Gestion de la microfinance dans un contexte inflationniste. (cas de la fidev)

Le diagnostic financier

Introduction

Dans le cadre du diagnostic général de votre entreprise, le diagnostic financier est un élément incontournable. En effet, la performance, la santé d'une entreprise se mesure au moyen des différents chiffres qu'elle publie. Ces chiffres doivent cependant être analysés de diverses façons pour être mieux compris, mieux comparés et mieux relativisés. L'analyse financière classique propose différentes techniques qui serviront d'outil pour élaborer ce diagnostic financier. Vu le nombre de techniques d'analyses, un choix a dû être fait. Nous avons privilégié celles qui nous semblent être les plus utilisées et les plus parlantes.

Les différentes techniques abordées seront les suivantes :
- Détermination des grandes masses du bilan et la notion d'actif net
- Analyse horizontale ou chronologique
- Analyse verticale ou de structure
- Notions de cash-flow, de fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement
- Présentation de quelques ratios de liquidité, solvabilité, rentabilité et valeur ajoutée

Un exposé théorique définira chaque technique d'analyse, son mode de calcul et son but.

L'ouvrage de Charles Van Wymeersch et d'Hubert Ooghe "Traité d'analyse financière" ainsi que le cours d'" Analyse financière " de Jacques Berwart ont servi de références pour la rédaction de ce diagnostic financier.

Détermination des grandes masses du bilan

La présentation du bilan telle qu'elle est prévue par les schémas normalisés ne met pas en évidence certaines informations pourtant indispensables. Il est dès lors nécessaire de faire certains regroupements afin de mieux faire ressortir la réalité économique de l'entreprise.

Les grandes masses du passif du bilan

Le schéma normalisé prévoit 3 agrégats : les capitaux propres, les provisions et impôts différés et les dettes.
Cette présentation peut être complétée par les 5 autres regroupements suivants :

Les capitaux propres

- Composés du capital, des primes d'émission, des plus-values de réévaluation, des réserves, des bénéfices ou pertes reportées et des subsides en capital.
- Sont en principe non remboursables et constituent donc la source de fonds la plus stable.

Les capitaux de tiers à long terme

- Composés des provisions et impôts différés ainsi que des dettes à plus d'un an.
- Ces fonds sont disponibles pour l'entreprise pour une période d'au moins un an.

Les capitaux permanents

- Composés des capitaux propres et des capitaux de tiers à long terme
- Représentent le financement stable de l'entreprise, les fonds engagés de façon durable.

Les capitaux de tiers à court terme

- Composés des dettes à un an au plus et des comptes de régularisation du passif.
- Représentent une source de financement moins stable dans la mesure où les lignes de crédits peuvent non seulement être dénoncées plus facilement mais peuvent chaque fois faire l'objet d'une révision à l'échéance en terme de montant et de durée.

Les capitaux de tiers

- Composés des capitaux de tiers à long terme et des capitaux des tiers à court terme.
- Doivent contractuellement être remboursés par opposition aux capitaux propres.

 

Cette structure du financement devra être rapprochée de la répartition de l'actif en actifs immobilisés et en actifs circulants.

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Les grandes masses de l'actif du bilan

Le schéma normalisé de l'actif du bilan prévoit deux grands agrégats : les actifs immobilisés et les actifs circulants.

- Les actifs immobilisés
- Composés des frais d'établissement, des immobilisations incorporelles, corporelles et financières.
- Représentent les éléments du patrimoine de l'entreprise engagés de façon durable pour servir son objet social.
- Seront mis en relation avec les capitaux permanents.

- Les actifs circulants
     - Comprennent selon le schéma légal : les créances à plus d'un an, les stocks, les créances à un an au plus, les placements de trésorerie, les valeurs disponibles et les comptes de régularisation de l'actif.
Dans une optique de liquidité, il est cependant plus opportun de retirer des actifs circulants les créances à plus d'un an pour les reclasser dans les actifs immobilisés. Cette classification est plus conforme à la destination de ces postes de l'actif.
Ainsi reclassé nous obtenons : "Les actifs immobilisés élargis" et "Les actifs circulants restreints".
     - Seront mis en relation avec les capitaux des tiers à court terme

 

 

ACTIF	PASSIF
ACTIFS IMMOBILISES (A)· - Frais d'établissement - Immobilisations incorporelles· - Immobilisations corporelles - Immobilisations financières· - Créances à plus d'un an - Créances à plus d'un an (B)	CAPITAUX PROPRES (A)· - Capital· Prime d'émission· - Plus values de réévaluation - Réserves· Bénéfices ou pertes reportées· - Subside en capital
	CAPITAUX DE TIERS A LONG TERME (B) - Provisions - Impôts différés - Dettes à plus d'un an
ACTIFS IMMOBILISES ELARGIS (A+B)	CAPITAUX PERMANENTS (A+B)
ACTIFS CIRCULANTS RESTREINTS (C) - Stocks - Créances à un an au plus - Placements de trésorerie· - Valeurs disponibles· - Comptes de régularisation de l'actif	CAPITAUX DE TIERS A COURT TERME (C) - Dettes à un an au plus - Comptes de régularisation du passif
	CAPITAUX DE TIERS (B+C)
TOTAL DE L'ACTIF : A+B+C	TOTAL DU PASSIF : A+B+C

 

Ce tableau fait ressortir les principes énoncés plus haut :
- Séparation des capitaux propres et des capitaux de tiers
- Mise en parallèle des sources et utilisation de fonds à long terme et à court terme.
Ce rapprochement se base sur la liquidité et l'échéance des actifs et passifs. Il permet de mesurer l'équilibre de la structure financière de l'entreprise. Ces notions seront développées dans la partie consacrée au fonds de roulement.

La notion d'actif net

L'actif net représente une mesure du patrimoine de l'entreprise. Les calculs se font sur base de montants corrigés de l'actif et du passif.
En effet, le bilan propose un inventaire des avoirs et engagements d'une entreprise. Il est élaboré à partir de données comptables. Cependant, quel que soit le soin apporté à l'élaboration de ces documents, des lacunes vont subsister et les chiffres ne vont refléter qu'imparfaitement la valeur actuelle de l'entreprise.
Or, l'analyste financier a besoin d'une vision plus actuelle et plus dynamique de la réalité. Certains auteurs recommandent dès lors de reprendre certains éléments de l'actif et du passif et d'y apporter une correction qui permettra d'évaluer l'entreprise sous un éclairage plus dynamique.
Parmi ces corrections, nous pouvons citer :

- Evaluation des immobilisations corporelles en fonction soit de leur valeur vénale (ou de revente), soit de leur valeur de liquidation (valeur de vente forcée), soit encore de leur valeur d'exploitation (ou valeur du bien dans son contexte d'utilisation)
- Evaluation des stocks en recherchant les surévaluations (stock d'invendables) et les sous-évaluations éventuelles (fiscales essentiellement)
- Evaluation des créances clients par une analyse de la solvabilité des débiteurs ainsi qu'une analyse des créances en devise et du risque de change.
- Evaluation des emprunts à long terme en comparant le taux d'intérêt du contrat avec le taux actuel du marché.
- ...

Ces corrections ne sont cependant pas aisées à faire pour l'analyste externe et ceci principalement pour deux raisons :
- Le temps à y consacrer
- La disponibilité des informations

C'est pourquoi d'autres auteurs calculent l'actif net de façon plus simple :

ACTIF NET
=
TOTAL DE L'ACTIF
-
CAPITAUX DES TIERS A CT et LT (B+C)
-
NON-VALEURS DE L'ACTIF(1)

(1) Les non-valeurs sont constituées par les postes de l'actif qui n'ont aucune valeur de revente. Principalement il s'agit des frais d'établissement qui ne sont en fait que des charges activées et qui seraient venus en déduction du résultat (et donc des capacités d'autofinancement) s'ils n'avaient été portés à l'actif.

L'actif net représente dès lors une vision corrigée des fonds propres. Pour rappel, ceux-ci sont composés de deux éléments :

- Le financement par fonds propres c'est-à-dire les capitaux apportés par les associés
- L'autofinancement c'est-à-dire les ressources dégagées par l'entreprise et laissées à sa disposition par les associés.

L'analyse horizontale ou chronologique

L'analyse horizontale va étudier l'évolution, dans le temps, des différents postes du bilan et du compte de résultat d'où son nom d'analyse chronologique.

Cette analyse peut s'effectuer de différentes manières : analyse en pourcentage, analyse en montant ou analyse par indices.

Nous allons présenter l'analyse par indices.

L'indice d'un poste de l'année de référence (soit le temps r) vaudra 100.
Les indices des postes du bilan et du compte de résultat des années qui suivent seront calculés poste par poste de la façon suivante :

L'indice de l'année t =

Valeur monétaire du poste en t *100 ---------------------------------------------- Valeur monétaire du poste en r

 

Il faut cependant être prudent dans l'analyse des indices surtout en présence de nombres négatifs au numérateur ou au dénominateur.

Avant toute interprétation, il est indispensable de bien observer à la fois les nombres et les indices. La présentation sur une seule page en facilite la tâche.

Cette analyse chronologique va se pencher sur l'ampleur et le sens de l'évolution des différents postes des comptes annuels dans le temps.

Elle permettra également de mettre en parallèle l'évolution d'un ou plusieurs postes interdépendants comme par exemple les comptes clients, les stocks et le chiffre d'affaires ou encore le chiffre d'affaires et le résultat net, le chiffre d'affaires et les frais de personnel...

Dans cette démarche, il faudra se garder de tirer des conclusions hâtives.