Section 3 : Contrats à terme
Le change à terme est un des instruments de
prédilection pour la couverture du risque de change. En effet, cet
instrument offre souplesse et liquidité dans les devises courantes. Les
montants et les dates peuvent être accordés à la
transaction commerciale, ce qui permet de ne laisser aucun risque
résiduel. En contrepartie, l'utilisation du change à terme ne
permet pas de profiter d'une évolution favorable des cours d'une
devise.
· Le contrat à terme : consiste en une
entente portant sur la conversion d'une monnaie en une autre. Le montant de la
transaction, le taux de change utilisé par la conversion et la date
future à laquelle s'effectuera l'échéance sont
fixés au moment de la prise du contrat. Certains contrats permettent des
livraisons partielles effectuées durant une période optionnelle
qui peut atteindre 30 jours.
· Le contrat de change à terme avec
participation : est un contrat de change à terme avec lequel
l'exportateur peut bénéficier en partie de l'évolution
favorable du cours de change.
Ce type de contrat fait intervenir deux
éléments :
- un cours de change garanti, dont l'exportateur
bénéficiera en cas d'évolution défavorable du cours
de la devise en dessous de ce taux garanti ;
- un pourcentage de participation, qui permet de profiter,
à concurrence de ce pourcentage, de l'évolution favorable du
cours, c'est-à-dire de la différence (positive) entre le cours
garanti et le cours au comptant.
La différence fondamentale avec l'option de devise est
que l'exportateur n'aura pas à payer une prime, puisque c'est un contrat
de change à terme. Il devra néanmoins, revendre les devises
à terme (pas le choix), mais pourra bénéficier
partiellement d'une évolution favorable des cours.
L'exportateur pourra fixer lui-même le cours de change
garanti. Dans ce cas, cependant, c'est la banque, bien évidemment, qui
fixera le pourcentage de participation. Généralement, il est
possible également que l'exportateur fixe le taux de participation. Dans
ce cas, c'est la banque qui fixera le cours garanti.
La condition pour utiliser un tel contrat est que le cours
garanti soit moins intéressant que le cours à terme. Plus le
cours garanti est relativement peu intéressant, plus le pourcentage de
participation est élevé.
En effet, le contrat à terme de devises a pour
conséquence de fixer aujourd'hui un cours de change sûr et donc de
garantir, par exemple, le montant en francs correspondant à une
créance ou à une somme libellée en devises.
Le change à terme élimine le risque de change
dès sa naissance, en figeant immédiatement le cours de change, ce
qui permet de s'assurer un prix de revient ou une marge commerciale, sans
qu'interviennent d'échanges de devises. C'est pourquoi on le qualifie
parfois de change à terme sec. Le cours du change à terme est,
sauf rares exceptions, différent du cours au comptant. Lorsque la
différence est positive, elle s'appelle un report ; lorsqu'elle est
négative, un déport.
Cours à terme = Cours au comptant + Report/ -
Déport
Le change à terme doit permettre une entreprise qui
doit recevoir où payer des devises à une échéance
à venir, de couvrir auprès d'une banque sa position de change, en
fixant à l'avance le cours auquel se réalisera la vente ou
l'achat de devises avec cette banque.
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