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Indicateurs financiers pour les sociétés cotées

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par Soufiane CHAHID
ENCG EL-Jadida - Master 2010
  

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Rapport

de

stage

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

CHAHID Soufiane

Sous l'encadrement de :

Mlle. RAOUI Fatima-Zahra

ENCG El-Jadida

Juin-Juillet 2010

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

PLAN :

INTRODUCTION 4

PARTIE I:PRESENTATION GENERALE 5

1-MARCHE BOURSIER 6

2-BOURSE DE CASABLANCA 9

PARTIE II: INDICATEURS DE PERFORMANCE 13

1-INDICATEURS BOURSIERS 15

a- EARNING YIELD 15

b- ROI 16

c- PER 17

d- PEG 18

e- PAY-OUT 19

2-INDICATEURS FINANCIERS 20

a- RATIO D'ENDETTEMENT 21

b- ROE 21

c- ROA 22

d- EBIT MARGIN 23

e- NET MARGIN 23

3-INDICATEURS CAPITALISATION 24

a- MVA 24

b- RATIO Q 25

c- RATIO MARRIS 26

4-INDICATEURS PAR ACTION 27

a- EPS 27

b- BVPS 28

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

5-INDICATEURS SECTORIELS 29

a- INDICES SECTORIELS 29

b- RATIOS BANCAIRES 30

6-CAS SPECIFIQUES 31

a- AUGMENTATION DU CAPITAL 31

b- CONSOLIDATION COMPTABLE 32

c- EXERCICE A CHEVAUCHEMENT 38

PARTIE III: CALCUL DES INDICATEURS 39

a- CALCUL DES INDICES 41

b- LE TABLEAU COMPARATIF DES INDICATEURS 61

CONCLUSION 62

REFERENCES 63

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

INTRODUCTION :

Le stage est surtout un moyen de mettre en pratique ses connaissances. De ce fait, j'ai choisi d'effectuer mon stage de première année Master à la bourse de Casablanca. Ce stage me permettra de me familiariser avec un domaine qui m'attire : La finance de marché.

Le projet sur lequel j'ai travaillé au sein du service compensation est l'établissement d'indicateurs de performance pour les sociétés cotées. Ce projet est sensé alimenter les Stock guides publiés chaque année. Résumant l'activité des entreprises cotées durant toute l'année, les stocks guides fournissent un ensemble d'informations financières à l'usage des émetteurs, professionnels et investisseurs.

L'objet de ce rapport est donc d'expliquer le choix et l'utilité de ces indicateurs. Chaque indicateur répondant à un besoin d'information précis, il fallait justifier son utilisation.

Nous avons commencé par présenter la bourse de Casablanca, pour ensuite détailler l'utilisation de tous ces indicateurs, puis on les a calculés en fin de compte pour toutes les sociétés cotées.

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

Partie I : Présentation générale

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

1- Le marché boursier :

a- Rôle principal

Le marché boursier et plus précisément la Bourse joue le double rôle d'être à la fois un lieu de financement pour les entreprises (émission d'actions ou d'obligations) mais également un lieu de placement (investisseurs).

Ainsi, le marché boursier :

- Permet aux entreprises, à l'état ou à des organismes privés ou publics de trouver des capitaux pour financer leurs projets. Ainsi, ces institutions ont la possibilité de proposer une fraction de leur capital sous forme d'actions ou de s'endetter en émettant des obligations.

- Permet aux particuliers de faire fructifier leur épargne en la plaçant dans les valeurs mobilières.

b- Les acteurs du marché

Les principaux acteurs du marché boursier casablancais sont : - La Bourse de Casablanca :

La Bourse de Casablanca est une société anonyme en charge de l'organisation et de la gestion du marché boursier.

Elle est placée sous la tutelle du Ministère des Finances et de la Privatisation et ses parts sont détenues à parts égales par les sociétés de bourse.

Sa gestion est définie par un cahier des charges et concerne principalement l'organisation des introductions en bourse, la gestion des séances de cotation, la diffusion des cours et des indices et l'administration d'un système de compensation et de garantie. Le périmètre et le contenu de ses actions sont définis, sous forme de règles de marché, dans un Règlement Général.

Plus généralement, la Bourse de Casablanca veille à la promotion et au développement du marché boursier marocain

- Les sociétés de bourse :

Agréées par le Ministère des Finances et de la Privatisation, les sociétés de bourse ont pour objet, outre l'exécution des transactions sur les valeurs mobilières, la garde des titres, la gestion des portefeuilles de valeurs mobilières en vertu d'un mandat, le conseil à la clientèle et l'animation du marché des valeurs mobilières inscrites à la cote.

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

Les sociétés de bourse participent également au placement des titres émis par les personnes morales faisant appel public à l'épargne et assistent ces dernières à la préparation des documents d'information destinés au public.

- Le conseil déontologique des valeurs mobilières CDVM :

Établissement public doté de la personnalité morale et de l'autonomie financière, le CDVM est l'autorité de marché. Il a pour mission de :

· Protéger l'épargne investie en valeurs mobilières ou tous autres placements réalisés par appel public à l'épargne.

· Veiller à l'information des investisseurs en valeurs mobilières en s'assurant que les personnes morales qui font appel public à l'épargne établissent et diffusent toutes les informations légales et réglementaires en vigueur.

· Veiller au bon fonctionnement du marché des valeurs mobilières en assurant la transparence, l'intégrité et la sécurité.

· Veiller au respect des diverses dispositions légales et réglementaires régissant le marché financier

- Le dépositaire central Maroclear :

Maroclear est le dépositaire central des titres au Maroc. Il a été créé en vertu des dispositions de la loi n° 35-96 du 9 juillet 1997 qui a institué le régime de la dématérialisation des valeurs mobilières.

En tant que société anonyme, Maroclear assure pour le compte de ses affiliés la conservation des titres, leur circulation ainsi que leur administration. Ses principales missions sont :

· Centraliser la conservation des titres dans des comptes courants ouverts exclusivement aux noms des professionnels (banques, sociétés de bourse et émetteurs). Maroclear n'entretient aucune relation avec le grand public.

· Assurer la gestion des systèmes de règlement et livraison des titres.

· Simplifier l'exercice des droits attachés aux titres.

c- Le fonctionnement du marché boursier

Maroclear

 
 
 
 
 
 
 
 
 

Banques &
Sociétés de bourse

 
 
 
 

Ménages

 
 

Bourse de Casablanca

 

CDVM

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Transaction Contrôle

 

BAM

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

Chronologie des opérations de bourse :

1) La transmission des ordres des clients se fait ou bien directement par les sociétés de bourse ou indirectement par l'intermédiaire des établissements dépositaires qui jouent le rôle de collecteur d'ordres.

2) Le carnet d'ordres collecté par le réseau de l'établissement dépositaire est acheminé aux sociétés de bourse.

3) Les ordres sont transmis à la Bourse de Casablanca grâce au système de négociation pour exécution éventuelle.

4) Un fichier est envoyé par la SBVC aux sociétés de bourse à la fin de chaque séance de bourse qui retrace l'état des transactions effectuées

5) Maroclear est informé des contrats de bourse de la journée.

6) Les sociétés de bourse, après traitement et centralisation des opérations en interne dépêchent au dépositaire central un fichier qui retranscrit les contrats de bourse en fonction des clients, classés par établissement dépositaire.

7) Maroclear après centralisation des différents avis d'opéré transmet par établissement dépositaire les contrats concernant les clients.

8) L'établissement dépositaire soit accepte, soit rejeté les opérations de bourse et dans les deux cas, il doit en informer le dépositaire central.

9) En cas de rejet des décisions des établissements dépositaires, Maroclear informe les sociétés de bourse concernées par ce mouvement.

10) Le dépositaire central informe la SBVC des opérations en suspens pour leur intégration dans le processus de garantie de bonne fin des opérations.

11) BAM est informée des flux d'espèces pour le suivi des risques encourus par les sociétés de bourse.

12) En cas d'aboutissement des opérations, la banque et le dépositaire central s'occupent conjointement et simultanément des livraisons et du paiement, MAROCLEAR s'occupe des flux de titres, BAM de sa part se charge des flux d'espèces.

13) Les opérations de bourse engendrent des commissions d'intermédiation et des appels de marge qui sont managés pour le compte des sociétés de bourse par la banque centrale.

14) La SBVC informe le CDVM quotidiennement de l'état d'avancement des opérations et des infractions constatées dans le marché.

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

 
 
 
 
 
 

15) Le CDVM exerce un contrôle régulier qui peut être inopiné.

2- La bourse de Casablanca :

La Bourse de Casablanca est une Société Anonyme à Conseil d'Administration.

Placée sous la tutelle du Ministère de l'Economie et des Finances, la Bourse de Casablanca exerce dans le cadre d'un cahier des charges et obéit à des règles définies dans un règlement général.

a- Mission

Sa mission consiste à assurer le fonctionnement, le développement et la promotion du marché boursier marocain à travers :

La surveillance et le pilotage de la séance de cotation ;

La publication et la diffusion des informations de marché ;

L'assistance des émetteurs dans la cotation de leurs valeurs et dans l'exécution de leurs opérations financières ;

L'intervention lors du dénouement des transactions conclues entre les différents intervenants ;

La garantie des mouvements en cas de défaillance d'un intermédiaire ;

b- Actionnariat

La Bourse de Casablanca dispose, au 31/06/2009, d'un capital social de 19 020 800 MAD qui est détenu, à parts égales, par les 17 sociétés de bourse qui opèrent sur le marché.

Indicateurs financiers

des sociétés cotées

Directeur
Générale

Contrôle de
gestion

Direction
d'Audit et Risk
Management

Audit interne

Risk
Management

Service
Relations
publiques

Service
Conformité

Service
Comptabilité et
Trésorerie

Direction des
Opérations
Marchés

Direction des
Systèmes
d'information

Direction
Développement

Direction
Administrative
et Ressources

Service
Négociation

Service Etude et
projets

Service aux
Emetteurs

Service Affaires

Service
Compensation

Service
Exploitation

Service aux
Investisseurs

Service
Développement

Service Support
Réseau et
Télécom

Service Market
Data et sociétés
de bourse

Chargé d'études
et
développement

Chargé
communication

Graphiste

c- Organigramme

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des societes cotees

 
 
 
 
 
 

Direction des opérations marché :

La direction des operations marche supervise toutes les operations marche, et chapote ainsi deux services : Service negociation et service compensation.

- Service négociation : Est le service qui exerce un contrôle en temps reel sur toutes les transactions operes sur le marche. Il intervient ainsi en cas de non respect des réglementations pour éventuellement interdire un ordre de s'exécuter.

Le service negociation decide aussi du mode de cotation des valeurs sur le marche.

- Service compensation : Le service compensation compose les indices synthetiques du marche, calcule le flottant et publie les statistiques annuelles.

Il garantie aussi le denouement des operations à travers un système de couverture. Le système de couverture oblige les societes de bourse à des depôts de garantie pour se couvrir contre les risques de liquidation et de negociation.

Cette couverture prend trois formes :

Contribution initiale1 : C'est une contribution versée par les sociétés de bourse dés leur adhesion au système de garantie, afin de se premunir contre les risques de liquidation susceptibles d'intervenir en cas de défaillance des sociétés de bourse. Cette contribution se base sur l'historique des transactions opérées par la société en question.

Le mode de calcul pour cette contribution est la suivante :

I y )3 -- y

=2

Tel que : t= Taux de variation maximum des cours sur le marche central

J=Nombre de jours necessaires à la liquidation des positions (denouement theorique+2jours de liquidation)

La position nette moyenne est calculee ainsi :

y l i -- il

~

N= Nombre de seances sur le dernier cours

Ai= Volume à l'achat sur le marché central d'une séance i

1 Avis n°205/08

 
 
 
 
 

Indicateurs financiers

des societes cotees

 
 
 
 
 
 

Vi= Volume à la vente sur le marche central d'une séance i

Contribution regulière2 : Est une garantie quotidienne pour couvrir les risques des societes de bourse sur les mouvements negocies et non encore denoues.

Le montant de la garantie est calcule selon la formule suivante :

T x CR~

Si

Si

Tel que : a = Ecart de valorisation

PT = Position titres du mouvement PE = Position espèces du mouvement CR= Cours de reference

r = Risque

Contribution exceptionnelle3 : Intervient en cas de defaillance structurelle (Faillite ou

liquidation judiciaire) d'une société de bourse, dans ce cas, toutes les autres sociétés de bourse apportent leur contribution afin de liquider les positions de la societe defaillante.

La part de chaque societe de bourse dans la contribution exceptionnelle sera relative à sa part dans la contribution initiale globale.

2 Avis n°211/08

3 Avis n°204/08

 
 
 
 
 

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