CHAPITRE II :
GÉNÉRALITÉS SUR
LA GESTION DU
PORTEFEUILLE
Chapitre II :
Généralités sur
la gestion du portefeuille.
La gestion de portefeuille est une gestion de fonds
confiés par des investisseurs dans l'optique d'obtenir un revenu plus ou
moins important et d'enregistrer des plus values sur une durée plus ou
moins longue en investissant dans les actions, obligations, sicav de
trésorerie, etc.
Un portefeuille est défini par la structure des points
des titres qui en font parti, c'est-à-dire la liste des pourcentages de
détention des titres. Par définition, la somme de ces
pourcentages doit être de 100%.
Section 01 :
Eléments fondamentaux de la
gestion du portefeuille.
1.1 Diversification et optimisation du portefeuile : 12
La théorie du portefeuille est la théorie du choix
entre projets risqués et intègre explicitement le risque dans sa
formulation : elle est la théorie du risque.
En t0 un individu dispose d'une somme S0.
Ses plans portent sur la période t0 t1 (horizon
économique de l'agent). Les développements suivants vont montrer
que face à l'ensemble des projets risqués existant sur le
marché, le meilleur choix pour l'individu n'est pas de concentrer son
investissement sur un seul projet, mais de répartir son avoir entre
plusieurs projets.
Son intérêt est de pratiquer la diversification
et de constituer un portefeuille de projet. Ce comportement lui est
dicté par son aversion pour le risque. Comme on le verra, le principe de
diversification est à la base de la gestion de portefeuille. La
diversification repose sur le fait que le risque d'un placement est
atténué par la combinaison de différents actifs
financiers.
La constitution du portefeuille, et son évolution, vise
à réduire le risque global du placement, mesuré par la
variance de sa rentabilité, en y combinant des actifs de risque
différent. Pour un placement en actions, la diversification peut
être sectorielle (secteurs d'activité dans un pays donné),
internationale ou les deux à la fois. Plus généralement,
la diversification d'un portefeuille s'appuie sur la combinaison de
différents types de titres (action, titres de
créances,...etc.).
La diversification ne permet cependant de réduire (ou
dans le meilleur des cas d'annuler) qu'une partie du risque, le risque
spécifique. La limite de diversification correspond ainsi au risque
systématique. Un portefeuille parfaitement diversifié sur un
marché national conserve un risque positif qui est égal à
celui du marché. La diversification internationale des portefeuilles va
permettre
12 Arnaud Thauvron. «
Gestion de patrimoine, stratégies juridiques, fiscales et
financière », Ouvrage. Ed DUNOD. Paris, 2009. p370.
d'abaisser sensiblement le niveau de risque. La
diversification d'un portefeuille s'appuie ainsi sur divers types de facteurs :
classes d'actifs, zones géographiques, pays, secteurs d'activité,
entreprises, etc. Elle est de plus en plus souvent obtenue grâce à
l'utilisation de fonds partiellement diversifiés (par exemple de fonds
sectoriels).
Sur la base du principe de diversification, la théorie
propose des méthodes d'optimisation de portefeuilles. Celles-ci
permettent de déterminer la meilleure composition possible du
portefeuille, à un instant « t », tel que le risque soit
minimum pour un niveau de rentabilité donné (ou
réciproquement, tel que la rentabilité soit maximale pour un
niveau de risque fixé). Ces méthodes sont utilisées comme
aide à la décision pour sélectionner les portefeuilles
« efficients » parmi lesquels l'investisseur pourra choisir en
fonction de son attitude vis-à-vis du risque. Certains fonds de gestion
quantitative s'appuient de manière systématique sur une telle
approche.
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