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Indépendance de la banque centrale et croissance économique

( Télécharger le fichier original )
par Nesrine RESSAISSI
faculté des sciences économiques et de gestion de Tunis - maîtrise en sciences économiques 2008
  

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SECTION 2 : la corrélation entre l'indice de l'indépendance de la banque centrale et la croissance économique :

Selon les modèles théoriques, l'indépendance de la Banque Centrale permettrait de limiter l'inflation sans supporter en moyenne de perte de croissance supplémentaire. Cette caractéristique semble bien vérifiée pour les pays industrialisés (Graphique 1).

Graphique 1 : indices d'indépendance politique et croissance moyenne

dans les années 80 pour les pays industrialisés.

Source : INSEE

Contrairement aux prédictions de Rogoff, plusieurs travaux empiriques concluent à l'inexistence d'une relation tangible entre l'indépendance de la banque centrale et la croissance économique. Au niveau des pays industrialisés, le résultat est établi par Grilli, Masciandro et Tabellini (1991) et Alesina et Summers (1993) qui utilisent comme indicateur l'indépendance légale (tableau 3). Le même résultat est démontré sur un échantillon de PVD par De Haan et Kooi (2000) qui utilisent pour leur part le taux de rotation des gouverneurs (tableau 4).

Tableau 3 : les indices d'indépendance selon cukierman (1992)

Indice global

Turnover

Indépendance légale

 

0.09

0.05

0.07

0.1

0.11

0.07

0.15

0.1

0.1

0.2

0.15

0.28

0.66

0.31

0.21

0.51

0.68

0.27

Europe

France

Allemagne

Royaume-uni

Espagne

Grèce

Suisse

Suède

0.06

0.06

0.13

0.1

0.51

0.46

Amérique

USA

canada

0.31

0.32

0.17

0.14

0.33

0.13

0.08

0.21

0.33

0.42

Asie

Australie

Indonésie

Inde

philippines

Source : INSEE

Tableau 4 :L'indice TOR (De Haan & Kooi ; 2000)

Pays

Tor De Haan & Kooi (2000)

Pays

Tor De Haan & Kooi (2000)

Chypre

Egypte

Iran

Jordanie

0.10

0.10

0.30

0.30

Maroc

Tunisie

Turquie

Liban

0.20

0.40

0.30

0.10

Source: De Haan & Kooi (2000) Journal of Banking & Finance 24 p 660-661

Une autre étude intéressante est celle d'Akhand (1998), lequel, dans un échantillon de 62 pays industrialisés et en voie de développement, conclut aussi que la relation entre l'indépendance de la banque centrale et la croissance économique n'est pas significative. les estimations statistiques entre le taux de croissance du PIB et la variable d'indépendance de la banque centrale selon une régression simple.

Equation à estimer :

C=A0 +A1TOR+u

Avec C le taux de croissance moyen qui est la variable dépendante, TOR l'indice d'indépendance, la variable indépendante, et u l'erreur. Les résultats obtenus par Akhand sont représentés dans le tableau 5.

Tableau 5 : le taux de croissance moyen et l'indépendance de la banque centrale

 

coefficient

t-student

N

C

A0=3078E+0.9

8.68

0.032

62

TOR

A1= -2070251

-1.51

 
 

Source: H.A.Akhand, "central bank independence and growth ": Canadian journal of economics, vol 31,1998, pp 303-317.

Le coefficient de l'indice TOR n'est pas significatif, on peut conclure alors qu'il n'y a pas une corrélation entre l'indépendance de la banque centrale et le taux de croissance du PIB.

En effet a corrélation entre l'indépendance de la banque centrale et la croissance économique a fait l'objet des anciens travaux pendant la période de l'entre deux guerres. Un article, élaboré par Eric DEHAY et Nathalie LEVY rappelle les premières expériences d'indépendance des banques centrales qui se sont déroulées au lendemain des périodes de l'Entre-deux-guerres, notamment en Allemagne, en Autriche, en Bulgarie et en Australie pour trois périodes (1918-1928, 1923-1932 et 1929-1938). Ils ont étudié dans cet article la corrélation entre le taux de croissance et l'indice d'indépendance de la banque centrale.

Les tableaux 6,7 et 8 indiquent les estimations, pour les trois périodes considérées, des coefficients de l'équation suivante :

MOYENNE DES TAUX DE CROISSANCE =A0+A1LIBC+u

Les tests économétriques donnent les résultats suivantes:

Tableau 6 : indépendance de la banque centrale et croissance 1918-1928

 

coefficient

t-student

N

C

A0=0.03

1.54

-0.08

13

LIBC

A1= 0.02

0.4

 
 

Source :Eric Dehay, Nathalie Levy :"l'indépendance de la banque centrale pendant l'entre deux guerres

Tableau 7 : indépendance de la banque centrale et croissance 1923-1932

 

coefficient

t-student

N

C

A0=0.04

4.08

0.23

16

LIBC

A1= -0.04

-2.36

 
 

Source :Eric Dehay, Nathalie Levy :"l'indépendance de la banque centrale pendant l'entre deux guerres

Tableau 8 : indépendance de la banque centrale et croissance 1929-1938

 

coefficient

t-student

N

C

A0=0.03

1.55

-0.07

17

LIBC

A1= -0.01

-0.14

 
 

Source :Eric Dehay, Nathalie Levy :"l'indépendance de la banque centrale pendant l'entre deux guerres

Aucun des coefficients associés aux indicateurs de l'indépendance, sauf un, n'est

statistiquement significatif. Ces résultats confirment donc, dans leur globalité, les observations faites dans la plupart des travaux empiriques sur le sujet puisqu'ils tendent à confirmer l'hypothèse d'une absence de relation entre indépendance des banques centrales et croissance.

Conclusion :

Bien qu'il ne contient pas de la théorie économique, ce chapitre a fait l'objet d'une étude économétrique assez importante. En effet, il s'agit d'évaluer la corrélation entre l'indépendance de la banque centrale avec la croissance économique.

Pour se faire on a présenté la méthode de conception des différents indices de Cukierman (1992). Après avoir montré la méthode de mesure de l'indépendance légale, on a essayé de présenter la corrélation entre cette mesure de l'indépendance et le taux de croissance économique selon Dehay et Levy alors que Akhand (1998) utilise le Turnover du banquier centrale pour la mesure du degré de l'indépendance de la banque centrale et dans un deuxième temps, Akhand (1998) a réalisé les tests empiriques nécessaires pour étudier la corrélation entre ce dernier et la croissance économique moyenne pour un échantillon hétérogène de pays en développement et de pays industrialisés.

les résultats des tests économétriques élaborés par différents économistes et pour des périodes assez longue, prouve que l'indépendance de la banque centrale est souvent n'a aucun effet sur le niveau de la croissance économique surtout pour les pays développés, alors que cette relation reste ambiguë pour les pays en voie de développement.

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"Il ne faut pas de tout pour faire un monde. Il faut du bonheur et rien d'autre"   Paul Eluard