2.20. Le taux de change
Le taux de Change est la valeur d'une monnaie
exprimée en devises.
C'est ce qu'exprime, par exemple, le cours qui
rend compte de la valeur de l'euro en dollar ou en toute autre monnaie qui a
cours légal.
1. Le cours de la monnaie
Il existe une variété de cours
qui expriment, à un moment donné, la valeur d'une monnaie par
rapport à une autre unité monétaire. Il y a un cours en
continu qui résulte de l'état des transactions se
déroulant sur l'ensemble des marchés financiers sur lesquels
s'échangent les monnaies. Il peut être complété par
un cours officiel (ce que l'on appelle le fixing). Une séance est alors
consacrée à la fixation d'un cours des monnaies. Lors de la
clôture de la séance boursière, les cours qui se sont
établis constituent la cote officielle : c'est ce cours qui sert de
référence pour les opérations de change de la
clientèle des banques, notamment les particuliers, qui n'interviennent
pas sur les marchés financiers en qualité de cambistes.
L'évolution du cours des monnaies peut
varier également en fonction de la réalisation effective des
transactions qui se règlent en devises : il se fixe alors un cours
au comptant et un cours à terme. Ce dernier permet de se prémunir
contre les variations des taux de change, car il autorise à fixer pour
aujourd'hui le prix d'une transaction qui sera réglée en devises
à une date ultérieure. À l'inverse, ce même
mécanisme est à la base des comportements spéculatifs que
l'on observe en matière de fixation du cours des monnaies.
2. La politique de change
v Le système de change flexible
Le taux de change d'une monnaie
évolue également selon qu'il existe ou non une politique de
change de l'État dont la monnaie est cotée. Dans un
système de change dit flexible, on dit qu'une monnaie flotte lorsque son
cours est fixé par les seules règles du marché. Plus la
monnaie est demandée, plus son cours, c'est-à-dire son taux de
change, est élevé. Rares sont toutefois les pays qui se
désintéressent de la valeur de leur monnaie. L'intervention des
Banques Centrales sur le marché monétaire agit sur le cours des
monnaies : on parle dans ce cas de flottement impur.
v Le système de change fixe
Ce système s'oppose au mécanisme
dit de change flexible. Dans ce cas, ce sont les autorités politiques
d'un pays qui déterminent le taux de change officiel de leur monnaie
respective. Elles interviennent alors sur le marché des changes afin de
maintenir ce niveau officiel. Ceci ne signifie pas que le cours de change n'est
pas affecté par les variations de marché et reste constant.
Le mécanisme d'étalon de change mis en
place à la suite des accords de Bretton Woods, qui a fonctionné
jusqu'en 1971, était un système de change fixe qui autorisait une
fluctuation limitée du cours des monnaies, autour d'une parité,
qui, elle, demeurait stable. Cette parité reposait sur la
convertibilité d'une monnaie par rapport au dollar, dollar
lui-même convertible en or. Lorsqu'un pays ne peut maintenir le taux de
change officiel de sa monnaie, il doit alors agir sur la parité
officielle de sa monnaie en dévaluant ou en réévaluant
celle-ci.
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