Memoire Online - La dette extérieure et le financement du développement économique du Bénin

« LA FACULTÉ N'ENTEND DONNER AUCUNE APPROBATION NI IMPROBATION AUX IDÉES ÉMISES DANS CE MÉMOIRE ; CELLES-CI DOIVENT ÊTRE CONSIDÉRÉES COMME PROPRES À SON AUTEUR »

· A toi mon cher papa, Louis D. DADJO, en témoignage de tes sacrifices et soutien pour moi. Toi qui n'as ménagé aucun effort pour satisfaire mes besoins académiques, sache que tu auras toujours mon respect et mon soutien. Longue vie à toi cher père.

· A toi ma mère, Thérèse DOGNON, dont le seul souci est la réussite de tes enfants, pour la reconnaissance à tes prières et sacrifices à mon endroit. Que ce travail soit pour toi le fruit de tes efforts. Puisse, Dieu te permettre d'en jouir pleinement.

L'aboutissement de cette oeuvre a été possible grâce au concours de près ou de loin de nombreuses personnes. C'est le moment pour nous de leur être reconnaissant et de leur adresser nos vifs et sincères remerciements. Nous nous adressons tout particulièrement :

· Au Docteur Victorin HOUNDEKON, notre maître de mémoire, pour son accord à diriger ce travail malgré ses multiples et impérieuses occupations;

· A tout le corps professoral de la FASEG, pour les sacrifices consentis aux fins de nous assurer cette formation qui donne un sens à notre vie;

· A Monsieur GNIMASSOUN Blaise, pour sa contribution à la réalisation de ce document;

· A la soeur Marcel OGA Odette, pour son soutien, ses prières et ses conseils;

· A Mon oncle Michel OGA et son épouse, pour leur marque de soutien et leurs précieux conseils;

· A tous mes frères et soeurs: Edmonde, Flora, Charlot, Ghislain, Arnaud, Charles pour leur amour fraternel;

· A mes oncles, tantes, cousins et cousines : en occurrence DADJO Alex ; DADJO Antonin ; OGA Mathieu ; OGA Cyril; DADJO Elise épouse TOSSAH ; DADJO Colette épouse ASSOGBA ; DADJO Agnèce épouse feu Eugène MAWOUTON ; Angelo ; Bienvenu ; Lavenir ; Innocent, Roméo, Paul, Solange, Akala, Laure, Aline etc. pour leur soutien

· A tous mes amis (es) en l'occurrence : Parfait, Clarisse, Francis, Bienvenue, Balbine, Mathieu, Charles, Achile, Antoine, Flavien, Florent, Xavier, Juliette ;

· A tous ceux qui de près ou de loin ont contribué à notre formation et dont les noms n'ont pas été cités, recevez toutes nos profondes gratitudes.

· Je ne saurais terminer sans témoigner, d'ores et déjà, ma gratitude aux honorables membres du jury pour la patience dont ils sauront faire montre au cours de la lecture de ce mémoire, et surtout pour avoir accepté de siéger dans le Jury. Je les remercie d'avance pour leurs critiques et suggestions qui, à coup sûr, me permettront de rehausser la qualité de ce travail de recherche.

GLOSSAIRE DES SIGLES ET ABREVIATIONS
ADF	:	Augmented Dickey -Fuller
APD	:	Aide Publique au Développement
BAD	:	Banque Africaine de Développement
BM	:	Banque Mondiale
BID	:	Banque Internationale de développement
BDEAC	:	Banque de Développement des Etats de l'Afrique Centrale
CAA	:	Caisse Autonome et d'Amortissement
DSRP	:	Document de Stratégie de Réduction de la Pauvreté
DTS	:	Droit sur Tirages Spéciaux
EDEXP	:	Encours de la dette sur les Exportations
FASEG	:	Faculté des Sciences Economiques et de Gestion
FMI	:	Fonds Monétaire International
FRPC	:	Facilité pour la Réduction de la Pauvreté et pour la Croissance
IDA	:	International Development Association
IFI	:	Institution Financière Internationale
INSAE	:	Institut National de la Statistique et de l'Analyse Economique
MCE	:	Modèle à Correction d'Erreur
MCO	:	Moindres Carrés Ordinaires
MEF	:	Ministère de l'Economie et des Finances
G-7	:	Les sept Pays les plus riches
GDF	:	Global Development Finances
OCDE	:	Organisation pour la Coopération et le Développement Economiques
OPEP	:	Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole
OMD	:	Objectifs du Millénaire pour le Développement
PIB	:	Produit Intérieur Brut
PP	:	Phillips-Perron
PPTE	:	Pays Pauvres Très Endettés
UEMOA	:	Union Economique et Monétaire Ouest Africaine
URSS	:	Union des Républiques Socialistes Soviétiques
TICR	:	Taux d'Intérêt Commercial de Référence
VAN	:	Valeur Actualisée Nette
Dollar US	:	Dollar américain
WBA	:	World Bank Africa Development indicators
WDI	:	World Development Indicators
LISTE DES TABLEAUX ET GRAPHIQUES

Tableau 1: Hypothèses sur les signes des coefficients des variables du modèle 1 28

Tableau 2: Hypothèses sur les signes des coefficients des variables du modèle 2 29

Tableau 7: Résumé du résultat du test de stationnarité sur le résidu issu de l'équation de long terme 46

Tableau 10 : Résumé du résultat du test de stationnarité sur le résidu de l'équation de long terme 51

INTRODUCTION

Durant les deux décennies précédentes, l'environnement économique des pays à faible revenu, particulièrement ceux de l'Afrique, furent marqués par une crise de la dette extérieure très élevée qui de nos jours, continue à demeurer un obstacle majeur pour atteindre les Objectifs du Développement pour le Millénaire (OMD). Par railleurs, cette crise de la dette extérieure élevée reste-t-elle encore dans les débats des hommes politiques et de l'opinion publique à travers le monde comme étant l'un des principaux facteurs contribuant à restreindre ou limiter le développement économique des pays pauvres.

En effet, les pays en développements ont bénéficié des prêts très élevés combinés parfois avec de faveur qui en principe, pouvait permettre leur développement en accroissant les investissements pour accélérer une croissance durable. En revanche, il s'est fait constater au début des années 80 que les ratios d'endettement atteignaient des niveaux insoutenables à telle enseigne que le remboursement de la dette devenait pratiquement impossible. D'ailleurs, l'ensemble de la dette extérieure des pays pauvres estimés à 37,4 % de leur Produit Intérieur Brut (PIB) cumulés fut multipliés par quatre durant ces seules 20 dernières années (dette et développement, 2002). Ainsi, bien que les remboursements de la valeur actualisée nette (VAN) sur les obligations ne soient virtuellement pas possibles, ceux-ci pourraient sévèrement contraindre les performances économiques des pays endettés. Surtout que les ressources transférées au titre des services de la dette atteignent des proportions vraiment élevées par rapport aux capacités de financement et aux besoins de financement de ces pays, c'est-à-dire que ces services de la dette privent leurs populations à la satisfaction de leurs besoins fondamentaux en compromettant leur épanouissement et développement. Face à cette situation, le FMI et la Banque Mondiale ont lancé l'Initiative HIPC (Heavily Indebteb Poor Coun- tries) ou PPTE (Pays Pauvres Très Endettés), dont le but visé est de créer les conditions pour que les pays continuent de bénéficier de financements extérieurs pour leur développement sans accumulation d'arriérés. Ainsi, l'initiative PPTE a pour objectif de rendre soutenable la dette des pays pauvres très endettés, dans une dynamique de redéploiement des dépenses publiques en faveur des secteurs sociaux, et de créer les conditions favorables à la croissance économique. L'objectif fondamental est de reconstituer la capacité productive des pays traités dans une logique de développement durable.

Au-delà de l'optimisme qu'inspire l'économie béninoise qui a renoué avec la croissance, à la faveur des réformes entreprises au cours des années 1990, le Bénin ne pourra arracher à la pauvreté une partie importante de sa population sans accélérer sa croissance. L'incapacité de l'économie béninoise à atteindre un taux d'au moins 7 %, minimum nécessaire pour réduire la pauvreté, a amené les autorités à poser la problématique de l'accélération de la croissance. A cet effet, plusieurs facteurs ont été identifiés comme ne répondant pas aux exigences d'une croissance accélérée : la faible productivité des facteurs, le manque de crédibilité du système juridique, la faiblesse de ressources allouées à l'économie nationale etc (DSRP). Afin de remédier à cette insuffisance de ressources, le Bénin s'est tourné vers l'endettement extérieur pour suppléer au déficit des ressources internes.

Mais aujourd'hui, la question se pose de savoir si la vertu dévolue au financement extérieur a joué dans le cas du Bénin. Beaucoup de travaux ont abouti à la nécessité d'alléger la dette extérieure du Bénin, condition nécessaire pour un véritable décollage économique : les différents passages au Club de Paris et l'admission du Bénin au titre de l'initiative PPTE en sont des émanations concrètes.

De l'analyse précédente, il s'avère que les niveaux insoutenables de la dette extérieure des pays pauvres sont le symptôme d'un problème beaucoup plus important à savoir la faiblesse de la croissance économique. Ainsi, la préoccupation de notre étude intitulée « DETTE EXTERIEURE ET FINANCEMENT DU DEVELOPPEMENT ECONOMIQUE DU BENIN » consiste à Analyser le rôle de la dette publique dans le développement économique du Bénin.

Le document s'articulera autour de trois chapitres. Le premier est consacré au cadre théorique et à la méthodologie de la recherche. L'étude de la dette extérieure du Bénin fera l'objet du deuxième chapitre. Enfin le troisième et dernier chapitre conduira à l'élaboration de modèles économétriques pour évaluer l'impact de la dette extérieure sur le développement économique et sur l'investissement avant d'aboutir aux recommandations de politiques économiques qui en découleraient.

CHAPITRE I : CADRES THEORIQUE ET METHODOLOGIE DE LA RECHERCHE

1-1 PROBLEMATIQUE, OBJECTIFS ET HYPOTHESES DE L'ETUDE

Dans cette partie, nous mettons l'accent sur les différents problèmes que soulève la dette extérieure avant de préciser non seulement les objectifs que nous nous fixons à travers ce travail mais aussi les hypothèses y afférentes.

1-1- 1 Problématique

Il est important pour un pays d'emprunter à l'étranger afin d'ajuster la croissance économique. Cette possibilité d'emprunt procure de vastes perspectives, mais cela peut aussi exposer le pays à de graves dangers. A la base de toute théorie d'endettement, la capacité de remboursement du pays endetté et le seuil de l'endettement insupportable s'y trouvent. La contrainte du remboursement ne se justifie que si elle n'est annexée au taux de croissance de l'économie, à un ajustement des structures économiques par choix des investissements productifs qui permettent par le truchement de l'accroissement des exportations, le paiement du service de la dette en devise. Ainsi compris, l'endettement favorise le développement. Un autre thème relatif à l'économie de l'endettement étudie l'inter-indépendance entre le financier et l'économique ; c'est à dire la logique d'endettement relève d'une approche différente de celle du crédit. Dans l'économie traditionnelle du crédit, une institution recourant à ce mode de financement est tenue au remboursement du prêt selon les conditions des coûts, de calendrier et de durée initialement prévue dans les clauses d'endettement. Par contre, il y a rupture réelle provoquant l'arrêt brutal de crédit et l'effondrement des échanges internationaux si les clauses ne sont pas respectées. Or l'économie d'endettement assure la continuité réelle des liens économiques à l'aide de la flexibilité et la globalité du système financier international apparaissant à travers les mécanismes d'endettement. Cela étant, si l'endettement assure la continuité réelle des échanges internationaux, il ne présente pas forcément leur chance de réussite. Il y a une relative indépendance entre les conditions financières de l'emprunt et la rentabilité économique de l'investissement financé par l'endettement (GANIASSE E.1994).

D'autres contraintes notamment celles des liquidités et de solvabilité sont également dissociables difficilement au cours des mécanismes de l'endettement. A ajouter la conditionnalité exprimant une limitation d'ordre endogène comme les contraintes de liquidités et de solvabilité mais d'ordre exogène, déterminés par des distorsions structurelles. Elle se présente comme un processus d'ajustement qui modifie à la fois le comportement des créanciers et du pays endetté.

Dans les pays en voie de développement (PED) comme ailleurs, la mobilisation des ressources financières est une condition nécessaire de tout processus de développement. C'est dans ce cadre que, dès le lendemain de leur indépendance, les pays africains dans la perspective de parvenir à un développement économique et social se sont rendu compte que les infrastructures d'équipement et de production déjà en place étaient insuffisantes pour amorcer un quelconque décollage économique. L'écart entre le besoin d'investissement nécessaire et les ressources disponibles était énorme. C'est pourquoi, la plupart ont dû se baser sur un fort endettement qu'ils doivent désormais gérer, l'augmentation des besoins ayant très vite dépassé les capacités de financement. Le phénomène de l'endettement est une conséquence naturelle des activités économiques. Il vient du fait que certains pays ou institutions ont des excédents financiers et d'autres des besoins de financements. L'endettement permet donc à un pays d'investir des capitaux au-delà de ses propres disponibilités financières en empruntant des excédents de capitaux (Klein, 1994). La dette ainsi créée est supposée générer la croissance et le développement. Mais pour générer des ressources et pouvoir rembourser l'emprunt, cette dernière doit être utilisée de manière efficace et dans des secteurs productifs.

Encouragés par un contexte favorable (croissance rapide et taux d'intérêt peu élevés), les pays en voie de développement ont été amenés à avoir recours à de nombreux emprunts auprès des institutions financières. La dette leur permettait de réaliser des taux de croissance élevés (Baïlo, 2007). Mais vers la fin des années 1970, l'environnement international a changé et n'était plus favorable en raison notamment de la chute des prix des matières premières (entraînant ainsi la baisse des recettes d'exportations), de la hausse des taux d'intérêt, de la fluctuation des taux de change et de la détérioration des termes de l'échange. Cependant, les pays en voie de développement ont continué à s'endetter sans pour autant changer leur politique intérieure en matière d'emprunt. Les capitaux empruntés servaient de moins en moins à financer les investissements, mais couvraient surtout les déficits de la balance courante et les déficits budgétaires. L'évolution de la dette de l'ensemble des PVD dans le temps montre donc que l'endettement a été causé davantage par des raisons qui émanent de facteurs purement financiers que par un vrai besoin de financement des transferts de l'investissement productif. La résultante est un ensemble d'augmentations successives du montant de la dette. La dette extérieure a donc pris de l'ampleur et le cercle vicieux de l'endettement s'est installé. C'est ainsi que la dette extérieure des Pays en voie de développement a été multipliée par cinq passant de 500 à 2 500 milliards de dollars entre 1980 et 2000. Quant à la dette africaine, elle a été multipliée par 3.4 passant de 60 à 206 milliards au cours de la même période (selon la Banque Mondiale). Le Bénin, n'échappera pas à cette crise de l'endettement, et a vu le stock de sa dette multiplié par 3,41 passant ainsi de 267 à 910,5 millions de FCFA entre 1985 à 2000. Il est à rappeler que l'essentiel des ressources extérieures du Bénin, provient aujourd'hui des dons au titre de l'aide publique au développement et le reste composés d'emprunts dont le remboursement pose problème car il faut assurer le service de la dette malgré le faible niveau de développement. Le poids de la dette aggravé par la pauvreté freine ainsi tout effort de développement.

Cependant, vers la fin des années 90, la campagne « Pour l'an 2000, annulons la dette » ayant connu un succès extraordinaire avec la plus grande pétition jamais réalisée auparavant (24 millions des signatures ont été recueillies) a permis d'obtenir des mesures d'allégement des dettes par les principaux bailleurs des fonds (Alain K. B, 2005). Par conséquent, les institutions de Bretton Woods (Fonds Monétaire International et Banque Mondiale) aussi bien que les créditeurs bilatéraux ont apporté au traditionnel mécanisme d'allégement existant, l'initiative PPTE renforcé. Cette initiative en faveur des PPTE fournit une assistance conditionnelle se rapportant à des politiques économiques d'ajustement et quelques critères de performances afin de permettre aux pays éligibles de bénéficier d'un allégement de l'ordre de 80% de la VAN, et ainsi rendre la dette à un niveau soutenable. Et avec les ressources qui devraient être remboursées au service de la dette, les pays éligibles devront alors élaborer des stratégies dans un document (DSRP) pour réduire la pauvreté et relancer la croissance économique. Le fardeau de la dette publique, malgré les allègements, constitue une entrave au développement des pays pauvres avec la coexistence de plusieurs facteurs déterminants tels que la faiblesse du niveau de l'épargne, la situation critique de la balance des paiements ainsi que les faibles taux de croissance économique. L'émergence, dans ces pays de sérieux problèmes de service de la dette extérieure au cours des années 80, a mis en lumière les conséquences potentiellement catastrophiques d'un excès d'emprunts pour leurs économies. Ainsi, l'inaptitude à appliquer une politique d'endettement compatible avec la capacité de service de la dette perturbe les mouvements des capitaux, ce qui peut nuire à la croissance et à la stabilité de l'économie, notamment dans un contexte d'une augmentation massive de la proportion des capitaux privés. Une gestion cohérente de la dette publique doit s'appuyer sur des politiques macroéconomiques appropriées et sur des emprunts extérieurs prudents.

Au Bénin, le retournement des conjonctures économiques au début des années 80, dû à l'aggravation du déficit de la balance des paiements et l'accélération de la croissance de la dette, a entraîné une situation critique entre 1994 et 1996 essentiellement au niveau de la capacité réelle de l'économie à faire face à la demande du financement extérieur ainsi qu'au niveau de la soutenabilité de ses dettes. L'encours de la dette totale rapporté au PIB, de 49,9% en 1990 est passé, sous l'impact de la dévaluation, à 70,8% en 1994 pour retomber à 17,8% en 2007. Cependant on remarquera qu'avec l'initiative en faveur des pays pauvres très endettés (IPPTE) ce ratio se situe en dessous de 50% depuis 2002. Quant au service de la dette rapporté aux exportations, il a connu sensiblement la même évolution que l'encours passant de 11,9% en 1990 à 16,4% en 1994, puis 5,1% en 2007.

Au regard de tout ce qui précède, l'on est amené à se poser un certain nombre de questions à savoir :

1. Quelle est la place de la dette dans le développement économique du Bénin ?

2. Pourquoi les importants flux financiers obtenus grâce à l'endettement n'ont pas favorisé le décollage économique du Bénin ?

1-1-2 Objectifs et Hypothèse de l'étude

Pour mener à bien ce travail de recherche, un certain nombre d'objectifs et d'hypothèses s'avèrent nécessaires pour canaliser notre vision afin de nous alléger la tâche.

1-1-2-1 Objectifs de l'étude

L'objectif général que vise le présent travail est d'étudier l'effet direct et indirect de la dette extérieure sur le développement économique du Bénin. De manière spécifique, il s'agira de:

1-1 -2-2 Hypothèses de l'étude

1-1-3 Intérêt du sujet

Notre étude tente de donner, dans la mesure du possible une réponse d'analyse sur l'importante question si brûlante, qui concernent les hommes politiques; les Organisations Non Gouvernementales; les institutions financières et toute les populations pauvres, qu'est l'impact de la dette extérieure sur le développement économique du Bénin. Cette étude apportera un éclairage certain aux responsables politico-économiques, eu égard aux considérations théoriques et aux spécificités de l'économie béninoise, sur les relations qui existent entre le développement économique et l'endettement extérieur. Elle permettra une meilleure orientation de leurs décisions dans le sens d'une conduite optimale de la politique d'endettement du Pays.

1-2 REVUE DE LA LITTÉRATURE

Dans cette partie, nous nous intéressons d'abord à la définition des concepts de la dette. Nous passerons en revue les théories de l'endettement. Ensuite une attention sera portée sur les études empiriques effectuées par quelques auteurs sur le sujet.

1-2-1 Définition des concepts

L'objectif de cette section est de définir le concept de dette publique, sa mesure ainsi que les notions de solvabilité et de soutenabilité.

1-2-1-1 La dette publique

L'État, dans sa mission régalienne d'offre des biens et services collectifs, élabore chaque année un budget (dépenses et recettes prévisionnelles). Le problème se posant généralement à la suite de l'élaboration du budget de l'État est celui de son financement. Les difficultés surviennent lorsque l'État dépense plus qu'il ne perçoit de recettes. Il naît alors un déficit budgétaire, et pour le financer, il peut effectuer un emprunt auprès du système bancaire (banque centrale et banques commerciales). Il peut également avoir recours à un emprunt public interne (avec l'émission des titres) ou encore effectuer un emprunt extérieur. On appelle dette de l'État, l'accumulation des emprunts passés de l'État. La dette publique quant à elle, est la somme de la dette explicite de l'État (dette directement contractée par l'État), de la dette implicite de l'État (dette contractée notamment par les entreprises publiques, parapubliques, organisations non gouvernementales, les collectivités décentralisées avec la garantie de l'État) et de la dette contractée sur l'État (par exemple, la dette endossée par l'État après la faillite d'une banque) (Piriou JB, 2003). Les appellations de la dette varient selon l'origine et le type de créditeurs.

Selon l'origine des créditeurs, on parle de dette extérieure et de dette intérieure. La dette extérieure d'un État représente l'ensemble des emprunts contractés par les pouvoirs publics d'un pays auprès de créanciers (privés ou publics, bilatéraux ou multilatéraux) extérieurs et non résidents. La dette intérieure d'un État quant à elle est l'ensemble des engagements contractés auprès d'acteurs résidents dans le pays et exprimés en monnaie locale. On parle de dette privée lorsque celle-ci est contractée par les agents économiques autres que l'État, elle peut être intérieure ou extérieure (Piriou JB, 2003).

Selon le type de créditeurs, on parle de dette bilatérale ou de dette multilatérale. La dette bilatérale est l'ensemble des engagements contractés par un État auprès d'un autre État. Alors que la dette multilatérale est l'ensemble des dettes contractées par un État auprès d'un groupe d'États ou d'une Institution Financière Internationale (IFI).

1-2-1-2 Caractéristiques du financement extérieur et les principaux créditeurs

Le financement extérieur se présente sous plusieurs formes: les Aides Publiques au Développement (APD), les dons et les prêts. L'APD est une assistance financière fournie par une entité publique (État, organisme public, collectivité territoriale, etc.) à un pays en développement ou à des institutions multilatérales, sous forme de dons ou de prêts à faible taux d'intérêt, dans le but de contribuer au développement des pays concernés. Les créditeurs sont divers, parmi ceux-ci, nous pouvons citer: les membres du Club de Paris, du Club de Londres, les IFI et les pays non membres du Club de Paris.

Le Club de Londres est un comité consultatif négociant la dette privée des PVD pour le compte des banques commerciales et qui ne se réunit pas forcement à Londres. Le Club de Paris quant à lui est un groupe informel (19 pays principaux créditeurs) des États créanciers les plus riches faisant partie de l'Organisation de Coopération et de Développement Économique (OCDE). Le Club de Paris se rencontre de manière ad hoc, pour négocier la dette contractée ou garantie de manière bilatérale par des débiteurs publics (États) auprès de créanciers publics. Créé en 1956, il compte actuellement 19 pays membres permanents, auxquels peuvent se joindre ponctuellement, en fonction du cas (du pays) traité, d'autres créanciers.

Les IFI sont des institutions multilatérales auxquelles adhèrent des États dans le but d'harmoniser les relations financières internationales. Elles regroupent le FMI, la Banque Mondiale, ainsi que les banques et les fonds régionaux de développement (Banque Interaméricaine de Développement, Banque Africaine de Développement (BAD), Banque Asiatique de Développement, Banque Européenne pour la Reconstruction et le Développement, la Banque de Développement des États de l'Afrique Centrale...). La Banque Mondiale et le FMI forment le "noyau dur" des IFI; ces dernières avaient pour mission première de créer un environnement économique favorable à la reconstruction et au développement de leurs États membres, en particulier ceux qui avaient été affectés par la guerre. Parmi les pays créanciers non membres du Club de Paris, nous pouvons citer: la Chine, l'Algérie, la Libye, le Koweït (avec le fonds koweitien de développement), l'Arabie saoudite (avec le fonds saoudien de développement), la Taiwan, ...

1-2-1-3 Mesure du fardeau de la dette

Il existe plusieurs façons de comptabiliser la dette d'un pays. Selon la valeur à laquelle on choisit de se rapporter, on peut avoir la valeur nominale, la valeur actualisée nette et la valeur de marché. La valeur nominale (faciale, contractuelle) est la valeur de la dette au moment où elle a été contractée. La Valeur Actualisée Nette (VAN) est la valeur actuelle des flux de remboursements espérés, actualisés au taux d'intérêt Commercial de Référence (TICR) pour les différentes monnaies. Elle correspond au montant qu'il faudrait investir aujourd'hui en tenant compte des intérêts accumulés au taux d'intérêt actuel pour honorer toutes les échéances de l'emprunt. La valeur de marché est la valeur d'échange sur le marché de la dette. Cette valeur d'échange sur le marché est fonction du contexte économique, politique et financier dans lequel évolue le pays.

Le fardeau de la dette peut aussi être appréhendé soit par le stock de la dette, soit par le service de la dette. Ainsi, le service de la dette publique est la somme versée annuellement par l'État pour le remboursement de sa dette. Cette somme versée est composée du principal et des intérêts du capital emprunté. Le stock de la dette est le montant total des emprunts contractés par un État. Le plus souvent, c'est la VAN du stock de la dette qui est utilisée pour mesurer le fardeau de la dette d'un pays.

Notons que la plupart des États ont une certaine dette, mais l'importance de celle-ci varie d'un pays à l'autre. L'évaluation du poids de la dette d'un pays devient alors importante.

1-2-1-4 Solvabilité, soutenabilité

La solvabilité et la soutenabilité sont des notions permettant de caractériser la situation d'un pays par rapport à ses possibilités et à sa volonté de respecter ses engagements financiers, par rapport au remboursement de sa dette.

Plusieurs approches sont utilisées pour définir la notion de soutenabilité. La soutenabilité de la dette correspond à la situation d'un État dont le paiement du service de sa dette est assuré sans qu'il ait particulièrement besoin d'ajuster sa politique budgétaire dans l'avenir. Pour le FMI, la soutenabilité de la dette est la situation dans laquelle un pays a la capacité de financer le solde de la balance des opérations courantes et assurer les obligations du service de la dette sans faillir, sans solliciter un rééchelonnement, sans accumuler les arriérés et enfin sans compromettre sa croissance. Selon RAFFINOT (1998), la soutenabilité se définit ordinairement par le fait qu'à long terme, un rapport jugé pertinent entre la dette et un flux de ressources (recettes publiques, exportations, PNB,...) reste stable. Bref, la soutenabilité de la dette renvoie à la capacité d'un pays à assurer le service de sa dette publique sans compromettre les objectifs du développement à long terme, c'est-à-dire sans contribuer à la baisse du niveau de vie de la population. La dette publique est alors réputée soutenable, si son encours est inférieur à la valeur actualisée des futurs excédents primaires.

Les concepts de dette privée, intérieure, extérieure, bilatérale, multilatérale et de dette de l'État facilitent la compréhension de la dette publique. Le stock et le service de la dette publique mesurent le fardeau d'obligations d'un pays, tandis que la solvabilité et la soutenabilité permettent d'analyser la capacité d'un pays à respecter ses engagements financiers. Toutefois, notons que la soutenabilité de la politique budgétaire et la soutenabilité de la dette publique prêtent à confusion. Cependant, d'une manière générale, la gestion des finances publiques d'un pays est soutenable si, d'une part, les déficits budgétaires sont financés par des ressources non inflationnistes et n'obligent pas l'État à recourir à des financements exceptionnels pour combler et si, d'autre part, le gouvernement peut s'acquitter intégralement de ses obligations actuelles et futures au titre du service de sa dette publique (intérieure et extérieure), sans recourir à des rééchelonnements, ni accumuler des arriérés de paiements et sans compromettre sa croissance. Ainsi, la soutenabilité de la politique budgétaire est plus globale. Mais seulement, dans la littérature, plusieurs auteurs pour examiner la soutenabilité de la politique budgétaire appréhendent plutôt celle de la dette publique.

1-2-2 Cadre théorique

1-2-2-1 théories de l'endettement

Plusieurs théories ont été développées sur l'endettement d'un pays. Elles vont de la perception même de l'emprunt public à la capacité d'endettement d'un pays. L'endettement de l'État n'a jamais fait l'unanimité chez les économistes. Sa perception varie selon les écoles de pensée. C'est ainsi que certains économistes pensent que la dette peut être nécessaire et même efficace pour le développement d'un pays alors que d'autres rejettent systématiquement l'emprunt public et pensent que tout emprunt public ne peut qu'être nuisible pour les agents économiques.

Contrairement aux classiques, les keynésiens pensent que l'endettement public en général n'entraîne pas de coûts ni pour les générations présentes, ni pour les générations futures du fait des nouveaux investissements qu'il génère. Ils pensent que le principe de l'équilibre budgétaire ne doit pas toujours être respecté. Un déficit budgétaire justifié et maîtrisé peut être un facteur de relance économique, de lutte contre le chômage: stimulation de la demande et/ou de la consommation globale (infrastructures), qui par le biais de l'effet multiplicateur, sont capables de promouvoir une croissance durable. Dans cette approche, l'endettement public favorise la relance de la demande qui par son effet accélérateur, entraîne une augmentation plus que proportionnelle de l'investissement qui provoque à son tour une hausse de la production, permettant ainsi de créer les emplois et de lutter contre la pauvreté.

Selon HARROD et DOMAR, il peut toujours y avoir croissance. Un État, pour atteindre le taux de croissance garanti, peut être amené à créer un déficit budgétaire et le financer par un emprunt extérieur. En effet, l'hypothèse de base du modèle de croissance de HARROD et de DOMAR est qu'il n'y a pas de croissance si un pays n'investit pas et le taux de croissance de la production est une fonction croissante du capital.

1-2-2-2 Les mobiles de l'endettement extérieur

Un pays emprunte à l'étranger pour substituer ce qui manque chez lui afin d'atteindre le stade du développement. D'où, principalement, nous pouvons avoir trois motifs qui font qu'un pays puisse emprunter à l'étranger :

Théoriquement un déficit du compte courant peut résulter des chocs exogènes négatifs à savoir:

Évidemment, ces chocs donnent lieu à une baisse du revenu. Ainsi, pour remédier à ces problèmes, un pays peut soit réduire ses dépenses de sorte que la somme de la consommation et de l'investissement (absorption) baisse proportionnellement avec le revenu. Dans ce cas, il n'y a pas dégradation du compte courant, soit contracter une dette extérieure pour maintenir le niveau d'absorption. Du moins, du moment où cette baisse du revenu n'est que temporaire, le pays sera convié à contracter une dette extérieure. Cependant, s'il faut retourner à l'identité ci-haut, nous constatons que le déficit du compte courant provient d'une baisse temporaire de l'épargne que le pays peut résoudre d'une manière provisoire en empruntant à l'étranger. Toutefois, une diminution des réserves que l'on pense parfois temporaire peut s'avérer durable que prévu.

Par exemple, nous imaginons une économie soumise à une forte instabilité de ses recettes d'exportation, si elle ne bénéficie pas d'aide étrangère, le problème d'une baisse de ses exportations est résorbé par une réduction des dépenses, et par conséquent de la consommation domestique. Si par contre, cette économie tire avantage des capitaux étrangers, ces fonds vont être utilisés pour permettre une allocation efficiente de la consommation, en transférant la consommation des années de surplus d'exportation vers celle des années d'exportation inférieure au trend. D'où, dans ces périodes d'insuffisance d'exportation, où l'épargne intérieure baisse, l'apport à l'emprunt à l'étranger augmente et voit suppléer la chute de la consommation (GANIASSE, E (1994)).

En ce qui concerne les ajustements, nous pouvons dire qu'un déficit du compte courant insoutenable doit faire l'objet d'un ajustement par des changements des politiques économiques. Du reste, après avoir analysé les mobiles de l'endettement extérieur, la théorie suggère toutefois que les emprunts extérieurs ont un impact positif sur les investissements et la croissance à un certain seuil car au-delà, l'impact va devenir négatif.

Donc, un niveau élevé de la dette extérieure ou le surendettement extérieur provoque des effets pervers sur la croissance économique et entrave les performances économiques.

1-2-2-3 Efficacité de la dette extérieure

Contrairement aux idées développées, certains économistes s'interrogent plutôt sur la capacité du financement extérieur à développer un pays (puisque si un pays s'endette, c'est nécessairement pour concrétiser ses projets de développement). Autrement dire, ils se demandent si le financement extérieur entraîne un effet de levier ou de massue pour un pays. Aujourd'hui, cette question est loin de faire l'unanimité chez les économistes. En effet, le débat historique qui a opposé les partisans d'un financement extérieur enrichissant et d'un financement extérieur appauvrissant a pris dans les années 80, une dimension nouvelle.

Pour les uns, notamment les radicaux, le financement extérieur ne peut être qu'appauvrissant pour l'économie réceptrice puisqu'il n'est rien d'autre qu'une manifestation nouvelle de l'impérialisme au stade suprême du capitalisme en développement dans un état de perpétuel asservissement. Pour les libéraux, le financement extérieur est la manifestation de l'esprit de solidarité des pays dits développés qui mettent généreusement à la disposition des pays en développement des capitaux pouvant leur permettre de combler à la fois leur déficit d'épargne et de développement, et de les hisser ainsi sur la voie royale de la croissance économique et du développement.

Entre les deux idées diamétralement opposées, un courant intermédiaire établit une relation empirique entre le financement extérieur, l'épargne nationale et la croissance économique. Les relations économétriques testées montrent que dans bon nombre de PVD, le financement extérieur peut être considéré comme nuisible à la croissance et au développement dès lors qu'il exerce une influence négative sur le taux d'épargne et développe au niveau des populations du Sud une propension élevée à la mendicité et à l'assistance internationale.

Toujours est-il que les PED ont besoin de financement pour assurer leurs investissements. Depuis les indépendances, il est noté que l'épargne nationale est faible dans ces pays alors contraints de recourir aux emprunts extérieurs. Ainsi, le problème de l'endettement surtout pour les PVD peut plutôt se poser en termes de capacité d'endettement.

1-2-2-4 Les effets du surendettement extérieur sur l'économie

Il est important de signaler que le niveau tolérable et raisonnable de la dette extérieure est voué à avoir des effets positifs sur la croissance comme dit ci haut ; par contre, il est pratiquement visible qu'un niveau très élevé du stock de la dette conduit nécessairement à baisser la croissance. Donc, l'accumulation par un pays d'une dette très élevée risque de le mettre dans une situation où il ne pourra plus être capable de rembourser les emprunts passés, ce qui aura un effet dissuasif sur les créanciers et les investisseurs potentiels. Alors, si les coûts élevés des taxes du service de la dette ne sont pas internisés, cela peut provoquer une baisse de croissance avec la fuite des capitaux (KRUGMAN (1989)). Cette thèse est connue sous le nom de la théorie du surendettement ou la thèse du fardeau virtuel de la dette ou encore Debt overhang. En effet, si le niveau de la dette d'un pays peut vraisemblablement dépasser la capacité de son remboursement, le service prochain de la dette va être une fonction croissante du niveau de production de ce pays. Par conséquent, le taux de rendement d'investissement intérieur va faire face à une taxe élevée marginale par les créanciers étrangers, et les nouveaux investissements nationaux et étrangers vont être découragés ainsi que la croissance économique. Par ailleurs, le surendettement ralentit la croissance en haussant l'incertitude des investisseurs quant aux moyens auxquels le gouvernement peut recourir pour acquitter les cours des obligations du service de la dette. Si le volume de la dette extérieure augmente, les investisseurs peuvent craindre que le gouvernement ne finance les obligations du service de la dette par des mesures génératrices des distorsions par exemple en accroissant rapidement la masse monétaire (cause directe de l'inflation). Ainsi, dans cette situation, les investisseurs privés peuvent craindre d'y venir, et s'ils investissent, il y a de forte chance pour qu'ils retiennent des projets qui offrent un rendement rapide et non des projets de longue échéance pouvant accroître la croissance durable. Encore, cette situation peut rendre le gouvernement moins enclin à procéder à des réformes structurelles et fiscales importantes s'il s'attend à ce que ces dernières vont profiter aux créanciers étrangers (CLEMENTS et AL (2003)). Et pourtant ces reformes peuvent affermir la croissance économique du pays et la situation des finances publiques car si sa situation financière s'améliore, il est inévitable que ces créanciers extérieurs le poussent à payer ce qu'il leur doit. Cette théorie de debt overhang peut également avoir plusieurs implications puisque le comportement des agents économiques va être guidé par une anticipation à la hausse des impôts. De plus, un niveau élevé de la dette extérieure peut aussi entraver l'épargne et l'investissement. A son tour, la grande corrélation entre l'épargne et l'investissement, l'accumulation du capital humain et la croissance suggère qu'une charge élevée de la dette extérieure peut contraindre de façon drastique le taux de croissance et limiter les améliorations des niveaux de vie. Du moins, la théorie suggère pour des raisons évoquées ci haut que les emprunts extérieurs, au-delà d'un certain seuil ont des effets pervers sur la croissance économique. Cela signifie que les emprunts supplémentaires vont décroître la probabilité de remboursement. Par conséquent, si le pays commence à avoir du mal à obtenir des prêts, il va lui devenir plus difficile d'accumuler du capital, ce qui revient à ralentir la croissance. Ainsi, la relation entre la valeur faciale de la dette et l'investissement peut-être représentée par une sorte de courbe de Laffer de la dette.

Enfin, le service de la dette comprenant les intérêts et les amortissements, peut potentiellement affecter la croissance en évinçant l'investissement privé ou altérant la composition des dépenses publiques. Ceteris paribu, un service élevé de la dette peut accroître les déficits budgétaires réduisant ainsi l'épargne publique; peut aussi élever le taux d'intérêt ou même évincer le crédit disponible pour les investissements privés refroidissant la croissance. Il a des effets pervers sur la composition des dépenses publiques en se servant les montants des ressources disponibles pour l'infrastructure et le capital humain avec effet négatif sur la croissance.

En somme, le surendettement extérieur constitue une véritable entrave pour l'économie des pays en développement surtout africaine ; d'où il y a eu des initiatives instituées par la communauté internationale pour résorber à cette situation de surendettement.

1-2-2-4 Endettement public et performances macroéconomiques

Il est utile de faire une distinction entre les conséquences d'une nouvelle accumulation de dette extérieure et les conséquences d'une dette extérieure existante sur l'efficacité des politiques macroéconomiques. L'accumulation de dette extérieure (notamment aux fins des dépenses intérieures) dans des conditions de taux de change fixe tend à affaiblir la régulation monétaire en influant directement sur la masse monétaire. Cet effet s'observe en particulier dans les pays débiteurs qui ne disposent pas des moyens appropriés pour stériliser l'impact des entrées de capitaux sur la masse monétaire. Même si les effets sur la masse monétaire et sur le revenu finiront à terme par renverser la tendance initiale à l'expansion monétaire, ce processus de correction découle de l'expansion monétaire elle-même, et perturbe la stabilité à court terme du taux de change. L'ampleur de cette perturbation dépend du cadre temporel et de l'intensité des flux par rapport à la taille de l'économie. Ainsi, pour maîtriser entièrement les conséquences des emprunts extérieurs sur l'expansion monétaire, il faudrait renoncer à l'engagement en faveur d'un taux de change fixe ou imposer des limites aux mouvements de capitaux.

Un endettement élevé peut également nuire à la politique monétaire, en particulier lorsqu'on procède au refinancement d'une dette extérieure importante ou à la correction d'un taux de change désaligné. La présence de tels facteurs signifie que des variations du taux de change peuvent avoir des incidences importantes sur le bilan des entreprises et des sociétés financières. En particulier, une dévaluation de la monnaie peut rendre ces entreprises techniquement insolvables sous l'effet de la hausse de la valeur de la dette extérieure en monnaie nationale. Cette solution est parfois nécessaire et utile, en particulier dans les pays où les entreprises se sont mises en situation financièrement vulnérable pour avoir compté sur une monnaie surévaluée. Dans la mesure où ces entreprises utilisent des facteurs importés, leurs coûts d'exploitation risquent d'avoir été réduits artificiellement par cette surévaluation. La dévaluation de la monnaie met un terme à ce processus et impose une discipline économique salutaire. Toutefois, les autorités craignent les effets possibles de cette mesure sur les entreprises nationales et leur réticence à pousser ces dernières à la faillite pourrait les conduire à surseoir à la correction du déséquilibre du taux de change. C'est ainsi que l'existence d'une dette extérieure importante limite l'application des politiques macroéconomiques.

Une dette extérieure importante réduit également la souplesse de la politique budgétaire. Comme il est impossible de réduire les paiements d'intérêts, en particulier dans les situations où on procède à une correction du taux de change, l'ajustement à un impact plus sérieux sur les dépenses intérieures, y compris celles effectuées pour les biens non échangeables, ce qui provoque du chômage. Compte tenu des difficultés inhérentes à la mobilisation des recettes et à la réduction des salaires, les corrections prendront vraisemblablement la forme d'un gel des salaires, d'une hausse de la dette intérieure, ou d'une activation de la planche à billets, nuisant ainsi sérieusement à la compétitivité nécessaire pour améliorer l'aptitude à assurer le service de la dette. La contradiction entre l'amélioration de la compétitivité et le maintien d'un budget équilibré est plus sérieuse en conditions d'endettement public élevé (Dornbusch, 1993). Ainsi, l'existence d'obligations importantes en matière de service de la dette tend à perpétuer la surévaluation de la monnaie et les déficits budgétaires importants.

C'est pour corriger ces effets que la théorie s'est préoccupée du lien étroit qui existe entre endettement et performances économiques. Premièrement, le paiement du service de la dette (dans le présent comme dans le futur) peut réduire l'investissement (courant et futur) et par la suite la croissance économique. Pour Peter Wickam « la croissance est tronquée dans le présent, si le fardeau de la dette affecte le flux courant de ressources disponibles pour le pays ; dans le futur un taux élevé de ressources destinées au paiement du service de la dette décourage l'investissement.» Deuxièmement, le fardeau de la dette comme paiement de son service ainsi que son rééchelonnement peut affecter l'environnement politique en vigueur et pervertir les politiques économiques.

1-2-3 Études empiriques

Toutes les études effectuées sur un panel de pays telles que les études de B. Eichengreen et de R. Portes (1986), Elbadawi et al. (1996), Patillo et al. (2004), Clemens et al. (2003), ont toutes constaté que l'endettement excessif a un effet négatif sur le taux de croissance. Les travaux de Barry, E. et de Portes, R. (1986) se sont intéressés à l'identification des déterminants du stock de la dette d'une trentaine de pays à un moment donné de leur économie. Ils ont abouti à la conclusion selon laquelle l'endettement excessif et le défaut de paiement tendent à réduire le taux de croissance réelle et la crédibilité de l'Etat. Elbadawi et al. (1996) ont confirmé l'effet du surendettement sur la croissance économique au niveau de 99 pays en voie de développement et ont tenté d'identifier le canal par lequel l'endettement agit négativement sur la croissance. Pour cela, ils ont identifié trois canaux de transmission des impacts de la dette sur la croissance. Il s'agit de l'effet de la dette sur la croissance, l'effet de la dette sur la liquidité en raison de la ponction due sur le service de la dette et enfin l'effet de la dette (de manière indirecte) sur les dépenses du secteur public et des déficits. L'étude a conclu que c'est l'accumulation de la dette qui a un impact négatif sur la croissance.

Hansen (2001), quant à lui, tient compte des spécificités de financement des pays pauvres en analysant l'impact de l'interaction entre l'aide au développement et la dette extérieure sur la croissance de 54 pays en développement en mettant en évidence l'existence d'une courbe de Laffer de l'aide. D'après lui, cet impact négatif de la dette serait assez important dans les pays dépendant fortement de l'aide extérieure.

Yapo (2001) trouve dans une étude empirique que le taux de croissance du PIB évolue dans le sens contraire de l'endettement en Côte d'ivoire. Donc, un taux de croissance économique assez élevé réduit les opportunités d'endettement ; ce qui l'amène à la conclusion selon laquelle les performances macro-économiques ont tendance à limiter dans une certaine proportion les contraintes liées aux besoins en capitaux extérieurs. Quant à Clemens et al. (2003), ils ont estimé un modèle de croissance en retenant l'hypothèse du fardeau virtuel de la dette. Ils aboutissent à la conclusion selon laquelle, une diminution de 6 points du service de la dette en pourcentage du PIB va accroître le taux d'investissement de 0.75 à 1 point et la croissance de 2 points. Par ailleurs, ils estiment que si la moitié du service de la dette est annulée sans hausse du déficit budgétaire, la croissance augmenterait dans quelques PPTE de 0.5 point par an. Idlemounden et Raffinot (2005) pensent que la dette extérieure constitue un fardeau pour une économie. Ils disent que le paiement du service de la dette tend à évincer les dépenses publiques menant à une baisse de l'investissement global et son poids futur décrit par l'encours influerait sur les incitations des agents économiques privés via l'accroissement de la pression fiscale. Ensuite, cet effet selon les auteurs, ne va se manifester qu'à partir d'un certain niveau justifiant ainsi l'annulation partielle de la dette lorsque ce seuil est dépassé.

Dans une étude complémentaire de 2002, Patillo et al ont appliqué un modèle de comptabilisation de la croissance à un groupe de 61 pays en développement et ont constaté que le doublement du niveau moyen de leur dette extérieure réduit de près d'un point la croissance tant du capital physique par habitant que de la productivité totale des facteurs. Partis de la courbe de LIFFER, leur étude leur a permis de prouver que la dette aurait une relation en forme de courbe en U inversée avec la croissance. Les résultats obtenus confirment la thèse du surendettement car ils trouvent qu'au-delà de 160-170% du ratio de la dette sur les exportations et 35-40% de la dette sur le PIB en valeur nominale, la dette rend négative la croissance. S'agissant des études spécifiques menées au niveau des pays, les avis sont partagés. Pour Borensztein (1990), le service de la dette est un déterminant essentiel qui influence négativement l'endettement extérieur aux Philippines. Il a conclu que l'encours et le ratio du service de la dette sur exportations ont globalement un effet inverse sur la formation du capital privé et incitent l'endettement du pays. En analysant le problème d'endettement de l'Ouganda, Barungi et al. (2000) ont identifié les problèmes liés à un endettement ainsi que ses implications sur l'économie du pays. Leur principale préoccupation étant de savoir si l'économie peut atteindre un taux de croissance de 5% tout en maintenant un investissement intérieur adéquat vu la forte dépendance du pays vis-à-vis des capitaux étrangers. Cette inquiétude se justifie par le fait qu'une large portion de la dette de ce pays n'est pas éligible au rééchelonnement. Pour Uzochukwu (2005), l'accroissement des indicateurs de la dette extérieure notamment le ratio du service de la dette et celui de l'encours sur exportations constituent la principale cause de la lenteur de la croissance au Nigeria. Par contre, Wejeweera et al (2005) ont mis en évidence le lien entre la croissance économique et l'endettement au Sri Lanka durant la période 1952 -2002 et ont abouti à des résultats contraires. Ils indiquent que le pays n'a pas un problème de surendettement et que l'endettement n'est pas le principal obstacle à la croissance, parce que probablement le stock de la dette totale n'est pas trop élevé. L'étude de Desta (2005) a également abouti à la conclusion selon laquelle ce n'est pas le paiement du service de la dette qui constitue un frein à la croissance mais plutôt, le taux de change effectif réel et l'inflation. Ces contradictions peuvent provenir soit de la variabilité des méthodes utilisées par les économistes spécialistes, soit des particularités des pays étudiés.

Toutes ces études nous montrent que la dette extérieure n'a pas été bénéfique au développement économique des pays en voie de développement plus particulièrement ceux de l'Afrique au Sud du Sahara.

1-3 MÉTHODOLOGIE DE RECHERCHE

Dans cette partie, il sera question de préciser la méthode d'analyse, la procédure d'estimation des modèles et les variables ainsi que les sources des données.

1-3-1 Méthode d'analyse

L'analyse dans le cadre de cette étude sera basée sur deux modèles économétriques. Le premier est un modèle de Patillo, C., Ricci, L. et Poirson, H. (2004) qui nous permettra de mesurer l'effet direct de la dette sur le développement économique du Bénin. Ce modèle, en plus des ratios d'endettement, prend en compte les déterminants de la croissance. Il s'agit du revenu, des taux d'investissement, de scolarisation dans le secondaire et de croissance démographique, de la différence des politiques suivies (ouverture, solde budgétaire) ainsi que des chocs extérieurs (termes de l'échange).

Le deuxième modèle est celui de Alain (2005). Il nous permettra d'analyser effet la dette extérieure sur les investissements. Dans ce modèle le taux d'investissement est expliqué par le revenu; l'aide extérieure; le taux d'ouverture; et les ratios de la dette extérieure. Toutefois, des modifications ont été apportées à ces modèles en fonction de la disponibilité des données et des réalités économiques du Bénin.

1-3-2 Spécification des modèles

Dans le présent travail les modèles empiriques qui seront utilisés se présentent comme suit:

ü Dans le premier modèle, le développement économique qui désigne les évolutions positives dans les changements structurels d'une zone géographique ou d'une population (démographiques, techniques, industriels, sanitaires, culturels...), sera approximé par l'indice de développement humain (IDH) qui sera expliqué par: le logarithme du PIB (croissance économique);le logarithme de l'investissement total; le logarithme de la dette en valeur; le logarithme de l'aide au développement; le taux d'ouverture, le taux de scolarisation secondaire et le ratio du service de la dette sur les exportations. Ainsi on a:

1-3-3 Procédure d'estimation

Le test d'homascédasticité est utile dans la mesure où il permet de détecter et de corriger l'hétéroscédasticité des erreurs.

Plusieurs tests existent pour la détection de l'hétéroscédasticité mais nous retenons celui de White. Le test de White est fondé sur une relation significative entre le carré du résidu et une ou plusieurs variables explicatives en niveau et au carré au sein d'une équation de régression.

Le modèle est homoscédastique si la probabilité est supérieure à 5%. Dans le cas où la probabilité est inférieure ou égale à 5% le modèle est hétéroscédastique.

La méthode d'estimation qui sera utilisée est la méthode des moindres carrés ordinaires. L'estimation des modèles se fera à l'aide du logiciel Eviews 5. La validation économique est faite sur la base des signes prévus. La validation statistique de la qualité globale des modèles est appréciée par le coefficient de détermination des modèles et par le test de Fisher. L'analyse de la qualité globale du modèle s'effectue à travers le coefficient de détermination du modèle (R²). Ce coefficient explique la part de l'évolution de la variable dépendante qui est expliquée par les variables exogènes. La validation statistique de la qualité individuelle des variables sera appréciée par la probabilité associée à chaque variable.

1-3-4 Choix des variables et sources des données

Dans le premier modèle pour analyser l'impact de la dette sur le développement économique du Bénin, le développement économique du Bénin sera approximé par IDH qui témoigne d'une augmentation du bien-être matériel de la population.

Indice du Développement Humain (IDH) : est un indice statistique composite, créé par le Programme des Nations unis pour le Développement (PNUD) en 1990, pour évaluer le niveau de développement des pays du monde.

Investissement total (IT); il représente l'ensemble de l'investissement public et privé. L'investissement est considéré comme une source de croissance, il permet d'accroître le capital physique, d'augmenter la production par conséquent le revenu et donc le bien-être. Il est introduit dans le modèle pour évaluer l'impact sur le développement.

Le Produit Intérieur Brut (PIB) : Il est considéré comme l'un des meilleurs indicateurs pour apprécier le niveau de croissance économique d'une nation. Il mesure le comportement économique aussi bien en termes de revenus que de dépenses. Ainsi, la prise en compte de cette variable permettra d'appréhender l'impact de la croissance sur le développement économique.

Le taux de scolarisation secondaire (TSS) : Ce taux mesure le développement du capital humain, l'augmentation de la part de la population active ayant au moins un niveau de scolarisation secondaire est supposée influer positivement sur la croissance économique, conformément aux résultats obtenus par les principaux théoriciens de la croissance endogène (Lucas, 1988 ; Romer, 1990). En effet, une augmentation de la part scolarisée de la population active, participe au renforcement du capital humain.

Le degré d'ouverture (TO): L'indicateur de l'ouverture commerciale avec un signe positif est introduit pour stimuler la productivité à travers les transferts des connaissances et des bénéfices efficients.

L'Aide Publique au Développement (AID) : C'est une assistance financière fournie par une entité publique (État, organisme public, collectivité territoriale, etc.) comportant une partie don (au moins égal à 25% du total) et destinée à financer le développement économique et le niveau de vie des pays en développement. Il est introduit dans le modèle pour appréhender son impact sur le développement du Bénin

Le ratio du service de la dette sur exportations (SDEXP) : Ce ratio montre la vulnérabilité des engagements dans laquelle le paiement des engagements au titre du service de la dette est exposé au risque d'une baisse inattendue des recettes d'exportation. Il doit avoir un signe négatif pour illustrer l'effet d'éviction.

La dette extérieure (DET) : qui est l'accumulation des emprunts passés de l'État. Dans notre modèle nous allons utiliser l'encours de la dette. D'après la théorie de sur endettement son signe dépend de son importance.

Tableau 1: Hypothèses sur les signes des coefficients des variables du modèle 1

L'investissement total (IT): Il représente la variable dépendante dans ce modèle.

La dette extérieure (DET): Elle est insérée dans ce modèle pour analyser son effet sur l'investissement total.

Le PIB : Il est introduit dans le modèle pour analyser l'impact de la croissance sur l'investissement total

Le Taux d'intérêt (TINT) : Il mesure la rentabilité du capital prêté. Il représente le coût du prêt pour l'emprunteur, qui verse au prêteur des intérêts calculés par l'application de ce taux au capital prêté. Il est introduit dans le modèle pour évaluer son impact sur l'investissement

Le taux de change (TCH): c'est la valeur de la monnaie nationale exprimée en monnaie étrangère. Sa présence dans ce modèle permettra d'appréhender son effet sur l'investissement total.

Le taux d'inflation (INFL) : L'inflation est un déséquilibre caractérisé par une hausse durable cumulative et plus ou moins forte des prix. Cette variable permettra d'apprécier le pouvoir de l'inflation sur l'investissement total.

Tableau 2: Hypothèses sur les signes des coefficients des variables du modèle 2

Les données faisant l'objet de notre étude sont annuelles et issues des bases de données des Institutions internationales (le FMI et la Banque Mondiale), et nationales (La Caisse Autonome d'Amortissement (CAA), le Ministère de l'Economie et des Finances (MEF), L'Institut Nationale de la Statistique et de l'Analyse Economique (INSAE)). Il s'agira ainsi des séries chronologiques qui couvrent la période 1976-2007, soit 32 observations.

CHAPITRE II: ETUDE DE LA DETTE EXTERIEURE DU BÉNIN

2-1 LES ORIGINES DE LA CRISE DE LA DETTE DES PED

Tous les pays pauvres n'ont pas connu le problème de la dette au même moment ; cependant, à la crise de la dette du Mexique de 1982, pratiquement l'ensemble de pays en développement ont connu d'énormes difficultés à honorer leurs services de la dette. Par ailleurs, la dette des PED n'est pas apparue seulement dans les années 70, la république démocratique du Congo est née déjà endettée lors de son accession à l'indépendance héritant des dettes de l'ancienne colonie belge envers la métropole (RAFFINOT M (1991)). Pour remonter à l'origine de la crise de la dette, il est important de rappeler que les pays du sud (pauvres essentiellement) manquent des capitaux et sont obligés d'en importer. Ce qui s'explique par le fait que leur épargne intérieur était généralement insuffisant pour couvrir leurs besoins d'investissement.

Vers les années 60, la plupart de pays pauvres obtenaient des prêts essentiellement à des taux d'intérêts concessionnels ou des dons. Et le début des années 70 va être caractérisé par la fin du système d'étalon or et l'émergence des taux de change flottants. Ainsi, ce changement occasionne une baisse du dollar, et donc des revenus d'exportations des pays pauvres qui sont exportateurs nets et exclusifs des matières premières et produits bruts dont les prix étaient libellés en dollar. En 1973, suite à la guerre de Kippour, les pays de l'OPEP ont multiplié le prix de la baril par quatre et les recettes pétrolières vont passer de 33 milliards à 108 milliards de dollar américain en un an (CONTE B (2003)). Cette conjoncture fut très favorable car les exportations des matières premières ont augmenté, et à la même époque, les banques privées avaient accumulé des pétrodollars, donc des capitaux. Ces recyclages des surplus dégagés par les pays pétroliers se font traduire par une expansion sans précédent des crédits internationaux principalement vers les pays du sud à des taux très bas voire négatif.

Lors du second choc pétrolier de 1979, coïncidant avec la politique monétaire restrictive des États unis (augmentation leur taux d'intérêt de 4-6 à 20%(CHAVAGNEUX (2001)), les pays du sud vont se retrouver dans une situation telle que les banques privées ont commencé à réduire les crédits internationaux entraînant la baisse des cours internationaux des matières premières.

La modification de la conjoncture qui va avoir des conséquences importantes sur la situation des pays endettés fut visible non seulement au niveau des taux d'intérêts mais aussi des taux de croissance et de change, c'est à dire que la remontée des dollars entre 1979 et début 1985. Celle-ci a eu un effet double à savoir la hausse des dettes libellées en dollar mais également profit de compétitivité pour les économies exportatrices sur le marché américain.

Par ailleurs, durant la période précédant la crise, la consommation des importations des produits intermédiaires et des biens d'équipement augmentaient considérablement. Pourtant, les importations étaient très chères en devises, ce qui pouvait ainsi augmenter la dette. Les pays en développement remboursaient leur ancien emprunt de nouveaux prêts octroyés ; or avec ce revirement de la conjoncture, c'est à dire la politique monétaire restrictive américaine, les banques n'octroyaient plus des crédits. Cela a fait que ces pays se soient retrouvés dans des situations financières très préoccupantes ; d'où, la crise de la dette éclate en 1982 lorsque le Mexique se déclare insolvable avec une dette dépassant les 100 milliards de dollar (RAFFINOT M (1993)). Quelques temps après, c'est plusieurs dizaines de pays notamment de grands débiteurs (Argentine, Brésil, Algérie...) qui à leur tour, ont annoncé leur incapacité à assurer le service de leur dette. Les déséquilibres apparus dans de nombreux pays en développement à la fin des années 70 ont le plus souvent des causes structurelles anciennes. Le poids de la dette extérieure a aggravé considérablement les déséquilibres de la balance des paiements et le déséquilibre budgétaire.

Le caractère insupportable de ces déséquilibres a conduit à la nécessité de mettre en oeuvre les politiques d'ajustement sous l'égide des institutions financières internationales notamment le Fonds monétaire international et la banque mondiale. Les mesures préconisées par ces politiques visaient essentiellement à éviter la catastrophe financière.

2-2 INITIATIVES POUR RESORBER LE SURENDETTEMENT DE PAYS EN DEVELOPPEMENT

Toutes les théories vues ci haut se sont manifestées pendant les décennies passées et ont causé ce qu'on a appelé la crise de la dette de 1982 au Mexique et notamment dans plusieurs pays en développement. Ainsi, divers mécanismes internationaux ont été mis en oeuvre parmi lesquels le Plan Brady (1985), les termes de Toronto (1988), les termes de Londres(1991), les termes de Naples (1995), les termes de Lyon (1996) et enfin l'initiative en faveur des pays pauvres très endettés (PPTE) en 1996 et 1999.

Les conditions de Toronto consistent en la réduction du tiers de la dette officielle bilatérale éligibles, qui est venue à échéance. Celles de Londres portent sur une réduction de moitié et celles de Naples, quant à elles, prévoient un accord de réduction de 2/3 du service de la dette bilatérale échue en valeur actuelle nette (LARDIC et MIGNON (2003)).

L'initiative PPTE, conçue au départ par la banque mondiale et le Fonds monétaire international en 1996 et améliorée ensuite en 1999, consiste en une remise de la dette des 41 pays à faible revenu et réduit cependant le niveau de leur remboursement de la dette à un niveau soutenable. Elle requiert également sous la supervision des institutions de Bretton Woods, que les pays éligibles présentent une trajectoire des performances de bonnes politiques économiques, c'est à dire que ces pays doivent démontrer des antécédents satisfaisants sur le plan de leur gestion économique tels des programmes de stabilisation économique, des reformes des secteurs publics et une réorientation des dépenses publiques en faveur de la réduction de la pauvreté, de l'éducation, des soins de santé y compris une croissance durable profitant aux populations pauvres (MINISTERE DES AFFAIRES ETRANGERES (France) (2005)). Dans ce sens, l'initiative PPTE se déroule en deux étapes principales de trois ans chacune, à savoir :

1ère étape : constituée par les bons antécédents énumérés ci haut pendant 3 ans ; et à la fin de cette performance économique, le pays va bénéficier de la part du club de Paris, des autres créanciers bilatéraux et commerciaux d'un accord de rééchelonnement des flux aux conditions de Naples (67% de la VAN). Et le pays atteint le point de décision.

Cependant, bien avant le point de décision, une analyse sur la soutenabilité de la dette est effectuée pour déterminer l'éligibilité du pays à un allégement supplémentaire de la dette.

- Si après analyse, il s'avère que l'opération aux termes de Naples due au club de Paris est suffisante pour réaliser la soutenabilité de la dette en 3 ans. Dans ce cas, le pays va s'avérer dynamique et apte à sortir du processus de rééchelonnement de la dette et ne bénéficiera pas d'une aide aux termes de l'initiative.

- Si cette opération aux termes de Naples paraît insuffisante pour réaliser la soutenabilité de la dette, le pays peut bénéficier de l'initiative, et dans ce cas, il pourra solliciter une aide à ce titre, voire même solliciter un autre rééchelonnement aux conditions de Naples si cela s'avère nécessaire pour ramener sa dette à un niveau soutenable.

2ème étape : Pour les pays réputés admissibles à l'initiative PPTE, le club de Paris et tous les autres créanciers vont accorder cas par cas des rééchelonnements des flux aux conditions plus concessionnelles jusqu'à 80% de la dette admissible. Mais le pays doit encore établir des politiques judicieuses pendant trois ans toujours sous la supervision des IBW. Et les bailleurs de fonds, les créanciers bilatéraux et les institutions multilatérales sont aussi obligés de fournir une assistance sur la forme des dons et des prêts sous conditions privilégiées. La fin de la deuxième étape s'appelle le point d'achèvement ou fin du processus.

Il est important de rappeler que les fonds libérés par cette remise doivent être utilisés au bénéfice des programmes de réduction de la pauvreté plutôt que sous forme des remboursements. Et ces programmes doivent être élaborés au travers des documents des stratégies de réductions de la pauvreté (DSRP), un processus impliquant des consultations très larges avec les groupements communautaires et les Organisations Non Gouvernementales (ONG) ainsi que les bailleurs des fonds sur les priorités à mettre dans les politiques publiques ciblées pour réduction de la pauvreté.

2-3 CARACTERISTIQUES DE L'ECONOMIE BENINOISE

L'économie béninoise a, dans son évolution, connu deux systèmes dont le système d'économie planifiée et celui d'économie de marché. L'économie planifiée qui a duré de 1972 à 1989 a été marquée par la centralisation du rôle de l'État dans les activités économiques, ce qui a entraîné une mauvaise allocation des ressources, un développement démesuré du secteur public, une atrophie du secteur privé, un déséquilibre du budget de fonctionnement et une banqueroute générale du système bancaire. Le régime marxiste-léniniste militaire et autoritaire est soutenu par l'URSS jusqu'à la fin des années 80. Mais en 1989, la faillite de l'État est consommée. Ainsi à partir de 1990, années de l'avènement de la démocratie, le pays a opté pour le libéralisme économique. Depuis cette date, le Bénin se trouve engagée dans un processus de réformes économiques et financières, soutenu par le Fonds Monétaire International (FMI) et la Banque Mondiale (BM). D'importantes réformes ont été entreprises dans plusieurs domaines. Les modifications du système de gestion du pays et les réformes économiques mises en oeuvre au début des années 90 ont contribué au rétablissement progressif des grands équilibres macroéconomiques et au raffermissement de la croissance économique. Ces réformes ont permis d'améliorer le cadre macroéconomique, d'assainir les finances publiques et d'atteindre un taux de croissance moyen annuel de 5% entre 1996 et 2001. Ce changement a, bien sûr eu des effets positifs mais le véritable changement escompté n'est toujours pas obtenu d'autant plus qu'on assiste à une dégradation des conditions de vie de la population.

D'une manière générale, l'activité économique n'a pas toujours suivi les réformes mises en oeuvre dans le cadre de la promotion d'une croissance soutenue et durable. Elle continue de subir les effets de l'absence d'un secteur privé dynamique capable de générer des ressources susceptibles de résorber le déficit de la balance des paiements et le chômage. Le taux de croissance du PIB qui est faible et erratique depuis 1960, est devenu plus forte et relativement stable à partir de 1990 comme l'indique le graphique ci-dessous.

L'économie béninoise demeure largement tributaire du secteur primaire dont la principale composante est l'agriculture. Cette dernière participe pour une grande part (39%) à la formation du PIB. Elle emploie environ 70% de la population active (DPDR, 2001). Le coton est la principale culture d'exportation. Ainsi le coton est la principale source de revenu en devises et demeure une activité importante pour le développement économique du Bénin. L'économie Béninoise est aussi caractérisée par, une faiblesse du secteur industriel productif (14 % du PIB) ; une forte dépendance des financements extérieurs (80 % des investissements publics) et une dépendance de l'extérieur pour ses approvisionnements industriels, énergétiques, voire agricoles. Le Bénin est un marché de transit vers les pays de la sous région (Nigeria, Niger, Burkina Faso et Togo) qui représentent près de 50 % des importations béninoises.

2-4 ORIGINE ET ETAPES DE L'ENDETTEMENT EXTERIEUR DU BENIN

Le Bénin a connu toutes les étapes de l'endettement des pays du Tiers Monde en général et des pays pauvres très endettés (PPTE) en particulier : l'endettement extérieur dans les années 70 sur fond de guerre froide, récession dans les années 80 et ajustement structurel sous la coupe du FMI et de la Banque mondiale dans les années 90.

Au début des années 70, la stratégie de développement béninoise consiste à industrialiser le marché intérieur. Dans ce but, le pays se finance à l'extérieur et lance trois grands projets : la Société Sucrière de Savé (SSS), la Société de Cimenterie d'Onigbolo (SCO) et le Projet Pétrolier de Sémè (PPS), dont les deux premiers sont réalisés conjointement avec le Nigéria. Parallèlement, la Banque mondiale financera une trentaine de projets sous le régime d'alors. C'est le début de l'endettement extérieur. Comme un peu partout dans le Tiers Monde à cette époque, l'endettement extérieur du pays reste limité du fait que les taux d'intérêt des emprunts sont faibles. Mais lorsque les États-Unis décident de tripler leur taux directeur en 1979, le choc sur les taux internationaux touche les pays du Sud nouvellement endettés ; le Tiers Monde se retrouve avec des charges de remboursement subitement élevées, tandis que les prix des matières premières qu'il exporte fondent comme neige au soleil sur les marchés mondiaux. Le Bénin ne fait pas exception : entre 1980 et 1985, le service annuel de sa dette extérieure passe de 20 à 49 millions de dollars, tandis que son produit national brut (PNB) chute de 1,402 à 1,024 milliards et que le stock de sa dette explose de 424 à 817 millions. Ainsi, le rapport entre le stock de la dette et le PIB du Bénin passe de 30 à 80% au cours de la première moitié des années 80

Le pays accumule alors les arriérés, c'est-à-dire qu'il devient incapable de remplir ses obligations, et en 1989, année marquée par un déclin des finances, le Bénin ne se voit proposer une assistance extérieure qu'à la condition d'adopter un programme d'ajustement structurel concocté par les experts du FMI. C'est ainsi que le 16 juin 1989, le pays signe son premier plan d'ajustement en échange d'une facilité d'ajustement structurel renforcé (FASR) de 21,9 millions de DTS (droits de tirages spéciaux du FMI). Au programme : réduction des dépenses publiques et réforme fiscale ; privatisation, réorganisation ou liquidation des entreprises publiques ; réforme du secteur bancaire ; libéralisation ; obligation de ne contracter que des emprunts à taux concessionnels (avec un élément don d'au moins 35%) ; tout à l'exportation concentrée sur quelques produits de base (cacao, coton, huile de palme, café) ; etc. Parallèlement, dès le 22 juin 1989, le pays signe un premier accord de rééchelonnement avec le Club de Paris (cartel des pays créanciers) pour un montant de 199 millions de dollars et reçoit un allégement de 14,1% de sa dette. Arrive alors la transition démocratique qui offre aux populations béninoises l'espoir de voir enfin leur émancipation s'amorcer.

Symbole des nouvelles relations liant le Bénin "démocratique" au FMI, à la Banque mondiale et au Club de Paris, les années 90 vont voir le pays multiplier les passages devant les experts de Washington et les créanciers bilatéraux (les cinq principaux créanciers bilatéraux du pays étant la France, la Norvège, la Belgique, l'Italie et la Grande-Bretagne). Dès le 1er août 1991, le pays signe un second plan d'ajustement structurel, suivi le 18 décembre 1991, par la signature d'un nouvel accord de rééchelonnement avec le Club de Paris. Le 25 janvier 1993, les deux premiers plans d'ajustement sont jugés "bons" par les experts du FMI et un accord triennal (1993-1995) de facilités d'ajustement structurel renforcé (FASR) de 65 millions de dollars est signé, suivi le 21 juin 1993 par un troisième accord de rééchelonnement avec le Club de Paris (sur un montant de 31 millions de dollars comprenant la dette précédemment rééchelonnée).

Mais tous ces passages devant les créanciers n'enrayent en rien la spirale de l'endettement extérieur. Si les réformes néolibérales suivent leur cours de manière méthodique, les accords à répétition ne font que reporter en aggravant les charges de la dette béninoise. La raison en est simple : d'une part, le pays est asphyxié par le fardeau d'une dette en croissance continue, à un point tel qu'une des utilisations majeures des nouveaux prêts est de financer le déficit du pays. C'est l'effet "boule de neige", par lequel les nouveaux emprunts alourdissent la dette existante. D'autre part, si les investissements financés par l'extérieur s'accélèrent, les revenus du pays restent des plus légers. Aussi, les emprunts extérieurs sont destinés majoritairement au financement de l'administration et des infrastructures, c'est-à-dire des secteurs d'investissement à long terme ne générant pas de revenus immédiats.

2-5 INITIATIVE PPTE ET ELIGIBILITE DU BENIN

La viabilité de la dette publique extérieure du Bénin, comme celle de l'ensemble des pays endettés du monde en développement, constitue une préoccupation majeure; toutefois, son niveau actuel comparé à la situation de ses voisins, s'avère encore tolérable. De nombreuses initiatives ont été tentées pour alléger la dette dont le poids devenait de plus en plus exorbitant et insoutenable pour la situation financière de certains pays, mais aussi assombrissant pour l'avenir du développement humain. Malgré les efforts déployés et les plaidoyers développés pour amener les bailleurs de fonds à manifester plus de solidarité, le problème de la dette est loin d'avoir trouvé des solutions définitives. La plus récente des solutions préconisées est l'initiative PPTE (Pays Pauvres Très Endettés) lancée en 1996 pour fournir une assistance exceptionnelle aux pays éligibles qui suivent des politiques économiques appropriées pour rendre le niveau de leur dette soutenable. Son intérêt est qu'elle prend en compte les crédits d'Aide Publique au Développement appelés Crédits APD, y compris la dette multilatérale et qu'elle permet de renforcer les liens entre l'allégement de la dette, la réduction de la pauvreté et les politiques sociales. Cette initiative a connu des évolutions, la première variante ayant révélé des limites quant à son applicabilité, en raison essentiellement de la rigidité des conditions d'éligibilité. En effet, seulement trois pays avaient pu être déclarés éligibles à l'initiative sans toutefois pouvoir mobiliser rapidement l'allègement effectif et bénéficier des effets attendus. Le Bénin a été déclaré inéligible en 1997 par les Institutions de Bretton Woods, étant donné qu'il ne remplissait pas les conditions liées à cette initiative. L'approbation du renforcement de l'Initiative PPTE en 1999 a instauré un cadre plus souple visant à adoucir les conditions d'accès pour favoriser un allègement plus prononcé, plus large et plus rapide. En effet, l'une des innovations de taille consiste à veiller à ce que tout nouveau concours financier en faveur d'un PPTE soit assorti de conditions suffisamment concessionnelles. C'est ainsi que, suite aux recommandations du sommet du G7 à Cologne, le Bénin a pu être déclaré éligible en juillet 2000 (point de décision de l'Initiative PPTE 2) après l'approbation de son Document intérimaire de stratégie de réduction de la pauvreté.

A partir du point de décision (juillet 2000) et pendant les prochaines années à venir, le montant des allègements du service de la dette dont le Bénin bénéficiera a été évalué à 124.254 000 $ US, soit environ 90 milliards F CFA (d'après l'organisme de gestion de la dette publique, la CAA). Avec l'adoption de sa Stratégie Nationale en mars 2002, le Bénin a obtenu un allégement effectif de sa dette de 460 millions $EU. Cela est équivalent à 265 millions $EU en VAN et représente à peu près un tiers du montant de la dette du pays. Cet allégement va amener le ratio VAN de la dette extérieure/exportations qui était de 218 % en 1998 à 150 %, et en-dessous de 100% en 2011. Le ratio Encours/Exportations des biens et services non facteurs indique donc la possibilité des créanciers de se faire rembourser à court terme à partir des seules recettes en devises du Bénin. Ce ratio qui était de 236% en 1990 n'a cessé de progresser pour atteindre 400% après a dévaluation. Il est retombé à 330% en 1998 à la faveur du dernier rééchelonnement, selon le menu de Naples en 1996. En 2001, il s'est établi à 370% (Rapport National sur le Développement Humain au Bénin - édition 2003). Il est crucial de se poser la question de savoir si les ressources ainsi attendues de cette initiative permettront de réduire de façon effective le poids de la dette sur la situation financière du pays et de dégager une épargne suffisante pour combler les déficits encore profonds en matière de développement

2-6 AUTRES INITIATIVES LIEES A L'IPPTE

L'éligibilité à l'initiative PPTE constitue une opportunité pour le pays de négocier des facilités complémentaires auprès de partenaires bilatéraux désireux de participer à l'aboutissement de cette initiative. C'est ainsi qu'elle donne l'occasion à l'élargissement des interventions d'allégement ou de concessions de la dette à travers le Club de Paris ou le Club de Londres. C'est à ce titre que le Bénin a bénéficié des intentions de remise de dettes de 18,5 milliards F CFA et 15,4 milliards F CFA respectivement pour 2001 et 2002. Les contributions annoncées des deux groupes de partenaires se sont ainsi chiffrées en 2001 à 4,1 milliards F CFA pour le Club de Paris et 14,4 milliards F CFA pour les "multilatéraux". Elles sont évaluées en 2002 à 4,1 milliards F CFA pour les membres du Club de Paris et à 11,3 milliards de F CFA pour les "multilatéraux". Pour l'ensemble des trois années, le Club de Paris a participé à hauteur de 9,8 milliards de F CFA, contre 29,1 milliards F CFA pour les multilatéraux (Rapport National sur le Développement Humain au Bénin - édition 2003). Le Club de Paris a ainsi apporté une contribution relativement modeste comparée à celle des organismes multilatéraux.

Il importe de souligner que le Club de Paris a été créé par les partenaires bilatéraux pour faciliter le recouvrement de leurs créances. A l'instar du Club de Paris, le Club de Londres joue certes un rôle dans l'allègement de la dette privée. Toutefois l'intérêt majeur des partenaires liés à ce mécanisme est d'éviter une accumulation d'arriérés massifs et une rupture avec la communauté financière internationale. Aussi, leur faible contribution ne permet-il pas de libérer les capacités de financement du développement des pays débiteurs ni de les soulager de ce fardeau insupportable, mais plutôt de recouvrer au maximum leurs créances.

2-7 ÉVOLUTION DE LA DETTE EXTERIEURE DU BENIN

Dans cette partie nous allons présenter l'évolution de l'encours de la dette extérieure, de son service de la dette et ses différents ratios.

2-7-1 Évolution de l'encours de la dette extérieure

Après la faible croissance de l'encours de la dette extérieure du Bénin jusqu'en 1989, elle a particulièrement accéléré dès le début de la décennie 1990. A l'origine de cette accélération, la conclusion en 1989, avec les institutions de Bretton Woods, d'un programme de restriction économique qui, a conduit à la mise en confiance et au soutien financier des partenaires au développement. Avec la dévaluation du FCFA intervenu en 1994, l'encours de la dette a quasiment doublé, passant de 321,14 Milliards en 1993 à 628,4 Milliards en 1994. Mais après 2001, l'encours de la dette à amorcé un déclin et passe de 941,6 à 476,8 milliards de FCFA entre 2002 et 2007.

Cette baisse progressive de la dette extérieure depuis 2002 est la résultante des différentes initiatives prises pour l'allègement de la dette extérieure des PVD (à l'instar des termes de Napples en 1996 et l'admission du Bénin à l'initiative des Pays Pauvres Très Endettés (IPPTE) en 2000).

Graphique 2: Évolution de la dette extérieure du Bénin entre 1987 et 2007

Le taux d'endettement indique une augmentation de 1990 à 1995 avant de connaitre une baisse. Mais ce niveau d'endettement est globalement resté en dessous de la norme de 70% définie dans le cadre du pacte de stabilisation et de convergence de l'UEMOA à l'exception de l'année de la dévaluation.

2-7-2 Évolution du service de la dette

Le service de la dette représente le remboursement du principal et des intérêts de la dette. Il a cru rapidement en 1999 en passant de 28,5 milliards en 1998 à 37,8 milliards, soit une croissance de 32,63%. De 2000 à 2007 le service de la dette a connu une baisse de prêt de 70 %. Cette baisse est la conséquence des différents allègements de dette. Depuis 1999, malgré la conjoncture économique difficile, le Bénin n'a pas accumulé d'arriérés de paiement sur la dette extérieure.

2-7-4 Évolution des ratios de la dette

Dans le cadre de l'IPPTE, les créanciers ont imposé des ratios sur les indicateurs (les ratios dette/exportations, services de la dette/exportations et dette/recettes budgétaires) afin de définir de façon chiffrée la notion de soutenabilité de l'endettement extérieur d'un pays. Le tableau 1 résume les différents ratios avec les seuils définis dans le cadre de l'IPPTE originale et de l'IPPTE renforcée.

Source : Programme de renforcement des capacité é s des Pays pauvres tr è s endettés (2005)

A la suite des seuils fixés par la BM et le FMI, nombre d'études indépendantes ont été menées dans le but de confirmer ou d'infirmer les suggestions des bailleurs de fonds. Plusieurs auteurs vont trouver que le critère dette / Exportations 150% est acceptable. Par contre, les autres critères ne feront pas l'unanimité

Dans le cas du Bénin le ratio de la dette sur les exportations a connu une évolution en dent de scie, notamment en raison des fluctuations des exportations. A partir de 1994, ce ratio a connu une croissance régulière pour ensuite amorcer un déclin à partir de 2001 en raison de la mise en oeuvre de l'initiative PPTE.

La même dynamique est observée au niveau du ratio service de la dette/exportations, qui mesure l'impact des obligations au titre de la dette sur les flux de trésorerie en devises, seulement que les fluctuation y sont plus accentuées en raison des réaménagements de la dette et des fluctuations sur le marché mondiale des prix à l'exportation notamment celui du coton et ses dérivés qui représente la majorité des exportations du pays.

Quant au ratio de la dette rapporté aux recettes budgétaires, après un pic en 1994 a baissé jusqu'en 2007. Ce qui indique la capacité de l'économie à mobiliser des recettes nationales pour assurer le service de sa dette. L'analyse des ratios nous permet de conclure que la dette du Bénin est soutenable.

L'évolution comparée du taux d'endettement et du taux d'investissement indique une tendance similaire, avec le taux d'endettement largement supérieur jusqu'en 2000. Ceci révèle que l'endettement n'a pas exclusivement servi les causes de l'investissement. Mais depuis 2002 l'écart entre le taux d'investissement et taux d'endettement a amorce une réduction pour s'annuler en 2006 ce qui montre que une grande partir de la dette est affectée a l'investissement.

Graphique 5: Évolution comparée des taux d'endettement et d'investissement

Source réalisation de l'auteur sur la base des données de la CAA et de la DGAE

Au niveau de la structure de la dette extérieure du Bénin comme le montre bien le graphe on constate un renversement avec une prédominance de la dette multilatérale sur la dette bilatérale. L'écart s'est accentué à partir de 1995. Ce changement est dû aux exigences du PAS qui astreint le pays à des prêts concessionnels. Cette situation est aussi imputable à la prédominance des emprunts des institutions telles qu'IDA, FMI etc.

CHAPITRE III : ANAYSE ECONOMETRIQUE

Après avoir abordé l'étude de la dette extérieure du Bénin, nous allons procéder à analyse économétrique de son l'effet sur le développement. La littérature nous a permise de retenir deux modèles, le premier est le modèle utilisé par Patillo, et al (2004) et nous permettra d'évaluer l'impact direct de la dette extérieure sur le développement du Bénin et le second est celui de KONSO BOLA Alain (2005) qui nous permettra d'évaluer l'impact de dette sur l'investissement du Bénin.

3-1 ESTIMATION DU MODELE 1

Dans cette partie il sera rappelé le modèle à estimer, avant la présentation et l'analyse des résultats de l'estimation.

3-1-1 Rappel du modèle

Comme spécificité dans le chapitre 1, le modèle retenu pour l'analyse de l'impact de la dette extérieure sur le développement dans le cadre du présent travail est:

3-1-2 Présentation des résultats

Cette section présente les résultats des tests de stationnarité, de cointégration et de validation du modèle à correction d'erreur (MCE).

3-1-2-1 Résultat du test de Dickey-Fuller Augmenté et détection de relation de cointégration des variables

Afin de déterminer les divers ordres d'intégration des séries nous les avons fait subir le test de Dickey-Fuller Augmenté. Les résultats de ces tests sont résumés dans le tableau 5.

Tableau 5 : Résultats des tests de stationnarité des variables du modèle1

Variables	Test de Racine Unitaire (ADF) sur les variables
	En Niveau					En différence 1ère					Conclusion
	Valeur		Nombre de retards	Avec		Valeur		Nombre de retards	Avec
	Théorique (5%)	Empirique	Nombre de retards	Cste	Trend	Théorique (5%)	Empirique	Nombre de retards	Cste	Trend
LPIB	-2.617705	-3.562882	0	oui	oui	-6.611081	-2.963972	0	oui	non	I(1)
LIT	0.979661	-1.952473	1	non	non	-3.409245	1.952473	0	non	non	I(1)
LDET	-2.649293	-2.963972	1	oui	non	-2.419530	-1.952473	0	non	non	I(1)
TO	0.120196	-1.952066	0	non	non	-4.915889	-1.952910	1	non	non	I(1)
TSS	1.536111	-1.952066	0	non	non	-5.949888	-3.568379	0	oui	oui	I(1)
LAID	-2.616882	-3.562882	0	oui	oui	-6.377048	-1.952473	0	non	non	I(1)
SDEXP	-3.186189	-3.568379	1	oui	oui	-7.932493	-3.603202	5	oui	oui	I(1)

Le test ADF en niveau (première partie du tableau 5) sur les séries LPIB, LIT, LDET, TO, TSS, LAID et SDEXP aboutit au même résultat: la statistique ADF est supérieur à la valeur critique au seuil de 5%; ainsi ces séries sont non stationnaires en niveau. L'examen de l'ordre d'intégration des variables se poursuit donc en différence première (deuxième partir du tableau 5). L'objectif étant de rendre stationnaire les séries afin de ne pas faire une régression fallacieuse.

En différence première, la statistique ADF est inférieur à la valeur critique en valeur absolu au seuil de 5% pour toutes les séries. Ce qui montre la stationnarité de toutes les variables qui sont intégrées d'ordre 1. Nous pouvons alors soupçonner l'existence d'une possible relation de cointegration des variables.

3-1-2-2 Test de cointégration

Pour ce test nous allons utiliser la méthode de Engle et Granger (1987). Elle se fait en deux étapes :

Il nous revient à ce niveau de faire le test de stationnarité sur le résidu issu de la relation de long terme afin de conclure qu'il existe bel et bien une relation de cointegration entre les variables. (Le résultat du test est en annexe 3)

Tableau 7: Résumé du résultat du test de stationnarité sur le résidu issu de l'équation de long terme

La probabilité(0,0000) est inférieure à 0.05 alors le résidu est stationnaire (I(0)). Nous pouvons donc conclure qu'il y a bien cointegration entre les variables du modèle.

Sur cette base, nous pouvons donc utiliser la représentation à correction d'erreur (MCE).

3-3-2-2 Le modèle à correction d'erreur (MCE)

Le coefficient du résidu retardé, qui représente la force de rappel vers l'équilibre, est négatif (-0,009) statistiquement significatif. De plus sa valeur est comprise entre -1 et 0. La représentation du modèle à correction d'erreur est donc validée.

Le test de normalité effectué est celui de Jarque-Bera (1984). Nous notons que les résidus sont normaux. En effet, la probabilité (0,73) est supérieure à 5%. Les détails concernant ce test sont en annexe.

Le test d'homoscédastité de White est fait après avoir estimé les paramètres par MCO. Le résultat du test montre que la probabilité de la statistique de Fischer (0,75) est supérieure à 5%. Les erreurs sont donc homoscédastiques (Voir annexe3).

Le test de significativité est issu de l'estimation du modèle de long terme et celui du court terme. Ils sont estimés par les MCO et nous pouvons tirer les conclusions suivantes :

3-1-2 Interprétation des résultats

Les résultats de l'estimation indiquent que le développement est expliqué à 94,01% par les variables du modèle. La croissance, l'investissement total et le taux d'ouverture expliquent significativement le développement économique. En revanche la dette extérieure, le taux de scolarisation secondaire; le service de la dette rapporté aux exportations et l'aide au développement ne l'expliquent pas. Donc la dette extérieure n'est pas un facteur déterminant du développement économique du Bénin.

Ces résultats obtenus nous ont permis de faire des interprétations à la lumière de la littérature et de la théorie économique.

Par son coefficient, la croissance économique est la principale source du développement à long termes du Bénin. Une augmentation d'un point de la croissance entraine une augmentation du bien-être de près de 8 points. Ce résultat confirme la théorie qui atteste qu'une forte croissance économique est source de développement.

L'estimation du modèle montre que l'investissement total impact positivement et significativement au seuil de 5% à long terme et au seuil de 10% à court terme le développement du Bénin. Il indique qu'une augmentation de 10% de l'investissement total entraîne un accroissement du développement de 24,5% à long terme et de 28,5% à court terme. Le résultat est le même que celui de Bailo Diallo(2007) et confirme la théorie qui atteste que le développement d'un pays passe avant tout par l'effort consenti en matière d'investissements productifs.

Les résultats des estimations révèlent que le degré d'ouverture commercial a un impact positif est significatif sur le développement aussi bien à long terme qu'a court terme. Ce résultat confirme la théorie économique. En effet, a long terme, nous observons qu'une augmentation d'une unité du degré d'ouverture entraîne à long terme une augmentation de 0,0534 unité et à court terme une augmentation de 0, 0515 unité du développement économique. On constat que les coefficients sont faibles. Ceci est peut être dû au faible rythme des exportations au Bénin.

Le service de la dette rapporté à l'exportation et la dette n'apparaissent pas significatifs. En se référant aux travaux de Patillo et al (2002), on est tenté de dire que la dette n'a pas d'influence directe sur le développement au Bénin. Ainsi, l'effet de la dette peut se manifester de façon indirecte à travers son impact sur l'investissement. Pour confirmer ou infirmer ce soupçon, nous allons estimer le modèle de l'investissement(deuxième modèle) pour illustrer le lien entre l'investissement et la dette extérieure du Bénin.

3-2 ESTIMATION DU MODELE 2

Dans cette partie, nous rappelons le modèle 2 à estimer, avant la présentation et l'interprétation des résultats de l'estimation.

3-2-1 Rappel du modèle

Comme préalablement spécificité, le modèle 2 qui nous permettra d'évaluer l'impact de le dette extérieure sur l'investissement est le suivant :

3-2-2 Présentation des résultats

Cette section présente les résultats des tests de stationnarité, de cointégration et de validation du modèle à correction d'erreur (MCE).

3-2-2-1 Résultat du test de Dickey-Fuller Augmenté et détection de relation de cointégration des variables

Afin de déterminer les divers ordres d'intégration des séries des variables taux d'intérèt, taux d'inflation et taux de change qui sont nouveau dans le modèle 2 nous les avons fait subir le test de Dickey-Fuller Augmenté en niveau et en différence première. Les résultats de ces tests sont résumés dans le tableau 9.

Tableau 9 : Résultats des tests de stationnarité des variables du modèle2

Les résultats du test ADF sur les séries des variables du modèle 2 montrent que tous les variables du modèle 2 sont stationnaires en différence première sauf le taux d'inflation qui est stationnaire en niveau (tableau 5 et 9).

Tableau 10 : Résumé du résultat du test de stationnarité sur le résidu de l'équation de long terme

La probabilité(0,0065) est inférieure à 0.05 alors le résidu est stationnaire (I(0)). Nous pouvons donc conclure qu'il y a bien cointegration entre les variables du modèle.

Sur cette base, nous pouvons donc utiliser la représentation à correction d'erreur (MCE) proposée par Engle et Granger (1987).

3-2-2-2 Le modèle à correction d'erreur (MCE)

Le coefficient du résidu retardé, qui représente la force de rappel vers l'équilibre, est négatif (-0,229) statistiquement significatif. De plus sa valeur est comprise entre -1 et 0. La représentation du modèle à correction d'erreur est donc validée.

Les tests classiques effectués sur le modèle2 nous permet de conclure que : les erreurs sont homoscédastiques et ne sont pas autocorrélées, le modèle est stable et globalement significatif (Prob (F-statistic 0.000000) (Les détails des tests classiques sont à l'annexe).

3-2-3 Interprétation des résultats

Les résultats du modèle 2 de l'investissement paraissent fort intéressants. Les coefficients de La croissance, l'inflation et le taux de change, sont positifs et significatif à long terme. Donc l'investissement est doper ou stimuler par ces variables à long terme. Celui du taux d'intérêt et de la dette en valeur sont aussi significatifs mais avec des signe négatifs.

Le résultat qui nous intéresse particulièrement ici et celui de la dette. D'après les estimations, l'investissement total au Bénin est réduit de 0,29 point pour l'augmentation d'une unité de la dette extérieure du Bénin. L'effet dégressif de la dette extérieure sur l'investissement totale peut s'expliquer par le fait que la dette n'est pas orientée vers des investissements productifs. Selon Krugman, 1987, lorsque la dette extérieure augmente, les investisseurs privés anticipent un fort taux de taxation par l'Etat pour faire face au paiement du service de la dette. Ce climat d'incertitude les contraint à surseoir les investissements projetés et/ou à expatrier leurs capitaux ce qui réduit l'investissement. N'GARESSEUM Deuro Kan Toloum (2004) de la cellule d'analyse de politiques économiques du CIRES, explique l'effet dégressif de la dette extérieure sur l'investissement à travers l'augmentation du service de la dette, qui oblige l'Etat à modifier la structure de ses dépenses (théorie de contrainte de liquidité) au détriment des dépenses d'investissements. En effet une augmentation du service de la dette, toutes choses égales par ailleurs, augmente le déficit budgétaire et donc réduit l'épargne publique. Ce qui peut en retour, induire une hausse des taux d'intérêts ou réduire le crédit disponible pour le privé. Le paiement du service de la dette n'affecte pas seulement les dépenses publiques en capitales, il peut aussi obliger l'Etat à réduire le volume des investissements sociaux. De même, l'augmentation du service de la dette oblige la compression des importations de biens en capitaux, ce qui déprime l'investissement.

Les deux modèles sont estimés afin d'évaluer l'impact direct et indirect de la dette sur le développement du Bénin. L'impact direct de la dette sur le développement n'est pas évident. Ce qui nous a amené à estimer le modèle2 pour vérifier l'effet indirect de la dette extérieure a travers l'investissement total. Dans ce modèle, le coefficient de la dette est significatif et a un signe négatif. En effet la dette extérieure du Bénin a un effet dégressif sur l'investissement total. Ce résultat s'explique par l'effet du service de la dette. Donc la dette extérieure du Bénin a un effet négatif indirect sur le développement par le canal de l'investissement.

3-3 CONCLUSION PARTIELLE

La dette extérieure du Bénin a un effet dégressif sur l'investissement. Le ralentissement de l'accumulation du capital et la baisse de la productivité agissent négativement sur la croissance et le développement économique du Bénin. De même la baisse des dépenses sociales, peut ralentir le développement du capital humain dont l'effet se manifeste de façon directe et indirecte dans le processus de développement économique.

3-4 RECOMMANDATIONS

L'analyse des résultats des modèles démontre que la croissance et l'investissement sont les principales sources de développement du Bénin. Le taux d'ouverture impact positivement le développement mais avec un faible coefficient. La dette n'a pas favorisé le décollage économique au Bénin, sont impact a été indirect à travers l'investissement total. Le défi de l'amélioration des conditions de vie de la population est le voeu de tout gouvernement. C'est pourquoi, les recommandations formulées ci-après ont pour objectifs, de créer un environnement propice afin de stimuler la croissance mais aussi et surtout de jeter les bases d'un endettement tolérable et de permettre à la dette de jouer un rôle efficace dans le financement du développement économique. Il s'agit entre autre de :

La non significativité de la dette extérieure sur le développement et son impact négatif sur l'investissement ont montré que le Bénin a des problèmes de gestion de sa dette extérieure. La gestion efficace de la dette extérieure permettra de réduire au maximum l'exposition du risque et d'aider à la restructuration de la dette en vue d'amener cette dernière à contribuer au développement économique du Bénin. Evidemment, cette gestion n'est pas seulement concernée par la prise en compte du remboursement du service de la dette. Elle doit aussi et surtout prendre en compte leur utilisation. Les autorités devraient donc orienter les emprunts vers les investissements productifs plutôt que de les utiliser à des fins de remboursement du service de la dette ou de financement les dépenses de fonctionnement.

A ce niveau, il convient de faire appel à la responsabilité des bailleurs de fonds quant à la concessionalité des capitaux extérieurs octroyés au Bénin. Les créanciers surtout multilatéraux devraient veiller à ce que les instruments de financement en vigueur correspondent à la capacité de remboursement du service de la dette du Bénin. Les ressources obtenues de l'Initiative PPTE devraient être entièrement utilisées dans les secteurs prioritaires de base à savoir l'éducation, la santé, l'infrastructure, la restructuration du cadre institutionnel et la gouvernance pour assurer une amélioration des conditions de vie de la population donc une croissance soutenable.

CONCLUSION

La question soulevée par cette étude était celle du rôle de la dette extérieure dans le développement économique du Bénin. En effet, cette question ne fait l'unanimité dans la théorie économique. Pour certains (les Keynésiens) la dette peut être nécessaire et même efficace pour le développement d'un pays alors que d'autres (les Classiques) rejettent systématiquement cette hypothèse et soutien que tout emprunt publique ne peut qu'être nuisible pour les agents économique. Mais la théorie de surendettement ou du fardeau virtuel de la dette suggère que la dette extérieure influence positivement la croissance mais qu'au delà d'un certain seuil elle a des effets pervers sur celle ci. La revue des études empiriques nous a montré que la dette extérieure n'a pas été bénéfique au développement économique des pays en voie de développement.

Notre étude dans le but est d'évaluer l'effet de la dette extérieure du Bénin sur le développement économique, afin de permettre aux autorités politiques et économiques un éclairage certain sur les relations qui existent entre le développement économique et l'endettement extérieur du Bénin, pour une meilleure orientation de leurs décisions dans le sens d'une conduite optimale de la politique d'endettement du Pays. Pour atteindre cet objectif, nous avons d'abord fait une étude de la dette extérieure du Bénin. Cette étude, montre que la dette extérieure du Bénin s'est accrue dans les années 1990, amplifiées par les effets mécaniques de changement de la parité du frac CFA en 1994. les efforts conjoints des autorités béninoises et des principaux créanciers multilatéraux et bilatéraux ont permis de réduire l'encours de la dette extérieure ces dernières années. En suite nous avons estimé deux modèles. Le premier s'inspire du modèle de développement de Patillo, C et (2004) et qui inclus des indicateurs de la dette extérieure. Dans ce modèle, nous avons remplacé le PIB par tète par l'indice de développement humain pour approximer le développement économique du Bénin qui est fonction; du Produit Intérieure Brut en logarithme; de l'investissement total (investissement public et privée) en logarithme; de la dette en logarithme; du taux de scolarisation secondaire; de l'aide au développement en logarithme; du service de la dette rapporté aux exportations. Ce modèle nous a permis d'évaluer l'impact direct de la dette sur le développement. Le modèle deux est celui de KONSO BOLA Alain (2005), c'est un modèle d'investissement qui est fonction de: La dette extérieure en logarithme ; Le PIB logarithme ; Le Taux d'intérêt ; Le taux de change et Le taux d'inflation. Ce modèle nous a permis d'évaluer l'impact de la dette sur l'investissement. La méthode d'estimation est l'approche de la cointégration. Les estimations des modèles sont faites à l'aide du logiciel Eviews 5 avec de données annuel qui couvre la période de 1976 à 2007.

L'estimation du modèle un montre que le PIB (la croissance); l'investissement total et le taux d'ouverture sont positifs et significatifs. Par leur coefficient, la croissance et l'investissement total sont les principales sources de développement du Bénin. La dette et le reste des variables du modèle ne sont par significatifs. Donc la dette n'a pas d'impact direct sur le développement du Bénin. Ainsi pour tester un éventuel effet indirect de la dette nous avons estimé le modèle 2. Les résultats de l'estimation montrent que la dette extérieure du Bénin a un impact négatif et significatif sur l'investissement total.

De l'estimation des deux modèles on peut donc conclure que la dette extérieure du Bénin a un impact indirect et négatif sur le développement économique à travers l'investissement total. Cet impact négatif et indirect de la dette extérieure sur le développement peut s'expliquer soit par le fait que la dette extérieure n'est pas orientée vers les investissements productifs; soit parce que l'augmentation de la dette entraîne l'augmentation du service de la dette ce qui peut accroître la facture des intérêts et le déficit budgétaire de l'État et réduire ainsi l'épargne publique. Cette évolution, à son tour, conduire à une hausse des taux d'intérêt, soit à l'éviction des investissements privés. En outre le service de la dette réduire le montant des ressources disponibles pour les infrastructures et la formation du capital humain, avec les effets négatifs sur la croissance et le développement économique. Ces résultats suggèrent des recommandations qui peuvent aider les autorités en matière de gestion de la dette en vue de stimuler la croissance et le développement économique du Bénin. Il s'agit entre autre de la gestion de la dette, du maintien de la stabilité macroéconomique, du renforcement des capacités institutionnelles et humaines et la diversification des exportations.

REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES

Abrego, L. et Doris, R. (2001), «Debt Relief under The HIPC Initiative: Context and Outlook forDebt Sustainability and Resource Flow». IMF Working paper 144.

Baïlo D. (2007): « dette extérieure, croissance et du développement économique de la guinée ». Étude présenté à la conférence économique africaine du 15 au 17 novembre 2007.

Barro, R, J (1990), «Government spending in a simple model of endogenous growth», Journal of Political Economy, vol. 98, n°5, pp. 103-125.

Benedict C.; Rina B. et Toan Q. N. (2005) « L'allégement de la dette peut-il doper la croissance des pauvres? » ISBN 1-58906-464-X ISSN 1020-7724 Publié en avril 2005

Berthélémy J.-C., Girardin E. 1991, « Les nouvelles stratégies d'allègement de la dette des pays en voie de développement», Revue d'économie politique, vol. 101(4), p.529-597.

Bourbonnais R. (2000) : «Econométrie», Collection DUNOD, 3^ième édition.

Borensztein, E. (1991), «Debt Overhang, Debt Reduction and Investment: the case of the Philippines», Document de travail FMI n° WP/90/77, présenté dans Finances et Développement, pp. 25-27.

Camara, M. (2006), « l'évolution des 56 indicateurs de suivi-évaluation de la Stratégie de Réduction de la Pauvreté (SRP) en Guinée » GTZ, MEF.

CONTE B. (2003) « les origines de la crise de la dette extérieure, université de Bordeaux, pp4

Chenery, H.B. et Strout, A.S., (1966), «Foreign Assistance and Economic Development», American Economic Review, vol.56.

CHAVAGNEUX (2001) « La lutte contre la pauvreté ; les enjeux politiques d'un slogan », Politique africaine, n° juin, pp121-123

Clemens et al. (2003) «External Debt, Public Investment and Growth in Low-incomes countries», IMF, Working Paper, WP/03/249.

Cohen, Daniel (1995), «Large external debt and (slow) domestic growth: A theoretical analysis», Journal of Economic Dynamics and Control, 19, pp. 1141-1163.

Desta, M. G. (2005), «External debt and economic growth in Ethiopia». Mémoire DEA, IDEP Dakar.

Dette & Développement (2002) : « La dette des pays du sud et le financement du développement », ISSN, Paris, P 3

Dittus, P. (1989), «The budgetary dimension of the debt crisis in low-income sub-Saharancountries», Journal of Institutional and Theoretical Economics, n°145, pp. 358-366.

DOUCOURE F. (2007) : « Méthodes économétriques : Cours et Tavaux Pratiques ».

FMI (2006), Guinea: Poverty Reduction Strategy Second annual Progress Report. Conakry.

GANIASSE, E (1994), « Economie de l'endettement international : théorie et politiques », PUF, Paris

Harrison, A. (1996), «Openness and Growth, A Time-series, Cross-Country Analysis for Developing Countries», Journal of Development Economics, vol. 48, n°2, pp.419-447.

Jean-Marie M. et Bruno T. (2006) « Endettement public et redistribution en France de 1980 à 2004 »

K. B. Alain (2005) : « Les Effets de la Dette Extérieure sur La Croissance et les investissements dans les PPTE africains : Analyse par la Méthode des Moments Généralisés (GMM) ». Mémoire de fin d'étude de licence en économie mathématique. UNIVERSITE DE KINSHASA /FASEG

Klein, T.M. (1994), «External debt Management», World Bank Technical paper N°245, Washington DC.

Luca, R. (1986) «Adoptive Behavioor and economic theory» Journal of Business University of Chicago Press vol 59 (4) p.401.

Létondé F. Brice H. (2004): « Analyse de la soutenabilité de la dette extérieure du Bénin ». Mémoire de maîtrise sciences économique: FASEG/UAC

LARDIC et MIGNON (2003), « Économétrie des séries temporelles des données financières et macroéconomiques », Economica, Paris

Mbanga, G. N. And Sikod, F. (2001), «The impact of debt and debt-service payments on investment in Cameroon.» A final report to be presented at the AERC Biannual. Esearch Workshop a Nairobi, May 26 -31, 2001.

N'GARESSEUM D. K. T. (2004) « Dette extérieure et l'investissement prive en Cote d'Ivoire » LPE N°68 Octobre 2004

N'GARESSEUM D. K. T. (2005) « service de la dette extérieure et croissance économique en Cote d'Ivoire » LPE N°85 Avril 2005

Obadan, I. M (2004), «Foreign Capital Flows and External Deb Perspectives on Nigeria, and LDCs Group». Ibaban (Nigeria), National Centre for Economic Management and Administration (NCEMA).

Ojo K.O. (1989) «Debt capacity model of Sub-Saharan African: Economic Issues and

PIRIOU, JP (2003), « Lexique des sciences économiques et sociales », Découvertes, 6ème édition, Paris

Patillo, C., Ricci, L. et Poirson, H. (2002), «External Debt and Growth», IMF Working Paper n° 02/ 69.

Patillo, C., Ricci, L. et Poirson, H. (2004), Washington : « Dette Extérieure et Croissance Economique ». Document de travail du FMI n°04/15.

RAFFINOT M (1991), « Dette extérieure et Ajustement structurel », Edicef/Aupelf, Paris

RAFFINOT M (1993), « La dette des tiers du monde », la découverte collection repère, Paris

Savvidès, A. (1995) «Economic Growth in Africa», World Development, vol. 23, 3, pp.449-458.

Klein, T.M. (1994), Clemens et al. (2003) «External Debt, Public Investment and Growth in Low-incomes»

Uzochukwu, A. (2005), «Nigeria Public debt and economic growth: An Empirical Assessment of Effects on poverty» working paper.

VRIES (1988), « Gestion de la dette extérieure », Bulletin du FMI, Washington, Vol 14 n°2

Wijeweer, A., Dollery, Br. et Palitta, P. (2005) « Economic growth and External Debt Servicing: A Cointegration Analysis of Sri Lanka, 1952 to 2002» working paper series in Economics, University of new England- school of economic N°2005-8.

TSS	SDEXP	TINT	INFL	TCH
13,46	14,30	12,00	1,35E-01	214,31
13,81	12,00	12,00	5,20E-02	238,95
14,17	11,90	12,00	5,90E-02	245,68
14,52	49,50	12,00	1,41E-01	225,66
13,6	14,90	14,50	1,44E-01	212,72
15,19	58,40	14,50	1,58E-01	211,28
17,02	58,60	16,00	2,23E-01	271,73
17,1	35,80	14,50	4,60E-02	328,61
16,3	23,40	14,50	2,00E-02	381,07
15,41	8,50	14,50	-6,90E-02	436,96
13,25	20,23	13,50	-1,50E-02	449,26
12,32	18,06	13,50	8,00E-03	346,31
10,87	16,62	13,58	1,90E-02	300,54
0	25,89	15,08	1,80E-02	297,85
7,38	11,90	16,00	1,60E-02	319,01
9,22	8,50	16,00	7,00E-03	272,26
11,1	11,05	16,75	3,30E-02	282,11
10,69	13,36	17,50	1,10E-02	264,69
13,42	9,34	18,15	3,36E-01	283,16
15,58	7,34	16,35	1,55E-01	555,20
16,86	6,04	15,29	6,60E-02	583,67
13,76	7,90	14,75	4,70E-02	583,67
14,43	7,26	14,75	5,50E-02	590,00
14,92	7,93	14,75	1,40E-02	600,00
17,7	7,35	14,75	3,30E-02	690,00
19,13	6,14	14,75	3,10E-02	733,00
18,78	4,46	14,75	2,50E-02	696,99
22,6	3,62	14,75	1,50E-02	581,19
20,94	11,47	14,75	9,00E-03	528,30
29,95	6,33	14,75	5,40E-02	527,19
34,62	7,79	14,75	3,80E-02	522,46
38,3	2,67	14,75	2,60E-02	481,00

ANNEXE

Null Hypothesis: LPIB has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-2.617705	0.2755
Test critical values:	1% level		-4.284580
	5% level		-3.562882
	10% level		-3.215267


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LPIB)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 14:55
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


LPIB(-1)	-0.393122	0.150178	-2.617705	0.0141
C	10.43200	3.970800	2.627178	0.0138
@TREND(1976)	0.014456	0.005589	2.586475	0.0152


R-squared	0.196612	Mean dependent var		0.037635
Adjusted R-squared	0.139227	S.D. dependent var		0.045701
S.E. of regression	0.042400	Akaike info criterion		-3.391553
Sum squared resid	0.050338	Schwarz criterion		-3.252780
Log likelihood	55.56907	F-statistic		3.426199
Durbin-Watson stat	2.029985	Prob(F-statistic)		0.046661

Null Hypothesis: LIT has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			0.979661	0.9093
Test critical values:	1% level		-2.644302
	5% level		-1.952473
	10% level		-1.610211


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LIT)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 14:59
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


LIT(-1)	0.006198	0.006327	0.979661	0.3356
D(LIT(-1))	0.370886	0.177575	2.088617	0.0460


R-squared	0.137904	Mean dependent var		0.051470
Adjusted R-squared	0.107114	S.D. dependent var		0.178052
S.E. of regression	0.168246	Akaike info criterion		-0.662435
Sum squared resid	0.792591	Schwarz criterion		-0.569022
Log likelihood	11.93653	Durbin-Watson stat		1.983455

Null Hypothesis: LDET has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-2.649293	0.0947
Test critical values:	1% level		-3.670170
	5% level		-2.963972
	10% level		-2.621007


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LDET)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:01
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


LDET(-1)	-0.110990	0.041894	-2.649293	0.0133
D(LDET(-1))	0.408238	0.176157	2.317468	0.0283
C	2.979375	1.117642	2.665768	0.0128


R-squared	0.411925	Mean dependent var		0.078904
Adjusted R-squared	0.368364	S.D. dependent var		0.263208
S.E. of regression	0.209186	Akaike info criterion		-0.196542
Sum squared resid	1.181492	Schwarz criterion		-0.056423
Log likelihood	5.948137	F-statistic		9.456246
Durbin-Watson stat	1.955451	Prob(F-statistic)		0.000772

Null Hypothesis: TO has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=4)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			0.120196	0.7134
Test critical values:	1% level		-2.641672
	5% level		-1.952066
	10% level		-1.610400


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TO)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:17
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


TO(-1)	0.003477	0.028926	0.120196	0.9051


R-squared	-0.011616	Mean dependent var		1.161290
Adjusted R-squared	-0.011616	S.D. dependent var		10.73032
S.E. of regression	10.79246	Akaike info criterion		7.627299
Sum squared resid	3494.317	Schwarz criterion		7.673557
Log likelihood	-117.2231	Durbin-Watson stat		1.567838

Null Hypothesis: TSS has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			1.536111	0.9664
Test critical values:	1% level		-2.641672
	5% level		-1.952066
	10% level		-1.610400


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TSS)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 14:22
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


TSS(-1)	0.057157	0.037209	1.536111	0.1350


R-squared	0.017757	Mean dependent var		0.806452
Adjusted R-squared	0.017757	S.D. dependent var		3.360747
S.E. of regression	3.330776	Akaike info criterion		5.276014
Sum squared resid	332.8220	Schwarz criterion		5.322272
Log likelihood	-80.77822	Durbin-Watson stat		2.147827

Null Hypothesis: LAID has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-2.616882	0.2759
Test critical values:	1% level		-4.284580
	5% level		-3.562882
	10% level		-3.215267


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LAID)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:08
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


LAID(-1)	-0.382797	0.146280	-2.616882	0.0141
C	9.387422	3.583081	2.619930	0.0140
@TREND(1976)	0.017765	0.008327	2.133506	0.0418


R-squared	0.197456	Mean dependent var		0.031800
Adjusted R-squared	0.140132	S.D. dependent var		0.287739
S.E. of regression	0.266818	Akaike info criterion		0.287266
Sum squared resid	1.993372	Schwarz criterion		0.426039
Log likelihood	-1.452622	F-statistic		3.444536
Durbin-Watson stat	1.971555	Prob(F-statistic)		0.045979

Null Hypothesis: SDEXP has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=5)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-3.186189	0.1062
Test critical values:	1% level		-4.296729
	5% level		-3.568379
	10% level		-3.218382


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(SDEXP)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:10
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


SDEXP(-1)	-0.701195	0.220073	-3.186189	0.0037
D(SDEXP(-1))	-0.118911	0.181793	-0.654100	0.5188
C	25.41770	8.598641	2.956013	0.0065
@TREND(1976)	-0.864643	0.329436	-2.624619	0.0143


R-squared	0.432884	Mean dependent var		-0.310907
Adjusted R-squared	0.367448	S.D. dependent var		14.37585
S.E. of regression	11.43357	Akaike info criterion		7.834550
Sum squared resid	3398.888	Schwarz criterion		8.021376
Log likelihood	-113.5182	F-statistic		6.615336
Durbin-Watson stat	2.051832	Prob(F-statistic)		0.001806

Null Hypothesis: TCH has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			0.155618	0.7243
Test critical values:	1% level		-2.641672
	5% level		-1.952066
	10% level		-1.610400


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TCH)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 15:14
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


TCH(-1)	0.004219	0.027109	0.155618	0.8774


R-squared	-0.016609	Mean dependent var		8.612903
Adjusted R-squared	-0.016609	S.D. dependent var		66.31625
S.E. of regression	66.86472	Akaike info criterion		11.27495
Sum squared resid	134126.7	Schwarz criterion		11.32120
Log likelihood	-173.7617	Durbin-Watson stat		1.418090

Null Hypothesis: TINT has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-2.374977	0.1569
Test critical values:	1% level		-3.670170
	5% level		-2.963972
	10% level		-2.621007


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TINT)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 15:16
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


TINT(-1)	-0.286281	0.120541	-2.374977	0.0249
D (TINT(-1))	0.109210	0.181535	0.601595	0.5525
C	4.162752	1.732221	2.403130	0.0234


R-squared	0.172829	Mean dependent var		0.066667
Adjusted R-squared	0.111557	S.D. dependent var		0.944433
S.E. of regression	0.890197	Akaike info criterion		2.699891
Sum squared resid	21.39615	Schwarz criterion		2.840011
Log likelihood	-37.49836	F-statistic		2.820691
Durbin-Watson stat	2.083219	Prob(F-statistic)		0.077185

Null Hypothesis: INFL has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-2.794286	0.0068
Test critical values:	1% level		-2.641672
	5% level		-1.952066
	10% level		-1.610400


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(INFL)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 15:18
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


INFL(-1)	-0.381760	0.136622	-2.794286	0.0090


R-squared	0.205096	Mean dependent var		-0.003516
Adjusted R-squared	0.205096	S.D. dependent var		0.084424
S.E. of regression	0.075270	Akaike info criterion		-2.303740
Sum squared resid	0.169968	Schwarz criterion		-2.257482
Log likelihood	36.70797	Durbin-Watson stat		2.120462

Null Hypothesis: D(LPIB) has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-6.611081	0.0000
Test critical values:	1% level		-3.670170
	5% level		-2.963972
	10% level		-2.621007


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LPIB,2)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 14:57
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(LPIB(-1))	-1.221358	0.184744	-6.611081	0.0000
C	0.045748	0.010995	4.160862	0.0003


R-squared	0.609519	Mean dependent var		-0.001033
Adjusted R-squared	0.595573	S.D. dependent var		0.072476
S.E. of regression	0.046091	Akaike info criterion		-3.252054
Sum squared resid	0.059483	Schwarz criterion		-3.158641
Log likelihood	50.78081	F-statistic		43.70639
Durbin-Watson stat	2.073384	Prob(F-statistic)		0.000000

Null Hypothesis: D(LIT) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-3.409245	0.0013
Test critical values:	1% level		-2.644302
	5% level		-1.952473
	10% level		-1.610211


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LIT,2)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 14:59
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(LIT(-1))	-0.575272	0.168739	-3.409245	0.0019


R-squared	0.286037	Mean dependent var		0.002083
Adjusted R-squared	0.286037	S.D. dependent var		0.198978
S.E. of regression	0.168129	Akaike info criterion		-0.695400
Sum squared resid	0.819758	Schwarz criterion		-0.648693
Log likelihood	11.43100	Durbin-Watson stat		2.012184

Null Hypothesis: D(LDET) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-2.419530	0.0173
Test critical values:	1% level		-2.644302
	5% level		-1.952473
	10% level		-1.610211


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LDET,2)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:05
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(LDET(-1))	-0.397249	0.164185	-2.419530	0.0220


R-squared	0.160168	Mean dependent var		-0.023607
Adjusted R-squared	0.160168	S.D. dependent var		0.248100
S.E. of regression	0.227364	Akaike info criterion		-0.091760
Sum squared resid	1.499142	Schwarz criterion		-0.045054
Log likelihood	2.376407	Durbin-Watson stat		2.082491

Null Hypothesis: D(TO) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=6)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-4.915889	0.0000
Test critical values:	1% level		-2.647120
	5% level		-1.952910
	10% level		-1.610011


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TO,2)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:18
Sample (adjusted): 1979 2007
Included observations: 29 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(TO(-1))	-1.138279	0.231551	-4.915889	0.0000
D(TO(-1),2)	0.365011	0.180254	2.024986	0.0529


R-squared	0.491749	Mean dependent var		0.103448
Adjusted R-squared	0.472925	S.D. dependent var		13.95233
S.E. of regression	10.12938	Akaike info criterion		7.535230
Sum squared resid	2770.318	Schwarz criterion		7.629526
Log likelihood	-107.2608	Durbin-Watson stat		1.982293

Null Hypothesis: D(TSS) has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-5.949888	0.0002
Test critical values:	1% level		-4.296729
	5% level		-3.568379
	10% level		-3.218382


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TSS,2)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 14:21
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(TSS(-1))	-1.135500	0.190844	-5.949888	0.0000
C	-1.556729	1.314297	-1.184458	0.2466
@TREND(1976)	0.150601	0.072940	2.064730	0.0487


R-squared	0.567706	Mean dependent var		0.133333
Adjusted R-squared	0.535684	S.D. dependent var		4.826174
S.E. of regression	3.288590	Akaike info criterion		5.313434
Sum squared resid	292.0002	Schwarz criterion		5.453554
Log likelihood	-76.70151	F-statistic		17.72875
Durbin-Watson stat	1.980384	Prob(F-statistic)		0.000012

Null Hypothesis: D(LAID) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-6.377048	0.0000
Test critical values:	1% level		-2.644302
	5% level		-1.952473
	10% level		-1.610211


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LAID,2)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:09
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(LAID(-1))	-1.346548	0.211155	-6.377048	0.0000


R-squared	0.581770	Mean dependent var		0.029404
Adjusted R-squared	0.581770	S.D. dependent var		0.435551
S.E. of regression	0.281674	Akaike info criterion		0.336632
Sum squared resid	2.300865	Schwarz criterion		0.383338
Log likelihood	-4.049475	Durbin-Watson stat		1.795691

Null Hypothesis: D(SDEXP) has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 5 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-7.932493	0.0000
Test critical values:	1% level		-4.374307
	5% level		-3.603202
	10% level		-3.238054


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(SDEXP,2)
Method: Least Squares
Date: 04/08/09 Time: 15:13
Sample (adjusted): 1983 2007
Included observations: 25 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(SDEXP(-1))	-2.939992	0.370627	-7.932493	0.0000
D(SDEXP(-1),2)	1.532661	0.255262	6.004257	0.0000
D(SDEXP(-2),2)	1.139831	0.224538	5.076330	0.0001
D(SDEXP(-3),2)	0.728294	0.166048	4.386041	0.0004
D(SDEXP(-4),2)	0.365273	0.118685	3.077658	0.0068
D(SDEXP(-5),2)	0.210441	0.065765	3.199900	0.0052
C	-12.09656	2.916189	-4.148071	0.0007
@TREND(1976)	0.422857	0.134425	3.145679	0.0059


R-squared	0.892309	Mean dependent var		-0.212618
Adjusted R-squared	0.847966	S.D. dependent var		10.69540
S.E. of regression	4.170306	Akaike info criterion		5.948193
Sum squared resid	295.6547	Schwarz criterion		6.338234
Log likelihood	-66.35242	F-statistic		20.12273
Durbin-Watson stat	2.560159	Prob(F-statistic)		0.000000

Null Hypothesis: D(TCH) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-3.978331	0.0003
Test critical values:	1% level		-2.644302
	5% level		-1.952473
	10% level		-1.610211


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TCH,2)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 15:15
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(TCH(-1))	-0.710284	0.178538	-3.978331	0.0004


R-squared	0.352589	Mean dependent var		-2.166667
Adjusted R-squared	0.352589	S.D. dependent var		80.78626
S.E. of regression	65.00213	Akaike info criterion		11.21948
Sum squared resid	122533.0	Schwarz criterion		11.26619
Log likelihood	-167.2922	Durbin-Watson stat		1.892579

Null Hypothesis: D(TINT) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-5.385165	0.0000
Test critical values:	1% level		-2.644302
	5% level		-1.952473
	10% level		-1.610211


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(TINT,2)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 15:17
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


D(TINT(-1))	-1.000000	0.185695	-5.385165	0.0000


R-squared	0.500000	Mean dependent var		0.000000
Adjusted R-squared	0.500000	S.D. dependent var		1.339068
S.E. of regression	0.946864	Akaike info criterion		2.761443
Sum squared resid	26.00000	Schwarz criterion		2.808149
Log likelihood	-40.42164	Durbin-Watson stat		2.000000

Dependent Variable: IDH					Method: Least Squares
				Date: 04/09/09 Time: 14:40
				Sample: 1976 2007
				Included observations: 32


				Variable
Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.

				C
-216.7251	46.52520	-4.658229	0.0001	LPIB
7.997624	2.468444	3.239945	0.0035	LIT
2.457331	0.730079	3.365842	0.0026	LDET
-0.207087	0.498113	-0.415742	0.6813	TO
0.053418	0.020577	2.596064	0.0158	TSS
-0.116604	0.071859	-1.622689	0.1177	LAID
1.185568	0.869470	1.363552	0.1854	SDEXP
0.006648	0.020750	0.320399	0.7514

				R-squared
0.940122	Mean dependent var	38.34375		Adjusted R-squared
0.922657	S.D. dependent var	4.162888		S.E. of regression
1.157723	Akaike info criterion	3.343106		Sum squared resid
32.16776	Schwarz criterion	3.709540		Log likelihood
-45.48969	F-statistic	53.83041		Durbin-Watson stat
1.892769	Prob(F-statistic)	0.000000

Null Hypothesis: RES has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)


			t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic			-5.343584	0.0000
Test critical values:	1% level		-2.641672
	5% level		-1.952066
	10% level		-1.610400


*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RES)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 14:38
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


RES(-1)	-0.961948	0.180019	-5.343584	0.0000


R-squared	0.487223	Mean dependent var		4.032258
Adjusted R-squared	0.487223	S.D. dependent var		141.7438
S.E. of regression	101.5005	Akaike info criterion		12.10973
Sum squared resid	309070.7	Schwarz criterion		12.15599
Log likelihood	-186.7008	Durbin-Watson stat		2.005548

Date: 04/09/09 Time: 14:25
Sample (adjusted): 1978 2007
Included observations: 30 after adjustments
Trend assumption: No deterministic trend
Series: IDH LPIB LIT LDET TSS LAID SDEXP
Lags interval (in first differences): 1 to 1


Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)


Hypothesized		Max-Eigen	0.05
No. of CE(s)	Eigenvalue	Statistic	Critical Value	Prob.**


None *	0.892044	66.78091	42.77219	0.0000
At most 1	0.682772	34.44400	36.63019	0.0880
At most 2	0.556570	24.39643	30.43961	0.2345
At most 3	0.393569	15.00493	24.15921	0.5083
At most 4	0.314125	11.31181	17.79730	0.3572
At most 5	0.260448	9.051301	11.22480	0.1177
At most 6	0.031644	0.964651	4.129906	0.3779


Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

Dependent Variable: D(IDH)
Method: Least Squares
Date: 04/09/09 Time: 14:43
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	0.187125	0.278990	0.670723	0.5094
D(LPIB)	4.924067	4.910475	1.002768	0.3269
D(LIT)	2.858551	1.623670	1.760549	0.0922
D(LDET)	-0.411194	0.877806	-0.468434	0.6441
D(TO)	0.051519	0.022055	2.335985	0.0290
D(TSS)	-0.127330	0.078275	-1.626704	0.1180
D(LAID)	0.223012	0.765122	0.291472	0.7734
D(SDEXP)	0.011868	0.015257	0.777878	0.4449
RES(-1)	-0.009396	0.002409	-3.901220	0.0008


R-squared	0.510669	Mean dependent var		0.451613
Adjusted R-squared	0.332730	S.D. dependent var		1.386572
S.E. of regression	1.132643	Akaike info criterion		3.324685
Sum squared resid	28.22335	Schwarz criterion		3.741004
Log likelihood	-42.53261	F-statistic		2.869917
Durbin-Watson stat	1.941260	Prob(F-statistic)		0.023847

White Heteroskedasticity Test:

				F-statistic
0.698979	Probability	0.755859		Obs*R-squared
13.76661	Probability	0.616096


				Test Equation:
				Dependent Variable: RESID^2
				Method: Least Squares
				Date: 04/09/09 Time: 14:50
				Sample: 1977 2007
				Included observations: 31


				Variable
Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.

				C
1.215681	0.589486	2.062274	0.0583	D(LPIB)
2.397821	11.27618	0.212645	0.8347	(D(LPIB))^2
-47.44930	80.63412	-0.588452	0.5656	D(LIT)
2.328734	2.643433	0.880951	0.3932	(D(LIT))^2
-2.509237	6.162528	-0.407177	0.6900	D(LDET)
-2.177188	2.771256	-0.785632	0.4452	(D(LDET))^2
-0.321448	5.159193	-0.062306	0.9512	D(TO)
-0.009254	0.039178	-0.236196	0.8167	(D(TO))^2
0.002153	0.002278	0.945450	0.3605	D(TSS)
-0.111500	0.149426	-0.746187	0.4679	(D(TSS))^2
-0.031908	0.020907	-1.526161	0.1492	D(LAID)
1.095520	1.630896	0.671729	0.5127	(D(LAID))^2
-2.201832	5.180920	-0.424989	0.6773	D(SDEXP)
0.014970	0.026812	0.558316	0.5854	(D(SDEXP))^2
-0.000367	0.000896	-0.409816	0.6881	RES(-1)
-0.007924	0.004571	-1.733552	0.1050	RES(-1)^2
3.63E-05	3.14E-05	1.154643	0.2676

				R-squared
0.444084	Mean dependent var	0.910431		Adjusted R-squared
-0.191248	S.D. dependent var	1.517920		S.E. of regression
1.656724	Akaike info criterion	4.149405		Sum squared resid
38.42626	Schwarz criterion	4.935785		Log likelihood
-47.31578	F-statistic	0.698979		Durbin-Watson stat
1.968442	Prob(F-statistic)	0.755859

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

				F-statistic
0.462052	Probability	0.636548		Obs*R-squared
1.369100	Probability	0.504317


				Test Equation:
				Dependent Variable: RESID
				Method: Least Squares
				Date: 04/09/09 Time: 14:53
				Presample missing value lagged residuals set to zero.


				Variable
Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.

				C
-0.040084	0.289260	-0.138573	0.8912	D(LPIB)
0.305526	5.064585	0.060326	0.9525	D(LIT)
0.374214	1.712375	0.218535	0.8292	D(LDET)
0.225210	0.955161	0.235782	0.8160	D(TO)
0.004353	0.024503	0.177634	0.8608	D(TSS)
-0.036277	0.092022	-0.394227	0.6976	D(LAID)
-0.024859	0.910796	-0.027294	0.9785	D(SDEXP)
-0.004856	0.016493	-0.294447	0.7715	RES(-1)
0.001774	0.008058	0.220191	0.8280	RESID(-1)
-0.233771	0.897558	-0.260452	0.7972	RESID(-2)
-0.257362	0.269420	-0.955247	0.3509

				R-squared
0.044165	Mean dependent var	4.30E-17		Adjusted R-squared
-0.433753	S.D. dependent var	0.969937		S.E. of regression
1.161397	Akaike info criterion	3.408548		Sum squared resid
26.97688	Schwarz criterion	3.917382		Log likelihood
-41.83249	F-statistic	0.092410		Durbin-Watson stat
1.900450	Prob(F-statistic)	0.999760

Dependent Variable: LIT					Method: Least Squares
				Date: 04/09/09 Time: 15:30
				Sample: 1976 2007
				Included observations: 32


				Variable
Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.

				C
-38.46581	6.602097	-5.826302	0.0000	LPIB
1.924118	0.285040	6.750344	0.0000	TINT
-0.110552	0.058142	-1.901410	0.0684	LDET
-0.296322	0.141263	-2.097662	0.0458	INFL
3.495036	0.706264	4.948623	0.0000	TCH
0.001726	0.000742	2.325249	0.0281

				R-squared
0.865328	Mean dependent var	5.094267		Adjusted R-squared
0.839429	S.D. dependent var	0.669844		S.E. of regression
0.268415	Akaike info criterion	0.374797		Sum squared resid
1.873215	Schwarz criterion	0.649623		Log likelihood
0.003246	F-statistic	33.41226		Durbin-Watson stat
0.809948	Prob(F-statistic)	0.000000

Null Hypothesis: RES2 has a unit root					Exogenous: None
				Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=7)



		t-Statistic	Prob.*

				Augmented Dickey-Fuller test statistic
-2.809569			0.0065	Test critical values:
1% level		-2.641672
5% level		-1.952066
10% level		-1.610400

				*MacKinnon (1996) one-sided p-values.


				Augmented Dickey-Fuller Test Equation
				Dependent Variable: D(RES2)
				Method: Least Squares
				Date: 04/09/09 Time: 15:28
				Sample (adjusted): 1977 2007
				Included observations: 31 after adjustments


				Variable
Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.

				RES2(-1)
-0.412134	0.146689	-2.809569	0.0086

				R-squared
0.207615	Mean dependent var	0.645161		Adjusted R-squared
0.207615	S.D. dependent var	22.11869		S.E. of regression
19.68917	Akaike info criterion	8.829741		Sum squared resid
11629.91	Schwarz criterion	8.875999		Log likelihood
-135.8610	Durbin-Watson stat	1.738554

Date: 04/09/09 Time: 15:23					Sample (adjusted): 1978 2007
				Included observations: 30 after adjustments
				Trend assumption: No deterministic trend
				Series: LIT LPIB TINT LDET TCH
				Lags interval (in first differences): 1 to 1

				Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)


				Hypothesized
	Trace	0.05		No. of CE(s)
Eigenvalue	Statistic	Critical Value	Prob.**

				None *
0.621841	61.88650	60.06141	0.0348	At most 1
0.411944	32.71331	40.17493	0.2294	At most 2
0.341758	16.78531	24.27596	0.3253	At most 3
0.122758	4.239807	12.32090	0.6762	At most 4
0.010301	0.310622	4.129906	0.6391

				Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

Dependent Variable: D(LIT)					Method: Least Squares
				Date: 04/11/09 Time: 14:08
				Sample (adjusted): 1977 2007
				Included observations: 31 after adjustments


				Variable
Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.

				C
-0.066069	0.033897	-1.949128	0.0631	D(LPIB)
0.546308	0.510035	1.071119	0.2948	D(TINT)
-0.055251	0.027821	-1.985983	0.0586	D(LDET)
-0.154053	0.120102	-1.282688	0.2119	INFL
2.010796	0.419540	4.792857	0.0001	D(TCH)
-0.000421	0.000397	-1.061083	0.2992	RESS(-1)
-0.229498	0.094826	-2.420185	0.0234

				R-squared
0.598782	Mean dependent var	0.050366		Adjusted R-squared
0.498477	S.D. dependent var	0.175168		S.E. of regression
0.124051	Akaike info criterion	-1.140574		Sum squared resid
0.369325	Schwarz criterion	-0.816771		Log likelihood
24.67890	F-statistic	5.969633		Durbin-Watson stat
1.552018	Prob(F-statistic)	0.000629

White Heteroskedasticity Test:


F-statistic	2.865783	Probability		0.071465
Obs*R-squared	20.34899	Probability		0.060766



Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 04/11/09 Time: 14:28
Sample: 1977 2007
Included observations: 31


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	0.021949	0.005792	3.789714	0.0013
D(LPIB)	-0.143179	0.091338	-1.567571	0.1344
(D(LPIB))^2	0.650054	0.673285	0.965496	0.3471
D(TINT)	0.012292	0.004385	2.802903	0.1118
(D(TINT))^2	0.001275	0.002712	0.470207	0.6439
D(LDET)	0.029953	0.018149	1.650415	0.1162
(D(LDET))^2	0.071908	0.040534	1.774037	0.0930
INFL	-0.371408	0.118698	-3.129023	0.1058
INFL^2	0.372903	0.336538	1.108056	0.2824
D(TCH)	0.000181	7.40E-05	2.445504	0.0750
(D(TCH))^2	-1.49E-07	3.88E-07	-0.382870	0.7063
RESS(-1)	-0.029447	0.016963	-1.735977	0.0997
RESS(-1)^2	0.008555	0.034682	0.246680	0.8079


R-squared	0.656419	Mean dependent var		0.011914
Adjusted R-squared	0.427365	S.D. dependent var		0.020562
S.E. of regression	0.015560	Akaike info criterion		-5.193144
Sum squared resid	0.004358	Schwarz criterion		-4.591795
Log likelihood	93.49373	F-statistic		2.865783
Durbin-Watson stat	2.145552	Prob(F-statistic)		0.221465

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:


F-statistic	0.794209	Probability		0.464475
Obs*R-squared	2.087505	Probability		0.352131



Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 04/11/09 Time: 14:30
Presample missing value lagged residuals set to zero.


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	0.009255	0.035031	0.264185	0.7941
D(LPIB)	-0.118892	0.523577	-0.227077	0.8225
D(TINT)	0.005341	0.028482	0.187541	0.8530
D(LDET)	0.044712	0.130866	0.341663	0.7358
INFL	-0.147014	0.441994	-0.332616	0.7426
D(TCH)	-3.32E-05	0.000414	-0.080226	0.9368
RESS(-1)	-0.031156	0.098846	-0.315202	0.7556
RESID(-1)	0.235252	0.222142	1.059015	0.3011
RESID(-2)	0.125918	0.240673	0.523189	0.6061


R-squared	0.067339	Mean dependent var		1.76E-18
Adjusted R-squared	-0.271811	S.D. dependent var		0.110954
S.E. of regression	0.125128	Akaike info criterion		-1.081255
Sum squared resid	0.344456	Schwarz criterion		-0.664936
Log likelihood	25.75946	F-statistic		0.198552
Durbin-Watson stat	2.054666	Prob(F-statistic)		0.988095

NB : les résultats des estimations après introduction de retard ne sont pas concluants: les modèles à correction d'erreur ne sont pas globalement significatifs, aucune des variables n'est significative à court terme, les R² sont faibles et les testes sur les résidus ne sont pas concluants.

Dependent Variable: IDH
Method: Least Squares
Date: 06/27/09 Time: 08:39
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	-0.307075	0.218094	-1.407996	0.1725
LPIB	0.072396	0.022901	3.161246	0.0044
LIT	0.034320	0.007404	4.635538	0.0001
LDET	-0.011700	0.008599	-1.360588	0.1868
LAID	0.015445	0.010974	1.407431	0.1727
TO	0.003778	0.030871	0.122373	0.9037
TSS (-1)	-0.001206	0.000894	-1.349690	0.1903
SDEXP	-4.87E-05	0.000240	-0.202690	0.8412


R-squared	0.910030	Mean dependent var		0.389960
Adjusted R-squared	0.882647	S.D. dependent var		0.039908
S.E. of regression	0.013671	Akaike info criterion		-5.529423
Sum squared resid	0.004299	Schwarz criterion		-5.159362
Log likelihood	93.70605	F-statistic		33.23424
Durbin-Watson stat	1.726228	Prob(F-statistic)		0.000000

ESTIMATION DU MODELE A CORRECTION D'ERREUR APRES INTRODUCTION DE TSS AVEC UN RETARD

Dependent Variable: D(IDH)
Method: Least Squares
Date: 07/02/09 Time: 03:09
Sample (adjusted): 1979 2007
Included observations: 29 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	-0.000566	0.004610	-0.122679	0.9036
D(LPIBR)	0.107725	0.102167	1.054393	0.3043
D(LIT)	0.004021	0.017062	0.235696	0.8161
D(LDET)	-0.004754	0.013515	-0.351727	0.7287
D(LAID)	-0.001144	0.012778	-0.089496	0.9296
D(DO)	0.000332	0.000276	1.203115	0.2430
D(TSS(-1))	-0.000288	0.000804	-0.358528	0.7237
D(SDEXP)	0.000142	0.000188	0.756003	0.4585
SER01(-1)	-0.267582	0.229729	-1.164773	0.2578


R-squared	0.258676	Mean dependent var		0.003267
Adjusted R-squared	-0.037854	S.D. dependent var		0.013470
S.E. of regression	0.013722	Akaike info criterion		-5.490478
Sum squared resid	0.003766	Schwarz criterion		-5.066145
Log likelihood	88.61193	F-statistic		0.872344
Durbin-Watson stat	2.154590	Prob(F-statistic)		0.555165

ESTIMATION DU MODELE2 DE LONG TERME APRES INTRODUCTION DE LPIB ET LDET AVEC UN RETARD

Dependent Variable: LIT
Method: Least Squares
Date: 07/02/09 Time: 03:33
Sample (adjusted): 1977 2007
Included observations: 31 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	10.92056	3.245915	3.364400	0.0025
LPIB(-1)	2.619658	0.389072	6.733101	0.0000
LDET(-1)	-0.851561	0.218412	-3.898868	0.0006
TINT	-0.093495	0.064043	-1.459868	0.1568
INFL	2.628537	0.812085	3.236778	0.0034
TCH	0.003248	0.000786	4.132648	0.0004


R-squared	0.868264	Mean dependent var		5.105758
Adjusted R-squared	0.841916	S.D. dependent var		0.677321
S.E. of regression	0.269301	Akaike info criterion		0.386012
Sum squared resid	1.813076	Schwarz criterion		0.663558
Log likelihood	0.016819	F-statistic		32.95460
Durbin-Watson stat	1.013195	Prob(F-statistic)		0.000000

ESTIMATION DU MODELE2 A CORRECTION D'ERREUR APRES INTRODUCTION DE LPIB ET LDET AVEC UN RETARD

Dependent Variable: D(LIT)
Method: Least Squares
Date: 07/02/09 Time: 03:37
Sample (adjusted): 1979 2007
Included observations: 29 after adjustments


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	0.034385	0.037689	0.912336	0.3715
D(LPIB(-1))	0.531317	0.553921	0.959193	0.3479
D(LDET(-1))	-0.010869	0.183189	-0.059335	0.9532
D(TINT)	-0.060342	0.048732	-1.238261	0.2287
D(INFL)	1.186524	0.422130	2.810801	0.0102
D(TCH)	0.000481	0.000612	0.785906	0.4403
SER02(-1)	0.356668	0.199238	1.790164	0.0872


R-squared	0.348210	Mean dependent var		0.055492
Adjusted R-squared	0.170449	S.D. dependent var		0.178506
S.E. of regression	0.162583	Akaike info criterion		-0.588751
Sum squared resid	0.581531	Schwarz criterion		-0.258714
Log likelihood	15.53689	F-statistic		1.958868
Durbin-Watson stat	2.064989	Prob(F-statistic)		0.115746

La dette extérieure et le financement du développement économique du Bénin

AVERTISSEMENT

GLOSSAIRE DES SIGLES ET ABREVIATIONS

LISTE DES TABLEAUX ET GRAPHIQUES

SOMMAIRE