L?IMPORTANCE D?UN SYSTEME DE RATING POUR

2. - L'ECHELLE DE NOTATION A LONG TERME

L'échelle de notation à long terme est celle utilisée pour la notation des emprunts obligataires (essence de notre étude) Il n'existe pas d'échelle conventionnelle, chaque maison de rating possède sa propre échelle. Nous allons ici, nous limiter à celles des trois agences de notation reconnues mondialement. Voir le tableau ci-après.

Tableau 1 : Echelle de notation

Moody's	S&P	Fitch	COMMENTAIRES
Aaa	AAA	AAA	Meilleure qualité, bonne aptitude au paiement du principal et intérêt le risque de défaillance est pratiquement nul.
Aa	AA+ AA AA-	AA+ AA AA-	Haute qualité, très forte capacité à faire face aux obligations de paiement. Risque de défaut ne présente pas de différence significative avec les créances AAA.
A	A+ A A-	A+ A A-	Créances pour lesquelles l'aptitude au paiement du principal et des intérêts est forte. Cependant une évolution défavorable des conditions économiques pourrait affecter cette aptitude dans une plus large mesure que pour les créances de qualité.
Baa1 Baa2 Baa3	BBB+ BBB BBB-	BBB+ BBB BBB-	Qualité moyenne, capacité satisfaisante à honorer ses obligations, absence d'attribut favorable à long terme, elle reste sensible à l'évolution des facteurs d'exploitation ou conditions économiques et financières.
Ba1 Ba2 Ba3	BB+ BB BB-	BB+ BB BB-	Créances de nature spéculatives (sécurité mal assurée), capacité incertaine à terme de l'emprunteur à honorer ses engagements. Aptitude défavorable des facteurs d'exploitation et des conditions économiques et financières
B1 B2 B3	B+ B B-	B+ B B-	Créances à sécurité faible, forte incertitude quant à la capacité de faire face au paiement du principal et des intérêts.
Caa1 Caa2 Caa3	CCC+ CCC CCC-	CCC	Qualité médiocre, défaut de paiement prévisible, le paiement repose sur la persistance des conditions économiques et financières favorables.
Ca C	CC C	CC C	Défaut de paiement prévisible, proche de la défaillance
	D	D	Défaut de paiement réel

Sources : Alain CHOINEL & Gérald ROUYER, Le Marché Financier, structures et acteurs, Banque, Page 279

Les notes situées entre AAA et BBB sont appelées Investissement grade (High Grade), tandis que celles situées entre BB et D sont dites Spéculative Grade. Ce sont deux classes de risque très importantes aux yeux des investisseurs, notamment certains institutionnels qui n'ont pas le droit d'acheter des obligations de catégories Spéculative Grade.

En outre, les signes + ou - qui accompagnent souvent la note indique le niveau de qualité de celle-ci dans sa catégorie. Par ailleurs, les notations sont assorties d'une perspective qui peut être stable, positive ou négative. Cette caractéristique indique la tendance probable de ces notes dans le moyen terme.