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Une analyse du système financier et son impacte sur la croissance économique en Afrique et au Cameroun

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par Elise EPOLE
Université catholique d'Afrique centrale - Maà®trise en économie de gestion 2007
  

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2007

UNIVERSITE CATHOLIQUE D'AFRIQUE CENTRALE
INSTITUT CATHOLIQUE DE YAOUNDE

UNE ANALYSE DU SYSTEME

FINANCIER ET SON IMPACT SUR LA

CROISSANCE ECONOMIQUE

Cas de 32 pays africain et le Cameroun

EPOLE METOUGUE ELISE

DEDICACES

Mes chers parents

A

Madeleine et Jérôme METOUGUE

REMERCIEMENTS

Pour la réalisation de ce modeste travail, nous avons bénéficié de l'aide multiforme d'un certain nombre de personnes a qui nous adressons nos sincères remerciements.

Nous remercions infiniment le Seigneur DIEU Tout Puissant pour les nombreuses grâces et inspirations reçues.

Nous remercions très solennellement le Docteur Pascal KUATE, Directeur de mémoire, auprès de qui nous avons trouvé, disponibilité malgré ses contraignantes et diverses occupations, rigueur, ouverture et conseils constructifs. Il a su canaliser notre pensée vers l'utile et l'essentiel.

Nous remercions très sincèrement :

· . Le Professeur Hubert NGNODJOM, coordonnateur de la filière Economie de Gestion pour ses encouragements et ses judicieux conseils ;

· . Nos enseignants qui n'ont ménagé aucun effort pour nous transmettre les connaissances acquises ;

· . Messieurs BIKOMEN Magloire et WOUANG de l'institut National des statistiques qui ont investit du temps et offert leurs compétence à la réalisation et à la construction du modèle économétrique ;

· . Le Docteur BOMDA Justin notre encadreur professionnel pour sa précieuse contribution et ses corrections ponctuelles qui ont ajouté de la qualité a mes recherches ;

· . A tous ceux qui ont lu attentivement notre travail suggérant maintes modifications et commentaires constructives qui m'ont permis de le parfaire. Nous restons seules responsable des imperfections éventuelles ;

· . Ma famille pour leur immense affection et leurs soins de tous les instants ;

· . A tous nos camarades de la promotion LEADERS CREW pour le climat de franche camaraderie qu'ils ont su entretenir ;

· . A tous ceux qui ont participé de loin ou de près à l'accomplissement de ce travail.

Sommaire

DEDICACES..............................................................................................1 REMERCIEMENTS....................................................................................2 SOMMAIRE...............................................................................................3 LISTE DES TABLEAUX...............................................................................5 LISTE DES GRAPHIQUES............................................................................6 INTRODUCTION .......................................................................................7

CHAPITRE 1 : LES GRANDES THEORIES DE LA CROISSANCE

ECONOMIQUE.........................................................................................10

Section 1 : La notion de la croissance économique, ses déterminants et

modalités Error! Bookmark not defined.

§1 distinction entre croissance et développement économique 11

§2. Les déterminants et modalités de la croissance économique ..12

Section 2 : Les grandes théories de la croissance

économique Error! Bookmark not defined.

§1. Les théories traditionnelles de la croissance économique ..16

§2. Les nouvelles théories de la croissance économique .22

CHAPITRE 2: L'INFLUENCE DU SYSTEME FINANCIER DANS LE PROCESSUS DE CROISSANCE ECONOMIQUE...............................................................27

Section 1 : Le système

financier .Error! Bookmark not
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§1. Le concept de système financier ..28

§2. Le rôle du système financier dans une économie ..36

Section 2 : La relation entre le système financier et la croissance économique. Error!

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§1. Les fondements théoriques de la relation entre le système financier et la croissance économique 40

§2. Les fondements empiriques de la relation entre le système financier et la croissance économique 46

Section 1 : spécification du modèle empirique et identification des variables à estimer
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§1. Le modèle empirique, la procédure d'estimation et la collecte des données .50

§2. Identification des variables à estimer ...55

Section 2 : Présentation des résultats empiriques Error! Bookmark not defined.

§1. Analyse empirique des données: cas de l'Afrique .66

§2. Analyse empirique des données: cas du Cameroun ..70

CHAPITRE 4: PERSPECTIVES POUR UNE AMELIORATION DE L'IMPACT DU SYSTEME FINANCIER SUR LA CROISSANCE ECONOMIQUE .73

Section 1 : les défis et proposition pour une amélioration des systèmes financiers africains
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§1. Défi du système financier africain 74

§2. Recommandations .76

Section 2 : analyse de l'impact du système financier camerounais sur la croissance économique Error! Bookmark not defined.

§1 : Le système financier camerounais 79

§2. Perspectives pour une amélioration du système financier camerounais...... 84

Conclusion 92

Bibliographie 96

Annexe 100

Table des matières ..104

LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1 : la matrice des corrélations

Tableau 2 : estimation de l'équation par la méthode des moments généralisés en données de panel

LISTE DES GRAPHIQUES

Graphique 1 : évolution du PIB réel (%) entre 1984 et 2003.

Graphique 2 : évolution de la consommation du gouvernement en proportion du PIB entre 1984 et 2003.

Graphique 3 : évolution du taux d'inflation de 1984-2003.

Graphique 4 : évolution de la part dans le PIB des crédits au secteur privé de 1984-2003. Graphique 5 : évolution du ratio M2/PIB de 1984-2003.

INTRODUCTION GENERALE

Le développement et la croissance économique était fondé sur les facteurs classiques tels que la quantité de capital, de travail, ou encore la productivité et l'innovation. La plupart des modèles de croissance économique, que ce soit celui de Harrod-Domar, ou celui de Solow fondaient leurs mécanismes sur ces variables essentielles. Les modèles de croissance mis en place selon ces principes n'apportèrent aucun des avantages de développement. La croissance économique enregistrée dans la plupart des pays en développement ne reflétait pas une réelle création de richesse mais un accroissement souvent démesuré de l'endettement des économies. La simple injection de capital ne garantissait pas automatiquement le développement, l'utilisation optimale de fonds rares apparaissait essentielle. Ce n'est qu'au cours des années 1980 -1990 que l'importance de l'environnement institutionnel comme facteur de développement est apparue clairement. Les systèmes financiers font aujourd'hui l'objet d'une attention particulière dans la mesure où on a pris progressivement conscience de leur extrême importance dans le processus de développement. Cet intérêt grandissant est dû au fait que le système financier joue un grand rôle dans le transfert des ressources entre les agents économique à besoin de financement et les agents à excédent de financement. Dans cette problématique, le développement et la modernisation du système financier deviennent les points centraux de toute politique de développement. Il est alors nécessaire de faire une analyse du système financier national et de son impact sur la croissance économique. Au regard de ce qui précède, la question principale à laquelle notre étude doit répondre est la suivante: " le système financier a-t-il un impact sur la croissance économique en Afrique et au Cameroun? ".

HYPOTHESE

L'hypothèse qui permet de répondre à la question centrale est:

Pour vérifier ces hypothèses, nous allons considérer d'une part, un ensemble de trente-cinq pays en voie de développement (en Afrique) et d'autre part, le Cameroun sur une période de vingt ans allant de 1984 à 2003. Pour ces pays à travers la méthode des moments généralisés en panel dynamique, nous allons démontrer premièrement s'il existe une corrélation entre le développement de son système financier national et la croissance économique. Ensuite si le développement de leur système financier explique leur niveau de croissance.

OBJECTIF DE LA RECHERCHE

Au présent travail nous avons assignés un objectif principal qui est de faire une analyse critique du système financier national et son impact sur la croissance économique ensuite de proposer des mesures qui pourront améliorer la performance dudit système financier.

Sur le plan académique, ce travail nous permet de valoriser des notions acquises dans plusieurs disciplines et nous permet d'approfondir ces connaissances.

Sur un plan professionnel nous aimerions pouvoir contribuer au développement économique des pays plus précisément les pays en voie de développement. En menant cette étude nous faisons un premier pas dans cette direction.

METHODOLOGIE DE RECHERCHE

Notre première démarche a été de faire une recherche littéraire pour pouvoir cerner les contours théoriques de l'étude et de formaliser la théorie. En seconde lieu, nous avons validé la théorie à l'aide de l'économétrie. C'est ainsi que nous nous sommes intéressés à un échantillon de pays à travers des données provenant des diverses sources sur la période allant de 1984 à 2003.

Notre première partie est donc consacrée aux fondements théoriques de la relation entre le développement du système financier et la croissance économique. Il s'agissait ici de d'appréhender la notion de croissance économique à travers les grandes théories de la

croissance économique (chapitre 1). La notion de croissance étant cernée, il devient impératif de mettre en lumière celle du système financier et de montrer la relation théorique et empirique entre le système financier et la croissance économique (chapitre 2).

Nous avons en deuxième partie étudier l'impact du système financier sur la croissance économique. Dans cette partie nous avons développé un modèle de régression multiple à une équation dans laquelle la croissance économique qui est mesuré par le PIB réel par habitant est la variable dépendante d'une part et d'autre part diverses variables de développement du système financier à savoir : le ratioM2/PIB et la part dans le PIB des crédits octroyés au secteur privé sont des variables indépendantes. A ces indicateurs nous avons ajoutés les variables de contrôle (le taux d'inflation et la consommation publique en proportion du PIB). La mise en oeuvre de notre analyse se fera à l'aide des logiciels Stata version 9.0 et Eviews version 5.0. Ce modèle de régression décrira et évaluera la relation entre la variable dépendante et les variables indépendantes. A partir de ce modèle, nous allons construire différents tests statistiques à savoir le test d'auto corrélation des variables avec le résidu et le test de significativité globale qui nous permettrons d'analyser les hypothèses de notre étude. Enfin, nous allons proposer des mesures pouvant améliorer la contribution du système financier à la croissance économique (chapitre 4).

Tels sont les grands traits de notre étude.

CHAPITRE I : LES THEORIES DE LA CROISSANCE

ECONOMIQUE

La croissance économique est l'objectif visé de plusieurs actions ou décision de politiques économiques. La croissance économique est un concept polysémique. Les modèles de croissance laissent apparaitre un grand nombre de facteurs qui la détermine. Dans les modèles traditionnels, ces facteurs sont exogènes et endogènes dans les nouvelles théories. La première section de ce chapitre consiste à présenter la notion de croissance économique, ses déterminants ainsi que ses modalités. Dans la deuxième section nous étudierons les différentes théories de la croissance économique : les théories traditionnelles et les nouvelles théories

CHAPITRE II : L'INFLUENCE DU SYSTEME FINANCIER

DANS LE PROCESSUS DE CROISSANCE ECONOMIQUE

La croissance économique exige une formation continue du capital dont le financement peut se faire sur les ressources d'épargne ou par création monétaire. D'un cote nous avons des agents ayant une capacité de financement c'est-à-dire dont les ressources excédent sur les emplois de la période et de l'autre groupe d'agents constitué des entreprises et des administrations dont les ressources sont insuffisant par rapport au total d'emploi. Ces derniers sont des agents à besoin de financement. Le système financier sert donc à mettre en relation ces deux groupes d'agents. Pour mieux comprendre le rôle du système financier dans le processus de croissance économique dans une économie, nous allons dans la première section de ce chapitre étudier le système financier à travers sa définition, ses composantes et ses fonctions. Ensuite, dans la deuxième section nous allons mettre en évidence l'existence d'une corrélation positive entre le système financier et la croissance économique1 à travers une revue de littérature sur les études théorique et empirique.

1 Nous n'allons pas identifier le sens prédominant de la causalité.

CHAPITRE 3 : ANALYSE EMPIRIQUE DE LA RELATION

ENTRE LE SYSTEME FINANCIER ET LA CROISSANCE

ECONOMIQUE.

Dans le chapitre précédent nous avons vu qu'il existe un lien positif entre le système financier et la croissance économique. Il convient maintenant de vérifier cette assertion théorique sur un plan empirique. L'outil d'investigation qui nous permettra d'infirmer ou affirmer la théorie construit est l'économétrie. L'économétrie parce qu'elle fournit une mesure de confiance de notre intuition. A cet effet, nous allons considérer un ensemble de trente cinq pays africain et le Cameroun sur une période de vingt ans allant de 1984 à 2003. Dans ce chapitre nous spécifierons le modèle économétrique qui nous permettra de vérifier notre hypothèse à savoir : le système financier a un impact positif sur la croissance économique. Ensuite nous présenterons et analyserons les résultats obtenus du modèle spécifié.

CHAPITRE 4 : PERSPECTIVES POUR UNE

AMELIORATION DE L'IMPACT DU SYSTEME FINANCIER

SUR LA CROISSANCE ECONOMIQUE

L'étude empirique de la relation entre le système financier et la croissance économique montre que cette relation est positive mais faible. Nous allons dans ce chapitre recenser les causes de ce faible impact et proposer des mesures à prendre pour que le système financier contribue au mieux au processus de croissance économique. Dans la première section sera présenté les défis et propositions relatifs à l'Afrique et le cas spécifique du Cameroun dans la deuxième section.

CONCLUSION

L'objectif premier de cette étude a été de cerner empiriquement la relation qui existe entre le système financier et la croissance économique dans quelques pays africain en général et le Cameroun en particulier. Nous sommes parti du constat global que les théories de la croissance économique la fondait sur des facteurs endogènes et exogènes facteurs : le capital, le travail et le progrès technique. La simple injection de capital ne garantit pas automatiquement la croissance économique. L'introduction du système financier dans ces modèles de croissance apparaissait essentielle. La question à la quelle notre étude vise à répondre est de savoir s'il existe une relation entre le système financier national et la croissance économique d'un pays.

Dans le premier chapitre, nous avons survolé les théories de croissance endogène et exogènes. Les théories traditionnelles de la croissance économique ont soulignées clairement deux facteurs principaux qui la déterminent : le capital et le travail. Le modèle de croissance économique post keynésien, fait ressortir le caractère fortement instable de tout processus d'expansion. En particulier, le modèle de Harrod Domar montre que pour qu'une croissance soit équilibrée (c'est-à-dire que l'offre de production soit égale à la demande), il faut que l'investissement augmente à un taux précis, fonction de l'épargne et du coefficient de capital (quantité de capital utilisée pour produire une unité d'output) de l'économie. Kaldor ajoute à cela que, si le niveau d'épargne est insuffisant pour couvrir les dépenses en investissement des entreprises, une modification de la répartition des revenus en faveur des profits peut assurer l'équilibre. En ce qui est du modèle néoclassique, la croissance est nécessairement équilibrée car la flexibilité des prix des facteurs de production (le salaire pour le travail et l'intérêt pour le capital) permet d'assurer le plein emploi des facteurs. Augmenter la quantité de capital (c'est-à-dire investir) augmente la croissance : avec un capital plus important, la main d'oeuvre augmente sa productivité.

Les nouvelles théories de la croissance endogène, affirme que le moteur de la croissance (le facteur résiduel) provient essentiellement de l'accumulation de connaissances l'accumulation du capital technologique due à l'innovation, à la recherche et au développement (Paul Romer), l'accumulation de capital humain (Robert Lucas) et les dépenses d'infrastructure publique (Robert Barro). Ces différentes façons de présenter

la croissance endogène (le facteur résiduel est endogène) souligne la rupture qu'opèrent les nouveaux modèles par rapport aux anciennes théories dans lesquelles le facteur résiduel est exogène. Toutefois ces théories de croissance endogène et exogène n'accordent pas d'importance au système financier comme un des déterminants de la croissance économique.

Le deuxième chapitre a fait l'objet d'une étude sur l'influence du système financier sur la croissance économique. Les grands traits de ce chapitre soulignent les six fonctions essentielles pour un système financier : fonction de règlement, de financement, d'épargne et d'endettement, de gestion des risques, d'information et de réduction des conflits. Nous avons également recensé cinq arguments qui peuvent fonder théoriquement l'existence d'une liaison positive et forte entre le système financier et la croissance économique : le système financier faciliterait la protection contre le risque et le partage de celui-ci, il permettrait une allocation optimale des ressources , il permettrait un meilleur contrôle des dirigeants et de l'entreprise par les actionnaires, il faciliterait la mobilisation de l'épargne domestique, enfin, la présence d'un système financier suffisamment développé faciliterait l'échange de biens et services. Des études économétriques qui ont mis lumière sur l'impact des systèmes financiers sur la croissance économique en se servant des différents échantillons sont concluantes.

Dans le troisième chapitre de notre étude, nous avons commencé par présenter un modèle économétrique à une équation et plusieurs variables qui nous permettent de vérifier empiriquement la relation entre le système financier et la croissance économique. Ensuite nous avons présenté ces variables (le PIB réel par habitant, le PIB réel par habitant retardé, le ratio M2/PIB, la part dans le PIB des crédits au secteur privé, le taux d'inflation, le taux de scolarisation et la part dans le PIB des dépenses publiques) ainsi que leurs évolutions pendant la période de 1984 à 2003. Comme échantillon nous avons utilisés 35 pays africain2 et le cas spécifique du Cameroun. Des tests effectués sur ces variables à l'aide de la méthode des moments généralisés, il en ressort pour ces 35 pays que :

· le test de Sargan affirme que les instruments choisis sont valides ;

· le test d'auto corrélation d'Arrelano-Bond valide l'absence d'auto corrélation ;

2 La liste des pays est disponible en annexe

· les tests de normalité et d'hétéroscédacité pour les hypothèses les résidus sont valides ;

· les indicateurs du système financier ont le signe positif attendu et sont significatifs à 13%, ce qui soutient l'hypothèse que l'expansion du système financier exerce un effet favorable sur la croissance économique.

Le même modèle testé sur le Cameroun uniquement donne les résultats suivants :

· les variables indépendantes prises ensemble expliquent à 97,7% et à 93,1% la croissance économique au Cameroun (R2 et R2 ajusté) ;

· les erreurs ne sont pas corrélées (test de DW) ;

· le ratio M2/PIB et la part dans le PIB des crédits au secteur privé influencent significativement la croissance économique (statistique de t-student) ;

· le modèle estimé est globalement significatif et les variables indépendantes véritables ont globalement une influence sur la croissance économique (statistique F de Fisher) ;

· il y a absence d'hétéroscedasticité (test de ARCH).

A l'issu de ces résultats nous avons identifié quelques facteurs susceptible de freiner la contribution du système financier à la croissance économique et nous avons proposé quelques recommandations pour l'ensemble des pays de notre échantillon et le Cameroun. Parmi les facteurs susceptibles de freiner la contribution du système financier à la croissance économique, on cite l'absence de concurrence, la crise bancaire des années 80, l'intervention de l'Etat et la faiblesse du système légal. On cite parmi les actions à entreprendre: la restructuration du système bancaire, le renforcement de la surveillance bancaire, l'amélioration de l'environnement bancaire et le renforcement de la capacité de gestion. Les mesures à mettre en oeuvre pour améliorer le rendement du système financier dans le processus de croissance économique concernent, la modernisation du secteur financier et la promotion de la micro finance.

Limité par les moyens, nous ne pouvons pas prétendre avoir épuisé notre champ d'investigation en matière de l'impact du système financier sur la croissance économique. Nous n'avons pas également la prétention de présenter les conclusions de nos analyses comme des certitudes et des vérités implacables. Les difficultés d'obtention des séries plus grandes (pour atténuer le risque de multi colinéarité) ou complètes, l'abandon de variables et de modèles pertinents du fait de l'indisponibilité des statistiques (le taux d'ouverture extérieur, les crédits distribués à l'ensemble de l'économie/PIB etc., sont théoriquement présumés significatifs. L'absence de données sur certaines variables n'a pas permis une vérification empirique), l'inexpérience du chercheur que nous sommes sont autant de facteurs qui peuvent avoir affectés la qualité du travail dans son ensemble. Les résultats de nos travaux, pour discutables qu'elles peuvent quelque fois être, sont néanmoins des indicateurs de référence pour des politiques du développement du système financier.

REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES

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II. Mémoires et thèses

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III. Sources internet

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"L'ignorant affirme, le savant doute, le sage réfléchit"   Aristote