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Année universitaire : 2019-2020
Royaume du Maroc
UNIVERSITÉ MOHAMMED V AGDAL - RABAT
ÉCOLE
MOHAMMADIA D'INGÉNIEURS
Département Modélisation et Informatique
Scientifique
Mémoire de Projet de Fin d'Études
Le Marché de Change Marocain:
Évaluation et Couverture des Options
Européennes et Américaines de Change et
Modélisation du Taux de Change du Dirham
En vue de l'obtention du diplôme
d'Ingénieur d'État
Soutenu le : 06 Juillet 2020
Présenté
par : MT. TOUFIK
Youness
Devant le jury composé de :
MT. Mohamed RYAD P.E.S. EMI
Président
MT. Hassane EL MANOUNI P.E.S. EMI
Rapporteur
MT. Mohamed RYAD P.E.S. EMI
Encadrant
MT. Abderrahmane HATIMY Forex &
Commodities Derivatives Trader Parrain
i
Résumé
L'instauration d'un marché des changes au Maroc en 1996
constitue incontestablement une des principales manifestations concrètes
de l'intégration de l'économie marocaine dans le circuit de la
mondialisation et de la globalisation financière. Le Maroc est
actuellement dans la deuxième phase du processus de réforme du
régime de change, qui a été initié en Janvier 2018.
Cette réforme va engendrer une diversification de la palette des
produits financiers de change, notamment les produits dérivés
complexes qui servent à satisfaire les besoins des clients en
matière de couverture contre le risque de change. C'est dans l'optique
de répondre au besoin des traders du marché de change, à
savoir évaluer les options sur devises et immuniser leurs portefeuilles
d'options contre le risque de taux de change, que ce projet de fin
d'études a été réalisé.
Ce mémoire présente les différents
modèles et méthodes pour la valorisation des options de change
Européennes et Américaines, ces modèles se basent
principalement sur différentes méthodes de résolution
analytique ou numérique de l'équation aux dérivées
partielles de Black-Scholes ou de ses extensions. Il présente aussi les
stratégies de couverture qui peuvent être utilisés par les
investisseurs particuliers ou les opérateurs du marché afin
d'immuniser leurs portefeuilles d'options. Une partie de ce mémoire sera
consacrée à la modélisation du taux de change du
Dirham.
ii
Abstract
The establishment of a foreign exchange market in Morocco in
1996 is undoubtedly one of the main concrete manifestations of the integration
of the Moroccan economy into the circuit of financial globalization. Morocco is
currently in the second phase of the process of reforming the exchange rate
regime, which was initiated in January 2018. This reform will lead to a
diversification of the range of foreign exchange financial products, including
complex derivatives that serve to meet the needs of customers in terms of
hedging against foreign exchange risk. It is with a view to meeting the needs
of Foreign Exchange Traders, i.e. to evaluate currency options and immunize
their option portfolios against exchange rate risk, that this end-of-study
project was carried out.
This dissertation presents the different models and methods
for valuing European and American currency options. These models are mainly
based on different analytical or numerical methods for solving the
Black-Scholes partial derivative equation or its extensions. It also presents
hedging strategies that can be used by individual investors or market operators
to immunize their option portfolios. A part of this paper will be devoted to
the modelling of the Dirham exchange rate.
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