goal, three hypotheses have been formulated as follows: partial accounts of the balance of payments (trade account, current account, etc) have an impact on of the exchange rate of Rwf and simultaneously, the exchange rate of Rwf affects those accounts of balance of payments. It is what has been called simultaneous influence between the exchange rate and balance of payments.

During our research, various methods and techniques have been used including historical-comparative and analytic methods and econometrics. According to the results of our research, the depreciation of Rwf is caused by the permanent deficit of Rwandan balance of payments. Accordingly, our objective has been achieved and hypotheses verified. Such results have permitted us to give some recommendations to various economic policy makers and future studies, concerning the improvement of the balance of payments in order to avoid the Rwf depreciation.

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9Impact, le film from Onalukusu Luambo on Vimeo.