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La bourse régionale des valeurs mobilières et le financement des entreprises dans l'espace UEMOA( Télécharger le fichier original )par Amani Paul DJAHA Ecole supérieure de gestion - Paris - Master Finance option marchés des capitaux 2004 |
section ii : présentation et analyse des activitésLa Bourse Régionale a démarré ses activités le 16 Septembre 1998, avec trois séances de cotation toutes les semaines (Lundi, Mercredi et Vendredi). Le premier système de Cotation retenu était la Cotation Electronique Centralisée ( CEC). Les Sociétés de Gestion et d'Intermédiation ( SGI) devaient acheminer leurs ordres de bourse à l' Antenne Nationale qui se trouvait dans leur pays. L'antenne se chargeait d'acheminer les ordres au site central de la BRVM où s'effectuent les saisies. A partir de 24 Mars 1999, la Bourse Régionale est passée à la Cotation Electronique décentralisée ( CED), chaque SGI doit se rendre à l'Antenne Nationale de son pays pour effectuer les saisies et suivre l'évolution du marché dans toute la sous région. A cet effet un chronogramme a été établi pour les jours de cotation. La méthode de détermination des cours des titres est le fixing depuis l'ouverture de la BRVM, un premier fixing a lieu tous les jours de cotation à 10H45 (GMT), et un fixing complémentaire à 12H00 (GMT) pour les titres qui n'ont pas cotés au premier fixing. Le dénouement des transactions se fait cinq jours ouvrés après le jour de la cotation. Depuis le 12 Novembre 2001, la Bourse Régionale passe à une cotation quotidienne donc cinq séances toutes les semaines. Les jours fériés respectent la législation du pays où se trouve le siège de la BRVM, c'est à dire en Côte d'Ivoire. Les actions des sociétés cotées à la BRVM sont évaluées quotidiennement. Ce rôle d'évaluation découle des cotations quotidiennes. En effet, au cours des séances de cotation, il y a rencontre entre l'offre et la demande de capitaux, il en sort un cours boursier qui est le prix de l'action de la société cotées. Grâce au cours boursier, l'actionnaire connaît donc la valeur de ses actions. Quand les actions sont évaluées, l'investisseur est orienté dans ses décisions et arbitrages. Avec le marché boursier, il y a un indicateur de confiance dans la santé des entreprises. En effet les cours boursiers publiés quotidiennement mesurent de façon presque permanente la valeur des titres cotés. La valorisation repose sur des jugements de valeur que l'on porte sur les titres et qui traduisent le degré de confiance des investisseurs dans les entreprises et plus précisément dans leur capacité à présenter des résultats financiers susceptibles de donner lieu à des distributions de dividendes. Par ailleurs l'entrée en Bourse de l'entreprise permet de rendre liquide les actions. Cela est un avantage pour les actionnaires désirant se retirer de la société pour d'autres opportunités d'investissement. Tableau 3 : Evolution des indices boursiers et de la Capitalisation boursière de 1998 à septembre 2005
* Montant en million de francs CFA Source : année boursière 2004 Diagramme 1 : Diagrammes comparatifs de la capitalisation boursière par secteur d'activité
Source : revue trimestrielle de la BRVM 3e T 2004 Source : revue trimestrielle de la BRVM 3e T 2005 Nous constatons une évolution du secteur de services
publics qui passe Diagramme 2 : Capitalisation boursière action et obligation au 30 septembre 2005 Source : revue trimestrielle 3e T 2005 S'agissant des actions, la répartition par pays classe la Côte d'ivoire en tête avec 51% de la capitalisation total. Cette première place s'explique par la présence de la côte d'ivoire au niveau de tous les secteurs d'activités mais de son monopole au niveau du secteur de l'industrie. Le Sénégal arrive juste derrière avec 47% dû essentiellement à la capitalisation de la SONATEL. Quant aux obligations, la répartition par pays classe le Togo en tête avec 36% de la capitalisation totale. Ce rang est essentiellement imputable aux différents emprunts BOAD dont le siège est aux Togo. Toutefois, il est important de remarquer que la Côte d'Ivoire avait 23% de la capitalisation totale. Diagramme 3 : Evolution des indices BRVM 10 et BRVM Composite de 1998 à septembre 2005 Cotation quotidienne à partir du 28/11/2001 Indices BRVM 10 et Composite 1998 - 2005 Septembre 1998/ 1999 2000 2001 2005 (10 mois) 2002 2003 2004 10 Composite + haut : 133,48 + bas : 71,38 + haut : 112,73 + bas : 64,93 Base 100 18 septembre 1998
Source : statistique BRBM 2005 De 1998 à 1999 Les indices <<BRVM 10>> et <<BRVM Composite>> sont passés respectivement de 94,61 points et 98,05 à 97,08 points et 91,05 points cette étape constitue la phase de lancement avec l'introduction à la cote de plusieurs sociétés. En 2000 nous constatons une chute générale des cours du à la crise socio-économique que traverse la zone UEMOA ; cette crise à poussé la majorité des investisseurs à céder leurs titres provoquant la chute des cours, l'offre étant supérieur à la demande. Depuis 2001 Les indices <<BRVM 10>> et <<BRVM Composite>> ne cessent de progresser passant respectivement de 82,36 points et 74,34 points en 2002 à 122,48 points et 95,62 points en 2005.Cette remontée des points d'indice boursier s'est faite en relation avec les résultats positifs obtenus au niveau des différents compartiments du marché financier. Toutefois, il est important de signaler une remontée du cours des actions SONATEL. Sur le marché des titres, de 83,184 Millions en 1999 nous passons en 2005 à 198,756 Millions avec une évolution significative de 2002 à 2004. Cette évolution plus ou moins lente est imputable au repli des emprunts obligataires privés au profit des emprunts obligataires publics. Tableau 4 : Evolution des transactions de 1998 à septembre 2005
* Montant en million de francs CFA Source : statistique BRBM 2005 Diagramme 4 : Evolution de l'activité de cotation de titres sur le marché au 30 septembre 2005 Source : statistiques BRVM 2005 Les titres cotés sont restés pratiquement constants de 1998 à 2005. Il y a donc peut d'introduction à la cote et peu d'augmentation de capital. La moyenne des titres transigés a diminué de 1998 à 2005 passant respectivement de 17 à 8 soit une diminution de plus de 50%. Tableau 5 : Toutes les Compostions de l'indice BRVM 10 en 2004
Source : année boursière 2004 Des titres les plus actifs SONATEL reste le plus actif avec une occupation de la première place durant toute l'année 2004. Le deuxième trimestre s'identifie par la sotie de TOTAL et de la BICICI mais de l'arrivée de SHELL CI et la SAPH. Le troisième trimestre se caractérise par la sortie de la SITAB et de UNILEVER CI. Ils furent remplacés par NESTLE CI et PALM CI. En fin le dernier trimestre a enregistré la sortie de NESTLE CI, SGBCI et de SHELL. Nous remarquons l'entrée de la BICICI, SPDECI et de la SIVOA. |
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