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Les déterminants de l’efficacité de la politique monétaire en république démocratique du Congo.


par Jean Bosco Kaomba Mutumba
Université de Lubumbashi -  Diplôme d'études approfondies en économie monétaire 2019
  

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I.2. ANALYSE DE LA STABILITÉ DE LA VITESSE DE CIRCULATION

L'analyse de la stabilité de la vitesse de circulation est d'autant plus importante qu'elle permet d'évaluer la stabilité de la demande de la monnaie. Se référant à l'équation quantitative de la demande de monnaie, la vitesse de circulation peut-être aisément dérivée :

(3)

136

monnaie nationale et en une autre en monnaie étrangère. De ce fait, l'équation quantitative se modifie comme suit :

(4)

: Masse monétaire en devise ;

é

Dans la plupart des pays dollarisés partiellement, l'estimation de la vitesse de circulation ainsi que de la quantité des actifs en dollar est peu aisé. Pour ce fait, nous allons considérer comme hypothèse que la détention en dépôt bancaire des agents économique tant en monnaie nationale qu'en monnaies étrangères reflète la proportion de leur portefeuille suivant les deux monnaies.

De ce fait, sachant que é

é

le produit national détenu en monnaie nationale peut-être approximé en pondérant la partie droite de l'équation(2) par , ce qui donne :

(5)

Et par conséquent (3) devient :

(6)

Le sentier temporel de la variable trouvée est représenté par le graphique ci-dessous. Il est remarqué que la vitesse de circulation évolue à une tendance décroissante au cours des dix dernières années. Une explication à ce phénomène est l'expansion récente du secteur bancaire qui s'est vu augmenter du nombre des banques avec les dépôts bancaires des clients. Les différentes mesures des politiques monétaire et budgétaire visant le paiement par voie bancaire des fonctionnaires de l'état ont sensiblement contribué à réduire la vitesse de circulation.

137

Figure n°26 :

40

35

30

25

20

15

10

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

VITESSE_M1

Source : l'auteur à partir de logiciel Eviews

Nous allons étudier la stabilité de la variable aléatoire résultant de l'équation (6) en procédant à la régression de la vitesse de circulation par sa variable décalée. Le modèle est pris comme stable lorsque le coefficient de la variable décalée est inférieur à l'unité en annexe tableau n°2

Figure n°27 :

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

-.1

-.2

-.3

.5

.4

.3

.2

.1

.0

RESID_VITESSE_M1

Il ressort de ce graphique une stabilité globale durant la période allant de 1997 à 2017. Toutefois, cette stabilité a été des niveaux de variation très élevés de vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire pour les périodes de fin d'année prix comme variables accidentelles liées à la saisonnalité des dépenses de fin d'année. Ces variations ont cependant été moins élevées en 2009 en raison de la crise financière internationale et pour les années 2012 et 2018.

La stabilité globale de la vitesse de circulation durant la période sous-analyse est assez évidente. Toutefois, le comportement saisonnier des agents économiques explique certains écarts disproportionnés par rapport à la moyenne. Il est ainsi remarqué sur le graphique la présence des pics à chaque fin d'année et une diminution à la baisse pour les mois suivants. Ceci décrit la demande élevée des agents économiques en vue de faire face aux transactions courantes. La présence d'une saisonnalité du comportement de la vitesse de circulation est aisément observable à l'aide du graphique n° 1 en annexe

138

Il est observé que les moyennes saisonnières du mois de janvier et de décembre sont fortement éloignées des autres moyennes mensuelles en raison des demandes de monnaie accrues pour les dépenses de fin d'année.

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"Aux âmes bien nées, la valeur n'attend point le nombre des années"   Corneille