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Les déterminants de l’efficacité de la politique monétaire en république démocratique du Congo.


par Jean Bosco Kaomba Mutumba
Université de Lubumbashi -  Diplôme d'études approfondies en économie monétaire 2019
  

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2.5.3. Avantages et inconvénients du ciblage de l'inflation 2.5.3.1. Avantages

Par rapport à une règle de taux, la stratégie de ciblage de l'inflation est plus robuste en cas de changement dans la structure de l'économie (ce qui signifierait un changement dans les coefficients de la règle de Taylor), en cas d'événements extrêmes ou en cas d'incertitude sur le bon modèle de l'économie. Comme elle ne conditionne pas son action à des variables contemporaines, elle est plus riche en terme de comportements qu'une simple règle.

Si la stratégie de ciblage d'inflation est plus explicite quant à l'objectif poursuivi, elle est plus une boîte noire concernant les moyens mis en oeuvre pour atteindre l'objectif. Dans le même temps, elle est mieux acceptée par les Banque Centrale. C'est une théorie qui concède un pouvoir discrétionnaire à la Banque Centrale, qui met l'accent sur son jugement, c'est exactement ce que souhaitent les banques centrales: ne pas être dépouillées de leurs prérogatives.

17Pour prendre un exemple, quelqu'un qui souhaite perdre du poids peut viser un poids cible à moyen-terme ou définir une règle de comportement comme faire du jogging deux fois par semaine. La perte de poids à MT est l'objectif final. Le jogging hebdomadaire est l'objectif intermédiaire sur lequel la personne peut être jugée chaque semaine.

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Le second avantage est un degré élevé de transparence. La communication avec le public est extrêmement simple à mettre en oeuvre. Une banque centrale indépendante mais non élue démocratiquement a une responsabilité vis-à-vis de la population qu'elle sert. Un moyen intéressant pour elle de rendre compte de leur mandat est de pratiquer un niveau élevé de transparence.

2.5.3.2. Inconvénients

Un inconvénient est qu'elle est moins facilement contrôlable de l'extérieur, même si elle doit s'accompagner d'une prévision du sentier d'évolution du taux d'intérêt. Il y'a là également une confusion des rôles car la Banque Centrale est contrainte par une prévision d'inflation ... qu'elle fabrique elle-même. Il y'a potentiellement un risque de manipulation des prévisions.

Les analystes doivent dans une certaine mesure faire confiance aux prévisions d'inflation future d'autant que celles-ci dépendent des scénarios de politique monétaire. Par exemple, les Banque Centrale communiquent sur l'inflation conditionnellement à la mise en oeuvre future de la politique monétaire. Il y'a un risque de manipulation des projections car l'inflation revient mécaniquement dans sa bande à moyen-terme. Une information complémentaire et utile consisterait à fournir les prévisions d'inflation à moyen terme à taux d'intérêt futurs inchangés.

De même, les prévisions sont incertaines par nature L'imprécision des prévisions d'inflation est une difficulté qui affecte toutes les banques centrales, quelle que soit leur stratégie. La stratégie de ciblage de l'inflation fait ressortir cette difficulté de manière particulièrement explicite. Le ciblage est fortement limité par la possibilité de formuler des prévisions relativement fiables à un horizon pertinent. Or les prévisions à plus d'un an sont d'une précision faible. La politique monétaire opère sur un horizon sensiblement plus long.

Enfin, certains craignent que le ciblage de l'inflation en rejetant explicitement l'objectif de régulation du cycle, conduise la banque centrale à donner trop d'importance à l'inflation par rapport à l'objectif de stabilisation de la production. Dans ce cas le ciblage de l'inflation risque de conduire à plus d'instabilité dans la sphère réelle. Cela peut également déstabiliser le taux de change, ce qui contribue à la volatilité de la production dans les économies ouvertes.

LM : M = L(i,Y) + å => M - å = L(i,Y). Deux possibilités pour la Banque Centrale: fixer M ou fixer i.

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Le problème de négligence de l'objectif de stabilisation du cycle se pose principalement en cas de chocs d'offres puisque dans ce cas l'inflation et la croissance évoluent en sens inverse. Toutefois, il ne faut pas exagérer les différences de comportement entre les banques centrales.

Toutes les Banques Centrales ciblent plus ou moins l'inflation, même celles qui officiellement ciblent la masse monétaire. La différence est que certaines Banque Centrale ont formalisé l'objectif et en ont fait un élément central de leur communication, notamment en publiant leur prévision à deux ans.

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"Je ne pense pas qu'un écrivain puisse avoir de profondes assises s'il n'a pas ressenti avec amertume les injustices de la société ou il vit"   Thomas Lanier dit Tennessie Williams