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I
Table des matières
Introduction Générale 6
Chapitre I :L'émergence de l'hypothèse
d'efficience des marchés 11
1. La théorie des marchés efficients 11
1.2. L'approche des marchés efficients : 12
1.3. L'émergence de l'hypothèse d'efficience des
marchés : 13
1.4. Les conditions nécessaires à l'efficience des
marchés financiers : 15
1.5. L'efficience informationnelle: 16
a. La forme faible 16
b. La forme semi-forte 16
c. La forme forte 17
1.6 La spéculation est-elle déstabilisantes ? 17
1.7. Globalisation financière et spéculation :
18
1.8. A quoi sert la bourse ? 19
a. Mobiliser l'épargne 19
b. Fournir la liquidité 19
c. Fournir de l'information 20
d. Faciliter la restructuration des entreprises 20
d. Contrôler les entreprises émettrices 21
Conclusion chapitre I 23
Chapitre II : Tests et analyses sur l'efficience des
marchés financiers 25
Section I : les différents tests sur l'efficience
du marché 25
1. présentation des tests : 25
1.1 Les tests sur séries temporelles 25
1.2 Les études d?événements 27
2. Les performances des professionnels 28
2. 1. Les gestionnaires 28
2.2. Les analystes 32
3. Déconnexion entre la sphère réelle et la
sphère financière : 35
Remise en cause de la théorie de l'efficience : Une
théorie difficilement applicable : 35
Mécanismes remettant en cause la théorie 36
Les anomalies des rendements des cours boursiers 37
Section II Analyse des marchésboursiers
39
A. ANALYSE CHARTISTE : 39
1. Indicateurs de tendance : 39
II
1.1 Indice de force relative : 39
2. Indicateurs de moyenne mobile 39
2.1 Moyenne mobiles 39
2.2 KAMA 40
2.3 ALMA 40
3. Indicateurs de volatilités 40
3.1 Les Bandes de Bollinger 40
4. Indicateurs de volumes 41
4.1 Volume oscillator : 41
B.Le modèle de Fama et French (1993) 41
3.1 L'effet taille et rentabilité des titres : 41
3.2 L'effet du ratio valeur comptable/valeur marché et la
rentabilité des titres : 42
3.3 Présentation du modèle : 42
C.La finance comportementale 43
1. Emergence de la finance comportementale : 43
2. Les biais émotionnels : 45
2.1 L'aversion à la réalisation des pertes : 45
2.2 La confiance excessive 46
3. Arbitrages, bruits et sentiments 47
Conclusion du chapitre II 50
Chapitre III : étude de cas des
sociétés cotées en bourse 52
Section I : présentation des entreprises
algérienne cotées en bourse 52
1) ALLIANCE ASSURANCES : 52
Présentation : 52
Caractéristiques: 53
2)BIOPHARM 53
Présentation : 53
Caractéristiques: 54
3)EGH EL AURASSI 54
Présentation : 54
Caractéristiques: 56
4)NCA-ROUIBA 56
Présentation : 56
Caractéristiques: 57
5)SAIDAL 58
Présentation : 58
III
Caractéristiques: 59
Section II : Validations empirique : CAS DZAIRINDEX :
60
A) Test de l'efficience faible : application empirique sur le
DZAIRINDEX 60
1) Analyse des fonctions d'autocorrélation 60
2) Analyse des fonctions d'autocorrélation selon chaque
titres : 62
3) Analyse des fonctions d'autocorrélation la
période : 63
Résultat : 63
B)Etude descriptive des séries chronologiques : 64
1. Analyse de la normalité des séries : 64
a.Testde Skewness 64
b.Test de kurtosis 64
c.Test de Jarque-Bera 65
d.Présentation des histogrammes 66
2. Stationnarité des séries 68
a. Observation graphique : 68
b. Test de Dickey-Fuller 70
C.Interprétationéconométrique : 71
d .Présentation de différentes formes des
séries temporelles 73
3 .Modèle ARMA : 74
a. Définition : 74
b.Formulation 74
c.Conditions d'utilisation 74
d.Cas empirique : 74
e. Résumé de la présentation du model ARMA :
80
Section III.Analyse scientifique 81
1. L'équation de MEDAF : 81
2. Test empirique du Béta : 81
3. Le calcule de Béta : 83
4. Classificationdes actifs selon leur béta : 83
5. Classification des actifs selon le rapport :
Rendements/Risques : 84
6. La matrice de corrélation entre les cinq actifs :
85
7. La mort de béta 85
Conclusion du chapitre III : 87
Conclusion générale : 89
Bibliographie 91
LesAnnexes 95
IV
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