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Optimisation financière et fiscale d'un LBO particulier : l'Owner Buy Out

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par Anthony Seghers
HEC / Escp - Mastère spécialisé 2007
  

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Annexe 3. Multiples et rentabilité du Private Equity

Taux de Retour sur Investissement

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

41%

24%

24%

8%

9%

12%

22%

33%

20%

TRI mesuré en 2005 des inevtissements réalisés ou refinancés depuis 1996

Source : AFIC

Multiple d'EBITDA

10

9,5

9

8,5

8

7,5

7

6,5

6

6,9

7,6

7,8

8,4

9

déc-04 juin-05 déc-05 juin-06 déc-06

Source : Argos Soditic

Annexe 4. Sortie des LBO en France en 2006

Sorties des LBO en 2006 (M€)

Institutions

Bourse financières

15% 2%

Industriels
27%

Autre fonds
43%

Management
13%

Source : Afic

Sorties des LBO en 2006 (Nombre)

Institutions
financières
6%

Bourse
28%

Autre fonds
19%

Management
21%

Industriels
26%

Source : Afic

Annexe 5. Poids du Capital Investissement en Europe

Irlande

Portugal

Autriche

Italie

France

Belgique

Grèce

Allemagne

Union Européenne

Espagne

Finlande

Danemark

Royaume-Uni

Pays-Bas

Suède

Etats-Unis

Proportion du PIB investie par le capital investissement (%)

0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5

Amorçage Développement

Source : European Venture Capital Association

120

100

80

60

40

20

0

Annexe 6. Evolution des taux et de l'endettement

Taux de base - Financement de LBO

4

7

6

5

3

2

0

1

Taux OAT 10 ans Taux Euribor 6 mois

Source : DataStream

Taux d'endettement des entreprises françaises (%)

Grandes entreprises PME

Source : Ministère des Finances et de l 'Economie

Annexe 7. Classement des principaux acteurs du Capital Investissement en France en 2007

Classement par nombre d'opérations

Rang

Fonds d'investissement

Valeur

Nb. Deals

1

Barclays Private Equity Limited

5 000

37

2

AXA Private Equity

10 379

36

3

3i Group plc

1 910

31

4

Natixis SA

1 262

23

5

LBO France

5 743

20

6

CDC Equity Capital

1 969

20

7

Apax Partners

3 555

19

8

Eurazeo SA

9 688

14

9

Sagard Private Equity Partners

6 478

14

10

Banexi Capital Partenaires

1 255

14

11

ABN Amro Capital

867

14

12

21 Investimenti SpA

344

14

13

BNP Paribas Developpement

126

14

14

Astorg Partners

3 090

13

15

Bridgepoint Capital Limited

2 535

13

16

AtriA Capital Partenaires

666

13

17

Perfectis Private Equity

167

13

18

Edmond de Rothschild Investment Partners

232

12

19

Credit Agricole Private Equity

1 951

11

20

Siparex Croissance SCA

64

11

21

Charterhouse Capital Partners LLP

10 479

10

22

Chequers Capital Partners SA

1 987

10

23

Activa Capital

0

10

24

MBO Partenaires

0

9

25

PAI Partners

11 644

8

26

The Carlyle Group LLC

1 335

8

27

Fonds Partenaires Gestion (FPG)

893

8

28

Natexis Private Equity

177

8

29

Institut de Participation de l'Ouest (IPO)

15

8

30

GS Capital Partners

9 854

7

31

Cinven Ltd

4 939

7

32

Wendel Investissement

4 402

7

33

Pragma Capital

1 647

7

34

Butler Capital Partners

622

7

35

Ciclad

212

7

36

Argos Soditic SA

107

7

37

Quartus

80

7

38

Initiative et Finance

6

7

39

Intermediate Capital Group (ICG)

1 834

6

40

Duke Street Capital

808

6

Source : MergerMarket

Classement par montant total

Rang

Fonds d'investissement

Valeur

Nb. Deals

1

PAI Partners

11 644

8

2

Charterhouse Capital Partners LLP

10 479

10

3

AXA Private Equity

10 379

36

4

GS Capital Partners

9 854

7

5

Eurazeo SA

9 688

14

6

Caisse des Depots et Consignations (CDC)

6 648

4

7

Sagard Private Equity Partners

6 478

14

8

Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR)

6 098

4

9

LBO France

5 743

20

10

Barclays Private Equity Limited

5 000

37

11

Cinven Ltd

4 939

7

12

Wendel Investissement

4 402

7

13

TPG LLP

4 370

3

14

Starwood Capital Group LLC

4 076

4

15

Apax Partners

3 555

19

16

Astorg Partners

3 090

13

17

Cognetas LLP

2 810

5

18

Rhone Capital LLC

2 535

13

19

BC Partners Ltd.

2 436

3

20

Blackstone Group Holdings LLC

1 999

4

21

Chequers Capital Partners SA

1 987

10

22

CDC Equity Capital

1 969

20

23

Credit Agricole Private Equity

1 951

11

24

3i Group plc

1 910

31

25

Lion Capital

1 850

2

26

Intermediate Capital Group (ICG)

1 834

6

27

CVC Capital Partners Limited

1 800

4

28

Vestar Capital Partners

1 680

2

29

Pragma Capital

1 647

7

30

Rhone Capital LLC

1 350

1

31

WestLB AG (formerly Westdeutsche Landesbank (Wes

1 350

1

32

The Carlyle Group LLC

1 335

8

33

Natixis SA

1 262

23

34

Banexi Capital Partenaires

1 255

14

35

Investcorp SA

1 228

4

36

AlpInvest Partners NV

1 150

3

37

Advent International Corporation

1 090

5

38

Spectrum Equity Investors LP

1 070

1

39

Bain Capital LLC

1 067

2

40

Montagu Private Equity LLP

962

4

Source : MergerMarket

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"I don't believe we shall ever have a good money again before we take the thing out of the hand of governments. We can't take it violently, out of the hands of governments, all we can do is by some sly roundabout way introduce something that they can't stop ..."   Friedrich Hayek (1899-1992) en 1984