Memoire Online - Marché financier et bourse des valeurs

Introduction général ..............................................................................4

Section 1 : Le rôle de la bourse des valeurs...........................................8

3- Les acteurs de la bourse ...............................................9

Section 2 : La BVC , réalité et perspective..............................................9

2- Les intervenants.......................................................10

3- Le marché :.................................................................11

Section 1 : L'évaluation de la réforme boursière................................17

Troisième Chapitre : L'analyse des facteurs de réticence a l'égard de la bourse..........................................................................32

Section 1 : Les faiblesse de la réforme boursière ..............................33

la bourse.........................................................................35

suffisantes.....................................................................35

1- facteurs liés a l'épargnant ............................................................37

2- facteurs liés les entreprises elles mêmes.................................38

Troisième partie : Cas pratique....................................................40

Conclusion générale ...........................................................................44

Le champ de la finance englobe des marchés aux fonctions diversifiées , certains de ces marchés assument un rôle de financement .Ils constituent des marchés des capitaux , c'est-à-dire des lieux sur lesquels des agents qui ont des besoins de financement peuvent trouvé en face d'eux des agents disposés à avancer des fonds excédentaires en contrepartie d'une rémunération appropriée : c'est le rôle que tiennent le marché financier pour des financements a court terme .

Le marché financier se présente donc comme une composante de marché des capitaux qui permet le financement de l'économie , c'est le lieu d'émission et d'échange des valeurs mobilières , principalement les actions et les obligations.

Le marché financier constitue un circuit de financement direct : est sa fonction de marché primaire , en outre , il assure trois fonctions ; celles de marché secondaire de valorisation des actifs financiers et de mutation des structures industrielles .

En tant que marché primaire , la bourse permet de transformer l'épargne des ménages en ressources longues pour le compte des collectivités publiques et privés .

Cette fonction de financement peut être appréciée au travers de l'évolution des émissions de valeurs mobilières et de la part qu'elle occupent dans le volume des investissements .

En tant que marché secondaire , le marché financier assure la liquidité et la mobilité de l'épargne .

Le marché financier permet la valorisation des actifs financier qui y sont cotées , chaque actif financier a un prix qui dépend des anticipations des investissements sur les revenus futur qu'il peut rapporter .

Si le marché est efficient , le prix d'un bien financier est à chaque instant une bonne estimation de sa vraie valeur , dans ces conditions , le marché financier donne des indications concrètes à la fois aux chefs d'entreprises et aux investisseurs .

Quant à la liquidité qu'assure le marché boursier , il a déjà été affirmé que : ( sans le marché financier , les valeurs mobilières ne serait qu'un piége dans lequel l'épargnant

Le marché financier concourt a la mutation des structure de production des entreprises En effet , celle-ci se modifient entre autre par l'acquisition d'actif ou par la prise de contrôle d'autre société .

Les opérations de restructuration par le marché boursier peuvent s'effectuer sous la forme d'offres publiques d'achat , d'offre publiques d'échange ou de négociation de bloques de titres .

Le Maroc fut classé par les opérations financiers internationaux comme un pays au seuil de l'émergence financière des 1991 et il n'était pas le seuil candidat a cette promotion puisque pas moins de 16 autres pays en développement partageaient le même rang et caressaient la même ambition , on sait cependant que la bourse de Casablanca a beaucoup évaluer depuis , consécutivement aux opération de privatisation d'une part et l'importance réforme du 21 septembre 1993 d'autre part .

Donc notre étude s'intéresse à la présentation de cette réforme boursier de 1993 , et faire une évaluation pratique durent la période de 1993 -1994 , puis aux raisons internes et externes de la faiblesse impact de cette loi .

Donc comment intervenir en bourse ? et comment sont réalisées les introductions en bourse , notamment les opérations de privatisation .

Et d'après cette réforme et cette privatisation , est ce que la bourse des valeurs de Casablanca est capable de financer les sociétés côtés en bourse et aussi de contribuer au développement économique ? et qu'elle mesure la bourse est-elle un baromètre fiable de l'économie ?

En conséquence , et dans une première partie , nous tenterons tout d'abord présenter la bourse des valeurs de Casablanca comme une vecteur de la politique économique du pays , puis sa modernisation a partir a la loi de 1993 .

La deuxième partie consacrer a l'étude de la contribution de la réforme boursier à la re dynamisation du marché boursier a partir de l'analyse des résultats .

La bourse des valeurs est le marché officiel et organisé sur lequel s'échangent les valeurs mobilières françaises et étrangères admises aux négociations par les autorités compétentes.

Le fonctionnement du marché financier repose sur l'activité de deux compartiments dont les fonctions sont différentes et complémentaires : le marché primaire et le marché boursier ou marché secondaire.

Le marché primaire est celui des émissions de titres. Il met en relation les agents à déficit de financement c'est-à-dire les entreprises, les collectivités locales et l'Etat qui émettent des produits financiers (actions, obligations et autres produits), et les agents à surplus de financement, les épargnants, essentiellement les ménages, qui les souscrivent. Ce compartiment remplit une fonction de financement, d'allocation du capital.

Le marché secondaire ne concerne que l'échange des valeurs mobilières déjà émises. Par exemple, un épargnant ayant souscrit à une émission d'obligations d'Etat peut souhaiter revendre ce titre acheté à l'Etat ; c'est sur le marché secondaire qu'il pourra réaliser cette opération. C'est donc sur ce marché secondaire que varient les prix des valeurs mobilières, appelés cours. Ces cours peuvent alors s'écarter considérablement du cours d'émission fixé par l'émetteur de valeur mobilières (marché primaires). Sur le marché secondaire, qui correspond au terme de « Bourse », l'émetteur n'intervient plus (sauf s'il souhaite racheter ses propres actions) puisque seules les offres et les demandes de titres déterminent les cours. A la Bourse, les titres déjà émis s'échangent contre de l'argent liquide.

Marché primaire

Marché financier

Emission de nouvelles valeurs mobilières

Marché secondaire

Bourse

Echange et cotation des valeurs mobilières déjà émises

On remarque toutefois que les termes de marché financier et de bourse sont souvent pris comme synonymes pour désigner l'ensemble des deux compartiments.

Marché primaire et marché secondaire sont des marchés indissociables car un épargnant n'achètera des valeurs lors de leur émission que s'il dispose de la possibilité de s'en défaire à de bonnes conditions (sans perte) sur le marché secondaire. La bonne santé de la Bourse (cours à la hausse) est donc une condition pour attirer l'épargne vers ceux qui ont besoin de capitaux (marché primaire).

C'est le rôle du marché primaire d'assurer la rencontre directe entre de nouveaux épargnants et les agents économiques (entreprises, Etats, organismes publics) recherchant des fonds. Le marché financier remplit donc sa fonction lorsqu'il parvient à attirer une épargne nouvelle. Le marché financier facilite donc le développement des entreprises.

Sur le marché primaire, les épargnants individuels interviennent surtout de façon indirecte car ce sont plutôt les organismes gérant leur épargne investie à la Bourse (les OPCVM, gérant SICAV et FCP) qui participent aux émissions de valeurs mobilières (augmentations de capital des sociétés par exemple).

Plus généralement, ce sont les « investisseurs institutionnels » qui jouent un rôle important sur ce marché en raison de leur puissance financière. Appelés aussi « zinzins », ils sont constitués par les compagnies d'assurances, les caisses de retraite, la caisse des dépôts et consignations et les organismes de placement collectifs crées par l'ensemble des institutions financières et bancaires. Ils peuvent aussi intervenir massivement sur le marché secondaire pour réguler les cours (éviter une trop forte baisse par exemple), si bien qu'on les désigne aussi comme étant les « gendarmes » de la Bourse.

La bourse (marché secondaire) permet de faciliter les changements dans la structure financière des grandes entreprises cotées, c'est-à-dire dans la répartition de leur capital entre les différents actionnaires. La Bourse permet ainsi les alliances, les restructurations, les fusions et les rachats d'entreprises.

L'offre publique d'achat (OPA) est une opération financière qui permet à une entreprise de prendre le contrôle d'une autre en proposant publiquement aux actionnaires de cette dernière de racheter leurs actions à un prix plus élevé que les cours du marché. Une OPA peut se faire avec l'accord (OPA « amicale ») ou non (OPA « inamicale ») des dirigeants. L'entreprise qui cherche à prendre le contrôle d'une société cotée peut aussi lancer une offre publique d'échange (OPE) en offrant en rémunération ses propres actions au lieu de paiement en espèces.

Les OPA sont très sévèrement réglementées, d'autant que des raiders sont apparus. Ces derniers lancent des OPA sur des sociétés affaiblies non pour en prendre le contrôle et en assurer la gestion mais pour réaliser des plus-values financières ; une OPA conduit souvent en effet à une bataille boursière où société attaquante et société attaquée cherchent à obtenir le maximum d'actions, ce qui produit automatiquement une hausse des cours.

Les privatisations d'entreprises publiques, réalisées grâce à la vente par l'Etat des titres de sociétés dont il était propriétaire, ont permis de modifier totalement la structure financière de nombreuses entreprises.

Les sociétés de bourse sont les acteurs de base de la Bourse. Ce sont des organismes financiers, souvent filiales d'institutions bancaires importantes, chargés de la négociation et de la cotation des valeurs mobilières. Ce sont donc des personnes morales qui ont succédé, en 1988, à une personne physique, l'agent de change. Les sociétés de bourse, comme autrefois les officiers ministériels qu'étaient les agents de change, détiennent le monopole des opérations à la Bourse

La Bourse de Casablanca a initié, le 7 novembre 1929, sa première séance de cotation. En 75 années d'existence, elle a connu plusieurs réformes. La première, en 1948, a attribué à la Bourse de Casablanca la personnalité morale. La seconde, en 1967, a permis de la réorganiser, juridiquement et techniquement, et de la définir comme un établissement public. Enfin, en 1993, la promulgation d'un ensemble de textes de lois portant réforme du marché financier a donné à la Bourse de Casablanca le cadre réglementaire et technique indispensable à son émergence.

S e p te m b r e 1993

· Dahir portant loi n°1-93-212 relatif au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières et aux informations exigées des personnes morales faisant appel public à l'épargne.

· Dahir portant loi n°1-93-213 relatif aux Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières.