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Perspectives régionales de création d'un marché financier

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par Emmanuel KABWE TSHIAMALA
Université catholique du Congo - Licencié agrégé en économie et développement 2011
  

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1.4.6. L'organisation des cotations

En comparant les modes de cotation des actions au niveau mondial, on constate qu'il existe deux grands types d'organisation : les marchés dirigés par les ordres et les marchés dirigés par les prix, toutefois cette distinction tend à s'estomper.

1.4.6.1 Le déroulement d'une séance en continu

Pour les valeurs cotées en continu, une séance de bourse se déroule suivant plusieurs phases :

-La pré-ouverture du marché de 7h45 à 9hoo' ; pendant cette période, les négociateurs introduisent les ordres dans le système sans qu'aucune transaction n'intervienne ;

-L'ouverture à 9h00'

A 9 heures, le système déclenche automatiquement l'ouverture sur toutes les valeurs. L'ordinateur détermine le prix d'équilibre ou fixage d'ouverture qui permet l'échange du plus grand nombre des titres. Le cours d'ouverture est le prix d'équilibre calculé à 9h00'. Les ordres dont la limite le permet sont exécutés. En moyenne, 5% des transactions sont réalisées au cours d'ouverture. Les ordres non exécutés au cours d'ouverture restent inscrits dans le cahier de cotation informatisé.

-Les cotations continuent de 9h01' à 17h30'. Après l'ouverture et jusqu'à 17heures30, le marché fonctionne en continu. Les ordres introduits sont exécutés dès lors qu'il existe un ordre (ou plusieurs) de sens contraire sur la feuille de marché à une limite compatible. Si l'ordre ne peut être exécuté, il apparaît sur la feuille de marché à sa limite, derrière les ordres éventuellement déjà introduits à cette limite. Il ne sera exécuté qu'à partir du moment où tous les ordres le précédent à sa limite auront été totalement exécutés (règle du premier entré, premier servi).

-la pré-clôture de 17h30' à 17h35' ; comme en pré-ouverture, les ordres s'accumulent sans qu'aucune transaction n'intervienne ;

-La clôture à 17h35' ; à 17h35, il y a confrontation de tous les ordres restant pour déterminer le fixage de clôture au cours de clôture.

1.4.6.2. La cotation au fixage

Pour les valeurs négociées au fixage, la confrontation générale des ordres a lieu :

Deux fois par jour à 11h30' et à 16 heures pour les valeurs du fixage A qui regroupe les valeurs à faible liquidité du premier et du second marché,

Une fois par jour à 15heures pour le fixage B qui regroupe les valeurs du marché libre,

Deux fois par jour à 10h30' et à 16h30' pour les valeurs du Nouveau marché qui ne sont pas cotées en continu.

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