Memoire Online - à‰tude comparative entre la crise économique de 1929 et la crise de 2008.

Si on remonte dans le temps à la recherche des situations comparables à nos difficultés actuelles, le premier événement qui nous arrête, est la crise de 1929^1(*).Une crise qualifié par les historiens comme les économistes, comme étant une crise majeure du capitalisme. Son ampleur elle a profondément modifié sans précédent l'ordre économique, politique et social de différents pays. En fameux `'Jeudi noir `' le 24 octobre commença le fait économique le plus mémorable des États-Unis. Wall Street la bourse de New York s'effondre, en quelques heures 12 millions de titres sont vendues, les cours boursière sont à la baisse, pour cette raison `'les spéculateurs `' cherche à se débarrasser au plus vite de toutes leurs actions ^2(*) ce qui a provoquée une chute grave des cours boursière de 30%. Est le `'krach'' se confirmera le mardi 24 `'the black Thursday'' est le commencement de ce qui sera la plus grave crise économique de l'histoire. Sur le plan théorique une crise boursière se transmit a une crise économique comme suite ; la crise boursière d'éclanche des pertes d'avoirs considérables pour les banques engagées dans la spéculation. Ces pertes alimentent un sentiment de défiance d'un grand nombre de leurs clients qui se précipitent pour effectuer le retrait de leurs dépôts (Run). Touchées dans leurs ressources, les banques diminuent alors leurs activités de prêts et de création, c'est l'ensemble d'une économie nationale qui se trouve affectée et qui entre en crise^2(*) .

Quatre-vingt ans plus tard, la question d'une crise se posa de nouveau, est ce que c'est 1929 qui va recommencer ?^3(*) Certes oui. En été 2007 date de déclanchement de la crise de prêt a risque `' subprime `'^4(*) aux États-Unis, cette crise s'apparente initialement à une crise banale comme celle que l'histoire économique connues maintes fois dans le passée. Mais avec la faillite de plusieurs banques commerciales américaines et européennes, les signaux d'une crise commence à apparue, plusieurs auteurs qualifier l'actuel crise de grande crise systémique.^5(*) Le monde est désormais la proie d'une `'drôle de crise `' ou un processus de fissuration qui a commencé au sein de l'immobilier américain, se poursuit s'étant internationalise^6(*), elle a débuté initialement modeste, par un « rêve américain » d'une maison entourées de son jardinet pour chaque famille. Ce rêve est terminé par une grande dépression.

Dans un contexte économique mondialise, caractérise par une intégration rapides et des interconnexions étroites et complexes entre les différents institutions financiers de marché international, et de dépendance entre économies des États, la crise s'est propagée a l'ensemble de l'économie mondiale, dans la crise économique et financière de 2008, comme dans la grande dépression des années tarentes.

Une question de comparaison entre les deux crises (l'actuel avec celle de la déceins 1929-1939), reste toujours une des thématique demandé dans la littérature économique, puisque permet de faire réveiller les idées économiques. Une lecture de l'histoire sous une forme de comparaison permet d'en tirée des leçons, des leçons qui seront indispensable pour gérer l'actuel crise et pour quoi non d'éviter ceux de future. Comme notre travail s'intitule `' Étude Comparative Entre La Crise Économiques De 1929 Et La Crise Économiques Et Financière De 2008'' c'est une appelle à la crise de 1929 pour permettre résoudre notre crise des `subprimes'.

Ce débat est subdivise en cinq grandes chapitre ; dans un premier lieu je vais essayer de présenter le contexte général des deux crises, la crise de 1929 avec son contexte de l'après première guerre mondiale (1920-1929) qui a profondément bouleversé la situation économiques de monde capitaliste. Ces transformations entraineront de nombreux désordres ^7(*) et prospérité. Et la crise de 2008 avec son contexte (2000-2006) marques par un ensemble d'innovation financière et technologique qui ont déclenchait en 2000 la `' bulle internet et en 2006 la crise immobilière, et situation économique de croissance fragile.

Le deuxième chapitre, faisait l'objet d'une analyse des causes derrière les deux crises, généralement une bulle, boursière en 1929 et immobilière en 2008, s'est situé à l'origine des deux.

En troisième chapitre je vais efforcer à éclairer les conséquences résultant des deux crises sur le plan financier, économique et social.

Dans ce cadre mon débat s'articulera autour la réponse aux questions suivant :

Chapitre 1 : contexte macroéconomique des deux crises

Section 1 : contexte de la crise de 1929

Pour essayer de comprendre les causes de la grande dépression des années trente, il faut commencer par analyser la situation politique, et surtout économique, des années vingt, caractérisé par une prospérité relative^8(*), mais aussi, par de nombreux désordres, le déroulement depuis le Krach Boursier^9(*) jusqu'à la crise économique mondiale, montrera les mécanismes a l'oeuvre, les difficultés pour trouver de nouvelle politique confirmeront la caractère profond de cette crise, dont on pourra alors essayer de trouver les origines^10(*). Nous allons alors essayer de comprendre en quoi la prospérité des années vingt, révèle de quelque chose de très fragile. Pour comprendre tous ces implications un retour en arrière est indispensable^11(*) dans notre étude.

La décennie qui précède le déclanchement visible de la grande dépression est parcourue, dans les représentations mentales des contemporains, comme dans mémoire collective d'aujourd'hui, par des référents quelque peu contradictoire. Elle est tout à la fois la décennie d'espoir d'un avenir meilleur après la terrible épreuve collective de la Grande Guerre. Elle est en même temps, une période d'agitation sociale, voire révolutionnaire, entre 1919 et 1923.

Ce qui ressort le plus clairement d'ambiance de l'époque est le terme « prospérité » généralisé à partir de l'expérience Amérique de l'époque.

- Quelle est l'impact des désordres des années vingt dans le déclanchement de la crise ?

Paragraphe1 : les années vingt : une prospérité fragile

1.1 : La Guerre de 1914 et les transformations de l'ordre économique mondial

La guerre de 1914 apparait nettement comme une rupture dans l'histoire, certainement, le monde après 1918 ne sera plus jamais celui d'avant 1914 et cela est particulièrement marqués dans le domaine économique^12(*).

Le monde capitaliste dans lequel à éclaté la crise de 1929 n'était certainement pas un monde stable et prospère^13(*). Au contraire était pleine de guerre, une guerre qui avait laissé aux humains comme aux économies bien de cicatrice. Après la Première Guerre, beaucoup des transformations irréversibles apparaissent dans multiples domaine, et ce sont les transformations économiques de l'époque qui nous intéresse de plus.

La domination de la Grande Bretagne sur l'économie mondiale et plus généralement de l'Europe est remise en cause. L'Europe est épuise par la Guerre qui s'est traduite pour elle par de nombreuse perte en vie humaine et ou outillage.

Vers le début du 20^éme siècle, l'Europe est en déclin^14(*) et les États-Unis deviennent la première puissance économique du monde, Wall Street^15(*) replace la bourse de Londres comme première place financière mondiale et l'Amérique devient créancière de l'Europe.

Si les États-Unis sont demeurées neutres entre 1914 et 1917, ils ne sont pas restés inactifs sur le plan économique. Les pays belligérants d'Europe sont dans une situation inconfortable. Il leur faut tout à la fois assurer une consommation militaire en hausse extraordinaire et continuer les habituelles fonctions de production, de répartition et de consommation à l'égard des populations civiles^16(*).

Puisque les circuits commerciaux traditionnels sont perturbés par la guerre sous-marine menée par les Allemands et par le bloc décidé par les alliés^17(*). Il faut acheter des biens à l'étranger de l'Europe, de l'Amérique. C'est les États-Unis les principaux bénéficiers de la situation créée par la guerre

C'est vrais ; la France et le Royaume-Uni (économie dominante avant la guerre), sont étaient des pays vainqueurs militairement, mais tous les deux sont sorties de cette guerre épuisé. Leur industrie, qui en faisait les premières puissances au XIXème siècle était devenue retardataire. De plus, ils étaient endettés auprès de la nouvelle grande puissance impérialiste : les États-Unis.

Les États-Unis, eux étaient les vrais vainqueurs même si qu'il n'a rentré qu'à la fin de la guerre en mois d'avril 1917.

Les interventions de l'État pour faire face aux besoins de la guerre été très importantes, l'État a eu fait assurée une véritable domination sur l'économie, la notion de État- gendarme^17(*) et remise en cause et replacer par la notion de l'État-providence^18(*). La paix se traduit par un très net désengagement de l'État.

Le financement de la guerre à nécessité le recours à l'inflation^19(*) et a l'abandon de l'étalon-or, le retour à cet ordre ancien (qui était au moins autant un étalon-sterling) se révélera impossible dans l'entre-deux -guerres. De nouveaux modes d'organisation de système de monétaire nationaux et internationaux seront nécessaires et leur mise en place sera difficile.

Enfin avec la révolution russe de 1917, le capitalisme va connaitre un concurrent qui servira de model à une partie des classes ouvrières européennes et leur redonnera l'espoir après les échecs de l'internationale socialiste pour empêcher la guerre fratricide.

1.2 : les relatives prospérités des années vingt

Tous les secteurs de l'économie américaine profitent de la demande Européenne, de la situation ruinée créée par la guerre. L'agriculture est le secteur économique qui profite le plus de la demande des pays belligérants.il faut du pain pour nourrir les civiles et les combattants, or les agricultures (43% de la population active française de 1914) sont mobilise. Les surfaces emblaves aux États-Unis passent de 45,8 millions d'acres en 1910 à 63,3 mallions d'acres en 1915 puis 62,3 millions d'acres en 192020(*) , soit une augmentation de 36 ,02% sur période de 10 ans.

En effet, pour la plupart des pays industriels, cette période est une période de prospérités. Une fois passés la crise de 1921 les grandes économies capitalistes, dans des conditions différentes et à des degrés divers (la Grande-Bretagne faisant dans une large mesure exception à la règle), connaissent une période d'expansion. Cependant cette croissance ne sera pas sans fragilité.

Certes, la décennie qui précède la crise apportée l'illusion d'une prospérité retrouvé -surtout an Amérique-. Mais fut de courte duré.les années 1920 furent une bonne époque, la population et l'emploi était élevées, les prix ont était relativement stable. Le capitalisme américain se trouvait sans aucun doute dans une phase dite active.

Entre 1922 et 1929 la croissance économique est importante, la production industrielle et le revenue national ont cru de prés de moitié.

Année	PIB nominal (en milliards de Dollars)	PIB nominal/tête (en milliers de Dollars)
1920	88,4	830
1921	73,6	678
1922	73,4	667
1923	85,4	763
1924	87,0	762
1925	90,6	782
1926	97,0	826
1927	95,0	803
1928	97,4	808
1929	103,6	851

Comme l'indique le tableau ci-dessus, durant la période du boom, nous pouvons constater que le PIB nominal a augmenté de 15 milliards de Dollars, soit une augmentation de 17%. Le PIB par tête a quant à lui augmenté de 2,53%.

Si on replace cette croissance dans le long terme, elle n'est pas exceptionnelle, mais elle diffère cependant de celle de début du siècle. En effet elle repose avant sur des gains de productivité qui s'accélèrent dans la période et surtout dans l'industrie (+22% de 1920 à 1922, +10% de 1923 à 1925 et +3% de 1925 à 1929^21(*) ).

Entre 1925 et 1929, le nombre d'établissement industriel s'était accrue de 183900 à 206700, la valeur de leur production industrielle s'était élevée de 60,8 Milliards de dollars^22(*). L'indice de la production industriel indiqué par la Banque Fédérale des États-Unis, et dont la moyenne n'avait été que de 67 en 1921, s'était élevés à 110 vers juillet 1928 et avait était 126 en juin 1921^23(*) .

En 1926, 4301000 automobile était fabriquée. Trois ans plus tard en 1929 la production industriel s'était accrue de plus d'un million et avait était 5358000^24(*) .

Cette croissance de la productivité est explicable de plusieurs manières. Les industriels ont compris d''une forte demande solvable s'exprimait dorénavant sur certain produit. Ils mettent en oeuvre les conditions de travail propres à faire face, résumées à l'époque par ce que l'on nomme le « système américain de fabrication » (Pierre Malandrin)^25(*). De plus cette énorme croissance en productivité et aussi une conséquence directe des progrès réalisé dans la concentration des entreprises. En 1929, 200 entreprises contrôle environ la moitié de la richesse commerciale du pays, un quart du commerce de détails est dorénavant par les grandes entreprises à succursales multiples (Andrée Kaspiet et Denise Artrand). Ce développement industriel s'accompagne d'une expansion très importante dans le secteur des bâtiments en liaison avec une urbanisation grandissante du pays, urbanisation qui se caractérise par le développement de banlieues de plus en plus éloignées des centres, le progrès de transport (surtout de l'automobile) rendant les trajets plus faciles. Ce développement du bâtiment entraine aussi l'essor de la production de biens durables (développement de l'équipement ménagère). On voit donc se développer de nouvelle pratique de consommation de masse^26(*), dont les principaux bénéficiaires sont les classes moyennes en plein expansion. Les effets de l'organisation scientifique du travail (OST) et du travail à la chaine sont ici particulièrement visibles. Pour les consommateurs américains, les conséquences les plus spectaculaires de ces gains de productivité se retrouvent dans la chute des prix de certains produits. En 1927, la forde `T' ne vaut que 300 dollars, ce qui met a la porte non pas des ménages populaire, mais des catégories Lower-Middle, surtout par recours au crédit. Ainsi on estime que 60% des automobiles sont achetés de cette façon.

Enfin, cette consommation de masse rencontre des limites. En effet, la hausse du salaire réel ne suit qu'imparfaitement la hausse de production, aussi entre 1920 et 1929 les profits, intérêts et rentes augmentent de 45% tandis que les salaires n'augmentent que de 13%.

1.3 : une prospérité financée a crédit

Même si, les énormes réalisations en terme de productivité, de croissance et de prospérité, reste une prospérité construite sur du sable. Ainsi apparait une des premières fragilités de la prospérité qui apparait à l'époque, la spéculation, qui se développe aux États-Unis a partir de 1926.

La période de prospérité après la crise de 1921, se traduit par une hausse des profits des entreprises et il était donc logique que les cours de la bourse de New York augmentent. Cependant cette hausse résulterait d'un mouvement spéculatif est montrée à l'évidence des achats a la marge.

La seconde fragilité de la période de la prospérité tient dans le fait que, malgré les résultats brillant de la période -que nous venons de voir -, le chômage occupe sans cesse un niveau non négligeable. La chute de la production^27(*) s'accompagne d'un montée du chômage, les statistiques le concernant sont variables, il n'y a pas à l'époque de recensement officiel^28(*). Au moment de la crise de reconversion de 1921, 5 millions d'américains sont concernés par le chômage. En 1924, ils sont encore 2,5 millions, la prospérité n'amène en aucun cas le plein empois^29(*). Cette situation se traduit par la montée d'une agitation sociale sporadique, inorganisée mais parfois violente et que l'on retrouve dans les autres pays.

Les crédits à la consommation aux États-Unis durant les années vingt. En soi, il s'agit d'une invention prodigieuse des banques rompt avec les pratiques quelque peu malthusien du XIXème siècle et qui est promise un bel avenir. Pour l'heur cette innovation, qui permet aux ménages américains de financer leurs achats. Avec la montée du chômage, les ménages américains sont dans une situation de l'incapacité de rembourser leurs emprunts, mettant en danger les sociétés de prêts ou des banques.

Le dernier point de fragilité de la prospérité concerne les farmers. Pour beaucoup d'entre eux, la crise commence dès le début des années vingt. Plusieurs phénomènes cumulés frappent l'agriculture américaine, dont certains sont, encore une fois une conséquence directe de la Première Guerre mondiale. Confiants dans la hausse continue de la demande mondiale en produits agricoles durant la Première Guerre mondiale, les agricultures américaines se sont endettées pendant la guerre pour devenir plus productifs. Ils connaissent alors une première mécanisation qui leur permet, avec le recours aux engrais chimiques, d'augmenter leurs rendements, et donc leurs revenus, dans une logique de hausse des cours mondiaux, tout en couvrant les remboursements de leurs emprunts. Mais cette logique ne fonctionne plus à partir de 1919.

Ce processus commence bien avant le Krach Boursier et pose la singulière question d'une agriculture américaine en crise au plein coeur de la prospérité.^30(*)

Paragraphe 2 : les désordres économique internationaux des années vingt

La situation économique international est avant tout marquée par des problèmes monétaires et financiers hérités de la guerre, mais aussi par une certaines fragilité dans les échanges internationaux.

1.1. La difficile remise en place d'un ordre monétaire

La guerre avait entraine la suspension, que l'on jugeait temporaire, de la convertibilité or des monnaie, elle avait entraine une forte création monétaire et une inflation importante dans la plupart des pays. Cependant les marches des changes n'avaient pas tire toutes les conséquences de ces évolutions, en particulier parce que les crédits américains avaient permis de soutenir les parités des monnaies des pays allies.

Aussi en France la circulation monétaire était passée de 10 a 34 milliards de francs et l'indice des prix de 100 a 325, mais le cours du dollar était reste très prés de la parité or (5,45 contre 5,18).^31(*)

En outre, la situation économique des pays de l'Europe central était très fragile. Leurs économie était totalement désorganises, conséquent des lourdes charges de financement de la guerre -aussi de la préparation a la deuxième guerre-. Avec une seul possibilité de financée ces charges, par le biais de financement par la création monétaire, et du contexte économique de ces pays, cette alternative ne pouvait donnait lieu qu'a l'inflation, résultant un effondrement des monnaies.

De plus, le principal objectif recherche par cette politique monétaire est la réalisation d'un équilibre dans la balance commercial. On va donc voir deux stratégie s'opposer : d'un cote la plus grande partie des pays d'Europe central vont faire de l'inflation^32(*) ; a l'oppose, les États-Unis et plus encore la Grande-Bretagne vont pratiquer des politiques, dites déflationnistes.

Cette situation de contradiction des politique économique au niveau mondial, ce traduit par une difficile remise en place d'un Golde Exchange Standard, et donc a la recherche de nouvelles règles monétaires internationales.

1.2. des marchés internationaux fragiles

Dans le domaine commercial, si les années vingt se traduisent par une reprise des échanges perturbe par la Première Guerre, la croissance de ceux-ci en volume reste moins rapide que celle du volume de la production. Cette moindre croissance est liée à une tendance à la montée des pratiques protectionniste. Cette situation s'explique de plus les modifications que la guerre a entrainées dans les positions des différents pays.

Les pays européens sont dans une situation moins confortable due à la concurrence acharnes des pays neuf, donc ils ont du mal à retrouver les marchés d'exportation industriels qu'ils ont perdus avec la guerre. De plus les pays neuf suit des politique d'inspiration protectionniste pour protéger leurs industrie naissant, par l'application d'une politique de substitution des importations.

D'autre part, cette période est marquée par une tendance à la dégradation des termes de l'échange des producteurs de matière première.

Cette fragilité des marchés internationaux apparait très nettement dans le domaine agricole ou l'on assiste à une tendance à la surproduction mondiale et à la baisse des cours.

Section 2 : contexte macroéconomique de la crise économique et financière de 2008

Avant d'aborder la discussion sur la question des causes de la crise économique et financière de 2008, est nécessaire de mettre la crise au sein de son contexte économique et financière, avant leur vrais déclanchement.

Comme j'ai déjà précédé la section précédente, je vais présenter au niveau de cette section la période de prospérité et l'ensemble des innovations financière qui ayant caractérisé la période de 2000 à 2008. Dans ce cadre je vais essayée d'amené une discussion qui s'articule autour la réponse à cette question :

- Quelle était la situation économique et financière des États-Unis et de monde avant le déclanchement visible de la crise ?

Paragraphe 1 : situation économique

Avant le déclanchement de la crise, la situation économique des États-Unis était pareille en quelque sorte de celle d'avant la crise de 1929, une situation de prospérité qui ne manque pas le caractère de fragilité.

1.1. Prospérité américaine : croissance fragile

Dans le début du 21eme siècle au cours de l'année 2000, la Réserve Fédéral (Fed) à mené une politique expansionniste^33(*), caractérisé essentiellement par des taux d'intérêts très bas, pour la seul raison de permettre une nouvelle croissance pour les États-Unis.

L'économie américain est celle d'un gérant qui dépense en taille et en poids, par rapport aux tous les autres pays du globe

Le PIB américain, 12400 milliard de dollars en 2005, représente autant que celui des sept autres économies réunis au sein du G8^34(*). Entre 1997 et 2001, le PIB américain a augmente de 23%, aucune autre économie du G8 n'a fait mieux. Le PNB américain a augmente de 32% entre 2000 et 2008, tandis, le budget de l'État fédéral a connait durant la même période une augmentation de presque 40%^35(*).

La réussite économique des États-Unis, est explique dans une grande partie par la réunion des cinq atouts :

- Une articulation entre concurrence au sein des firmes et initiation à l'innovation.

- Des marches financier très développés, qui ont assuré jusqu'à la crise économique e 2008, le financement des entreprises et le contrôle de leur management.

- Une marche de travail ayant une très grande capacité à employé la main d'oeuvre disponible.

C'est vrais la décennie 2000 et de croissance et de prospérité, marquant dans la sphère économique. Mais c'est une décennie dite aussi de fragilité.

La guerre froide à impacter l'économie américaine et produit des déséquilibres qui ne seront pas résorber depuis la fin du conflit mais ce sont accentues^36(*).

Cette fragilité est manifeste sur plusieurs domaines de la vie économique, principalement :

- Déclin du commerce : aggravation des déficits de la balance commerciale de la plupart des pays.

1.2. Boom des matières premières

A partir de l'année 2000 les prix des matières premières ont connu, une forte augmentation après une période relativement des prix bas. Le prix du baril de pétrole brut passe de 20 dollars en janvier 2002 à 134 en juillet 2008. En 2008, le prix da la plupart des matières premiers, notamment le pétrole et les produits agricoles connaissent une forte augmentation.

Cette hausse est directement une conséquence des injections massives de liquidité dans le système bancaire par la Reserve fédérale, car une partie une partie importante de cette liquidité est investie, comme spéculation, sur le marché des matières premières, ce qui a donnée comme résultat une montée des cours.

Généralement, la hausse des cours des matières premières est liée directement à la monte des prix des barils pétrolier.

Paragraphe 2 : la situation financière

Comme la situation économique, la situation financière mondiale, et surtout celle des États-Unis souffre d'un caractère de fragilité, une fragilité due aux processus d'innovations financières qui a commence dés la conférence de Bretton Woods.

La première caractéristique du système financière contemporain est l'apparition de nouvelle institution financière « périphériques », pour remplir certains fonctions, du système financière « traditionnel » et un relative désintérêt de la réglementation bancaire et financière à l'égard des nouvelles institutions financière (Shadow financiel Systeme, Structured Investissmen Véhicules et les fonds de gestion alternative tel que les Hudge Funds et les fonds de Private Equity, etc.).

La seconde caractéristique du système financier contemporain et l'interpénétration étroite entre les banques et les marchés.

Ces deux caractéristiques expliquent la spécificité, l'ampleur et la complexité de la crise financière de 2007-2009.

Au niveau de cette paragraphe je vais essayer de présenter, d'une part les principales mutations derrière le déclanchement de la crise des prêt hypothécaires Américaine, d'autre part je vais discutée la politique monétaire expansionniste mise par la Reserve Fédérale (Fed) durant la décennie 2000.

1.1. Les principales mutations derrière le déclanchement de la crise des subprimes

Au cours de la dernière décennie, le système financier mondial est en particulier celui des États-Unis a été caractérisé par les processus de la désintermédiation, la déréglementation et la libéralisation financière ainsi que la titrisation, ces ensembles caractéristiques ont profondément modifié la situation financière.

Désormais, le système bancaire n'est plus le seul à offrir du crédit et de la liquidité , à cote de la liquidité traditionnelle, que l'on mesure par les agrégats monétaires ou de crédit, se développe un nouveau mode de financement de la titrisation, ou la majeur partie de l'intermédiation financière est effectuée sur les marches, par le biais de transaction sur titres, les positions et les titres étant valorises en valeur de marche sur les livres des intermédiaires financiers^37(*).

En effet, ce développement des marchés des capitaux internationales a été accompagne par une politique monétaire très expansive^38(*) de la Reserve fédérale qui a encourage l'endettement des ménages, par l'application d'une politique de crédit facile avec des taux bas.

En réalité, l'éclatement des prêts hypothécaires est très fortement lié au développement de leur titrisation par les institutions financière, essentiellement, privées. La part des crédits hypothécaires vendus pour être titrée les banques d'investissements passée de 30% en 2002 à 55% en 2005. Alors que les deux agences (Fannie Mae et Freddie Mac) titraient et assurent des crédits hypothécaires a des emprunteurs de premier ordre, les banques d'investissement ont titre des crédits plus risque (subprimes), en dehors de la garantie des agences. Il y a donc eu un changement radical de modèle du crédit, que l'on peut constater avec le modèle standard du crédit bancaire^39(*).

1.2. La politique monétaire expansionniste mise par la Reserve Fédérale

Une crise financière importante peut se déclencher lorsqu'une bulle spéculatif se dégonfle sur un ou plusieurs marchés. Les bulles récentes sont étroitement liées avec la politique monétaire pratique par la Fed. Suite à l'éclatement de la bulle spéculatif sur les valeurs internet^40(*), pour contrer ses effets dépressifs sur l'économie ainsi que ceux liés a l'attaque du 11 septembre, la Fed - diriges par Alan Greenspan-, à baisser rapidement sont taux directeur et a maintenue en suite pendant une période prolongée celui-ci à 0,75%^41(*).

Dans la première moitie de la décennie 2000-2009, les États-Unis connaissent un environnement macroéconomique très favorable, caractérisé essentiellement par une inflation faible, et un taux de croissance en constante évolution. On peut noter aussi (comme j'ai déjà évoqué), la politique expansionniste mise en oeuvre par la Fed, avec des taux d'intérêt bas. Cette politique à entrainer par conséquence une certaine abondance des crédits, suite a la forte injection de la monnaie par les autorités monétaires des États-Unis.

Date	M2	Date	M3
01/12/00	4920,9	25/12/00	7147,9
O1/12/01	5430,3	24/12/01	8045,0
01/12/02	5774,1	23/12/02	8574,7
01/12/03	6062,0	22/12/03	8876,9
01/12/04	6411,7	27/12/04	9458,7
01/12/05	6669,4	26/12/05	10193,4
01/12/06	7021,0	13/12/06	10336,3
01/12/07	7081,3	-	-

Comme le montre clairement le tableau, durant cette période dite de `bon marche', nous pouvons noter une augmentation remarquable de la masse monétaire, pour ces deux composantes M2 et M3, M2 à passe de 4920,9 en 2000 à 7081,3 en 2007, soit une augmentation de 43,89%, alors la période d'avant déclanchement de la crise est une période d'expansion de la masse monétaire. Cette expansion monétaire, est visualise clairement sur les taux d'intérêt, qui ont été durant la même décennie relativement bas, d'une moyenne de 1,3% entre 2001 et 2004, ce qui provoque l'émergence d'une nouvelle formes de crédit appelés « subprimes »^42(*).

Date		Taux d'intérêt
Mai 2000		6,5%
Décembre 2001		1,75%
Novembre 2002		1,25%
Juin 2003		1,00%
Juin 2004		1,25%
Décembre 2005		4,25%
Juin 2006		5,25%
Août 2007		5,25%

Années	Emprunts (en milliards USD)
2000	383,3
2001	507,1
2002	704,5
2003	870,1
2004	927,2
2005	1033,4
2006	977,4
2007	658,9

Ces deux tableaux montrent la corrélation positive existant entre le niveau des taux d'intérêt avec celui des emprunts hypothécaires. En effet, durant la période de 2001-2004 les taux d'intérêt ont été tres faibles (d'une moyenne de 1,3%), par conséquent l'activité des crédits « subprimes » aux États-Unis, a progresse d'environ 170% (passant de 383,3 milliards USD à 1033,4 milliards entre 2000 et 2005).

Pour conclure ce paragraphe, La crise trouve sa source au début des années 2002 - 2005 aux États-Unis lorsque, pour lutter contre la récession générée par l'éclatement de la crise internet, les taux d'intérêt américains ont été ramenés à des niveaux très bas, générant une abondance de liquidité et des primes de risque très faibles. Au même moment, l'administration américaine donne un nouvel élan à une politique déjà active favorisant l'accès à la propriété immobilière de tous les américains.

Ceci est traduite par une montée des prix dans le secteur immobilier et par conséquent l'éclatement d'une bulle appelé `'bulle immobilière `'.

Chapitre 2 : les causes des deux crises

Section : les causes de la crise de 1929

Si bien la crise boursière^43(*) d'octobre 1929, apparait comme le début de la grande crise de l'entre-deux-guerres. A partir de ce krach se déclenche une crise économique et financière qui allait entrainer une spirale déflationniste sans précédent, touchant tous les pays (U .R.S.S exceptée).^44(*) Les causes immédiates du déclanchement de cette crise ne peuvent être établies avec certitude, mais cette crise trouve comme causes une réunion des causes théorique et autre réel.

Sur la plan théorique cette crise n'est rien que le résultat direct d'une fausse lecture théorique des autorités monétaire des États-Unis, cette fausse lecture est traduite par la mise en place de deux politiques contradictoire, d'une part une politique expansionniste, durant la décennie 1920-1929 qui précède la crise. D'autre part une politique restrictive mise par la Reserve fédérale. (Explication monétariste)

Sur le plan d'économie réel cette crise trouve comme causes, une sous consommation dans un contexte de production de masse (explication keynésienne). De plus le poids des relations économique international explique une grande partie de cette crise.

Au niveau de cette section je vais essayer de répondre ces trois questions clés, pour permettre la clarification de la vision sur les causes de cette crise :

Quel était la responsabilité de l'autorité monétaire américaine dans le déclanchement de la crise ?

Quel rôle de la sous-consommation des ménages des États-Unis dans l'explosion de la crise ?

Quel impact des interconnexions des relations internationales dans la le commencement et la transmission da la crise ?

Paragraphe 1 : les politiques monétaires inadaptés

Les politiques monétaires inadaptés, question de ce paragraphe, s'articule autour de deux politiques tout a fait contradictoire, une politique monétaire expansionniste entre 1920 et 1929, et une autre restrictive dans la fin de la même période.

1.1 : Les politiques monétaires expansionnistes entre 1920 et 1929 :

Marray Rothbard, Fiedrick Hayek et plusieurs autre économiste de l'école autrichienne ont critique la politique monétaire expansionniste de la Fed durant les années 1929, avant la crise de 1929. La Fed à échouer dans sa gestion de la crise de 1929, il a injecte dans l'économie une grande masse monétaire qui a conduit a une très mauvaise répartition des ressources, ce qui a développée une bulle spéculative boursière et fait naissance a des mal investissement.

Comme j'ai déjà expose dans la première chapitre, que la crise économique de 1929 est née dans un contexte de prospérité et de croissance économique dans les États-Unis, il est évident que la décennie de la prospérité s'est révélée tout à fait favorable au développement de toute une série d'intermédiaires financiers, dont les investissements Trust sont les plus connus.^45(*)

La Fed a injecte plus de 500 millions de dollars, et ce n'était qu'un début ; en 18 mois le débit des banques vers les comptes de particuliers passa de 53,6 a 82 milliards de dollars^46(*).

En effet, a partir du moment où les autorités monétaires (Reserve Fédérale), ont prennes la décision d'augmentation de la masse monétaire, et par conséquent une politique de crédit facile, avec des taux d'intérêts bas. Et dans ce contexte les entreprises ont lance des investissements qui vise l'amélioration de leurs appareil productif, ce qui a entrainer un essor dans la production industrielle.

De même ordre d'idée, Ivring Fisher pense que c'est frénésie nourrie par les taux d'intérêts faibles, et l'irresponsabilité des banquiers, qui ont prêté sans retenue aux spéculateurs, c'est-a-dire, le fait que les banques finançaient non plus l'économie réel ; mais plutôt la spéculation, qui se trouve être a l'origine du cirse^47(*) .

Grosso modo, la crise de 1929 est consécutif a une bulle spéculative ; résultat de la politique monétaire expansionniste, dont la genèse remonte a 1927. La bulle a amplifier par le nouveau système d'achat a crédit d'action, depuis 1926 est permis a Wall Street. Les investisseurs peuvent ainsi acheter des titres avec une couverture de seulement de 10%.

1.2 : La politique monétaire restrictive

Avec une acharne critique des économistes, les monétaristes en particulier, la Fed à réviser sa politique expansionniste de la période précédente, qui a échouer dans son bilan déjà souligne, de plus elle entrainer une spirale spéculative et inflationniste encouragée par la politique des crédits facile a taux d'intérêts bas. Ainsi, petit à petit, l'économie réel gène par la spéculation : au lieu d'acheter une voiture, on va acheter des actions. Il faut donc élever les taux d'intérêts, pour éviter une surchauffe spéculative. Diminuer les taux d'intérêts en période spéculative, c'est comme arroser un feu avec l'essence^48(*).

Pour résorber la spirale spéculative la Fed à augmenter massivement les taux d'intérêts, cette hausse des taux d'intérêts cassent une spéculation qui plafonne. Pour rembourser leurs dettes, les spéculateurs doivent vendre les actions qu'ils ont achètes, ce qui entraine une chute de valeur de cette action, et les obliges à vendre d'autant plus, entrainant ainsi une spirale inverse ; alors c'était le début de la crise boursière « krach boursier ». la réalisation de l'équilibre monétaire prévus par la Fed ne peut être réalisé que par le canal du taux d'intérêt, qui est , d'une part mène l'économie américain a « un Krach boursier » et par conséquent le monde entier dans une crise, d'autre part a entrainer le monde réel de l'économie a un cercle vicieux d'inflation.

« En réalité, c'est la diminution de la masse monétaire qui a joue un rôle fondamentale. Cette diminution, la plus forte jamais enregistrée aux États-Unis, a été provoque en premier lieu par les répercussions des faillites bancaire et par les efforts attenants du public pour convertir les dépôts en monnaie. Mais ces facteurs n'eurent une portée sur la masse monétaire que par ce que la Fédérale Reserve Système n'avait pas réussi à fournir suffisamment de monnaie forte pour concilier les changements de demande. Si comme le lui conseillaient de nombreux membres, il avait été en mesure de le faire, les faillites bancaires pas été susceptibles de réduire la masse monétaire de façon appréciable. De plus, il est probable que des mesures de la sorte avaient empêché des faillites bancaires de se développer au rythme ou elles l'on fait^49(*).

Pour conclure ce paragraphe, après 1931 les preuves existant d'une politique monétaire restrictive de la part de FRB. Les taux d `intérêts sont fortement orientes vers a la hausse. Le taux bas de FRS gagne 1,5 point en quelques mois. Peter Temin tire à boulets rouage sur la décision du FRB américain d'augmenter les taux d'intérêts en octobre 1931, a un moment ou l'économie américaine a besoin de capitaux. Selon cet auteur, il ne s'agit pas d'une `'erreur technique ou d'une ample stupide'', mais de la réponse habituelle des tenants de l'étalon-or.

Cette analyse se révèle également valable au niveau mondial. Dans les années vingt, les capitaux ont été attires a New York en fonction des taux d'intérêts élèves. Le refroidissement brutal de l'économie mondial peut être vu comme un effet induit de la politique monétaire américaine, qui a pour but de contrôler le boom spéculatif boursier de Wall Street.

Paragraphe 2 : la sous-consommation

Si la crise de 1929 était explique par les monétaristes comme étant un résultat d'une fausse intervention de l'État par sa politique monétaire restrictive, était expliquer différemment par Keynes. Pour lui la mal distribution de la richesse accumulée durant la période de prospérité était la cause.

Cette mal distribution est manifesté sur le comportement de la consommation des ménages américains, qui connaisse durant la période d'avant crise une tendance à la baisse, alors que l'appareil productif a une tendance à la hausse.

Cette contradiction entre le comportement des agents économiques, a causé la crise dite de sur production.

La très inégale répartition des revenus aux États-Unis a été très précocement identifiée comme un facteur de transmission de la crise. En 1928 et 1929, 5% de la population états-unienne contrôlait 33% des revenus individuels. Il devient alors évident que, lorsque le krach se déclenche et vient priver la classe très riche d'une partie de ses revenus, elle diffère un certain nombre d'achat qui font vivre, en temps normal elle aussi, par les malheurs boursiers de la classe la plus riche. En 1929, on recense 513 millionnaires en dollars aux États-Unis. En 1932, ils ne sont plus que vingt^50(*). La concentration de la richesse a réduit les possibilités de consommation que l'appareil de production permettait.

Le système capitaliste arrive à un blocage ; les mécanismes d'autorégulation du marché, « loi des débouchés » de Say, « loi de l'offre et de la demande » de Marshal et même « la main invisible » de Smith ne marche plus, pour réguler l'excès de la production sur la demande. De même l'économie réelle n'arrive plus à suivre l'économie financière. On arrive a une situation de sous consommation car le commerce international s'arrête et la demande local ne peut absorber l'offre. Le Fordisme qui avait conduit a la production de masse entretient la sur production et, mais n'est pas suivi par une production de masse.

Le rêve américain et ait de faire de profit et de triompher dans le monde des finances. C'était donc les plus pauvres qui faisait rouler l'économie du marche en quelque sorte, ces pauvres n'avons pas les capacités financière qui l'on permettre de dépenser, donc l'inégal répartition des revenus était source de la crise de sur production.

Paragraphe 3 : propagation de la crise : les relations économiques international

Il s'agit ici de présenter et de montrer l'effet révélateur, accélérateur de la propagation de la crise, d'une crise local de l'économie des États-Unis, à une crise mondial qui s'étend a l'économie mondiale.

La crise économique va s'étendre a l'ensemble du monde. Cette extension s'explique par le poids dominant de l'économie américain dans l'économie mondiale. Ainsi, en 1929, la production industrielle des États-Unis représente 45% de la production mondiale et leurs implorations 12,5% des importations mondiale. De plus, leurs exportations des capitaux jouent un rôle clé dans la croissance de nombreux pays^51(*). Cette transmission du cirse, est faite par le biais de deux canaux principaux : d'une part, les relations commerciales (commerce international), d'autre part, par le biais des mouvements des capitaux.

Même si que l'Europe connaisse lui aussi une crise une crise avant l'arrive de la crise américaine (France, Allemagne et Grande-Bretagne).

3.1 : Transmission par le commerce international

Dans l'étude des mécanismes de transmission de la crise, le premier élément qui devrait être étudié, est le rôle de commerce international dans la propagation accélérer de la crise, puisque la plus belle manifestation des relations international se visualise clairement dans les relations commerciales entre pays.

La récession américaine (mais aussi celle de l'Allemagne, 2eme puissance industrielle capitaliste) se traduit de façon automatique par une baisse des importations américaines et donc par conséquent les exportations des autres pays, notamment les pays européens et extra-européens (les pays neuf : Japon...). Ce ralentissement des exportations entraine dans les pays concerné une diminution de la demande et les conduits donc à ralentir leur production^52(*). Cette diminution de la croissance répercute a son tour sur leurs importations et donc sur les exportations ; on assiste a un mouvement, dite cumulatif de baisse de l'échanges extérieurs et des productions nationales. Cette baisse est pour les produits manufacturés plus forte que celle de la production de 1929 et 1932. Cet effondrement est accentue par les choix politique, les pays cherche à exporter le chômage chez les autres, par le développement des exportations et le freinage des importations, par le biais de la politique de déflation ou de d'évaluation, mais aussi de plus en plus par le recours au pratique protectionniste.

Toute récession de l'économie capitaliste se traduit donc par une baisse des importations des produits de base et surtout par `effondrement de leurs prix, effondrement qui entraine la chute des importations de es pays et donc leurs exportations des produits industrielles.

3.2 : Transmission par les mouvements des capitaux et la crise financière internationale

De plus de l'importance des liens commerciaux, la mobilité de capitaux et la crise financière ont également joue un rôle majeur dans la transmission de la crise américaine au reste du monde.

En effet, en 1919, l'économie mondial se trouve dans une situation radicalement modifier par rapport a la situation d'avant 1914. Les puissances européennes qui dominait économiquement et financièrement le monde depuis le début d l'industrialisation, ont réussi tant bien que mal financer leur guerre, au prix d'un fort endettement interne et externe et d'un recours à l'inflation^53(*) . Les États-Unis ont été les principaux bénéficiaires de la guerre de l'inversion absolue des flux des capitaux, eux qui, de débiteurs de l'Europe avant guerre - en particulier de la Grande-Bretagne, sons devenus en 1919 des créanciers de cette même Europe.

Evolution des prêts américains a l'étranger par régions du monde (en
millions de $)

Année	Europe	Asie et Océanie	Canada	Amérique Latine	Total
1924	527	100	151	191	969
1925	629	147	137	163	1076
1926	484	38	226	377	1125
1927	577	164	237	359	1337
1928	598	137	185	311	1251
1929	142	58	295	176	671
Total	2957	644	1231	1597	6429

Source : P. GILLES, Histoire des crises et des cycles économiques, ARMAND COLIN, Paris, p. 152.

Ce tableau démontre l'importance des capitaux américains à l'étranger qui était en constante évolution de 1924 à 1928 puis en nette diminution en 1929.

Section 2 : les causes de la crise économique et financière de 2008

La crise financière puis économique qui s'est développés depuis l'été 2007, dérouler en trois temps : les marchés, les banques et enfin l'économie réelle.

En effet, on est passé d'un problème de marché (les subprimes) à une crise financière (le marché de refinancement à court terme). Puis, à une crise bancaire, laquelle à son tour des répercussions macroéconomiques^54(*).

Cette crise est la nième crise parmi celles que le monde capitaliste à connait dans le système de Bretten Woods^55(*), établie après la deuxième guerre mondiale. Elle résulte d'un ensemble de facteur microéconomique et macroéconomique, plus particulièrement les innovations financières et les déréglementations irréfléchies opérées depuis les années 1980.

Parmi ces plusieurs facteurs à l'origine de cette sévère crise ; je vais se concentrer sur trois principaux, dont la titrisation, les anticipations des investisseurs et en dernier lieu le comportement des banques et des Hudg Funds.

Paragraphe 1 : la titrisation

Dans un système économique et financière moderne, les banques jouent un rôle important dans la création de la liquidité à coté de la banque centrale, alors que dans un système bancaire classique, les banques absorbent les dépôts et font des crédits. Les innovations financière introduites depuis les années 1980, ont considérablement bouleversé le paysage du marché des crédits. Le fait que les entreprises puissent accéder facilement au marché financier via les émissions directe des titres, a poussé les banquiers à inventer de nouveau instrument financiers qui leurs permettent de diminuer la consommation de fonds propres et d'augmenter la rentabilité du capital^56(*), en transformant les créances en titres pour être revendus à d'autres institutions financière. Ce procédé, appelé « titrisation ».

Comme la souligné Jean-Pierre Landau (2007) « un bon point de départ pour la compréhension des turbulences financière actuelle consiste à examiner les raisons économiques et financière à l'origine de la titrisation, la titrisation est censé remplir deux fonctions. La première, et la plus affichée au cours des dernières années, consiste à répartir et à distribuer les risques sur une plus large population d'agents économiques possibles. La deuxième consiste à court-circuiter l'intermédiation bancaire en utilisant les marchés pour

répondre de façon directe aux besoins des préteurs et des emprunteurs »^57(*).

Autrement, les subprimes sont des prêts hypothécaires accordés aux ménages peu solvables, de ce faite les institutions financières prennent un risque relativement élevé. Dans cette opération le risque associé à ces prêts est sous-évalué. Par conséquent, pour mieux gérer le risque, les banques ayant accordé les prêts ont procède à une titrisation de la dette : une telle action pouvant être interprétée comme un partage de risque sur un grand nombre d'agents financièrement actifs^58(*).

Selon M.Aglieta (2008) « la titrisation pour permettre de disséminer le risque sur une plus vaste population d'agents et rendre le système financier plus robuste, dépend de deux hypothèse cruciales qui n'ont pas été satisfaites : la première est que vendre les crédits, au lieu de les conserver et d'en supporter le risque, n'affecte pas la qualité de l'évaluation du risque ; cette hypothèse s'est révéler fausse. La deuxième hypothèse est que la mise en pool de différents crédits indépendant diminue le risque moyen »^59(*).

Ce problème de titrisation s'est aggravé de plus avec le problème d'alea moral et d'asymétrie d'information.

Paragraphe 2 : les anticipations des investisseurs

La caractéristique essentielle du marché financier américain était la spéculation, une spéculation qui se développe de plus en plus par les anticipations. De même les marchés financiers se caractérisent par la présence des prêts à risque « subprimes », comme j'ai déjà évoqué. Et avec la sensibilité des marchés financiers, un phénomène de grande ampleur peut être facilement déclenché suite aux mouvements de masse des investisseurs. Et avec les mauvaises anticipations, ont donc mené à une vente massive des titres, entrainant la valeur des biens immobiliers d'avantage à la baisse.

Paragraphe 3 : le comportement des banques et des Hudge Funds60(*)

Paul Krugman, Adrian et Shine affirment que les crises récentes, en particulier la crise actuelle, se caractérisent par le rôle majeur de système bancaire et des fonds spéculatifs dans la propagation des chocs de la crise. Puisque, elles prennent beaucoup des risques et réagissent d'une façon pro cyclique^61(*).

Autrement dit, la banque à mal diversifier leurs activités, en laissant sa métier principal pour investir dans les hudges fonds dans un objectif d'assurer des profits très serrés a cause de la concurrence sur le marché financier.

En fait les banques et les fonds spéculatifs en recourant aux effets de levier exagérés ont fortement investie sur les marchés hypothécaires à risque (subprimes), ces effets de levier dont bénéficient les hedges funds ont changé tout à la fois l'échelle d'évaluation des risques.

De plus les hudges funds sont devenus des acteurs majeurs dans le marché des produits de titrisation, puisque en effet, ils étaient le plus gros acheteur des titres adossés aux crédits subprimes, et leur part étaient particulièrement élevés. Il suffit donc de leur effondrement ; pour prolongée tout le marché financier dans la crise.

Source : A. CARTAPANIS et F. PISANI, « Les Hedge Funds et la crise financière internationale», in Revue d'Economie financière, juin 2008, p.4.

Ce tableau montre clairement l'importance de la détention des titres `'subprimes'' par le hudge fund, qui s'élève à un peu plus de 46% en 2007.

Chapitre 3 : conséquences des deux crises

Section 1 : conséquences de la crise de 1929

Après que j'ai met la crise dans son contexte macroéconomique, toute on analyse la décennie (1920-1929) qui précède le déclanchement visible de la crise. Ensuite j'ai essayé de présenter quelques -parmi plusieurs- causes derrière la crise.

Dans cette partie, la crise est arrivé, et gagné une partie important dans le monde réel, et du monde entier. Elle a perturbé radicalement le fonctionnement de l'économie américaine, et par conséquent le l'économie mondiale.

La crise de 1929 à commencé avec un Krach Boursier, qui a entraine la faillite des banques ayant prêté massivement au spéculateur boursier, ce qui va entraine une baisse importante des crédits et une sévère dépression économique. Ce processus de dépression été renforce sans doute par deux éléments essentielle : l'absence d'assurance des dépôts d'une part, d'autre part, par l'inexistence de l'assurance chômage.

Tout ceci à aggraver le pouvoir d'achat des ménages. De même un ensemble des mesures politiques et économiques incompatible avec la situation, vont perturbe de plus le fonctionnement du système économique mondial.

A ce niveau, je vais limite mon analyse des conséquences de la crise sur des trois point me parés essentielle.

Dans une première point je vais discuter les conséquences de cette crise sur le plan financier ; notamment sur le marché boursier et les banques.

Dans un deuxième point je vais analyser les conséquences sur le plan économiques, en particulier sur la production industrielle.

Et dans un dernier point je vais discuter les conséquences sur le plan social, et la gravite des problèmes de chômage, de paupérisation et d'agitation sociale.

Paragraphe 1 : sur le plan financier : banques et marché boursiere

La crise boursière d'octobre 1929 apparait comme le début de la grande crise de l'entre-deux-guerres. A partir de ce krach se déclenche une crise économique et financière qui allait entrainer une spirale déflationniste sans précédent touchant tout les pays^62(*).

Cette crise boursière éclatée au mois d'octobre 1929, très exactement avec le fameux « jeudi noir » (24 octobre). Une tendance à la vente, et donc à la baisse des cours boursier s'était déjà manifeste la veille, mais a ce jour là le mouvement devient massif. En quelques heurs 12894650 titres sont jetés sur le marché et certaine valeur ne trouves de présence à aucun prix. Une intervention de la principale banque parvient cependant à limiter la baisse. Mais celle-ci reprend le lundi 28, à ce jour les cours baisent de 12,7%. Le lendemain le mouvement se poursuit : 16 millions de titres sont vendus, l'indice des valeurs industrielles de New York Times perd 43 point.

Le Krach de 1929 entraine un véritable effondrement de la bourse pendant les années qui suivent. Une véritable baisse des cours boursier à des niveaux jamais attend dans les années passée.

De même ce Krach à bouleversé le paysage du marché bancaire, Une grande série de faillite bancaire s'est déclenché. Cette crise financière du secteur bancaire est manifeste notamment par la perte de confiance des déposants.

De plus, les banques sont coincées par leur deux clients et partenaires habituels (les spéculateurs et investisseurs) qui s'avèrent « insoulevable ».

Paragraphe 2 : sur le plan économique : la production industrielle

La crise économique préexiste à la crise boursière, mais elle est aggravée par celle-ci^63(*). La crise boursière ne se traduit pas immédiatement par une dépression brutale, l'indice de la production industrielle baisse dés novembre.

En effet, l'économie américaine se trouve dans une situation de surproduction (par rapport à la demande) et est déjà entrée en récession. Ces deux secteurs (bien durable et automobile) qui ont été deux pilier de la croissance des années vingt vont en outre être fortement touchées par la raréfaction du crédit^64(*). Les entreprises en effet, devant la raréfaction des débouchés et des crédits, cherche à vendre à tout prix leurs produits pour maintenir leur situation. Cela entraine une offre importante et une baisse des prix^65(*).

Entre 1929 et 1932, la production industrielle diminue de prés de la moitié avec une chute remarquable dans le secteur des biens durables (prés de 70%). L'investissement brut n'atteint plus en 1933 que 5,3% du PNB. Et, en réalité à cette époque le niveau atteindre ne permet même pas d'assurer le maintien en l'état de l'appareil de production.

Ce tableau nous renseigne, sur le volume de la production industrielle qui connait une chute brutal entre 1929 et 1932, passant de 81 milliards à 64 milliards de dollars, soit une diminution de 26,56%.

Paragraphe 3 : sur le plan social : chômage et paupérisation

La crie général, somme des déboires financière, économique et bancaire, entraine alors une explosion de chômage^66(*).

En effet, le taux de chômage à grimpé de 619,36% en 1932, par rapport a son niveau de 1929, dépassant les 20% de la population active américain. Cette forte augmentation du taux de chômage est due principalement à la crise économique et chute de la production industrielle.

Les fermetures d'usines provoque rapidement un chômage très important, il y a plus de 12,6 millions de chômeur en 1933 aux États-Unis, alors n'étaient qu'un 1,5 millions en 1929. Des millions des gens se trouvent donc dans la misère. Les agricultures sont touchées aussi. Confrontés à une baisse drastique des prix agricole (57% environ entre juin 1929 et décembre 1932, ils doivent contracter de nouveaux emprunt pour rembourser les anciens, parfois les banques saisissent les terres de ceux qui ne peuvent plus payés.

Cette grave situation sociale s'est traduite par la montée d'une agitation sociale sporadique, inorganisée, mais parfois violente et que l'on retrouve dans les autres pays.

Section 2 : les conséquences de la crise économique et financière de 2008

Comme j'ai déjà souligne, l'éclatement de la bulle immobilière en août 2007, à provoquer des lourdes conséquences, particulièrement sur le marche financier, a cause de financement des banques des crédits à risque « subprimes », et suite la hausse des taux d'intérêt les emprunteurs subprimes se trouve dans une situation d'insolvabilité.

La défaillance des marchés financiers, suite a un effet domino, à impacter tout les autres secteurs de la vie économique aux États-Unis comme au monde entier. La consommation à baisser, le chômage explose, les banques font faillite et les entreprises ne trouvent plus de ressource pour financer leurs activités.

C'est dans ce cadre, que je vais s'intéresser dans l'analyse des conséquences de la crise économique et financière actuelle.

Paragraphe 1 : conséquences économiques de la crise

1.1. Le commerce mondial

La crise financière et économique de 2008, est exceptionnelle à de nombreux égards, mais particulièrement par l'impact qu'elle a eu sur le commerce mondial, entre 2008 et 2009 : le décrochage de commerce, de 22%, a été sensiblement plus fort que celui du PIB mondial. Les statistiques disponibles de l'OMC, à annonce en octobre 2009, que le commerce mondial, avait augmente de 8% au second trimestre 2009 par rapport au premier trimestre. Cette reprise des échanges est supérieure à celle du PIB (5,8%) pour la même période.

La crise actuelle est la première crise de mondialisation et l'effondrement du commerce en est une des symptômes les plus apparats. Le commerce est ainsi un formidable moyen de contagion de la crise. Son effondrement est une en partie cause par la montée des pratique protectionniste après la crise, tel que les droits anti-dumping, de mesures de sauvegarde ou encoure de mesures nationales comme les primes à la casse automobile.

Production industrielle dans le reste du monde (en millions USD) entre 1929 et 1931

1.2. La production industrielle

Le fonctionnement du système économique (sphère réel) et fortement corrélé avec la sphère monétaire. En effet pour ce fonctionnement il faut circuler de l'argent, les entreprises doivent satisfaire leurs besoins de trésorerie d'une part, d'autre part doivent emprunte pour investir. Comme les entreprises, les particuliers eux aussi ont besoin de fond, en particulier pour le financement de leurs achats d'immobilier. L'arrive de la crise des subprimes à perturbe cet équilibre harmonieux entre les deux sphères.

En effet, la crise des subprimes a crée par conséquent une crise de confiance entre les agents économique et le système financier, de plus elle a crée une forte réticence à investir ou prêté. Ménages et entreprises soufre alors de la crise, peine à trouver des financements, puisque les banques après le déclanchement de la crise, ne prêtent plus qu'aux clients les moins risques et à des taux d'intérêt élevés. Sur le marche immobilier, le crédit se raréfiant, ce qui a provoquer une chute des prix suite a la baisse de la demande .les ménages aussi ont diminue leurs consommation, cette baisse de consommation, à entretenue une diminution des débouchés et du chiffre d'affaire pour les entreprise. Dans le même temps la charge financière pour la plupart des entreprises s'alourdit de plus en plus, en raison de l'augmentation du coût du crédit. Cette crise a met certains en difficulté, et donc ferme leurs porte durant cette période. Au final sur les deux derniers trimestres en 2008, on observe une baisse de la production globale et donc une situation de récession.

Paragraphe 2 : les conséquences social de la crise

Le 7 février 2009, le chômage explose aux Etats-Unis selon le nombre total des emplois perdus par les Etats-Unis du fait de la récession entre décembre 2007 et fin janvier 2009, est de 3.6 millions, sur une population active de 155 millions de personnes, soit 2.3% de cette population sont en chômage. A ce nombre croissant de chômeurs s'ajoute la croissance démographique de la population en âge de travail.

Le taux de chômage qui était d'une moyenne de 4,7% avant le déclenchement de la crise, a grimpé pour atteindre e un niveau supérieur à 10% en janvier 2010.

Ce tableau montre clairement l'augmentation remarquable du taux de chômage, qui a passée de 4% en 2000 à 10.2 au début de 2010, soit une augmentation de 60.78%.

Conclusion générale

Le lecteur de l'histoire des faits économique serait attire par deux faits marquant dans l'histoire du capitalisme, la crise de 2008 et celle de 1929.

Dans le cadre de cette étude comparative entre les deux crises, apparait clairement qu'à l'origine de chacune d'elles se trouvaient un ensemble de différents combinaison de causes, résultant de deux contexte qui partage des similarités et des différences, conduisant a des effets pervers à différent échelles.

Cependant la comparaison entre les deux crises nous à permis de comprendre que derrière les deux crises se trouve « le mal fonctionnement de laisser faire ». Ce qui oblige les économies mondiales à redéfinir de nouveau le ` laissée faire ' et le rôle de l'Etat, d'une Etat gendarme hors économie, à une Etat providence interventionniste partenaire dans la vie économique. Une Etat au sens keynésien qui ne correspond ni a un étatisme ni à un dirigisme.

Une analyse théorique des crises économiques qui ont traversé le capitalisme depuis le début du vingtième siècle, montre que la régulation de ce système économique et social à évolué en fonction de cycle économique. En effet la crise des années trente, caractérisé par un grande chômage et une déflation à remis en cause le mode de régulation basé sur les mécanismes spontanés du marché. L'interprétation théorique qui a domine les débats théorique et qui a donnée naissance à un autre mode de régulation basé sur l'Etat providence et ses politiques de relance pour sortir de cette crise est keynésienne. Au contraire de cette crise, la crise économique actuelle caractérise par le chômage et la baisse du prix des matières première à donne naissance à plusieurs interprétations. Une première de nature keynésienne qui insiste dur la déréglementation de la sphère financière comme cause principale et exige des politiques de relance avec une coopération entre les pays, et une réglementation international de la sphère financière (une gouvernance mondiale). Une deuxième de nature marxiste qui insiste sur les origines réelles de la crise, dont essentiellement la déflation salariale et prose le rejet du capitalisme en tant qu'un système économique et social pour propose le socialisme comme alternative.

Liste des références

- Bruno Marcel, Jacques Taib, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^éme édition,

- John Kenneth Galbraith, la cirse économique de 1929, Anatomie d'une catastrophe financière, nouvelle édition,

- Paul.Jorion, la crise des subprimes au séisme financier planétaire, fayard,

- T, Wilson, fluctuations Inconue and Employement, 3^éme édition, New York, 1948,

- E. Todd, après l'empire, essai sur la décomposition du système américain, Galimard,

- Banque de France, `' la crise financière'', documents et débats, février (2009),

- M. Aglietta, `'Comprendre la crise du crédit structure'', la lettre du CEPII N°275, février (2008),

- J.P.Landau, `'Réflexions sur la titrisation et les turbulences financières'', Remarque de sous-gouverneur Paris Europlace, Forum financier de New York, 22 octobre(2007),

- A. Kurgmam, `'la crise des « subprimes » aux États-Unis : causes et remèdes'' Séminaire de politique macroéconomique (2008).

sommaire Dédicace ........................................................................	1
Remerciement ..................................................................	2
Introduction général...........................................................	3
Chapitre 1 : contexte macroéconomique des deux crises............	5
Section 1 : contexte de la crise de 1929....................................	5
Paragraphe 1 : les années vingt : une prospérité fragile.................	6
1.1 : La guerre de 1914 et les transformations de l'ordre économique mondial..........................................................	6
1.2 : les relatives prospérités des années vingt............................	7
1.3 : une prospérité financée a crédit .......................................	9
Paragraphe 2 : les désordres économique mondial des années vingt.........................................................................	11
1.1 : La difficile remise en place d'un ordre monétaire.................	11
1.2 : des marchés internationaux fragiles.................................	12
Section 2 : le contexte macroéconomique et financière de la crise de 2008..........................................................................	13
Paragraphe 1 : situation économique......................................	13
1.1 : prospérité économique des Etats-Unis : croissance fragile.......	13
1.1.1 : croissance économique..............................................	13
1.1.2 : les facteurs de croissance économique...........................	14
1.1.3 : fragilité de la croissance.............................................	14
1.2 : boom des matières premières ........................................	14
Paragraphe 2 : la situation financière.....................................	15
1.1 : Les principales mutations derrière le déclanchement de la crise des subprimes...........................................................	15
1.2 : la politique monétaire restrictive mise par la Reserve Federal.........................................................................	16
Chapitre 2 : les causes des crises...........................................	18
Section 1 : les causes de la crise de 1929..................................	18
Paragraphe 1 : les politiques monétaires inadaptés ....................	19
1.1 : la politique monétaire expansionniste entre 1922 et 1929......	19
1.2 : la politique monétaire restrictive.....................................	20
Paragraphe 2 : la sous-consommation....................................	21
Paragraphe 3 : la propagation de la crise : les relations économique international...................................................	22
3.1 : transmission par le commerce mondiale............................	22
3.2 : transmission par les mouvements des capitaux et la crise financière internationale....................................................	23
Section 2 : les causes de la crise de 2008...................................	24
Paragraphe 1 : la titrisation................................................	24
Paragraphe 2 : les anticipations des investisseurs........................	25
Paragraphe 3 : le comportement des banques et des Hudge Funds.............................................................................	26
Chapitre 3 : les conséquences des deux crises............................	27
Section 1 : les conséquences de la crise de 1929..........................	27
Paragraphe 1 : sur le plan financière : banques et marché boursier...........................................................................	28
Paragraphe 2 : sur le plan économique : la production industrielle.....................................................................	28
Paragraphe 3 : sur le plan social : chômage et paupérisation..........	29
Section 2 : les conséquences de la crise de 2008..........................	30
Paragraphe 1 : les conséquences économique de la crise...............	30
1.1 : le commerce mondial...................................................	30
1.2 : la production industrielle...............................................	31
Paragraphe 2 : les conséquences social de la crise.......................	31
Conclusion.......................................................................	33
Liste des références............................................................	34
Sommaire.......................................................................	35

* ¹ . Bruno Marcel, Jacques Taib, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^éme édition^,p : 121

* ³ . John Kenneth Galbraith, la cirse économique de 1929, Anatomie d'une catastrophe financière, nouvelle édition, p : 53

* ⁴ Il désigne des emprunts plus risqués pour le prêteur (et à meilleur rendement) que la catégorie prime, particulièrement pour désigner une certaine forme de crédit hypothécaire. (Wikipédia).

* ⁶ . Paul.Jorion, la crise des subprimes au séisme financier planétaire, fayard, p : 10

* ⁷ . Bruno Marcel, Jacques Taib, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 123

* ⁹ Un krach est un effondrement brutal des valorisations d'une classe d'actif. (Wikipedia)

* ¹⁰ . Bruno Marcel, Jacques Taïb, Crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^{eme
éditions}, p : 121

* ¹² . Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 123

* ¹³ . Site : http://www.lutte-ouvriere.org/documents/archives/cercle-leon-trotsky/article/la-crise-de-1929-et-ses-6292

* ¹⁴ . Les dépenses de la première guerre mondiale ont ruinées les économies européennes

* ¹⁷ . Rôle de l'État qui est réduit à sa fonction principale qui est d'assurer la sécurité, intérieure et extérieure, de la nation (Dictionnaire D'économie Et Des Sciences Sociales)

* ¹⁸ . Au sens strict et historique, intervention de l'État dans le domaine social par l'intermédiaire du système de Sécurité social ; au sens large, ensemble des interventions économiques et sociales de l'État (Dictionnaire D'économie Et Des Sciences Sociales)

* ¹⁹ . Mené une politique déflationniste : politiques économiques ayant pour but de lutter contre l'inflation. Elles se traduisent par restrictions budgétaires et un freinage de la création monétaire.

* ²¹ . Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 134 ,135

* ²² . Us department of commerce, bureau of the census, statistical abstract of the United States, 1944-1945.

* ²⁴ .T, Wilson, fluctuations Inconue and Employement, 3^éme édition, New York, 1948, p : 141

* ²⁶ . L'apparition d'un nouveau mode de consommation et de production le fordisme.

* ²⁷ . Entre 1929 et 1939, la production industrielle diminue de prés de la moitié avec une chute remarquable dans le secteur des biens durable (prés de 70%)

* ²⁸ . Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 147

* ³¹ . Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 127

* ³⁶ E. Todd, après l'empire, essai sur la décomposition du système américain, Galimard, 2002.

* ³⁷ Banque de France, `' la crise financière'', documents et débats, février (2009), p : 15.

* ³⁸ Cette point serait discute dans la deuxième partie de cette paragraphe.

* ³⁹ M. Aglietta, `'Comprendre la crise du crédit structure'', la lettre du CEPII N°275, février (2008), p : 1.

* ⁴⁰ Bulle internet, dite aussi bulle technologique liée au secteur de l'informatique, débuté a la fin de 1990, son apogée a eu lieu mars 2000.

* ⁴¹ Article écrite par Meixing Dai, Bulletein de l'observation des politiques économiques en Europe, 2008.

* ⁴² Est un crédit a risque, destine au client qui ne présente pas toute les garanties nécessaires, sont aux Etats-Unis des crédits hypothécaire (secteur immobilier).

* ⁴⁴ . Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 139

* ⁴⁹ Source : M.Freidman, inflation et système monétaire, Calmann-Levy, p : 126.

* ⁵¹ Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 149

* ⁵³ Déflation allemande, déflation prolonge de la France et la déflation de la Grande-Bretagne.

* ⁵⁴ Banque de France,' crise financière : origine et dynamique'' Document et débats N°3, Direction de la stabilité financière, janvier(2010), p : 5.

* ⁵⁷ J.P.Landau, `'Réflexions sur la titrisation et les turbulences financières'', Remarque de sous-gouverneur Paris Europlace, Forum financier de New York, 22 octobre(2007), p : 2.

* ⁵⁸ A. Kurgmam, `'la crise des « subprimes » aux États-Unis : causes et remèdes'' Séminaire de politique macroéconomique (2008), p : 4.

* ⁶¹ P.Krugman, « the returne of depression economic and the crisis of 2008 », Norton & Company (2008),pp :163-180

* ⁶² Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 139.

* ⁶⁴ Un rasseressement des crédits : est une limitation du crédit offert aux entreprises, ou une forte hausse des couts liée à l'endettement (Wikipedia).

* ⁶⁵ Bruno Marcel, Jacques Taïb, crise d'hier crise d'aujourd'hui 1873...1929...1973..., 5^émeédition, p : 145.

à‰tude comparative entre la crise économique de 1929 et la crise de 2008.

Introduction générale