CHAPITRE VI
IMPACT DU MARCHE DES CAPITAUX DE L'UEMOA SUR LE
FINANCEMENT DES ETATS MEMBRES
Comme il a été annoncé dans
l'introduction, le travail vise à évaluer l'impact de la
mobilisation des ressources auprès du marché des capitaux de
l'UEMOA pour la satisfaction des besoins de financement des Etats membres, nous
allons essayer, à présent, de répondre à deux
question posées.
6.1. EMISSION DES BONS DE TRESOR ET ACCUMULATION DES
ARRIERES DE PAIEMENTS.
Les ressources financières mobilisées dans le
cadre des émissions des bons de Trésor sont destinées au
financement des dépenses courantes. Dans ce contexte, elles participent
de façon effective à une meilleure gestion de la
trésorerie des Etats, permettant notamment la non-accumulation des
arriérés de paiement ou sa réduction.
Tableau 16. Poids des émissions des bons de Trésor
sur les indicateurs budgétaires
L'analyse des données disponibles montre qu'en moyenne,
32,7% des besoins de financement à été effectivement
satisfait par le recours aux émissions de bons de Trésor. De
même, les ressources issues de ces émissions ont permis de
réaliser, en moyenne sur la période, 5,1% des dépenses
courantes. En effet, depuis 2001, les rôle des bons de Trésor dans
le financement des dépenses publiques a connu des importantes
progressions, passant de 2,0% des dépenses courantes en 2001 à
7,9% en 2008 et de 21,7% des besoins de financement effectivement
exprimés à 43,0% en 2008 après 51,3% en 2007. Ces
évolutions sont retracées dans le tableau ci-après :
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
Moyenne
|
|
Emission des bons du Trésor
|
54,9
|
51,9
|
85,4
|
123,5
|
270,5
|
198,0
|
330,6
|
298,9
|
176,7
|
|
Variation des arriérés de paiements
|
213,6
|
-341,8
|
603,1
|
554,5
|
347,5
|
322,1
|
81,0
|
-447,7
|
166,5
|
|
Dépenses courantes
|
2 692,1
|
2 867,8
|
3 021,7
|
3 168,9
|
3 390,9
|
3 795,5
|
4 191,1
|
4 588,7
|
3 464,6
|
|
Besoin de financement
|
252,6
|
440,3
|
440,3
|
549,4
|
553,9
|
744,2
|
644,6
|
695,3
|
540,1
|
|
Bons du Trésor/dépenses courantes
|
2,0%
|
1,8%
|
2,8%
|
3,9%
|
8,0%
|
5,2%
|
7,9%
|
6,5%
|
5,1%
|
|
Bons du Trésor/besoin de financement
|
21,7%
|
11,8%
|
19,4%
|
22,5%
|
48,8%
|
26,6%
|
51,3%
|
43,0%
|
32,7%
|
Même si les ressources n'arrivent pas à financer
ou empêcher l'accumulation des arriérés, elles contribuent
à la réduction de son ampleur.
59
6.2. EMISSION DES OBLIGATIONS DE TRESOR ET DEPENSES DE
L'INVESTISSEMENT PUBLIC
Les ressources en provenance des émissions de
obligations du Trésor devrait servir au financement des dépenses
d'investissements39. L'analyse des données disponibles
suggère que la mobilisation des ressources sur le marché
financier régional a permis d'accroître les investissements
publics dans les Etats de l'UEMOA, financées sur les ressources
intérieures au cours de la période de 2001 à 2008.
Toutefois, les données ne permet pas d'établir un lien de
causalité entre les émissions des obligations du Trésor et
l'investissement. Néanmoins, elles indique qu'en moyen, les
émissions de obligations de Trésor ont représenté
25% des dépenses d'investissements réalisées au cours de
la période de référence, conformément au tableau
ci-dessous.
Tableau 17. Poids des émissions d'obligations de
Trésor sur les indicateurs budgétaires
|
2001
|
2002 2003 2004 2005 2006 2007
|
2008
|
Moyenne
|
|
Obligations du Trésor
|
-
|
64 81 9 167 84 325 212
|
134,8
|
|
Depenses en capita sur financement intérieure
|
397,7
|
520,6
|
548,0
|
668,3
|
799,8
|
932,0
|
1 074,5
|
1 121,0
|
757,7
|
|
Besoin de financement
|
252,6
|
440,3
|
440,3
|
549,4
|
553,9
|
744,2
|
644,6
|
695,3
|
540,1
|
|
Obligations du Trésor/dépenses en capital sous
financ. Interieur
|
-
|
12,3%
|
14,9%
|
1,3%
|
20,9%
|
9,0%
|
30,2%
|
19,0%
|
25,0%
|
|
Obligations du Trésor/besoin de financement
|
-
|
14,5%
|
18,5%
|
1,6%
|
30,2%
|
11,3%
|
50,4%
|
30,6%
|
25,0%
|
Le graphique ci-après, montre les émissions des
obligations du Trésor et les dépenses en capital sous financement
intérieur qui évoluent globalement dans le même sens, sauf
pour certaines périodes.
Emission
Emissions des obligations du Trésor Depenses en capita
sur financement intérieure
350
300
250
200
150
100
-
50
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
400,0
800,0
600,0
200,0
0,0
1 200,0
1 000,0
Dépenses Invest
Graphique XII. Evolution des émissions d'obligations et
des dépenses en capital sous financement intérieure
39 Cependant, sauf pour un Etats, toutes les émissions ont
servi au financement des dépenses courantes
60
|
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