Chapitre 2 : La
convertibilité totale du
taux de change : Revue
de littérature et
expériences
internationales
BEN AYECHE Manel FSEG Sousse
BEN AYECHE Manel FSEG Sousse
Introduction
La convertibilité du compte de capital est une
caractéristique du régime financier d'une nation qui se concentre
sur la capacité d'effectuer des transactions d'actifs financiers locaux
en actifs financiers étrangers librement et à taux de change
déterminés par chaque pays. Il est parfois désigné
comme atout libération du capital ou CAC (Capital Account
Convertibility).
En termes simples, la pleine convertibilité du compte
de capital permet à une monnaie locale pour être
échangée contre des devises étrangères sans aucune
restriction sur la quantité.
Il en est ainsi des commerçants locaux peuvent
facilement faire des affaires transnationales sans avoir besoin à des
échanges de devises pour gérer les petites transactions. Le CAC
est surtout un guide pour les changements de propriété des actifs
et passifs financiers nationaux ou étrangers. Tangentiellement, il
couvre et : élargit le cadre de la création et de la liquidation
des revendications sur ou par le reste du monde, sur l'atout local et les
marchés du changes.
Dans ce cadre, la convertibilité sert à
créer un environnement favorable des capitaux étrangers dans le
pays national. Il faut mettre l'accent sur la relation qui peut exister entre
le taux de change et les mouvements de capitaux. Ceci va faire l'objectif du
deuxième chapitre.
Dans ce chapitre, nous allons étudier le
phénomène de la convertibilité totale du taux de change,
dans lequel, nous allons présenter une revue de littérature et
quelques expériences internationales principalement la France et le
Chili. Ce chapitre sera réparti en deux sections. Dans la
première section, nous allons présenter une revue de
littérature concernant la convertibilité totale d'une monnaie
nationale ou d'un taux de change. Tout d'abord, nous allons citer les
différents préalables à la convertibilité totale.
Ensuite, nous allons étudier l'incidence des variations du taux de
change sur l'inflation. Et enfin, nous allons présenter la relation qui
existe entre le taux de change et les mouvements de capitaux.
La deuxième section sera consacrée à la
présentation des expériences internationales relatives à
la convertibilité totale. Dans cette section, nous allons identifier
l'évolution des flux de capitaux en premier lieu. En deuxième
lieu, nous allons analyser la libre circulation des flux de capitaux. En
dernier lieu, nous allons présenter les deux expériences de la
convertibilité de la France et du Chili.
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Section 1. Revue de littérature
Dans cette section, nous allons essayer d'étudier les
préalables à la convertibilité totale, l'incidence des
variations des taux de change sur l'inflation, l'énumération du
taux de change et les mouvements de capitaux. Ainsi, nous allons essayer
d'analyser l'aperçu sur les principaux travaux examinant la notion de
convertibilité.
1.1. Préalables à la convertibilité
totale
La convertibilité totale peut avoir plusieurs
conséquences sur la vulnérabilité des systèmes
financiers et bancaires nationaux par l'expansion de la demande globale. Par
ailleurs, les autorités de régulation doivent appliquer des
politiques monétaires et de change pour assurer une gestion saine et
adéquate du processus de convertibilité.
De ce fait, le passage d'une convertibilité partielle
ou limitée à une convertibilité totale exige l'existence
d'un certain nombre de préalables. L'analyse de la littérature
théorique nous a permis de mettre l'accent sur certains
préalables.
1.1.1. Préalable en termes d'équilibre
interne
La littérature théorique suppose que
l'équilibre interne correspond à un niveau de production
compatible avec le plein emploi et le taux d'inflation faible et durable.
L'équilibre interne n'existe pas lorsqu'on parle d'une faible inflation
qui est accompagnée avec une croissance lente ou lorsqu'une croissance
forte est accompagnée par un taux d'inflation élevé.
Généralement, pour atteindre l'équilibre
interne, il faut adopter des politiques budgétaires et monétaires
qui permettent d'atteindre l'équilibre entre l'offre disponible et la
demande agrégée.
Ainsi, l'existence d'une stabilité financière
intérieure permet de contenir l'inflation à des niveaux
relativement bas. Ceci permet aux autorités monétaires de
maintenir la convertibilité dans les meilleures conditions. Cependant,
il est important d'adopter des politiques monétaires et
budgétaires appropriées afin de contenir la demande globale si la
capacité productive du pays est satisfaisante.
L'adoption des politiques budgétaires prudente
constitue une condition cruciale pour aboutir à une
convertibilité totale de la monnaie nationale. L'existence d'un
déficit budgétaire conduit à la création de la
monnaie qui risque de déstabiliser le taux de change et par la suite
résulte un découragement des investisseurs étrangers et
nationaux. De plus, l'Etat peut faire recours aux emprunts à
l'étranger avec des taux d'intérêts très
élevés qui risque de créer des
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problèmes au niveau de la gestion de la dette et
réduit la solvabilité. Par la suite, la capacité d'une
économie à gérer les chocs externes sera très
faible.
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