Diagnostic financier d'une entreprise publique réformée. Cas de la Régie de distribution de l'eau (REGIDESO )sur la période 2007- 2009

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REPUBLIQUE DEMOCRATIQUE DU CONGO

MINISTERE DE L'ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET UNIVERSITAIRE
INSTITUT SUPERIEUR DE STATISTIQUE DE KINSHASA

« I.S.S./KIN »
Section des Sciences Commerciales et Financières

B.P. 1757 KINSHASA I

KINSHASA-KALAMU

Par :

DIAGNOSTIC FINANCIER

D'UNE ENTREPRISE PUBLIQUE REFORMEE « CAS DE LA REGIE DE DISTRIBUTION D'EAU

(REGIDESO)

2007 - 2009

»

MATINDA NGIMBI Edmond van Travail de fin de cycle présenté et défendu en vue de l'obtention

du grade de gradué en Sciences Commerciales et Financières.

Option : Comptabilité

Directeur : CT KIBWILA KUBALEKA

Année académique

2009 - 2010

E-mail: [e-mail]

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EPIGRAPHE

Je ne prétends pas que j'ai déjà atteint ou que je suis devenu parfait. Mais je continue à parcourir pour saisir le prix de la course auquel je m'inscris en moi.

Sans tomber dans l'extrémisme, le respect d'un certain nombre de principes permet d'y parvenir sans trop de difficultés

MATINDA NGIMBI Edmond van.

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DEDICACE

A mon Dieu, créateur de toutes les choses visibles et invisibles ;

A mon regretté père NGIMBI PIERRE que son âme repose en paix et à ma chère maman VICKY NKENGE que j'aime toujours, pour les efforts fournis afin qu'aujourd'hui vous puissiez cueillir les fruits de tous vos sacrifices;

A mon fils bien aimé MALLUC VAN NGIMBI, fruit de mon existence sur la planète terre ;

A ma petite soeur propre BIBICHE NGIMBI, mes soeurs Martine NGIMBI, Annie WUMBA, THILA NGIMBI, MAGUY NGIMBI, NADINE BUENSI, MIREILLE MBONDO ET ANITA MATINDA ;

A mes frères PIERRE NGIMBI, JEAN-MARIE NSUMBU, DR. SIMON MATINDA, PASTEUR JEANPY MAKITU, PASTEUR DENNIS, SERGE MATINDA, BEN MATINDA ET SA FEMME ANOUSKA, POUR VOS CONSEILS ET POUR VOUS SERVIR D'EXEMPLE CAR VOUS N'AVEZ PAS LE DROIT D'éCHOUER ;

A MA CHéRIE BIEN AIMéE, ANNE N'LANDU DU CIEL.

MATINDA NGIMBI Edmond van

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AVANT PROPOS

La fleur éclat, épanouit et se fane. Il en est de même pour chaque être humain ou vivant c'est-à-dire dans chaque domaine de la vie il y a un début et une fin. Après notre longue période au sein de l'Institut Supérieur de Statistique, nous voici, tournons notre page de vie vers une autre école, celle-ci de la vie professionnelle.

Le long parcours de recherche dont le présent ouvrage est le fruit, ne serait jamais arrivé à terme sans l'assistance et la participation d'un nombre de personnes.

Nous savons fort bien que si notre nom seul apparaît sur la couverture, l'oeuvre achevée n'en doit pas moins au concours de notre entourage. Certains noms ont joué un rôle majeur sans le secours desquels notre manuscrit n'aurait jamais vu le jour. Ce sont eux que nous voulons remercier.

Nous remercions plus particulièrement la famille N'landu : MmE BErnadEttE, Sharon, MOUSTAPHA, Lydia, Miriam, ainsi mEs nEvEux Et niècEs : BridEllE, ChimEnE, Mirga MATINDA, Miriam, JérémiE, Rock ESALO, Tania, GuylitE, JEff KIYIKA, Fr. JosEph.

A cet effet, nous pensions qu'il est de notre devoir d'exprimer notre gratitude à l'égard de nos éducateurs et formateurs qui se sont donnés corps et âmes pour dispenser les enseignements dans une condition aussi difficile pour nous transmettre la science, nous leur disons également merci.

Nous remercions plus particulièrement le Chef de Travaux KIBUILA Don Séverin qui a assuré la direction de ce travail, sa scientificité, sa rigueur et son rôle d'éveiller la joie de travailler et de connaître, sa grandeur d'esprit, sa ténacité, ses suggestions, ses avis et considérations sont restés graves dans notre travail. Nous n'aurons jamais des mots justes pour évaluer cette direction.

Dans cet ordre d'idée, nous tenons à remercier du fond de notre coeur Josué PAKU et Louison et qui après de longues et enrichissantes discussions ont accepté de nous aider à donner la forme de ce travail; leur dévouement et leur sagesse d'homme de science ont été pour nous d'un grand réconfort, qu'ils trouvent ici notre sincère gratitude.

Nous pensons aussi aux autorités académiques et décanales qui, par leur sens d'organisation, ont permis que cette année académique arrive à bon port; nous leur disons sincèrement merci.

Nous pensons à la main tendre de nos parents et grands frère de la : famille NGIMBI, MATINDA, BUENSI, MAKITU, NGEMBA..., dont le sens de responsabilité, d'encadrement qu'ils ne cessent de témoigner à notre égard pour une meilleure évolution, nous a fait grandir.

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Nous pensons aussi aux camarades et amis avec lesquels nous nous sommes battues tels que : MikE LONDE ET son fiLs PETiT MikE LondE, SERgE LUSILAWO, TAmbos BANGALA, PhyLo SUAKA, JumA MAYANZA, GiREssE KABWE, AcAdEmiA, Djo FiLs, Rubin, CLAudE BIATA, DocTA BOBO MBENZA, FR. José ET FR. TRésoR.

Nous pensons également à DiR. ExpédiT MASINI, pouR vos consEiLs ET vos sERvicEs inoubLiAbLEs, PApA AndRé MALE, ARThuR BOLUKOLA, DiREcTEuR BATAMA, IR. EmmA NGOYI, IR. BONDO TSHIMANGA, IR. MAYA, PAsTEuR bodikA, IR. ARThuR bEyAko, pApA mATThiEu bozEngA ET sA fEmmE mAmiE ngALuLA, PAsTEuR RichARd KALONGOSHO, PRof SALI, MAdAmE YoLAndE LIMBAYA, MAdAmE MAguy MUGENI, MAdAmE MARiE-FRAncE ALEVUKU, MAdEmoisELLE MOZA CLodiA, MmE BIBI BINTI, MmE HoRTEnsE pouR LEuR souTiEn.

Nous seront vraiment ingrats si nous ne remercions pas aussi nos compagnons et amis du bureau CLAymoRE-AsbL noTAmmEnT Jimmy BIATA, DiEu mERci ADIETA MATONDO ET PAddy SUMBU ainsi que sa fiLLE CARLhA.

En fin, tous ceux dont les noms n'ont pu être cites dans ce travail et qui nous ont aidé d'une manière ou d'une autre dans sa réalisation, nous leur disons que la meilleur façon de briller, c'est l'anonymat.

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LISTE DES ABREVATIONS ET SIGLES

1. BC

2. BFRE

3. BFRHE

4. BFR

5. BFRT

6. CD

7. CP

8. CD

: Besoin Cyclique

: Besoins en Fonds de Roulement d'Exploitation

: Besoins en Fonds de Roulement Hors d'Exploitation

: Besoins en Fonds de Roulement

: Besoins en Fonds de Roulement Total

: Coefficient de Déflation

: Capitaux Propres

: Coefficient de Déflation

9. CA : Chiffre d'Affaire

10. DCT

11. DLT

12. FC

13. FD

14. FC

15. FC

16. FP

17. FRP

18. FRE

19. FRB

20. FRN

21. LG

22. LR

23. LI

: Dette à Court Terme

: Dette à Long Terme

: Fausse créance

: Fausse Dette

: Franc Constant

: Franc Congolais

: Fond Propre

: Fonds de Roulement Propre

: Fonds de Roulement Etranger

: Fonds de Roulement Brut

: Fond de Roulement Net

: Liquidité Générale

: Liquidité Réduite

: Liquidité Immédiate

24. REGIDESO : Régie de Distribution d'Eau

25. RLG : Ratio de Liquidité Générale

26. RLI : Ratio de Liquidité Immédiate

27. RC : Ressource Cyclique

28. RBE : Résultat Brut d'Exploitation

29. RBE : Résultat Brut d'Exploitation

30. SCB : Solde Créditeur Bancaire

31. TA : Trésorerie Active

32. TFR : Tableau de Formation du Résultat

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TI

:	34. TN
:	35. VIN
:	36. VE
:	37. VD
:	38. VRCT
:	39. VMP
:

Trésorerie Immédiate Trésorerie Nette

Valeur Réalisable à Court Terme Valeur Mobilière de Placement

Valeur Immobilisée Nette Valeur d'Exploitation Valeur Disponible

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LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES

N°	INTITULE	PAGES
Figure 1	FRN pléthorique	13
Figure 2	FRN équilibré	13
Figure 3	FRN positif mais insuffisant	14
Figure 4	FRN nul	14
Figure 5	FRN négatif	15
Tableau 1	Evolution de la situation active de la REGIDESO en FC courant, 2009-2009	32
Tableau 2	Evolution de la situation passive de la REGIDESO en FC courant, 2009-2009	33
Tableau 3	Evolution des TFR de a REGIDESO en FC courant, 2009-2009	34
Tableau 4	Cours de change moyens 2007 à 2009	35
Tableau 5	Présentation des coefficients de déflation	36
Tableau 6	Evolution de la situation active de la REGIDESO en FC constant, 2009-2009	37
Tableau 7	Evolution de la situation passive de la REGIDESO en FC constant,2009-2009	38
Tableau 8	Evolution des TFR de a REGIDESO en FC constant, 2009-2009	39
Tableau 9	Présentation des bilans financiers condensés en FC constant, 2007-2009	40
Tableau 10	Présentation des bilans financiers synthétique en FC constant, 2007-2009	40
Tableau 11	Présentation des tableaux de cristallisation en FC constant, 2007-2009 (11a-11b)	41-46
Tableau 12	Présentation des graphiques de visualisation 2007-2009	42
Tableau 13	Calcul et analyse du FRN en FC constant, de 2007-2009	44
Tableau 14	Calcul et analyse du BFRN en FC constant, de 2007-2009	45
Tableau 15	Calcul et analyse de la TN en FC constant, de 2007-2009	46
Tableau 16	Calcul et analyse de la RCB en FC constant, de 2007-2009	47
Tableau 17	Calcul et analyse de la RCN en FC constant, de 2007-2009	48
Tableau 18	Calcul et analyse de la RCI en FC constant, de 2007-2009	48
Tableau 19	Calcul et analyse de la REB en FC constant, de 2007-2009	49
Tableau 20	Calcul et analyse de la RFCP en FC constant, de 2007-2009	50
Tableau 21	Calcul et analyse de RLG en FC constant, de 2007-2009	51
Tableau 22	Calcul et analyse de RLR en FC constant, de 2007-2009	51
Tableau 23	Calcul et analyse de RLI en FC constant, de 2007-2009	52
Tableau 24	Calcul et analyse de RAF en FC constant, de 2007-2009	52

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INTRODUCTION

1. PROBLEMATIQUE ET HYPOTHESE DE TRAVAIL

1.1. Problématique

De nos jours, avec la concurrence de plus en plus sévère sur le marché, certaines entreprises continuent à survivre malgré le vent et marré de la crise financière qui paralysent tous les secteurs d'activité, alors que les autres entreprises disparaissent à cause de non seulement de la crise financière, mais également de mauvaises techniques de gestion appliquées par les chefs d'entreprises.

En effet, pour éviter la disparition de nombreuses entreprises dans l'environnement économique, les chefs d'entreprises doivent mener une analyse par un diagnostic financier qui consiste à faire les points sur la situation et l'activité financière de l'entreprise de façons à détecter les symptômes révélateurs des phénomènes susceptibles d'entraver à brève échéance la poursuite des objectifs et des buts qu'elle s'est donnée.

C'est pourquoi, le diagnostic financier est une technique d'analyse financière qui consiste à porter un jugement sur la santé financière d'une entreprise.

Et ce diagnostic financier lorsqu'il est basé dans les perspectives de réforme, il propose des études de performances pour analyser les performances de l'entreprise à travers les indicateurs financiers qui déterminent l'efficacité et l'efficience de l'entreprise.

De ce qui précède, la REGIDESO est l'une des entreprises publiques transformées en sociétés commerciales suivant les décrets N°09/11 du 24 Avril 2009 portant mesures transitoires relatives à la transformation des entreprises publiques et N°09/12 du 24 Avril 2009 établissant la liste des entreprises transformées en sociétés commerciales, établissements publics, et services publics.

Elle assure commercialisation de l'eau en République Démocratique

du Congo.

A travers de cette étude, nous nous sommes proposé de formuler un ensemble de questions dont la préoccupation fondamentale est centrée sur la question suivante : dans les perspectives de réforme des entreprises publiques en RDC, quel jugement peut-on porter sur la situation financière de la REGIDESO ?

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1.2. HYPOTHESE DE TRAVAIL

Nous formulons l'hypothèse selon laquelle la quelle la situation financière de la REGIDESO serait préoccupante. Dans ce contexte, sa transformation en société commerciale demeure effectivement une nécessité.

2. CHOIX ET INTERET DU SUJET

Nous avons jugé bon de porter notre choix sur le diagnostic financier d'une part, pour approfondir les connaissances théoriques acquises tout au long de notre formation académique, d'autre part, notre intérêt est de savoir si l'entreprise publique REGIDESO procède à l'appréciation de sa structure financière, ses rentabilités et ses risques financiers et d'exploitation à l'aube de sa transformation effective en société commerciale.

3. DELIMITATION DU SUJET

Notre travail est délimité dans le temps et dans l'espace.

- Dans le temps, notre étude couvre la période de 3 ans, soit de 2007 à 2009.

- Dans l'espace, notre travail porte sur la REGIDESO qui constitue notre champ de recherche.

4. METHODES ET TECHNIQUES UTILISEES

Pour élaborer ce présent travail, nous avons recouru aux méthodes et techniques ci-après :

- Méthode analytique qui a permis de procéder à l'analyse des données recueillies ;

- Méthode descriptive qui a permis de décrire les faits observés tout au long de notre analyse;

- Technique d'entretien libre qui a permis d'interviewer quelques responsables de l'entreprise pour compléter les informations nécessaires à ce travail;

- Technique documentaire qui a permis de consulter les ouvrages et autres publications en rapport avec notre étude.

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5. DIFFICULTES RENCONTREES

L'élaboration de ce travail a connu de difficultés d'ordre matériel et financier, à savoir :

- Sur le plan matériel, la consultation des ouvrages plus récents ne nous a pas été chose facile, suite à la caducité de la plus part de nos bibliothèque.

- Sur le plan financier, la conjoncture difficile que traverse notre pays ne nous a pas épargné de ses retombés. C'est suite à ses répercussions que le présent travail est moins volumineux et a connu de ses sérieux problèmes dans la récolte des données

6. CANEVAS DE TRAVAIL

Hormis l'introduction et la conclusion, notre travail est scindé en trois chapitres dont le premier porte sur les considérations générales sur le diagnostic, le second procède à la présentation de l'entreprise « REGIDESO » et le troisième est le denier consacré au diagnostic financier de la REGIDESO.

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CHAPITRE I : CONSIDERATIONS GENERALES SUR LES
CONCEPTS DE BASE

Le présent chapitre traite les considérations générales sur les concepts de base en quatre sections, à savoir :

- Notions sur le terme Diagnostic financier;

- Notions sur la structure financière ;

- Notions sur les rentabilités ;

- et notions sur les risques financiers et d'exploitation.

I.1. NOTION SUR LE TERME DIAGNOSTIC FINANCIER

I.1.1. Notion et définition

Le concept diagnostic tire son origine dans la médecine. Pour les responsables financiers, faire un diagnostic consiste à faire des points sur la situation et l'activité financière de l'entreprise de façon à détecter les symptômes révélateurs des phénomènes susceptibles d'entraver à brève échéance, la poursuite des objectifs et des buts qu'elle s'est donnée et de mettre en péril ses prévisions d'activité ceci en vue de prendre des décisions correctives et de réviser ses objectifs et ses prévisions¹.

D'après Jean Luc BAZET et Christian GUYON, le diagnostic financier est un examen méthodique visant à mettre en évidence les forces et les faiblesses d'une entité ou d'un système².

Armand Dayan, A. Burland, selon eux, le diagnostic est un instrument à l'usage des managers qui permet l'examen et l'appréciation critique de l'activité principalement de la situation financière de l'entreprise et la formulation des jugements de valeur qualitatifs et/ou quantitatifs qui se rapportent à la dynamique des ventes et de ses perspectives managériales³.

En se référant du dictionnaire de l'encyclopédie de la gestion et du management, le diagnostic de l'entreprise de l'entreprise consiste dans l'examen et l'appréciation critique de la situation, des opérations et des résultats de l'entreprise⁴.

¹ Encyclopédie de gestion et de management, éd. Dalloz, Paris, 1999, p.275

² BAZET J.L et GUYON C., gestion financière, éd. Groupe Revue fiduciaire, Paris, 2004, p.291

³ Dayan A. et Burland A., manuel de gestion, éd. ellipses Marketing, Paris, 1999, p58

⁴ Encyclopédie de la gestion et du Management, éd.Dalloz, Paris, 1999, p275

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I.1.2. Nécessité et importance

La nécessité d'un diagnostic se fait pour tout dans des multiples circonstances dans lesquelles une telle appréciation est requise pour répondre aux besoins d'un acteur interne ou externe à l'entreprise.

Le diagnostic revêt d'une importance particulière car il conduit à la prise de décision, à savoir :

- L'entreprise arrête ses objectifs, définit sa stratégie ou modifie sa

politique à court terme en se fondant sur le diagnostic;

- l'investisseur s'y refera pour prendre des décisions d'achat ou de

vente ;

- la décision d'accorder ou de refuser un crédit ou un prêt, les conditions de crédit en dépend.

La politique de crédit de l'entreprise sera également basée sur le diagnostic financier. Enfin, sur un plan plus général, un bon diagnostic financier permet une meilleure allocation des ressources aussi bien au niveau microéconomique que macro-économique.

I.1.3. Les objectifs majeurs du diagnostic financier5

Dans ses développements traditionnels, l'analyse financière s'attache à étudier les entreprises afin d'apprécier leur solvabilité et leurs performances. Cependant, les thèmes analytiques se sont considérablement enrichis grâce à l'extension du champ de la discipline et englobent aujourd'hui des préoccupations situées à l'articulation entre le diagnostic financier et l'analyse financière.

I.1.3.1. L'appréciation de la solvabilité ou de l'équilibre financier

La solvabilité ou l'équilibre financier de l'entreprise traduisant l'aptitude éventuelle de cette dernière à face à ses engagements, c'est-à-dire à régler ses dettes, au fur et à mesure qu'elles viennent à échéance.

Ce thème revêt une importance majeure dans les développements de l'analyse financière. D'une part, il constitue historiquement son premier domaine de préoccupation : les outils de l'analyse financière ont été créés par les banquiers et autres créanciers, soucieux de juger de façon rigoureuse les risques de non recouvrement ou de défaillance liés à un débiteur actuel ou à un emprunteur potentiel. D'autre part, le thème de la solvabilité présente un caractère vital dans la mesure où une entreprise insolvable encourt un risque de faillite et se trouve donc exposée à la menace d'une disparition pure et simple.

En sens, l'appréciation de la solvabilité ou du risque de faillite constitue un thème fondamental de tout diagnostic financier.

⁵ COHEN E, gestion financière de l'entreprise, éd. Edicef, Canada, 1991, p69

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Dans son principe même, le diagnostic relatif à la solvabilité se heurte à une difficulté majeure. L'appréciation de la solvabilité met en cause une démarche de prévision relative aux conditions dans lesquelles l'entreprise étudiée semble à même de faire face à ses échéances futures. Le diagnostic financier doit aussi procéder à une anticipation ou énoncer un pronostic sur l'évolution prévisible de l'entreprise, de sa situation financière et de ses équilibres financiers. Or, comme toute démarche de prévision comporte un caractère de fragilité, ou pourrait être toute d'émettre des doutes sur la possibilité même d'un diagnostic financier pertinent et efficace. Malgré ces difficultés, les démarches de l'analyse financière ont fait preuve de leur efficacité grâce à la solvabilité de deux orientations méthodiquement majeures.

D'une part, l'étude du Bilan permet de comparer un état actuel des engagements (Passif) et des liquidités prévisibles (Actif) et donc de justifier un pronostic relatif à l'ajustement futur des règlements obligatoires et des recettes à prévoir.

I.1.3.2. L'Appréciation des performances financières

La première tâche des analystes financiers consiste dans la mesure précise des résultats obtenus dans le passé ou le présent et dans l'anticipation des tendances d'évolution susceptibles de les affecter dans le futur.

De cette mesure découle une appréciation qui porte donc sur les niveaux, l'évolution et l'instabilité (ou la volatilité) éventuelle de ces résultats.

Mais une fois ces résultats mesurés, ils doivent être comparés à des grandeurs de référence traduisant soit le niveau des opérations de l'entreprise, soit le montant des moyens engagés pour obtenir ces résultats. C'est seulement dans de telles comparaisons que l'efficacité de l'entreprise peut être évaluée, ou appréciée alors son aptitude à mener des activités suffisamment rémunératrices pour compenser le coût des ressources qu'elle utilise et son aptitude à valoriser les moyens réels et financiers qui lui sont confiés.

Enfin, le jugement relatif à l'efficacité doit prendre en compte l'influence déterminante exercée par certaines caractéristiques de l'activité : la structure des coûts et les conditions techno-économiques de la production, la structure du financement, ainsi que ces contraintes stratégiques, commerciales ou sociales qui présent sur l'entreprise.

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I.1.3.3. L'Appréciation des autres caractéristiques financières majeures

Si l'étude des performances et l'analyse des équilibres constituent des thèmes fondamentaux du diagnostic financier, ce dernier s'attache également à la mise en évidence d'autres caractéristiques, l'autonome (ou l'indépendance), la flexibilité et, plus généralement, l'ensemble des traits stratégico-financiers significatifs sollicitent l'attention particulière de l'Analyste.

I.1.3.3.1. L'Autonomie financière

L'autonomie financière constitue un objectif important pour de nombreux dirigeants. Lorsque ceux-ci sont les propriétaires, voire les fondateurs de l'entreprise, la recherche de l'indépendance traduit une volonté de contrôle dont les ressorts psychologiques mais aussi patrimoniaux paraissent évidents.

Mais, même lorsque les dirigeants sont de simples salariés ne déterminent pas de part significative dans le capital, la recherche de `autonomie traduit le souhait de maîtriser les enjeux stratégiques et opérationnels majeurs qui déterminent l'évolution de l'entreprise.

En termes financières, autonomie s'apprécie d'abord par l'étude du capital, de sa structure et des liaisons de contrôle qu'elle peut traduire. Aussi l'existence d'un actionnaire ou d'un groupe d'actionnaires majoritaires, la mise en évidence des alliances nouées entre actionnaires minoritaires,... permettent de déceler les influences, éventuellement prépondérantes, qui s'exercent sur l'entreprise.

Mais l'autonomie ou la dépendance peuvent également se décider par d'autres mécanismes que ceux des liaisons financières.

L'intégration dans le cadre d'accords techniques contraignants, des accords commerciaux qui entravent l'action de l'entreprise, peuvent par exemple borner l'autonomie réelle d'une entreprise, supposée jouir d'une totale indépendance en termes juridiques.

Par ailleurs, l'autonomie financière peut être appréciée grâce à l'analyse de la structure du financement. L'éventuelle dépendance de l'entreprise à l'égard de l'endettement constitue l'élément essentiel à explorer. La répartition des ressources de financement et des éléments du passif entre fonds propres et dettes d'origines diverses, constitue donc une des caractéristiques qui traduisent le mieux l'autonomie financière de l'entreprise.

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I.1.3.3.2. La Flexibilité financière

Comme cela a déjà été souligné, la flexibilité de l'entreprise traduit sa capacité d'adaptation face à des transformations inopinées de son environnement et de son cadre d'activités. Les aptitudes qu'elle requiert relèvent de toutes les dimensions de l'activité. Ainsi, la recherche de la flexibilité met en cause la gestion et les ressources stratégiques pour toutes les démarches qui pourraient concerner l'orientation globale des activités ou l'architecture organisationnelle de l'entreprise.

Elle met également en cause la gestion commerciale lorsqu'elle sollicite des réorientations concernant l'offre de produits, la politique de prix, les rapports avec la distribution ou la communication de l'entreprise. La flexibilité affecte la gestion des ressources humaines lorsqu'il s'agit de procéder aux effectifs et qualifications de personnel ou à la politique de rémunération.

Enfin, la flexibilité concerne la gestion financière dans trois de ses aspects au moins.

En premier lieu, la flexibilité financière s'apprécie par rapport à la capacité que l'entreprise manifeste en matière de mobilisation rapide de liquidités. Ainsi la détention d'un trésor de guerre constitué par une enveloppe de liquidités disponibles immédiatement à terme, permet de réagir sans retard à une opportunité d'investissement, à une opportunité commerciale, ou à une opportunité stratégique. De même, elle peut permettre de faire face à une démarche nouvelle. Sous cet angle, les capacités d'adaptation de l'entreprise peuvent aussi bien être assurées par des liquidités déjà disponibles que par la détention d'actifs cessibles sans délai ni perturbation pour les activités majeures de l'entreprise.

En second lieu, la flexibilité financière s'apprécie par rapport à la capacité de financement de l'entreprise. La possibilité de recourir à des nouvelles ressources propres ou de bénéficier de nouveaux crédits permet en effet à l'entreprise de bénéficier, en cas de besoin, d'une enveloppe additionnelle de fonds qui lui permettront de réagir à des modifications imprévisibles de son cadre d'activité.

En troisième lieu, la flexibilité financière peut être également liée aux possibilités dont l'entreprise dispose de jouer sur les besoins de financement qu'elle supporte du fait de ses projets d'investissement en cours ou prévus, mais aussi du fait de son activité courante. Ainsi, une certaine divisibilité des investissements entrepris ou des capacités productives installées peut non seulement permettre de réduire les coûts fixes en cas de nécessité, mais également de limiter la tension exercée sur les ressources et les équilibres financiers. De même, la possibilité d'échelonner dans le temps la réalisation de certaines opérations (investissement, remboursement d'emprunts,...) donne à l'entreprise des possibilités supplémentaires d'ajustement et, par conséquent, de la flexibilité.

I.1.3.3.3. La Prise en compte des atouts et handicaps stratégiques de l'entreprise

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cette dernière est en fin de compte sensible à toutes les indications relatives aux atouts et handicaps qui peuvent affecter la compétitivité future de l'entreprise et, par voie de conséquence, ses performances et son équilibre financier à terme.

I.1.4. Qualités d'un bon diagnostic

Un bon diagnostic financier doit :

- Évaluer les risques, recenser ses forces, cerner ses faiblesses ;

- Apprécier l'environnement et les partenaires de l'entreprise ;

- Facilité le positionnement de l'entreprise sur le marché ;

- Être clair et rapide ;

- Expliquer les causes essentielles des difficultés ;

- Permettre la synthèse, c'est-à-dire donner un avis ou une opinion; - Définir une stratégie sociale, économique et financière ;

- Recueillir l'adhésion des dirigeants qui ont parfois besoin d'un regard objectif sur l'entreprise ;

- Dresser l'inventaire de solution envisageable permettant de retrouver la rentabilité et palier aux difficultés de trésorerie ;

- Préciser les mesures de redressement nécessaire à l'obtention des objectifs précités (rentabilité, trésorerie) ;

- Mettre en place les mesures de redressement du personnel en liaison avec la stratégie sociale retenue.

I.2. NOTION SUR LA STRUCTURE FINANCIERE

I.2.1. Définition

La structure financière est la décomposition des capitaux dont l'entreprise dispose à un certain moment⁶.

Cette structure est dynamique et change ou se modifie constamment au cours de l'exercice et s'arrête à la fin de celui-ci.

I.2.2. Utilité et importance

La structure financière permet de mettre en lumière les quatre masses bilantaires et s'apprécie à partir de l'équilibre financier minimum et des éléments qui sont influents sur lui.

⁶ LOFELE B, notes de cours de gestion financière, G3, ISC/Kinshasa, 2009-2010, p.30

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I.2.3. Quelques règles d'appréciation de la structure financière

Les règles d'appréciation de la structure financière sont nombreuses, mais dans le cadre de notre étude, nous relevons ce qui suit:

- Règle de l'équilibre financier minimum; - Règle de la sécurité financière.

I.2.3.1. Règle de l'équilibre financier minimum7

Les capitaux utilisés par une entreprise pour financer un élément d'actif, doivent pouvoir rester investi dans l'entreprise pendant un temps qui correspond à la durée de vie du bien ainsi acquis. Il s'en suit que les capitaux permanents devraient financer les investissements et les dettes à court terme devraient financer l'actif circulant. Mais le respect strict de cette règle ne suffit pas. Il faut la dépasser et pourvoir l'entreprise d'une marge de sécurité financière.

I.2.3.2. Règle de la sécurité financière8

En vertu de cette règle, il faut pourvoir l'entreprise d'une marge de sécurité financière résultant du reliquat des capitaux permanents après le financement des immobilisations ou le reliquat des capitaux circulants après le remboursement des dettes à court terme. Ce reliquat est appelé fonds de roulement et constitue le matelas des capitaux destinés à amortir les à-coups pouvant survenir dans le recouvrement des créances ou dans l'apparition de certains risques liés à l'exploitation.

I.2.4. Les indicateurs de la structure financière

Les indicateurs de la structure financière sont les suivant :

- Le fonds de roulement ;

- Le besoin en fonds de roulement ; - La trésorerie.

I.2.4.1. Le fonds de roulement I.2.4.1.1. Définition

Plusieurs définitions ont été proposées par différents auteurs parmi lesquelles, nous retenons ce qui suit:

⁷ DEPALLENS G, théorie et pratique de la gestion financière, éd. Dunod, Paris, 1960, p.11

⁸ LOFELE B, op.cit, p.31

·

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Le fonds de roulement est l'excédent des capitaux permanents sur les immobilisations nettes, il représente la part des capitaux à terme avancé pour le financement du cycle d'exploitation⁹.

· Il représente d'après Christian JACOTEY, un excédent des capitaux de disponibilités secrétés par l'exploitation pour pallier les fautes de régularisation du cycle et assurer le paiement des échéances des dettes à court terme au jour le jour¹⁰.

· Le fonds de roulement, selon R. LAVAUD et J. ALBAUT, est la part des capitaux permanents consacrée en financement des actifs circulants, c'est la part des capitaux dont le degré d'exigibilité est faible qui sert à financer les éléments d'actif dont le degré de liquidité est assez élevé¹¹.

I.2.4.1.2. Utilité

L'importance de fonds de roulement dépend du type d'entreprises et de la branche d'activité.

A. Pour les entreprises industrielles

Etant donné que la longueur du cycle d'exploitation et des besoins d'exploitation des entreprises industrielles, il est important qu'elles disposent d'un fonds de roulement important qui va leurs permettre de financer le reste de besoins d'exploitation non couvert par les ressources cycliques.

B. Pour les entreprises commerciales

Ce type d'entreprises bénéficiaient généralement de quelques délais de leurs fournisseurs alors qu'elles vendent généralement au comptant, n'ont pas du tout besoin d'un fonds de roulement important.

C. Pour les entreprises de service

Etant donné qu'elles obtiennent généralement moins ou presque pas de délai de leur fournisseur, il est alors important qu'elles disposent d'un fonds de roulement qui va leurs permettre de financier une partie ou la totalité de leur besoin d'exploitation.

⁹ MADER H, étude de statistique du fonds de roulement : analyse financière, éd. Dunod, Paris, 1973, p.7

¹⁰ JACOTEY C, principales et techniques de l'évolution des entreprises, éd. Dunod, Paris, 1972, p.32

¹¹ LAVAUD R. et ALBAUT J, ratio et gestion de l'entreprise, éd. Dunod, Paris, 1989, p.152

20

I.2.4.1.3. Types de fonds de roulement

D'une manière générale, nous distinguons quatre types de fonds de roulement, à savoir :

- Le fonds de roulement net ou permanent (FRN) ; - Le fonds de roulement propre (FRP) ;

- Le fonds de roulement brut, total ou économique (FRB). - Le fonds de roulement étranger (FRE).

A. Fonds de roulement net (FRN)

Le fonds de roulement net est se calcule de deux manières, à

savoir :

· Par le haut du bilan :

FRN = capitaux permanents - immobilisations nettes

· Par les bas du bilan.

FRN = valeurs circulants - dettes à court terme

B. Fonds de roulement propre (FRP)

Le fonds de roulement propre est déterminé par les formules ci-

après :

FRP= capitaux propres - immobilisations nettes ; FRP= capitaux circulants - dettes totales.

C. Fonds de roulement étranger (FRE)

Il correspond à l'ensemble des dettes à long et moyen terme de

l'entreprise.

Il se calcule de la manière suivante :

FRE = FRN- FRP

I.2.4.1.4. Niveau de l'appréciation FRN

Il existe cinq niveaux d'appréciation du fonds de roulement net, il

21

a. Fonds de roulement pléthorique

Lorsque tout en étant positif, les capitaux permanents vaut jusqu'à financer une partie ou la totalité des valeurs réalisables.

L'excédent des capitaux risque de représenter les fonds mal utilisés et qui ne fructifient pas.

Ce FR peut être schématisé comme suit:

A	Z	P
VIN		CP
VE	FRN
VRCT
		DCT
VD

b. Fonds de roulement équilibré

Le fonds de roulement est dit équilibré lorsqu'il finance l'entièreté des valeurs d'exploitations. C'est une situation idéale préconisée par des financiers parce qu'il ne pose aucun problème financier ni de trésorerie.

Voici son schéma:

A	Z	P
VIN		CP
VE	FRN
VRCT		DCT
VD

c. Fonds de roulement positif mais insuffisant

22 -

Ce FR peut être schématisé comme suit:

A	Z	P
VIN		CP
VE	FRN
		DCT
VRCT
VD

d. Fonds de roulement nul

C'est lorsque les capitaux permanents couvrent l'entièreté des valeurs immobilisées et ne dégage aucun excédent ou marge de sécurité.

Ce FR peut être schématisé comme suit:

A	Z		P	VIN
	CP		VE
	DCT		VRCT

e. Fonds de roulement négatif

C'est lorsque les capitaux permanents n'arrivent pas à financer les immobilisations. Cette situation est préoccupante et exige des mesures de grande envergure à cause d'une augmentation des exigibles supérieurs aux capitaux circulants.

23

24

Ce FR peut être schématisé comme suit:

A	Z	P
VIN		CP
	FRN	DCT
VE
VRCT
VD

I.2.4.2. Besoin en Fonds de Roulement (BFR) I.2.4.2.1. Définition

Le besoin en fonds de roulement peut être défini de plusieurs manières par les différents auteurs, parmi lesquels nous retenons les définitions suivantes :

- Les besoins en fonds de roulement sont des besoins cycliques qui n'ont pas trouvé un financement à court terme et qui doivent être couverts par des ressources stables¹².

- Le besoin en fonds de roulement autrement appelé fonds de roulement normatif, représente simplement le besoin de financement nécessaire à la couverture du cycle d'exploitation¹³.

- Quant à L. BATSHI, le besoin en fonds de roulement est l'évaluation insuffisante ou excédentaire de financement du cycle transitoire ou de décalage entre les achats et leur paiement d'une part, et d'autre part, la production, les ventes et leur paiement¹⁴.

I.2.4.2. 2. Rôle et importance

Le besoin en fonds de roulement joue un rôle important dans la gestion du cycle d'exploitation de l'entreprise car il désigne l'ensemble des opérations liées à l'activité de la firme, de l'acquisition de stocks jusqu'à la réalisation de la vente ou de la prestation de services. Le besoin en fonds de roulement est important

¹² KNEIPS P., trésorerie et finance d'entreprises, éd. De Boeck et larcier, Paris-Bruxelles, 1997, p.52

¹³ VIZZA VONA P., gestion financière : analyse financière et prévisionnelle, Tome1, 7^e éd. Dunod, Paris, 1992, p.291

¹⁴ BATSHI L., la comptabilité éd.Marabout, Paris, 1990, p.218

parce qu'il exprime le besoin net de financement des opérations liées au cycle d'exploitation.

I.2.4.2.3. Types et mode de calcul

Il convient de noter qu'il existe deux sortes de BFR, à savoir :

- Le Besoin en Fonds de Roulement d'exploitation (BFRE) ;

- Le Besoin en Fonds de Roulement Hors d'Exploitation (BFRHE).

a. Besoin en Fonds de Roulement d'exploitation (BFRE)

Ils correspondent à la partie des besoins de financement d'exploitation (besoins d'exploitation ou cycliques) qui n'est pas assuré par des ressources nées du cycle d'exploitation (ressources d'exploitation ou cycliques).

BFRE = Besoins cycliques - Ressources cycliques.

b. Besoin en Fonds de Roulement Hors d'Exploitation (BFRHE)

Il correspond à la différence entre les besoins et les ressources hors

exploitations.

BFRE = Besoins hors exploit - Ressources hors exploitations

c. Besoin en Fonds de Roulement total (BFRT)

Il est obtenu en additionnant le besoin en fonds de roulement d'exploitation avec le besoin en fonds de roulement hors exploitation.

BFRT = BFR d'exploit + BFR hors exploitation I.2.4.3. La Trésorerie

I.2.4.3.1. Définition

La trésorerie peut être définie de plusieurs manières parmi lesquelles nous retenons ce qui suit:

La trésorerie est le rapport entre d'une part, l'actif disponible et d'autre part, les capitaux empruntés à court terme¹⁵.

¹⁵ SADIT E., conduite financière des entreprises publiques et privées, éd. Comeres, Bruxelles, 1984, p. 256

25

La trésorerie exprime l'aptitude de l'agent économique financière et grâce à des ressources stables, après avoir financé les immobilisations¹⁶.

I.2.3.2. Rôle et importance

La trésorerie joue un rôle majeur dans la mesure où elle contribue à sauvegarder l'équilibre financier de l'entreprise à court terme.

Elle sert d'un instrument d'équilibre financier de toutes les opérations effectuées par l'entreprise.

I.2.3.3. Types et modes de calcul

Parmi les différents types de trésorerie, nous en retenons ce qui

suit:

- Trésorerie immédiate;

- Trésorerie réduite ;

- Trésorerie nette ;

- Trésorerie active;

- Trésorerie passive.

a. La Trésorerie immédiate (TI)

Elle est celle obtenue de valeurs disponibles après avoir évaluer les ordures financières (dettes à court terme). Cette trésorerie peut être formulée comme suite:

TI = VD - (DCT--FD).

TI = trésorerie immédiate VD = valeurs disponibles DCT = dettes à court terme FD = fausses dettes

b. La Trésorerie nette (TN)

Elle est l'ensemble des moyens dont dispose l'entreprise pour faire face à ses engagements à court terme. Elle peut être formulée comme suite:

TN= (VRCT - FC) - (DCT - FD)

TN= trésorerie nette

VRCT = valeurs réalisables à court terme FC = fausses créances

FD =fausses dettes

¹⁶ COLASSE B., comptabilité générale, éd. Leg, Paris, 1999, p. 508

c.

26

La Trésorerie active (TA)

En observant le bilan, la trésorerie active se présente comme l'ensemble des disponibles dégagés par l'activité courante en plein fonctionnement de l'entreprise et auquel on insère les immobilisations.

Elle est obtenue par la formule suivante : TA = VD-VMP

TA = trésorerie active

VD= valeurs disponibles

VMP= valeurs mobilière de placement

d. La Trésorerie passive

La dette de trésorerie fait allusion avec celle sécrétée par l'activité courante des opérations financières entre l'agent économique et les institutions financières.

Elle se calcule de la manière suivante :

TP = solde créditeur bancaire+ concours bancaires courants - effet escompté non échus SCB CBC EENE

I.3. NOTIONS SUR LES RENTABILITES

I.3.1. Définition

La rentabilité est d'outil d'analyse financière qui détermine les performances de l'entreprise.

La rentabilité est une comparaison entre deux postes dans le tableau

de synthèse¹⁷.

I.3.2. Rôle et importance

Les ratios des rentabilités jouent un rôle majeur dans l'analyse financière, car ils permettent de juger les performances de l'entreprise.

¹⁷ VERHULST A., cours de l'organisation des entreprises, éd. CRP, Kinshasa, 1999, p.20

27

28

29

I.3.3. Les Ratios I.3.3.1. Définition

Les ratios sont les outils d'analyse financière les plus répandus pour faire le diagnostic financier. Un ratio est un rapport entre deux postes de tableau de synthèse (TFR, Bilan, Tableau de Financement, Tableau économique Fiscal et Financier).

Il est évident qu'on ne doit rapprocher que des grandeurs qui peuvent avoir une relation entre elles si l'on veut avoir un ratio significatif. Si les ratios ont été bien choisis, leur analyse peut permettre de mettre en évidence certains symptômes de la situation financière pour faire un diagnostic financier dans le but de porter un jugement sur la santé économique d'une entreprise.

I.3.3.1. Ratios de la Rentabilité commerciale I.3.3.1.1. Définition

La rentabilité commerciale est définie par rapport au chiffre d'affaires (la vente pour l'entreprise commerciale et la production vendue par l'entreprise industrielle ou entreprise de service)¹⁸.

I.3.3.1.2. Sortes des ratios de rentabilité commerciale

On distingue deux sortes des ratios de rentabilité commerciale, à savoir la rentabilité commerciale brute et la rentabilité commerciale nette.

I.3.3.1.3. Formules

Marge Brute sur Chiffre d'Affaires = Résultat brut d'exploitation

Chiffre d'affaires

Ce ration mesure la marge brute d'exploitation, c'est-à-dire avant que les dotations (reprises) d'amortissements au sens large soient pris en compte.

Marge Nette sur Chiffre d'Affaires = Résultat net d'exploitation

Chiffre d'affaires

¹⁸ CORHAY A. et MBANGALA M., fondement de la gestion financière, éd. De l'université de Liège, Liège, 2009, p. 71

I.3.3.2. Ratios de la rentabilité économique I.3.3.2.1. Définition

La rentabilité économique est la rentabilité de tous les capitaux économiques investis dans l'entreprise¹⁹.

Ce ratio mesure la rentabilité des investissements de l'entreprise sans se soucier de leurs sources de financement.

I.3.3.2.2. Sortes des ratios de rentabilité économique

On distingue plusieurs sortes de rentabilité économique parmi lesquelles nous retenons ce qui suit, dans le cadre de notre étude : la rentabilité des capitaux investis, rentabilité économique brute et nette.

I.3.3.2.3. Formules

Rentabilité des capitaux investis = Bénéfice net

Actif

Ce ratio indique l'efficacité des gestionnaires dans l'utilisation de leurs ressources.

Rentabilité Economique Brute= Excédent brut d'exploitation

Actif immo+BFR

Ce ratio mesure en quelque sorte, la rentabilité brute des investissements puisque les besoins en fonds de roulement constituent un véritable investissement dans la mesure où ils sont permanents²⁰.

Rentabilité économique nette = Résultat d'exploitation

Actif immob+BFR

Ce ratio mesure la performance économique de l'entreprise ainsi que son aptitude à attirer de capacité de nouveaux moyens de financement et à se développer.

¹⁹ CORHAY A. et MBANGALA M., op.cit, p. 71

²⁰ CORHAY A. et MBANGALA M., op.ct, p. 77

I.3.3.3. Ratios de rentabilité financière I.3.3.3.1. Définition

La rentabilité financière est la rentabilité des capitaux propres investis dans l'entreprise par les actionnaires²¹.

I.3.3.3.2. Sortes de ratio de rentabilité financière

La rentabilité financière est appréciée de deux manières, à savoir par des formules suivantes :

Taux de rentabilité des capitaux propres = Bénéfice de l'exercice

Capitaux

Ce ratio indique la rentabilité générée avec un franc de capitaux propres investis dans l'entreprise. Elle mesure donc l'efficacité avec laquelle l'entreprise utilise les capitaux confiés par ses actionnaires²².

I.4. NOTIONS SUR LES RISQUES FINANCIERS ET D'EXPLOITATION

Dans les risques financiers et d'exploitation, nous allons analyser la liquidité et la solvabilité.

I.4.1. La liquidité I.4.1.1. Définition

La liquidité est l'aptitude d'une entreprise à faire face à ses dettes à court terme. Elle est aussi l'aptitude qu'a un élément d'actif à se transformer en disponibilité²³.

I.4.1.2. Sortes ratios de liquidité

Il existe trois sortes de liquidité, à savoir :

- La liquidité générale ; - La liquidité réduite ;

- La liquidité immédiate.

²¹ VERHULS A., op.cit, p.97

²² KIBUILA KUBALEKA, notes de cours d'Analyse des états financiers, G3, ISS/Kinshasa, 2009-2010, p.62.

²³ LOFELE B., op.cit, p.65

30

I.4.1.2.1. La liquidité générale (LG)

Le ratio de liquidité générale est obtenu par le rapport entre les actifs circulants et les dettes à court terme.

Ratio de Liquidité Générale = Actifs circulants

DCT

I.4.1.2.2. La liquidité réduite (LR)

Le ratio de liquidité réduite est déterminé par le rapport entre les valeurs disponibles plus valeurs réalisables et les dettes à court terme.

Ratio de liquidité réduite = valeurs disponibles + valeurs réalisables

DCT

I.4.1.2.3. La liquidité immédiate (LI)

Le ratio de liquidité immédiate est obtenu par le rapport entre les valeurs disponibles et les dettes à court terme.

Ratio de liquidité immédiate = Valeurs disponibles

DCT

I.4.2. La solvabilité I.4.2.1. Définition

La solvabilité est l'aptitude de l'entreprise à faire face à l'ensemble des fonds de tiers²⁴.

I.4.2.2. Ratio de solvabilité

Plusieurs ratios peuvent être calculés pour apprécier l'autonomie financière de l'entreprise.

Dans ce cadre de notre analyse, nous allons étudier quatre ratios de solvabilité, à savoir :

- Ratio de l'autonomie financière ; - Ratio d'endettement ;

- Ratio de dépendance financière ; - Ratio de levier financier.

²⁴ RIVAL M. et TORSET, gestion financière : analyse de l'activité, éd. Intec, Lyon, 2005, p. 42

31

I.4.2.2.1. Ratio de l'autonomie financière

D'une manière générale, une entreprise dispose d'une autonomie financière lorsque plus de la moitié des ressources dont elle dispose, proviennent de ses capitaux propres. Cette indépendance financière se calcule par le ratio ci-après :

Autonomie financière = Fonds propres x 100

Total du passif

I.4.2.2.2. Ratio d'endettement

Ce ratio exprime le degré d'endettement, c'est-à-dire les fonds de tiers par rapport au total du passif. Ce ratio est obtenu par la formule suivante.

Protection des créances = Fonds de tiers

Total du passif

I.4.2.2.3. Ratio de dépendance financière

Ce ratio mesure le degré d'endettement à long terme par rapport aux capitaux permanents. Ce ratio est déterminé par la formule ci-après :

Dépendance financière = Dettes à long terme

Capitaux permanents

I.4.2.2.4. Ratio de levier financier

Ce ratio indique le degré d'endettement des fonds de tiers par rapport aux capitaux propres.

Il est déterminé par la formule suivante :

Ratio de levier financier = Fons de tiers

Fonds propres

32

CHAPITRE 2 : PRESENTATION DE LA REGIDESO

Tout au long de ce chapitre, il est question d'aborder les faits historiques importants ayant marqué la REGIDESO en passant par sa situation géographique, son objet social, sa nature juridique, ses activités et ses structures fonctionnelle et organique.

2.1. APERÇU GENERAL

2. I.I. Aperçu historique

La REGIDESO est un établissement public à caractère industriel et commercial, dotée de la personnalité juridique et placée sous la double tutelle des ministères de l'énergie (tutelle technique) et de portefeuille (tutelle financière).

A sa création, le 30 décembre 1939, elle avait pour objet l'exploitation, le développement et la modernisation de la distribution d'eau à BOMA, MATADI, MBANDAKA, et KISANGANI. Elle avait pour mission d'exploitation des stations existantes et d'étudier les possibilités d'importation des nouvelles usines de traitement d'eau.

En 1942, la REGIDESO s'était vue confier la distribution d'électricité à MBANDAKA tandis qu'en 1945, elle avait repris la distribution d'eau à LUBUMBASHI. Par suite de l'essor prodigieux pris par le Congo après la guerre 1940 - 1945, la plupart des unités de productions avaient atteint le maximum de leur capacité de production.

En 1945, dans le cadre de réalisation du premier plan décennal, la Régie avait entamé un vaste programme comportant l'installation de distribution d'eau et d'électricité dans une trentaine de localités importantes et centres ruraux d'exploitation. Durant la période allant de 1960 à 1968, la REGIDESO s'était trouvée dans une situation excessivement difficile. Le manque du personnel qualifié et conflits politiques l'avaient empêché de poursuivre ses activités dans la majorité des stations. Cette situation avait entraîné, par voix de conséquence, une dégradation importante tant des moyens de productions que de distribution dans la plupart des sièges d'exploitation.

Dès l'avènement de la République, des projets d'investissement ont été entrepris en vue d'améliorer la situation existante. Mais au début de l'année 1968, le Gouvernement conscient des difficultés et multiples problèmes se posant, il décida de confier la gestion de la REGIDESO à une société privée belge, la COMINIERE, pour une durée de cinq ans en lui fixant les objectifs suivants :

· Réorganisation de la gestion ;

· Remise en état d'installation ;

· Formation de personnel et des cadres nationaux.

33

Ce n'est qu'en 1972 que les nationaux ont repris la direction de l'entreprise jusqu'à nos jours. En 1978, le Ministère de l'Energie notifiait à la REGIDESO la décision de céder l'exploitation du secteur d'électricité à la Société Nationale d'Electricité, SNEL en sigle. Cette opération prévue pour la fin de cette même année n'a pu se réaliser qu'au cours de l'exercice 1979 selon un programme de remise et reprise conçu pour la REGIDESO et la SNEL.

Actuellement la REGIDESO assure la production d'eau dans 94 centres d'exploitation repartis sur toute l'étendue de la République comme suit:

:

Kinshasa

:	4	Bas-Congo
	12	Equateur
:	12	Katanga
:	15	Kasaï oriental
:	8	Kasaï occidental
:	9	Province orientale
:	10	Bandundu
:	14	Sud-Kivu
:	3	Nord-Kivu
:	3	Maniema
:	4

Depuis décembre 1939, date marquant la création de la REGIDESO, les textes suivants ont régit la dite entreprise :

· Arrêté royal du 28 Mars 1933 portant constitution de la distribution d'eau dans la colonie ;

· Décret du décembre 1929 confiant à la REGIDESO l'exploitation du secteur d'électricité dans la colonie ;

· La Régie a désormais pour mission l'exploitation de l'eau et de l'électricité dans la colonie (Congo-belge, Rwanda, Burundi);

· Décret du 20 Juin 1961 portant une légère modification au décret 1939 (les activités de la REGIDESO ne sont pas étendues au Rwanda-Burundi);

· Ordonnance-loi N°68-116 du 29 Mars 1968 par laquelle la gestion de la
REGIDESO est confiée à la COMINIERE pour un mandat de 5 ans ;

· Ordonnance-loi N°73/026 du 20 juillet 1973 portant statut de la Régie est placée sous la tutelle de l'Institut de Gestion de Portefeuille (IGP) ;

· Ordonnance-loi N°73/197 de mai 1978 portant statut de la Régie de distribution d'eau et d'électricité de la République Démocratique du Congo. La Régie est placée sous la tutelle de deux ministères : Ministère de l'Energie : tutelle technique et ministère du Portefeuille : tutelle financière. C'est cette dernière loi qui est en vigueur jusqu'aujourd'hui.

34

2.1.2. Situation géographique

La REGIDESO est une entreprise publique dotée de la personnalité juridique dont le siège social est situé dans la République Démocratique du Congo, précisément à la capitale (Kinshasa) au district de Lukunga dans la commune de la Gombe au croissement des avenues des huileries et du boulevard du 30 juin N°57- 63. Ses sièges d'exploitation et/ou ses bureaux peuvent être établis en tous lieux de la République Démocratique du Congo moyennant l'autorisation de l'autorité du tutelle.

2.1.3. Objet social et nature juridique 2.1.3.1. Objet social

Son objet est :

· L'exploitation des distributions d'eau et des installations annexes, du captage, d'adduction et de traitement des eaux à distribuer ;

· L'étude et la réalisation des travaux d'établissement des distributions nouvelles ou d'extension des distributions existantes. Elle peut également effectuer toutes les opérations de rattachement directement.

2.1.3.2. Nature juridique

La REGIDESO est une entreprise publique à caractère technique, industrielle et économique régit par les dispositions générales de la loi cadre-N°78- 002 portant disposition applicable aux entreprises publiques et par les ordonnances particulières N°77-019 et 78-197 portant respectivement sur les cahiers des charges et ses statuts.

Aux termes de l'article 4 du cahier des charges la REGIDESO a le monopole de l'exploitation et de la distribution de l'eau potable dans les localités où elle est implantée ainsi que dans les futurs sièges d'exploitation à créer et dûment approuvées par la tutelle technique.

2.1.4. Activités de la REGIDESO

La REGIDESO ayant pour objet l'exploitation, la distribution d'eau potable et des installations annexes, d'adduction et de traitement des eaux à distribuer, pour alimenter en eau potable les centres de grande ou de petite importance, il est fait appel dans la plupart des cas à l'emploi des eaux de surface qui sont en quantité abondante dans notre pays.

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2.2. STRUCTURES FONCTIONNELLE ET ORGANIQUE

2.2.1. Structure organique

Les structures organiques de la REGIDESO sont : le conseil d'administration, le comité de gestion et le collège des commissaires aux comptes. Le Conseil d'Administration est composé de 11 membres ou plus. Ils sont désignés et, le cas échéant, relevés de leurs fonctions par le Président de la République.

2.2.1.1. Conseil d'administration

Le Conseil d'Administration assure la gestion courante de l'entreprise, détermine les directives de cette gestion et en surveille l'exécution. Le Conseil d'Administration prend toutes les décisions intéressantes l'entreprise, notamment les opérations d'acquisition, de vente les cessions et en général tous les actes nécessaires pour la réalisation de l'objet de l'entreprise. Il a délégué tous les pouvoirs nécessaires au comité de gestion pour lui permettre d'assurer la gestion des affaires courantes de l'entreprise.

Afin d'assurer le meilleur suivi des activités de la société, les pouvoirs les plus étendus en matière d'administration et de disposition sont confiés au conseil d'administration qui, en plus de la délégation des pouvoirs de gestion quotidienne qu'il confère au comité de gestion, est chargé:

· d'élaborer chaque année un budget d'exploitation et d'investissement pour l'exercice à venir et le mettre à l'approbation de l'autorité de tutelle avant exécution;

· de faire établir après inventaire, un état d'exécution du budget (qui compare les prévisions initiales aux réalisations effectives et justifie les écarts obtenus), un bilan annuel et le tableau de formation de résultat, ainsi qu'un rapport d'activité du conseil d'administration qui sont mis à la disposition des commissaires aux compte avant transmission à la tutelle et au président de la République ;

· de prendre toutes les décisions à la tutelle sur les opérations d'acquisition, de vente, de prise de participation ainsi que toutes les transactions de l'objet social.

2.2.1.2. Comité de Gestion

Le Comité de Gestion, pour sa part, veuille à l'exécution des décisions de Conseil d'Administration et lui rend périodiquement compte de la gestion. Il assure dans la limite des pouvoirs qui lui sont délégué par ce dernier, la gestion des affaires courantes de l'entreprise.

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Le Comité de Gestion est composé d'un Administrateur-Délégué Général, d'un Administrateur-Délégué Général Adjoint, d'un Administrateur-Directeur Technique, Administrateur-Directeur Financier et d'un Administrateur du personnel.

Le comité de gestion est l'organe de conduite quotidienne des activités de l'entreprise.

Il est chargé de préparer et présenter tous les dossiers qui sont du ressort du conseil d'administration, pour obtenir son approbation et veiller à l'exécution de toutes les décisions qui sont prises.

Dans les limites des pouvoirs qui lui sont conférés par le conseil d'administration, le comité de gestion et surveille tout le personnel de la société et exerces ses pouvoirs sur l'ensemble des services, préparent les comptes économiques et financiers des entreprises.

Il se réunit au moins une fois par semaine et toutes les fois que l'intérêt de l'entreprise l'exige.

Le comité de gestion est composé de cinq membres dont :

· un Administrateur Délégué Général ;

· Un Administrateur Délégué Général Adjoint ;

· Un Administrateur Directeur Technique;

· Un Administrateur Directeur Financier;

· Et du Président de la Délégation Syndicale Nationale.

2.2.1.3. Collège des commissaires aux comptes

Il exerce le contrôle des activités financières de l'entreprise. Il a mandat de vérifier les livres, la caisse, le portefeuille et les valeurs de l'entreprise, de contrôler la régularité et la sincérité des inventaires et des bilans.

La surveillance et le contrôle des opérations comptables et financières de l'entreprise sont exercés par un collège des commissions aux comptes qui disposent des pouvoirs les plus étendus dans l'accomplissement de sa mission.

Les commissaires aux comptes ont reçu mandant de vérifier les livres comptables sans les déplacer, la correspondance, les procès verbaux, de contrôle la sincérité des inventaires, toutes les écritures de l'entreprise et les rapports du conseil d'administration.

Le collège des commissaires aux comptes, qui peut être assisté par un expert ou un organe fiduciaire agrée par le l*ministère du Portefeuille, transmet le résultat de sa mission au ministère de l'énergie, au conseil d'Administration et au gouvernement, au moins une fois par an, à l'occasion de la confection des comptes annuels.

2.2.2. Structure fonctionnelle

La structure fonctionnelle est composée de la Direction Générale, des fonctions technico-commerciales, des fonctions administratives et financières et des organes d'Etat major.

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2.2.2.1. Direction Générale

Elle a pour rôle de concevoir toutes les politiques en matière de gestion et d'animer les structures d'exploitation pour la réalisation des objectifs assignés à l'entreprise. La Direction Générale est supervisée par un Directeur Général assisté d'un Administrateur-Général Adjoint.

2.2.2.2. Fonctions technico-commerciales

Elles sont placées sous la coordination de l'Administrateur technique et sont constituées de la Direction d'exploitation, de la Direction des développements er réhabilitation, de la Direction de la logistique et de la Direction Commerciale.

2.2.2.3. Fonctions Administratives et Financières

Elles sont placées sous la coordination de l'Administrateur Directeur Financier et, constituées de la Direction de Trésorerie, de la Direction des comptabilités, de la Direction des ressources humaines, du Centre de formation et du Centre médical.

2.2.2.4. Organes d'Etat-major

L'organe d'Etat-major est constitué des collèges des conseillers, de Secrétariat Général, de la Direction de l'audit interne, de la Direction de contrôle de gestion organisation et stratégie, du Centre d'Exploitation et Maintenance Informatique.

2.3. PERSPECTIVES D'AVENIR 2.3.1. Au point de vue activités

Considérant l'objectif dans le cadre de la vision mondiale autrement appelée la <<déclaration du millénaire des nations unies », complété par la conférence ministérielle de bon pour le secteur de l'eau et de l'assainissement, à savoir : << réduire de moitié, d'ici 2015, la proportion des personnes qui n'ont pas accès à l'eau potable (ou n'ont pas le moyen de s'en procurer) et aux services d'assainissement adéquat, et mettre fin à l'exploitation irrationnelle des ressources en eau, en formulant des stratégies de gestion de l'eau au niveau régional et local, permettant notamment d'assurer aussi bien un accès équitable et un approvisionnement (déclaration du millénaire des nations unies, septembre 2000 et conférence ministérielle de bon 2001).

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sur l'eau (AMCOW), en tenant compte des réalités africaines grâce aux programmes d'action spécifique définis dans la vision africaine de l'eau, à savoir : « réduire de 57% d'ici l'an 2015 et 95% d'ici l'an 2025, la population africaine n'ayant pas accès aux services essentiels d'eau et d'assainissement » (déclaration d'Accra sur l'eau et le Développement durable, 2001). Les besoins de financement pour la maintenance, l'entretien, la réhabilitation et le développement de sous secteur d'alimentation en eau potable en milieux urbains et semi-urbains sont chiffrés à plus d'un milliard de dollars américains, soit 1.014.112.213 USD.

Depuis 2001, le Gouvernement de la République Démocratique du Congo a initié en collaboration avec la Banque Mondiale. Le Fonds Monétaire International et la Banque Africaine de Développement, un programme multisectoriel d'urgence, de reconstruction et de réhabilitation du pays « PMURR, 2002-2005 ».

2.3.2. Au point de vue forme juridique

La REGIDESO est régie par deux Ministères de tutelle, à savoir, le Ministère de l'Energie et du Portefeuille ; c'est sur proposition de ce dernier que la REGIDESO a été transformée en société commerciale.

Le décret n°09/11 du 24 Avril 2009 portant mesures transitoires relatives à la transformation des entreprises publiques fixe les mesures juridiques, économiques et financières nécessaires pour la mise en oeuvre de la transformation des entreprises publiques ainsi que l'organisation et le fonctionnement de ces entreprises publiques transformées en sociétés commerciales, en établissements publics ou en services publics jusqu'à l'adoption ou de fixation de leurs statuts.

Le décret n°09/12 du 24 Avril 2009, établit la liste des entreprises publiques transformées en sociétés commerciales, parmi lesquelles on compte la REGIDESO.

Conformément au décret n°09/11 précité, la REGIDESO est gérée par le Conseil d'administration en sa composition et forme actuelle. Aussi, les appellations de ses dirigeants adaptées comme suit: Administrateur-Directeur Général ou Administrateur-Directeur Général Adjoint (mandataires publics). Il y a lieu de retenir que, selon l'article 25 de ce décret, les Conseils d'Administration, les Comités de Gestion et les collèges des commissaires aux compte prévus dans les statuts des entreprises publiques transformées en services publics sont dissous. Et l'article 26 : « l'Administrateur-Délégué et, le cas échéant, l'Administrateur Général Adjoint assurent respectivement la fonction de chargé de mission et de chargé de mission adjoint ».

39

CHAPITRE II : DIAGNOSTIC FINANCIER DE LA REGIDESO

En présentant les données de l'exercice du présent travail dans les années sous-étude, les états financiers visent principalement à répondre aux besoins d'information des investisseurs et des créanciers dans le cas des entreprises à but lucratifs, et aux besoins d'information des membres, des investisseurs et des créanciers dans le cas des organismes sans but lucratif. Les états financiers préparés dans ces buts sont souvent utilisés par d'autres personnes qui ont aussi besoin d'informations publiées au sujet de l'entité.

L'analyse financière permet de prendre les décisions d'affaires et d'investissement éclairées. C'est grâce aux états financiers, les actionnaires, investisseurs, banquiers, courtiers et prêteurs peuvent évaluer le rendement d'une entreprise et les risques qu'ils courent en y investissant ou en lui prêtant de l'argent ; ceci par le diagnostic financier que nous présentons dans le présent travail, sur la REGIDESO.

Aussi, ce chapitre se propose être le cas pratique de notre étude dans la mesure où il traite le diagnostic financier de la REGIDESO en trois sections, à savoir :

Présentation des matériels d'analyse du diagnostic financier; Travaux préparatoire à l'analyse financière ;

Le diagnostic financier proprement dit.

2.1. PRESENTATION DES MATERIELS D'ANALYSE DV DIAGNOSTIC FINANCIER

Il convient avant toute chose de procéder à la présentation des matériels faisant l'objet de notre analyse.

Ces matériels d'analyse sont constitués des Bilans et des Tableaux de Formation du Résultat de la période allant de 2007 à 2009 de l'entreprise REGIDESO (exprimés en milliers de francs congolais).

40

2.1.1. Présentation des Bilans comptables dynamiques de la REGIDESO de 2007 à 2009

Tableau n°1 : Evolution de la situation active de la REGIDESO en FC courant, de 2007 à 2009

Cpte	Actif	2	007				2 008				2 009
Immobilisations														22
Immobilisation	92	037	834	516	109	374	046	992	223	552	835		089	23
Immob. Corp. en cours	26	046	485	631	45	920	495	212	21	165	855		647	24
Av&AC S/cde immo. En cours		954	045	599	1	608	750	530	2	308	706		263	25
Titres et valeurs eng.				104				-					-	26
Prets & Autres créances		18	661	678		23	712	055		33	949		227	27
Prets & Autres créances		1	353	000		3	068	201		16	766		929
Total Val. Immobilisées	119	058	380	528	156	930	072	990	247	078	113		155
Valeurs d'exploitation														31
Mat et fournitures	7	907	796	280	7	181	796	667	9	086	426		412	32
Emballages comm		12	032	553		11	758	769		16	406		300	34
Produits finis				-				-					-	35
Produits et trav. Encours				-				-					-	36
Stocks à l'extérieur	2	640	989	911	3	341	088	102	5	577	810		103
Total val. d'exploitation	10	560	818	744	10	534	643	538	14	680	642		815
Valeurs réalisables														40
Fourn & acompt versés	1	771	157	981	1	928	774	428	3	417	191		659	41
Clients	90	592	281	557	115	484	181	338	135	036	089		050	42
Personnel		751	764	162	1	048	909	481	1	709	827		939	43
Etat		756	994	526	2	047	858	389	3	952	618		782	44
Propriétaire		469	530	278		734	530	278		921	535		278	46
Débuteurs divers		99	654	245		141	676	953		351	628		191	47
Régulation d'actif		230	724	587		733	910	253	1	143	165		827	52
Titres à court terme			4	564			4	564			4		564	55
Chèques à encaisser		125	626	689		68	504	390		66	856		096
Total val. Réalisables	94	797	738	589	122	188	350	074	146	598	917		386
Valeurs disponibles														56
Banques		367	894	013		437	915	588	8	488	806		625	57
Caisses		60	338	139		97	606	432		104	488		785
Total val. Disponibles		428	232	152		535	522	020	8	593	295		410
TOTAL GENERAL	224	845	170	013	290	188	588	622	416	950	968		766

41 -

Tableau n°2 : Evolution de la situation passive de la REGIDESO en FC courant, de 2007 à 2009

Cpte	Passif	2	007			2	008			2	009
F.P & Autres capitaux														10
Capital	99	696	492	124	117	182	907	846	202	477	901	512		10
Financement Etat	2	762	711	540	2	762	711	540	4	572	197	540		10
Fonds de Redevances		111	023	519		145	103	147		189	308	441		10
Reprise Matériels divers			27	013			27	013			27	013		11
Réserves légales				-				-				-		11
Autres réserves		1	809	383		1	809	382		1	809	382		12
Report à nouveau	- 134	229	158	418	- 158	417	165	754	- 176	725	258	534		13
Résultat de l'exercice	- 24	188	007	337	- 18	308	092	780	- 95	415	815	517		14
Plus value de Réval. Stock	2	000	341	195	3	034	927	648	4	082	189	666
Total situation nette	- 53	844	760	981	- 53	597	771	958	- 60	817	640	497		15
Subvention d'équipement	31	383	135	022	52	159	024	513	58	839	818	741		16
Empruntet et dettes à LT	51	122	876	490	46	763	722	931	63	568	045	196		17
Empruntet et dettes à LM	6	594	289	316	7	808	469	750	9	979	013	704		18
Provisions pour pertes etch.	18	010	246	221	27	023	251	586	41	191	883	599
Total	107	110	547	049	133	754	468	780	173	578	761	240
Total Capitaux permanents	53	265	786	068	80	156	696	822	112	761	120	743
Dettes à court terme														40
Fournisseurs	60	634	841	337	71	472	397	032	125	044	970	825		41
Clients		77	879	170		835	480	820		960	497	660		42
Personnel	3	454	217	176	4	171	799	328	5	442	310	361		43
Etat	63	826	708	275	75	656	711	616	87	076	771	107		46
Débiteurs divers	39	719	855	419	53	321	598	252	79	045	504	151		47
Régulation passif	3	343	766	985	3	159	285	240	5	103	730	830		50
Emprunts à moins d'un an		278	684	951	1	267	695	260		866	262	020		53
Effets à payer				-		80	849	903		415	688	083		56
Banques (découverts)		28	687	545		6	207	130		94	955	143		56
Règlements en cours		214	743	087		59	867	219		139	157	843
Total dettes à court terme	171	579	383	945	210	031	891	800	304	189	848	023
TOTAL GENERAL	224	845	170	013 290	188		588	622 416	950		968	766

42

2.1.2. Présentation des Tableaux de Formation du Résultat de la REGIDESO de 2007

à 2009

Tableau n°3 : Evolution des Tableaux de Formation du Résultat de la REGIDESO en FC courant, de 2007- 2009

Cpte	Désignation des comptes			2	007		2	008			2		009	70
Ventes diverses		17	909	717		20 146	533		261	154	948		60
Stocks vendus	-	7	624	386	-	5 069	809	-	53	936	930		80
Marge Brute		10	285	331		15 076	724		207	218	018		80
Marge Brute		10	285	331		15 076	724		207	218	018		71
Production vendue	55	536	265	067	58	632 159	077	77	621	630	956		72
Production stockée				-			-				-		73
Trav. Faits par ns-mêmes	1	934	476	396	1	757 585	086	1	529	385	664		61
Matières et fourn. Cons.	- 14	425	392	169	- 16	935 466	019	- 23	708	094	325		62
Transports consommés	- 1	482	840	218	- 1	958 443	737	- 3	409	330	895		63
Autres services cons.	- 2	477	132	545	- 2	848 385	286	- 5	059	104	576		81
Valeur Ajoutée	39	095	661	862	38	662 525	845	47	181	704	842		81
Valeur Ajoutée	39	095	661	862	38	662 525	845	47	181	704	842		74
Produits et profits divers	7	694	604	566	17	582 376	267	34	184	216	602		77
Intérêts reçus				-		154	335		23	532	358		78
Reprise s/provision exigible	1	310	012	824		480 688	079	4	124	136	835		64
Charges et pertes diverses	- 28	697	354	396	- 7	115 538	171	- 10	446	649	301		65
Charges du Personnel	- 17	890	452	334	- 21	251 277	156	- 34	296	246	432		66
Impôts et taxes	- 2	639	707	723	- 1	098 096	996	- 7	295	437	378		67
Intérêts locaux	-	119	661	964	-	130 635	876	- 1	571	390	451		67
Intérêts sur emprunts	- 1	651	756	110	- 1	018 736	136	- 1	355	302	239		68
Dotations aux prov. Ex.	- 5	894	603	460	- 8	030 432	115	- 20	516	770	929		82
Résultat brut d'exploitation	- 8	793	256	735	18	081 028	076	10	031	793	907		82
Résultat brut d'exploitation	- 8	793	256	735	18	081 028	076	10	031	793	907		78
Reprise sur amortissement		1	573	081			-	-	274	485	591		78
Reprise sur prov. Non ex.		461	597	247	1	246 831	190	3	341	191	753		68
Dotations aux amortis.	- 4	038	027	012	- 5	065 182	631	- 6	189	066	544		68
Dotations aux prov. non ex.	- 7	759	685	223	- 42	548 975	731	- 80	033	228	634		83
Résultat Net d'exploitation	- 20	127	798	642	- 28	286 299	096	- 72	574	823	927		83
Résultat Net d'exploitation	- 20	127	798	642	- 28	286 299	096	- 72	574	823	927		84
Res. S/cession d'immob.				-			-				-
Plus-value de cession		3	545	577			-				-
Moins-value de cession				-	-	3 443	425	-	759	376	655		74
Boni de change		811	008	911	37	413 591	094	74	531	121	649		64
Perte de change	- 4	874	762	183	- 27	431 941	353	- 96	612	736	584		85
Rés net avant contrib.	- 24	188	007	337	- 18	308 092	780	- 95	415	815	517		87
Résultat de la période	- 24	188	007	337	- 18	308 092	780	- 95	415	815	517

43

2.2. TRAVAUX PREPARATOIRE DE L'ANALYSE FINANCIERE

2.2.1. Déflation des matériels d'analyse

2.2.1. Introduction

La monnaie congolaise connaît depuis plus d'une décennie une dépréciation continue suite à l'inflation. C'est ainsi qu'en vue d'obtenir des données fiables, le Conseil Permanent de la Comptabilité au Congo, a mis en place un mécanisme permettant de rendre la monnaie congolaise constante. Parmi les méthodes utilisées, nous retenons celle basée sur le cours de change tel que observé au niveau de la bourse ou encore au niveau de la Banque Centrale du Congo. Cette méthode consiste à comparer la monnaie nationale à la monnaie la plus forte sur le marché international.

Ainsi, nous procédons comme suit:

· Le calcul des cours de change moyens annuels ;

· Le calcul des coefficients de déflation pour chaque année selon la formule ciaprès :

CD = cours de change moyen au 31 décembre de la dernière année Cours moyen de l'année considérée

Voici alors les cours de change moyens observés de 2007 à 2009 pour un dollar par rapport au franc congolais.

Tableau n°4 : Cours de change moyens 2007 à 2009

Années	2007	2008		2009	Cours de change
				Cours moyens annuels
516,68	561,12	806,45

Source : Données recueillies à la BCC en 2010.

Sachant que le cours de change au 31 décembre 2009 est de 904,53, les coefficients déflateurs seront calculés comme suit:

· 2007 : 904,53 = 1,75
516,68

· 2008 : 904,53 = 1,61 806,45

· 2009 : 904,53 = 1,12 806,45

44

Tableau n°5 : Présentation des coefficients de déflation

Années	2007	2008		2009	Coefficients
				CD
1,75	1,61	1,12

Source : Tableau établi par nous-mêmes à partir des données de la BCC.

A l'aide de ce tableau, les états de synthèse déflatés se présentent

comme suit:

45

2.2.2. Présentation des matériels d'analyse déflatés de la REGIDESO de 2007 à 2009

Tableau n°6 : Evolution de la situation active de la REGIDESO en FC constant, de 2007 à 2009

Cpte	Actif		2 007				2	008			2	009
Immobilisations														22
Immobilisation	161	066	210	403	176	092	215	657	250	379	175	300		23
Immob. Corp. en cours	45	581	349	854	73	931	997	291	23	705	758	325		24
Av&AC S/cde immo. En cours	1	669	579	798	2	590	088	353	2	585	751	015		25
Titres et valeurs eng.				182				-				-		26
Prets & Autres créances		32	657	937		38	176	409		38	023	134		27
Prets & Autres créances		2	367	750		4	939	804		18	778	960
Total Val. Immobilisées	208	352	165	924 252	657		417	514 276	727		486	734
Valeurs d'exploitation														31
Mat et fournitures	13	838	643	490	11	562	692	634	10	176	797	581		32
Emballages comm		21	056	968		18	931	618		18	375	056		34
Produits finis				-				-				-		35
Produits et trav. Encours				-				-				-		36
Stocks à l'extérieur	4	621	732	344	5	379	151	844	6	247	147	315
Total val. d'exploitation	18	481	432	802 16	960		776	096 16	442		319	953
Valeurs réalisables														40
Fourn & acompt versés	3	099	526	467	3	105	326	829	3	827	254	658		41
Clients	158	536	492	725	185	929	531	954	151	240	419	736		42
Personnel	1	315	587	284	1	688	744	264	1	915	007	292		43
Etat	1	324	740	421	3	297	052	006	4	426	933	036		44
Propriétaire		821	677	987	1	182	593	748	1	032	119	511		46
Débiteurs divers		174	394	929		228	099	894		393	823	574		47
Régulation d'actif		403	768	027	1	181	595	507	1	280	345	726		52
Titres à court terme			7	987			7	348			5	112		55
Chèques à encaisser		219	846	706		110	292	068		74	878	828
Total val. Réalisables	165	896	042	531	196	723	243	619	164	190	787	472
Valeurs disponibles														56
Banques		643	814	523		705	044	097	9	507	463	420		57
Caisses		105	591	743		157	146	356		117	027	439
Total val. Disponibles		749	406	266		862	190	452	9	624	490	859
TOTAL GENERAL	393	479	047	523	467	203	627	681	466	985	085	018

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base de tableau n°1 et n°5

46

Tableau n°7 : Evolution de la situation passive de la REGIDESO en FC constant, de 2007 à 2009

Cpte	Passif	2	007	2	008	2		009
F.P & Autres capitaux								10
Capital	174 468 861	217	188 664 481	632	226 775 249	693		10
Financement Etat	4 834 745	195	4 447 965	579	5 120 861	245		10
Fonds de Redevances	194 291	158	233 616	067	212 025	454		10
Reprise Matériels divers	47	273	43	491	30	255		11
Réserves légales		-		-		-		11
Autres réserves	3 166	420	2 913	105	2 026	508		12
Report à nouveau	- 234 901 027	232	- 255 051 636	864	- 197 932 289	558		13
Résultat de l'exercice	- 42 329 012	840	- 29 476 029	376	- 106 865 713	379		14
Plus value de Réval. Stock	3 500 597	091	4 886 233	513	4 572 052	426
Total situation nette	- 94 228 331	717	- 86 292 412	852	- 68 115 757	357		15
Subvention d'équipement	54 920 486	289	83 976 029	466	65 900 596	990		16
Emprunt et dettes à LT	89 465 033	858	75 289 593	919	71 196 210	620		17
Emprunt et dettes à LM	11 540 006	303	12 571 636	298	11 176 495	348		18
Provisions pour pertes etch.	31 517 930	887	43 507 435	053	46 134 909	631
Total Dettes à Long Terme	187 443 457	336	215 344 694	736	194 408 212	589
Total Capitaux permanents	93 215 125	619	129 052 281	883	126 292 455	232
Dettes à court terme								40
Fournisseurs	106 110 972	340	115 070 559	222	140 050 367	324		41
Clients	136 288	548	1 345 124	120	1 075 757	379		42
Personnel	6 044 880	058	6 716 596	918	6 095 387	604		43
Etat	111 696 739	481	121 807 305	702	97 525 983	640		46
Débiteurs divers	69 509 746	983	85 847 773	186	88 530 964	649		47
Régulation passif	5 851 592	224	5 086 449	236	5 716 178	530		50
Emprunts à moins d'un an	487 698	664	2 040 989	369	970 213	462		53
Effets à payer		-	130 168	344	465 570	653		56
Banques (découverts)	50 203	204	9 993	479	106 349	760		56
Règlements en cours	375 800	402	96 386	223	155 856	784
Total dettes à court terme	300 263 921	904 338 151 345	798 340 692 629		786
TOTAL GENERAL	393 479 047	523 467 203 627	681 466 985 085		018

47

Tableau n°8 : Evolution des Tableaux de Formation du Résultat de la REGIDESO en FC constant, de 2007 à 2009

Cpte	Désignation des comptes			2	007			2	008			2		009	70
Ventes diverses		31	342	005		32	435	918		292	493	542		60
Stocks vendus	-	13	342	676	-	8	162	392	-	60	409	362		80
Marge Brute		17	999	329		24	273	526		232	084	180		80
Marge Brute		17	999	329		24	273	526		232	084	180		71
Production vendue	97	188	463	867	94	397	776	114	86	936	226	671		72
Production stockée				-				-				-		73
Trav. Faits par ns-mêmes	3	385	333	693	2	829	711	988	1	712	911	944		61
Matières et fourn. Cons.	- 25	244	436	296	- 27	266	100	291	- 26	553	065	644		62
Transports consommés	- 2	594	970	382	- 3	153	094	417	- 3	818	450	602		63
Autres services cons.	- 4	334	981	954	- 4	585	900	310	- 5	666	197	125		81
Valeur Ajoutée	68	417	408	259	62	246	666	610	52	843	509	423		81
Valeur Ajoutée	68	417	408	259	62	246	666	610	52	843	509	423		74
Produits et profits divers	13	465	557	991	28	307	625	790	38	286	322	594		77
Intérêts reçus				-			248	479		26	356	241		78
Reprise s/provision exigible	2	292	522	442		773	907	807	4	619	033	255		64
Charges et pertes diverses	- 50	220	370	193	- 11	456	016	455	- 11	700	247	217		65
Charges du Personnel	- 31	308	291	585	- 34	214	556	221	- 38	411	796	004		66
Impôts et taxes	- 4	619	488	515	- 1	767	936	164	- 8	170	889	863		67
Intérêts locaux	-	209	408	437	-	210	323	760	- 1	759	957	305		67
Intérêts sur emprunts	- 2	890	573	193	- 1	640	165	179	- 1	517	938	508		68
Dotations aux prov. Ex.	- 10	315	556	055	- 12	928	995	705	- 22	978	783	440		82
Résultat brut d'exploitation	- 15	388	199	286	29	110	455	202	11	235	609	176		82
Résultat brut d'exploitation	- 15	388	199	286	29	110	455	202	11	235	609	176		78
Reprise sur amortissement		2	752	892				-	-	307	423	862		78
Reprise sur prov. Non ex.		807	795	182	2	007	398	216	3	742	134	763		68
Dotations aux amortis.	- 7	066	547	271	- 8	154	944	036	- 6	931	754	529		68
Dotations aux prov. non ex.	- 13	579	449	140	- 68	503	850	927	- 89	637	216	070		83
Résultat Net d'exploitation	- 35	223	647	624	- 45	540	941	545	- 81	283	802	798		83
Résultat Net d'exploitation	- 35	223	647	624	- 45	540	941	545	- 81	283	802	798		84
Res. S/cession d'immob.				-				-				-
Plus-value de cession		6	204	760				-				-
Moins-value de cession				-	-	5	543	914	-	850	501	854		74
Boni de change	1	419	265	594	60	235	881	661	83	474	856	247		64
Perte de change	- 8	530	833	820	- 44	165	425	578	- 108	206	264	974		85
Rés net avant contrib.	- 42	329	012	840	- 29	476	029	376	- 106	865	713	379		87
Résultat de la période	- 42	329	012	840	- 29	476	029	376	- 106	865	713	379

48

2.2.3. Présentation financière de bilans

2.2.3.1. Bilans financiers condensés

Tableau n°9 : Présentation des Bilans financiers condensés en FC constant, de 2007 à 2009

Rubriques			2	007			2	008			2		009	ACTIF
													Valeurs immob. nettes (1)
208	352	165	924	252	657	417	514	276	727	486	734		Valeurs d'exploitation (2)
18	481	432	802	16	960	776	096	16	442	319	953		Valeurs Réalisables (3)
165	896	042	531	196	723	243	619	164	190	787	472		Valeurs Disponibles (4)
	749	406	266		862	190	452	9	624	490	859		Total Actif = I+2+3+4
393	479	047	523	467	203	627	681	466	985	085	018		PASSIF
													Fonds Propres (5)
- 94	228	331	717	- 86	292	412	852	- 68	115	757	357		Dettes à Long Terme (6)
187	443	457	336	215	344	694	736	194	408	212	589		Dettes à Court Terme (7)
300	263	921	904	338	151	345	798	340	692	629	786		Total Passif = 5+6+7
393	479	047	523	467	203	627	681	466	985	085	018

Source : Elaborer par nous-mêmes sur base des tableaux n°6 et 7

2.2.3.2. Bilans financiers synthétiques

Tableau n°10 : Présentation des Bilans financiers Synthétiques en FC constant, de 2007 à 2009

Rubriques			2	007			2	008	2 009					ACTIF
													Valeurs immob. nettes (1)
208	352	165	924	252	657	417	514	276	727	486	734		Valeurs Circulants (2)
185	126	881	599	214	546	210	168	190	257	598	284		Total Actif = 1+2
393	479	047	523	467	203	627	681	466	985	085	018		PASSIF
													Capitaux permanents (3)
93	215	125	619	129	052	281	883	126	292	455	232		Dettes à Court Terme (4)
300	263	921	904	338	151	345	798	340	692	629	786		Total Passif = 3+4
393	479	047	523	467	203	627	681	466	985	085	018

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n^°6 et 7

49

2.2.3.3. Tableau de cristallisation en % et graphique de visualisation.

Après la présentation des bilans financiers condensés et synthétiques, nous passons à la présentation des tableaux de cristallisation et graphiques de visualisation.

Tableau n°11.a : Présentation des Tableaux de cristallisation en FC constant en %, de 2007 à 2008

Rubriques		2	007				2		008
	%		Valeurs absolues		%				ACTIF
									Valeurs immob. nettes (1)
208	352 165	924	53	252	657	417	514		54	Valeurs d'exploitation (2)
18	481 432	802	5	16	960	776	096		4	Valeurs Réalisables (3)
165	896 042	531	42	196	723	243	619		42	Valeurs Disponibles (4)
	749 406	266	0		862	190	452		0	Total Actif = I+2+3+4
393	479 047	523	100	467	203	627	681		100	PASSIF
									Fonds Propres (5)
- 94	228 331	717	- 24	- 86	292	412	852		- 18	Dettes à Long Terme (6)
187	443 457	336	48	215	344	694	736		46	Dettes à Court Terme (7)
300	263 921	904	76	338	151	345	798		72	Total Passif = 5+6+7
393	479 047	523	100	467	203	627	681		100

50-

Tableau n°11.b : Présentation des Tableaux de cristallisation en FC constant en %, de 2009

Rubriques	2009
	%		ACTIF
Valeurs immob. nettes (1)
276 727 486 734	59		Valeurs d'exploitation (2)
16 442 319 953	4		Valeurs Réalisables (3)
164 190 787 472	35		Valeurs Disponibles (4)
9 624 490 859	2		Total Actif = 1+2+3+4
466 985 085 018	100		PASSIF
Fonds Propres (5)
- 68 115 757 357	- 15		Dettes à Long Terme (6)
194 408 212 589	42		Dettes à Court Terme (7)
340 692 629 786	73		Total Passif = 5+6+7
466 985 085 018	100

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base du tableau n°9.

Tableau n°12 : Présentation des graphiques de visualisation de la période allant de 2007 à 2009

2007			2008				2009			A
Z	P	A	Z		P	A	Z	P	VIN 53%
	CP 24%	VIN 54%			CP -28%	VIN 59%		CP -27%
	DCT 76				DCT 72			DCT 73

51

Il ressort de l'analyse du tableau ci-dessus que les valeurs immobilisées, valeurs d'exploitation, valeurs réalisables et valeurs disponibles se sont élevées respectivement de 53%, 5%, 42% et 0% sur le total actif contre les capitaux permanents de 24% et les dettes à court terme de 76% sur le total passif en 2007.

Cette structure s'est présentée comme suit en 2008 : les valeurs immobilisées, valeurs d'exploitation, valeurs réalisables et valeurs disponibles se sont montées respectivement de 54%, 4%, et 42% pour le total actif contre les capitaux permanents de 28% et les dettes à court terme de 72% sur le total passif.

En 2009, nous constatons que les valeurs immobilisées, valeurs d'exploitation, valeurs réalisables et valeurs disponibles se sont montées respectivement de 59%, 4%, 35% et 2% pour le total actif contre les capitaux permanents de 27% et les dettes à court terme de 73% sur le total passif.

2.3. APROCHE DU DIAGNOSTIC FINANCIER DE LA REGIDESO AU MOYENS DE QUELQUES INDICATEURS

La situation financière d'une entreprise peut être analysée à l'aide de ratios financiers. Grâce à l'analyse de ratios, il est possible d'évaluer l'efficacité de la gestion, la rentabilité, le niveau d'endettement, etc.

· L'efficacité d'une entreprise correspond à la façon dont l'entreprise gère son actif pour réaliser son chiffre d'affaires. Le coefficient de rotation des stocks, par exemple, est le ratio entre volume des ventes et les quantités stockées

· La rentabilité est déterminée par la capacité de la direction de contrôler ses dépenses et de tirer un revenu des ressources engagées. Une entreprise rentable est celle qui est capable de produire un bénéfice. La rentabilité est souvent mesurée en calculant le pourcentage du bénéfice net sur les produits totaux.

· Le ratio d'endettement offre aussi une information précieuse sur la structure des financements de l'entreprise. Il met en rapport les capitaux propres, c'est-à-dire l'avoir des actionnaires, avec les sommes dues aux banques et autres prêteurs. Il reflète l'importance du fardeau financier qui pèse sur l'entreprise, et souvent exprimé en pourcentage.

Effet, dans cette section, nous allons analyser le diagnostic financier à partir des études suivantes :

· la structure financière de la REGIDESO ;

· la rentabilité de la REGIDESO ;

· les risques financiers et d'exploitation de la REGIDESO.

Ainsi, le trio que constituent la structure financière, la rentabilité et les risques financiers et d'exploitations est de plus en plus reconnu comme le principal dispositif de l'analyse de l'entreprise.

- 52

2.3.1. Etude de la structure financière de la REGIDESO

L'analyse de la structure financière de la REGIDESO est faite par l'appréciation des indicateurs financiers ci-après :

Tableau n°13 : Calcul et analyse du Fonds de Roulement Net en FC constant, de 2007 à 2009

														Rubriques
		2	007			2	008			2	009		Par Haut du Bilan
													Capitaux permanents (1)
93	215	125	619	129	052	281	883	126	292	455	232		Valeurs immob. nettes (2)
208	352	165	924	252	657	417	514	276	727	486	734		FRN =(1)-(2)
- 115 137 040 305	- 123				605	135	630	- 150	435	031	501		Par Bas du Bilan
													Valeurs Circulantes (3)
185	126	881	599	214	546	210	168	190	257	598	284		Dettes à Court Terme (4)
300	263	921	904	338	151	345	798	340	692	629	786		FRN = (3)-(4)
- 115 137 040 305	- 123				605	135	630	- 150	435	031	501

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°9 et 10.

Il ressort de la lecture du tableau ci-dessus :

Les FRN durant toute la période sous-étude ont été négatifs. Ce qui revient à dire que les capitaux permanents n'étaient pas suffisants pour couvrir ou financer les besoins d'immobilisation. Par conséquent, la REGIDESO a financé les valeurs immobilisées par les fonds des dettes à court terme, et qui n'est pas une bonne politique financière.

2.3.1.2. Calcul et analyse du Besoin en Fonds de Roulement Net de la REGIDESO de la période allant de 2007 à 2009

Dans sa vie, l'entreprise présente des besoins liés à son exploitation et hors exploitation. Ainsi donc, les Besoins en Fonds de Roulement sont caractérisés par ceux qui concourent au financement propre de la sa trésorerie si possible et parfois à la recours aux crédits fournisseurs.

- 53

Tableau n°14 : Calcul et analyse du Besoins en Fonds de Roulement Net en FC constant, de 2007 à 2009

Rubriques	2 007	2 008		2 009	Actif
Valeurs d'Exploitation (1)
18 481 432 802	16 960 776 096	16 442 319 953		Valeurs Réalisables (2)
165 896 042 531	196 723 243 619	164 190 787 472		Fournisseurs et acomptes (3)
3 099 526 467	3 105 326 829	3 827 254 658		Besoins Cycliques (4) = (1+2)-(3)
181 277 948 866	210 578 692 886	176 805 852 767		Passif
Dettes à Court Terme (5)
300 263 921 904	338 151 345 798	340 692 629 786		Trésorerie passive (6)
426 003 606	106 379 702	262 206 544		Ressources Cycliques (7) = (5)- (6)
299 837 918 298	338 044 966 096	340 430 423 242		BFRN = (4)-(7)
- 118 559 969 432	- 127 466 273 210	- 163 624 570 475

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°7 et 8.

Il ressort de l'analyse du tableau ci-haut que les Besoins en Fonds de Roulement sont négatifs durant toute la période sous-étude. Ce qui revient à dire que la REGIDESO a eu moins des besoins de financement.

54

2.3.1.3. Calcul et analyse de la Trésorerie Nette de la REGIDESO de la période allant de 2007à 2009

Tableau n°15 : Calcul et analyse de la Trésorerie Nette en FC de 2007 à 2009

			2	007			2	008			2		009	Rubriques
													FRN (1)
- 115	137	040	305	- 123	605	135	630	- 150	435	031	501
			-				-			-	163		BFRN (2)
118	559	969	432	127	466	273	210		624	570	475		TN = 1-2
3	422	929	127	3	861	137	579	13	189	538	973

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°13 et 14.

Après l'analyse du tableau ci-dessus, nous constatons que la Trésorerie Nette est aisée durant toute la période sous-étude.

Cela veut dire que la REGIDESO dispose encore des disponibilités après avoir financé les Fonds de Roulement et les Besoins en Fonds de Roulement.

2.3.2. Etude de la rentabilité de la REGIDESO de 2007 à 2009

Etudier la rentabilité d'une entreprise, c'est apprécier le résultat et porter un jugement sur l'efficacité de la gestion conduite par les dirigeants de l'entreprise²⁵.

La rentabilité est déterminée par la capacité de la direction de contrôler ses dépenses et de tirer un revenu des ressources engagées. Une entreprise rentable est celle qui est capable de produire un bénéfice. La rentabilité est souvent mesurée en calculant le pourcentage du bénéfice net sur les produits totaux.

Les actionnaires, les repreneurs, les banquiers, disséqueront la rentabilité de l'entreprise afin de mieux dégager le risque qu'ils courent en y investissant des moyens plus ou moins importants.

Dans cette étude, nous allons apprécier le diagnostic financier par l'étude des rentabilités suivantes :

- la rentabilité commerciale ;

- la rentabilité économique ;

- la rentabilité financière.

²⁵ KIBWILA KUBALEKA, notes de cours de l'analyse des états financiers, G3, ISS/Kinshasa, 2009-2010, p.68

55

2.3.2.1. Calcul et analyse de la Rentabilité commerciale de la REGIDESO

2.3.2.1.1. Calcul et analyse de la Rentabilité commerciale brute de la REGIDESO

Tableau n°16 : Calcul et analyse de la rentabilité commerciale brute de la période de 2007 à 2009

Rubriques	2 007	2 008		2 009	Valeurs ajoutées (1)
68 417 408 259	62 246 666 610	52 843 509 423		Produits et profits divers (2)
13 465 557 991	28 307 625 790	38 286 322 594		Intérêts reçus (3)
-	248 479	26 356 241		Rep.S/prov. Exigibles (4)
2 292 522 442	773 907 807	4 619 033 255		Charges et pertes diverses (5)
50 220 370 193	11 456 016 455	11 700 247 217		Charges du Personnel (6)
31 308 291 585	34 214 556 221	38 411 796 004		Impôts et taxes (7)
4 619 488 515	1 767 936 164	8 170 889 863		Intérêts locaux (8)
209 408 437	210 323 760	1 759 957 305		Intérêts sur emprunts (9)
2 890 573 193	1 640 165 179	1 517 938 508		Dotations aux prov. Exigibles (10)
10 315 556 055	12 928 995 705	22 978 783 440		RBE (11) = (1+2+3+4)-(5+6+7+8+9+10)
- 15 388 199 286	29 110 455 202	11 235 609 176		Vente de marchandise (12)
31 342 005	32 435 918	292 493 542		Production Vendue (13)
97 188 463 867	94 397 776 114	86 936 226 671		Chiffre d'Affaires (14) = (12)+ (13)
97 219 805 872	94 430 212 032	87 228 720 212		Marge Brute s/CA en %= RBE x 100
- 16	31	13		CA

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°8.

Il ressort de l'analyse du tableau ci-dessus que la Marge Brute sur Chiffre d'Affaires a connu une variation en dent de scie durant toute la période sousétude dont la tendance montante est de 31% à la deuxième année. Cela signifie que la REGIDESO a tenu une bonne politique commerciale dans les deux derniers années, d'autant plus que ses performances commerciales réalisées sont respectivement de 31% en 2008 et 13% en 2009. Alors que sa politique commerciale était mauvaise dès la première année (-16%).

56

2.3.2.1.2. Calcul et analyse de la Rentabilité commerciale nette la REGIDESO

Tableau n°17 : Calcul et analyse de la rentabilité commerciale nette de la période allant de 2007 à 2009

Rubriques			2 007				2 008					2 009	Résultat Brut d'Exploitation (1)
-15	388	199	286	29	110	455	202	11 235	609	176		Reprise sur amortissement (2)
	2	752	892				-	-307	423	862		Reprise sur prov.non exig (3)
	807	795	182	2	007	398	216	3 742	134	763		Dotations aux prov. non (4)
13	579	449	140	68	503	850	927	89 637	216	070		Dotations aux amortissements (5)
7	066	547	271	8	154	944	036	6 931	754	529		RNE = (1+2+3)-(4+5)
-35	223	647	624	-45	540	941	545	-81 898	650	522		Chiffre d'Affaires (6)
97	219	805	872	94	430	212	032	87 228	720	212		Marge Nette s/CA en % = RNEx100
-36					-48			-94				CA

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n^°8.

Suivant l'analyse du tableau n°17, nous constatons que la Marge Nette sur Chiffre d'Affaires a été négative durant la période sous-étude

Ceci veut dire que la REGIDESO n'a pas été performante sur le plan commercial car sa politique commerciale étant mauvaise dans cette période, étant donné que son Résultat Net d'Exploitation présenté est négatif.

2.3.2.2. Calcul et analyse de la Rentabilité économique de la REGIDESO

2.3.2.2.1. Calcul et analyse de la Rentabilité des capitaux investis de 2007 à 2009

Tableau n°18 : Calcul et analyse de la Rentabilité des capitaux investis de

Rubriques			2 007			2	008				2 009	RNE (1)
- 35	223	647 624	- 45	540	941 545		- 81	898	650 522		Total Actif (2)
393	479	047 523		467	203 627	681	466	985	085 018		Rté Capitaux investis = RNE/Total Actif
		-0,08			-0,09				-0,17

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°8 et 17.

57 -

Il ressort de l'analyse du tableau ci-dessus que la Rentabilité des capitaux investis est négative, et inférieur à 1 durant toute la période sous-étude.

Cela signifie que les gestionnaires de la REGIDESO n'étaient pas performants, donc inefficaces dans l'utilisation des ressources totales mises à leur disposition pour son utilisation dans le cycle d'exploitation.

2.3.2.2.2. Calcul et analyse de la Rentabilité économique brute de la REGIDESO

Tableau n°19 : Calcul et analyse de la rentabilité économique brute de la période allant de 2007 à 2009

Rubriques		2	007			2	008			2		009	Résultat Brut d'Exploitation (1)
- 15 388	199	286	29	110	455	202	11	235	609	176		Actif immobilisés (2)
208 352	165	924	252	657	417	514	276	727	486	734		BFRN (3)
- 118 559	969	432	- 127	466	273	210	- 163	624	570	475		(4) =(2)+(3)
89 792	196	492	125	191	144	304	113	102	916	259		Rté économique brute=(1)/(4)
- 0,17			0,23				0,09

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°8, 9 et 14.

Il ressort de l'étude du tableau repris ci-dessus que la Rentabilité économique brute s'est avérée positive, inférieur à 1 durant deux dernières années sous-étude, alors que dans sa première année, la RBN a été négative.

Ceci implique que la Rentabilité économique n'est pas efficace pour le financement des investissements au cours de cette période de l'étude.

2.3.2.3. Calcul et analyse de la Rentabilité financière de la REGIDESO

2.3.2.3.1. Calcul et analyse de la Rentabilité financière des capitaux propres de la REGIDESO

58-

Tableau n°20 : Calcul et analyse de la rentabilité financière des capitaux propres
de 2007 à 2009

Rubriques			2	007		2	008		2		009	Résultat de l'exercice (1)
- 42	329	012	840	- 29 476	029	376	- 106 865	713	379		Capitaux propres (2)
- 94	228	331	717	- 86 292	412	852	- 68 115	757	357		Rté des capitaux propres =1/2
	0,4			0,3			1,2

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n^°8 et 9.

Il ressort de l'analyse du tableau ci-dessus que la Rentabilité des capitaux propres a évolué en dent de scie durant toute la période sous-étude, dont la tendance montante est à la dernière année.

Ce qui signifie que la REGIDESO bénéficie des résultats respectifs de 0,4 ; 03 et 1,2 sur les fonds apportés par l'Etat congolais durant toute la période sous-étude.

2.3.3. ETUDE DES RISQUES FINANCIERS ET D'EXPLOITATION DE LA REGIDESO DE 2007 A 2009

L'analyse financière d'une entreprise est souvent tournée vers le futur ; ainsi donc, elle est appelée d'apprécier le niveau des risques que parcours son environnement, sa rentabilité et sa croissance.

Effet, dans cette sous section, nous allons étudier la liquidité et la solvabilité de l'entreprise à travers les différents ratios qui permettent d'évaluer l'état de la société, et sont susceptibles de changer en fonction de l'analyse, du but recherché, des données disponibles, etc. Dans tous les cas, il est nécessaire d'en sélectionner un nombre restreint, tout en s'assurant que ces ratios ouvrent l'ensemble de la gestion de l'entreprise.

2.3.3.1. Calcul et analyse des Ratios de liquidité

59

Tableau n°21 : Calcul et analyse de Ratio de liquidité générale la REGIDESO

Rubriques			2	007			2	008			2		009	Valeurs d'exploitation (1)
18	481	432	802	16	960	776	096	16	442	319	953		Valeurs Réalisables (2)
165	896	042	531	196	723	243	619	164	190	787	472		Valeurs Disponibles (3)
	749	406	266		862	190	452	9	624	490	859		Valeurs Circulants (4) = 1+2+3
185	126	881	599	214	546	210	168	190	257	598	284		Dettes à Court Terme (5)
300	263	921	904	338	151	345	798	340	692	629	786		Liquidité Générale en % = (4)x100/(5)
0,62					0,63				0,56

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°9 et 10.

Il ressort de l'analyse du tableau ci-dessus que la Rentabilité générale est inférieure à 1 durant toute la période sous-étude, c'est-à-dire respectivement de 0,62 en 2007, de 0,63 en 2008 et de 0,56 en 2009.

Cela peut se traduire de la manière suivante : la REGIDESO est capable de faire face à ses engagements à court terme à partir de ses capitaux de roulement.

2.3.3.1.2. Calcul et analyse de Ratio de liquidité réduite

Tableau n°22 : Calcul et analyse de Ratio de Liquidité Immédiate de la REGIDESO de 2007 à 2009

Rubriques				2	007		2	008			2		009	Valeurs Réalisables (1)
		165 896	042	531	196 723	243	619	164	190	787	472		Valeurs Disponibles (2)
		749	406	266	862	190	452	9	624	490	859		Dettes à Court Terme (3)
		300 263	921	904	338 151	345	798	340	692	629	786		Liquidité Réduite en (VR+VD)x100/DC
%	=	0,55			0,58				0,51

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°9.

Il ressort de l'analyse du tableau ci-dessus que la liquidité réduite est inférieure à 1 durant toute la période sous-étude.

60

Cela veut dire que la REGIDESO est capable de faire face à ses exigibles à court terme de 0,55 en 2007, de 0,58 en 2008 et de 0,51 en 2009, à partir des valeurs réalisables et des valeurs disponibles.

2.3.3.1.3. Calcul et analyse de Ratio de liquidité immédiate

Tableau n°23 : Calcul et analyse de Ratio de Liquidité Immédiate de la REGIDESO de 2007 à 2009

Rubriques	2	007	2	008	2		009	Valeurs disponibles (1)
749 406	266	862 190	452	9 624 490	859		Dettes à Court Terme (2)
300 263 921	904	338 151 345	798	340 692 629	786		Liquidité Immédiate = 1/2
0,0024		0,0025		0,0282

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°9.

Nous disons après l'analyse du tableau ci-dessus que la REGIDESO est capable de faire face à ses engagements à court terme à partir des disponibilités seulement pendant la période de l'étude de l'ordre respectif : 0,0024 en 2007, 0,0025 en 2008 et de 0,0282 en 2009.

2.3.3.2. Calcul et analyse de Ratio de l'Autonomie financière

Tableau n°24 : Calcul et analyse de Ratio de l'Autonomie financière de la REGIDESO de 2007 à 2009

Rubriques			2	007		2	008		2		009	Fonds Propres (1)
	- 94 228	331	717	- 86 292	412	852	- 68 115	757	357		Total Passif (2)
	393 479	047	523	467 203	627	681	466 985	085	018		Autonomie fin en % =
(I/2) x 100	-23,9			-18,4			- 14,5

Source : Tableau élaboré par nous-mêmes sur base des tableaux n°9.

Il revient à dire après cette étude que le Ration de l'Autonomie financière est négatif, et est moins de 50%. Cela signifie qu'il y a pas l'autonomie financière d'autant plus que les ratios de l'autonomie financière durant toute la période sous-étude a été moins de 50% et, cela veut dire que la REGIDESO a une dépendance financière.

Durant la période sous-étude l'entreprise se couvre avec le financement extérieur.

61

CONCLUSION

Nous voici arrivé au terme de notre travail de fin de cycle intitulé «Diagnostic financier d'une entreprise publique réformée, cas de la REGIDESO de la période allant de 2007 à 2009 ».

Pour atteindre notre objectif, nous avons eu à recourir à la méthode descriptive, à la technique d'entretien libre ainsi qu'à technique documentaire.

Ces méthodes et techniques nous a permis de subdiviser notre travail en trois chapitres dont le premier chapitre a circoncis les considérations générales sur les concepts de base, le second chapitre a traité la présentation de la REGIDESO et le dernier chapitre a analysé le diagnostic financier de la REGIDESO.

Après l'analyse de ces données, nous avons abouti aux résultats ci-

après :

· La REGIDESO n'a pas une bonne gestion financière dans sa structure financière d'autant plus que le fonds de roulement net est resté négatif durant toute la période sous-étude par contre, le besoin en fonds de roulement net est resté négatif pendant ces trois ans, c'est-à-dire, il y a eu moins de besoins de financement dans le cycle d'exploitation et la trésorerie nette est restée aisée durant cette période.

· La REGIDESO dans la plupart des cas, n'a pas une bonne performance d'autant plus que la majorité des soldes de gestion sont négatifs durant toute la période sous-étude.

· La REGIDESO ne dispose pas des liquidités importantes pour faire face à ses engagements à court terme.

· La REGIDESO n'a pas une indépendance financière d'autant plus qu'elle dépend financièrement de l'extérieur.

Eu égard à ce qui précède, nous suggérons ce qui suit: Aux responsables de la REGIDESO :

Pour réduire les risques éventuels susceptibles d'affecter négativement les performances de l'entreprise, il convient d'identifier dans la phase de planification ces risques et déterminer des stratégies pour atténuer leur occurrence. C'est-à-dire que les managers doivent prendre des risques calculés pour une gestion saine de la REGIDESO :

- d'appliquer la gestion adéquate des ressources financières pour permettre le strict respect de loi de l'équilibre financier et de la sécurité financière, de la trésorerie et de la liquidité ;

- d'observer la politique d'amortissement pour renouveler les matériels de conduite d'eau qui favorisera la population congolaise d'avoir en permanence l'eau dans le robinet et afin de régler facilement leurs factures de consommation d'eau, qui aura comme finalité l'augmentation de chiffre d'affaires ;

62

- établir les indicateurs de manière à aider à mesurer le progrès dans les politiques de la gestion de l'entreprise ainsi les approches qui prendront en compte systématiquement des différences entre conditions, situations et besoins dans l'ensemble des politiques managériales.

A l'Etat congolais :

- de procéder à l'obtention des subventions d'équilibre pour permettre à la REGIDESO de faire face à ses charges malgré sa transformation en entreprise commerciale, car elle garde toujours son caractère, celui de la satisfaction de l'intérêt public;

- réorientation dans la philosophie des impacts visibles qui est désormais perçu comme un processus de capacitation institutionnelle et humaine (responsabilisation) dont la finalité dernière est l'amélioration des conditions d'existence de l'entreprise qui d'être transformée.

Effet, à partir des quelques éléments comptables nécessaires à l'analyse financière des entreprises, nous avons présenté un certain nombreux des ratios utilisés par le gestionnaire. Le diagnostic sur la santé financière d'une entreprise s'établit en examinant l'évolution de ces ratios sur plusieurs années.

Le diagnostic financier est réalisé de manière à évaluer la valeur d'une entreprise par l'analyse financière, afin d'acheter ou de vendre ses actions, d'accorder des prêts, d'acquérir l'entreprise, de fournir des équipements en leasing, d'accepter ou de mettre fin à un contrat. Sa valeur est définie comme la somme des avantages futurs découlant des prises de décisions par rapports aux revenus, en provenance des ventes, des intérêts de prêts ou de tout autre flux d'argent.

La valeur, comme la beauté dépend beaucoup de celui qui la regarde. Pour chaque décideur, les avantages futurs seront différents. Par conséquent, il existe plusieurs unités de valeur.

L'évaluation de la valeur diffèrera selon le but choisi par l'analyste pour réaliser son analyse.

Un décideur peut être un investisseur extérieur, un prêteur à court terme, un client, un fournisseur, un entrepreneur, etc. Aucun de ces individus ne perçoit la valeur d'une entreprise de la même façon, ni avec les mêmes préoccupations.

Bien plus pourrait être dit sur l'impact qu'ont les différents ratios sur la perception de la valeur d'une entreprise. Cependant, tous les analystes passent par des étapes assez similaires. Alors que la nature des avantages et de la valeur diffèrent selon le type d'actif financier, les paramètres de leur évaluation sont semblables. Que les avantages escomptés soient des dividendes, des paiements d'intérêts ou une marge brute d'autofinancement, de tels avantages sont toujours à venir, et comme le futur est incertain, tout processus analytique doit inclure le risque toujours présent, la difficulté de la mesure de celui-ci, son timing ainsi que des marges de manoeuvres suffisantes.

63-

BIBLIOGRAPHIE

A. Ouvrages

1. BATSHI L., la Comptabilité, édition Marabout, Paris, 1990

2. BAZET J.L et GUYON C., gestion financière, édition Groupe Revue fiduciaire, Pais, 2004

3. COHEN E., gestion financière de l`entreprise, édition Edicef, Canada, 1991

4. COLASSE B., Comptabilité générale, édition leg, Paris, 1999

5. CORHAY A. et MBANGALA M., fondement de la gestion financière, édition de l'université de Liège, Liège, 2009

6. DAYAN A. et BURLAND A., manuel de gestion, édition ellipses Marketing, Paris, 1999

7. DEPALLENS G., théorie et pratique de la gestion financière, édition Dunod, Paris, 1960

8. Encyclopédie de gestion et de management, édition Dalloz, Paris, 1999

9. JACOTEY C., principales et techniques de l'évolution des entreprises, édition Dunod, Paris, 1972

10. KNEIPS P., trésorerie et financement d'entreprises, édition de Back et larcier, Paris-Bruxelles, 1997

11. LAVAUD R. et ALBAUT J., Ratio et gestion de l'entreprise, édition, 1989

12. MADER H., étude de statistique du fonds de roulement : analyse financière, édition Dunod, Paris, 1973

13. RIVAL M. et TORSET, gestion financière : analyse de l'activité, édition intec, Lyon, 2005

14. SADIT E., conduite financière des entreprises publiques et privées, édition comeres, Bruxelles, 1984

15. VERHULST A., cours de l'organisation des entreprises, édition CPR, Kinshasa, 1999

16. VIZZA VONAP., gestion financière : analyse financière et prévisionnelle, Tome I 7^ème édition, Dunod, Paris, 1992

B. Notes de cours

1. KIBWILA KUBALEKA, cours d'analyse des états financiers, G3, ISS/Kinshasa, 2009-2010

2. LOFELE B., cours de gestion financière, G3, ISC/Kinshasa, 209-2010

64

TABLE DES MATIERES

INTRODUCTION	- 1 -
1. PROBLEMATIQUE ET HYPOTHESE DE TRAVAIL	- 9 -
1.1. Problématique	- 9 -
1.2. HYPOTHESE DE TRAVAIL	- 10 -
2. CHOIX ET INTERET DU SUJET	- 10 -
3. DELIMITATION DU SUJET	- 10 -		4. METHODES ET TECHNIQUES UTILISEES
- 10 -	5. DIFFICULTES RENCONTREES
- 11 -
6. CANEVAS DE TRAVAIL	- 11-
PREMIERE PARTE: APPROCHE THEORIQUE DU SUJET
CHAPITRE I : CONSIDERATIONS GENERALES SUR LES CONCEPTS DE BASE	- 12 -
I.1. NOTION SUR LE TERME DIAGNOSTIC FINANCIER	- 12 -
I.1.1. Notion et définition	- 12 -
I.1.2. Nécessité et importance	- 13 -
I.1.3. Les objectifs majeurs du diagnostic financier	- 13 -
I.1.3.1. L'appréciation de la solvabilité ou de l'équilibre financier	- 13 -
I.1.3.2. L'Appréciation des performances financières	- 14 -
I.1.3.3. L'Appréciation des autres caractéristiques financières majeures	- 15 -
I.1.3.3.1. L'Autonomie financière	- 15 -
I.1.3.3.2. La Flexibilité financière	- 16 -

I.1.3.3.3. La Prise en compte des atouts et handicaps stratégiques de l'entreprise....- 16 -

I.1.4. Qualités d'un bon diagnostic	- 17 -
I.2. NOTION SUR LA STRUCTURE FINANCIERE	- 17 -
I.2.1. Définition	- 17 -
I.2.2. Utilité et importance	- 17 -
I.2.3. Quelques règles d'appréciation de la structure financière	- 18 -
I.2.3.1. Règle de l'équilibre financier minimum	- 18 -

65

I.2.3.2. Règle de la sécurité financière - 18 -

I.2.4. Les indicateurs de la structure financière - 18 -

I.2.4.1. Le fonds de roulement - 18 -

I.2.4.1.1. Définition - 18 -

I.2.4.1.2. Utilité - 19 -

I.2.4.1.3. Types de fonds de roulement - 20 -

I.2.4.1.4. Niveau de l'appréciation FRN - 20 -

I.2.4.2. Besoin en Fonds de Roulement (BFR) - 23 -

I.2.4.2.1. Définition - 23 -

I.2.4.2. 2. Rôle et importance - 23 -

I.2.4.2.3. Types et mode de calcul - 24 -

I.2.4.3. La Trésorerie - 24 -

I.2.4.3.1. Définition - 24 -

I.2.3.2. Rôle et importance - 25 -

I.2.3.3. Types et modes de calcul - 25 -

I.3. NOTIONS SUR LES RENTABILITES - 26 -

I.3.1. Définition - 26 -

I.3.2. Rôle et importance - 26 -

I.3.3. Les Ratios - 27 -

I.3.3.1. Définition - 27 -

I.3.3.1. Ratios de la Rentabilité commerciale - 27 -

I.3.3.1.1. Définition - 27 -

I.3.3.1.2. Sortes des ratios de rentabilité commerciale - 27 -

I.3.3.1.3. Formules - 27 -

I.3.3.2. Ratios de la rentabilité économique - 28 -

I.3.3.2.1. Définition - 28 -

I.3.3.2.2. Sortes des ratios de rentabilité économique - 28 -

I.3.3.2.3. Formules - 28 -

I.3.3.3. Ratios de rentabilité financière - 29 -

I.3.3.3.1. Définition - 29 -

I.3.3.3.2. Sortes de ratio de rentabilité financière - 29 -

I.4. NOTIONS SUR LES RISQUES FINANCIERS ET D'EXPLOITATION - 29 -

66

I.4.1. La liquidité - 29 -

I.4.1.1. Définition - 29 -

I.4.1.2. Sortes ratios de liquidité - 29 -

I.4.1.2.1. La liquidité générale (LG) - 30 -

I.4.1.2.2. La liquidité réduite (LR) - 30 -

I.4.1.2.3. La liquidité immédiate (LI) - 30 -

I.4.2. La solvabilité - 30 -

I.4.2.1. Définition - 30 -

I.4.2.2. Ratio de solvabilité - 30 -

I.4.2.2.1. Ratio de l'autonomie financière - 31 -

I.4.2.2.2. Ratio d'endettement - 31 -

I.4.2.2.3. Ratio de dépendance financière - 31 -

I.4.2.2.4. Ratio de levier financier - 31 -

CHAPITRE 2 : PRESENTATION DE LA REGIDESO - 32 -

2.1. APERÇU GENERAL - 32 -

2. I.I. Aperçu historique - 32 -

2.1.2. Situation géographique - 34 -

2.1.3. Objet social et nature juridique - 34 -

2.1.3.1. Objet social - 34 -

2.1.3.2. Nature juridique - 34 -

2.1.4. Activités de la REGIDESO - 34 -

2.2. STRUCTURES FONCTIONNELLE ET ORGANIQUE - 35 -

2.2.1. Structure organique - 35 -

2.2.1.1. Conseil d'administration - 35 -

2.2.1.2. Comité de Gestion - 35 -

2.2.1.3. Collège des commissaires aux comptes - 36 -

2.2.2. Structure fonctionnelle - 36 -

2.2.2.1. Direction Générale - 37 -

2.2.2.2. Fonctions technico-commerciales - 37 -

2.2.2.3. Fonctions Administratives et Financières - 37 -

2.2.2.4. Organes d'Etat-major - 37 -

2.3 PERSPECTIVES D'AVENIR - 37 -

67

2.3.1. Au point de vue activités

	- 37 -
2.3.2. Au point de vue forme juridique	- 38 -
DEUXIEME PARTE: APPROCHE PRATIQUE DU SUJET
CHAPITRE II: DIAGNOSTIC FINANCIER DE LA REGIDESO	- 39 -
2.1. PRESENTATION DES MATERIELS D'ANALYSE DU DIAGNOSTIC FINANCIER	-39-
2.1.1. Présentation des Bilans comptables dynamiques de la REGIDESO	- 40 -

Tableau n°1 : Evolution de la situation active de la REGIDESO en FC courant, de 2007 à

2009 - 40 -

Tableau n°2 : Evolution de la situation passive de la REGIDESO en FC courant, de 2007 à

2009 - 41 -

Tableau n°3 : Evolution des Tableaux de Formation du Résultat de la REGIDESO en FC

courant, de 2007- 2009	- 42
2.2. TRAVAUX PREPARATOIRE DE L'ANALYSE FINANCIERE	- 42
2.2.1. Déflation des matériels d'analyse	- 43
2.2.1. Introduction	- 43
2.2.2. Présentation des matériels d'analyse déflatés de la	- 45

-
-
-

Tableau n°6 : Evolution de la situation active de la REGIDESO en FC constant, de 2007 à

2009 - 45 -

Tableau n°8 : Evolution des Tableaux de Formation du Résultat de la REGIDESO en FC

constant, de 2007 à 2009	- 47 -
2.2.3. Présentation financière de bilans	- 48 -
2.2.3.1. Bilans financiers condensés	- 48 -

Tableau n°9 : Présentation des Bilans financiers condensés en FC constant, de 2007 à

2009 - 48 -

2.2.3.2. Bilans financiers synthétiques - 48 -

Tableau n°10 : Présentation des Bilans financiers Synthétiques en FC constant, de 2007 à
2009 - 48 -

Tableau n°11.a : Présentation des Tableaux de cristallisation en FC constant en %, de

2007 à 2008 - 49 -

Tableau n°11.b : Présentation des Tableaux de cristallisation en FC constant en %, de

2009 - 50 -

68

2007à 2009	- 54
Tableau n°15 : Calcul et analyse de la Trésorerie Nette en FC de 2007 à 2009	- 54
2.3.2. Etude de la rentabilité de la REGIDESO de 2007 à 2009	- 54
2.3.2.1. Calcul et analyse de la Rentabilité commerciale de la	- 55
2.3.2.1.1. Calcul et analyse de la Rentabilité commerciale brute de	- 55
de 2007 à 2009		- 56
2.3.2.2. Calcul et analyse de la Rentabilité économique de la REGIDESO		- 56
2.3.2.2.1. Calcul et analyse de la Rentabilité des capitaux investis de 2007 à 2009....-		56
Tableau n°18 : Calcul et analyse de la Rentabilité des capitaux investis de		- 56
2.3.2.2.2. Calcul et analyse de la Rentabilité économique brute de la REGIDESO		- 57
Tableau n°19 : Calcul et analyse de la rentabilité économique brute		- 57
de la période allant de 2007 à 2009		- 57
2.3.2.3. Calcul et analyse de la Rentabilité financière de la REGIDESO		- 57
2.3.2.3.1. Calcul et analyse de la Rentabilité financière des capitaux propres de la
REGIDESO		- 57

Tableau n°16 : Calcul et analyse de la rentabilité commerciale brute de la période de

2007 à 2009 - 55 -

2.3.2.1.2. Calcul et analyse de la Rentabilité commerciale nette la REGIDESO - 56 -

Tableau n°17 : Calcul et analyse de la rentabilité commerciale nette de la période allant

-

Tableau n°20 : Calcul et analyse de la rentabilité financière des capitaux propres de

2007 à 2009 - 58 -

Tableau n°12 : Présentation des graphiques de visualisation de la période allant de 2007 à 2009 - 50 -

2.3. APROCHE DU DIAGNOSTIC FINANCIER DE LA REGIDESO AU MOYENS DE QUELQUES INDICATEURS - 51 -

2.3.1. Etude de la structure financière de la REGIDESO - 52 -

Tableau n°13 : Calcul et analyse du Fonds de Roulement Net en FC constant, de 2007 à

2009 - 52 -

2.3.1.2. Calcul et analyse du Besoin en Fonds de Roulement Net de la REGIDESO de la

-
-
-

période allant de 2007 à 2009

	- 52
Tableau n°14 : Calcul et analyse du Besoins en Fonds de Roulement Net	- 53
en FC constant, de 2007 à 2009	- 53

2.3.1.3. Calcul et analyse de la Trésorerie Nette de la REGIDESO de la période allant de

69

2.3.3. ETUDE DES RISQUES FINANCIERS ET D'EXPLOITATION DE LA REGIDESO DE 2007 A

-

Tableau n°23 : Calcul et analyse de Ratio de Liquidité Immédiate de la REGIDESO de

2007 à 2009 - 60 -

2.3.3.2. Calcul et analyse de Ratio de l'Autonomie financière - 60 -

Tableau n°24 : Calcul et analyse de Ratio de l'Autonomie financière de la REGIDESO de

2009

	- 58
2.3.3.1. Calcul et analyse des Ratios de liquidité	- 58
2.3.3.1.1. Calcul et analyse de Ratio de liquidité générale ou totale	- 58
Tableau n°21 : Calcul et analyse de Ratio de liquidité générale la REGIDESO	- 59
2.3.3.1.2. Calcul et analyse de Ratio de liquidité réduite	- 59
2.3.3.1.3. Calcul et analyse de Ratio de liquidité immédiate	- 60
2007 à 2009		- 60 -
CONCLUSION		- 61 -
BIBLIOGRAPHIE		- 63 -
TABLE DES MATIERES		- 64 -
ANNEXES		-58-