2.3.7. Les
caractéristiques du marché des changes
Le marché des changes se tient tous les jours ouvrables
entres les cambistes des établissements de la place soit directement de
banque à banque soit indirectement par l'intermédiaire des
courtiers. Les opérations se font également avec les
correspondants étrangers.
Le marché des changes fonctionnement en continu ce qui
veut dire qu'il est toujours possible pour un opérateur d'acheter ou de
vendre des devises pendant les heures d'ouverture du marché.
Le dollar américain occupe une place centrale car il
sert de pivot à l'ensemble des transactions.
Toutes les devises sont cotées contre le dollar alors
qu'elles ne sont pas nécessairement cotées entre elles de sorte
qu'un banquier vendant des yens pour acheter des francs suisses doit
nécessairement passer par le dollar.
Il vend par exemple des Yens contre des dollars et revend ces
dollars pour obtenir des Francs Suisses.
Il est en effet pratiquement impossible de vendre directement
du Yen contre le franc suisse faute de marché direct entre ces 2
devises.
Cette procédure est générale et concerne
de très nombreuses devises négociées sur le marché
des changes.
Toutefois, depuis 1987, il faut noter l'apparition de
transactions directes entre 2 devises dont l'une n'est pas le dollar. Ces
transactions qualifiées de
« cross » dans la terminologie des
opérateurs représentait en 1997 près de 15 % des
échanges réalisés sur le marché. Ces
« Cross » étaient pour l'essentiel le fait des
monnaies européennes (FRF / DEM ; DEM / CHF ; Florin /
DEM ; le Shilling autrichien / DEM).
Leur importance a fortement décrue en 1998
consécutivement à la réduction de la volatilité des
devises européennes associées à la création de
l'Euro.
L'exécution des opérations de la
clientèle diffère selon que les ordres sont
« au mieux » ou à
« cours limité ».
Les autres sont exécutés immédiatement
par le cambiste au meilleur cours pouvant être obtenu sur le
marché de l'achat comme à la vente.
Dans le cas de transactions à cours limité, le
donneur d'ordre fixe un seuil au delà ou en deçà duquel le
cambiste ne doit pas aller. Il demande par exemple de vendre 5 millions $
à un cours supérieur à USD1 = 1,0250 EUR. Les achats
peuvent également se faire à un cours limité.
L'opérateur demande par exemple au cambiste de lui
acheter 10 millions $ à un cours inférieur à USD1 = 1,0440
EUR.
De nombreuses devises ont un rôle marginal dans le
financement du commerce international et ne sont pas cotées sur toutes
les places financières. Elles font l'objet de transactions sur le
marché national et sur une ou deux places internationales entretenant
des relations privilégiées avec le pays de la devise en question.
Pour acheter ou pour vendre ces monnaies, les opérateurs s'adressent aux
principales banques de la place financière ou aux établissements
internationaux spécialisés dans leur cotation.
Le marché des changes n'ayant aucune localisation
géographique, les cambistes peuvent s'adresser aux différentes
places financières.
Ils communiquent grâce à des instruments modernes
de transmission (telex, téléphone...), des réseaux
spécialisés (Reuters, Telerate) et des systèmes
informatiques qui leur permettent d'effectuer et d'enregistrer rapidement les
opérations.
Le marché des changes est aussi
caractérisé par un marché continu c'est-à-dire qui
fonctionne à travers le monde entier 24h/24.
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