WOW !! MUCH LOVE ! SO WORLD PEACE !
Fond bitcoin pour l'amélioration du site: 1memzGeKS7CB3ECNkzSn2qHwxU6NZoJ8o
  Dogecoin (tips/pourboires): DCLoo9Dd4qECqpMLurdgGnaoqbftj16Nvp


Home | Publier un mémoire | Une page au hasard

 > 

Analyse du fonctionnement du marché monétaire en République Démocratique du Congo

( Télécharger le fichier original )
par Cédric Lubaki
Université Protestante au Congo - Licence en Economie Monétaire Internationale 2009
  

précédent sommaire suivant

Bitcoin is a swarm of cyber hornets serving the goddess of wisdom, feeding on the fire of truth, exponentially growing ever smarter, faster, and stronger behind a wall of encrypted energy

Section III : Le marché des effets publics

Dans les années 90, la RDC a utilisé principalement deux titres sur ce marché : le Bon de Trésor et le Certificat de Dépôts. La Banque Centrale du Congo et le Gouvernement ont procédé en mai 2000 à l'émission des Certificats de dépôts (CD). Le lancement de cet instrument visait :

ü L'amélioration du recyclage de la monnaie fiduciaire ;

ü Le renforcement de l'intermédiation financière ;

ü La constitution d'un embryon du marché financier en RDC.

Le CD a constitué une tentative de doter la Banque Centrale du Congo d'un instrument efficace de liquidité, susceptible de l'aider à moderniser progressivement sa politique monétaire37(*). Cependant, sa nature hybride d'instrument de régulation monétaire et de financement de déficits budgétaires de l'Etat, n'a pas permis de mieux apprécier sa contribution à la politique monétaire.

III.1 Situation du marché des effets Publics de 2001- 2007

-2001 : Le marché des effets publics concerne les titres au porteur dénommés Certificats de dépôts (CD), émis par la BCC pour le compte du Trésor. Ces titres à court terme ont été mis en circulation pour encourager le recyclage de la monnaie.

Les souscriptions peuvent se faire aux guichets de la BCC, des banques agréées et des autres institutions non bancaires.

Le remboursement du Certificat de Dépôts s'effectue à sa valeur de souscription majorée des intérêts. Il s'opère, à la demande souscripteur, soit en espèces, par chèque ou par virements bancaires.

Depuis le début de l'opération jusqu'à fin 2001, les CD ont été rémunérés de la manière ci - après :

Tableau 7: Evolution des taux d'intérêt des Certificats de dépôt

Maturité

31 mai 2000

25 avril 2001

1 novembre 2001

30 jours

15%

25%

20%

45 jours

22%

38%

33%

60 jours

33%

50%

50%

90 jours

47%

76%

76%

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2001

Au regard du tableau n°7, il ressort qu'au 31 décembre 2001, les souscriptions aux Certificats de Dépôts ont totalisé 15 829,6 millions de CDF contre 589,6 millions une année auparavant. A cette date, les remboursements des Certificats de Dépôts se sont chiffrés à 13 595,8 millions de CDF. Les certificats de Dépôts à 30 jours de maturité sont les plus attractifs pour le public et ont représenté 92,2% au 25 septembre 2001.

Le montant des souscriptions enregistré en 2001 s'est reparti par catégorie de souscription à raison de 54,7% pour les particuliers ; 44,1 % pour les banques et 1,3% pour les institutions financières non bancaires.

-2002 - 2003 : les Certificats de Dépôts ont été rémunérés en fonction de leur maturité, de la manière - après :

Tableau 8: Evolution des taux de rendement des Certificats de Dépôts

Maturité

31 mai 2002

25 avril 2001

1 novembre 2001

21 janvier 2002

25 février 2002

2 mai 2002

10 mai 2002

30 jours

15%

25%

20%

15%

7%

3%

0,7%

45 jours

22%

38%

33%

25%

12%

5%

1,1%

60 jours

33%

50%

50%

37%

18%

8%

1,5%

90 jours

47%

76%

76%

30%

28%

11%

2,4%

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2002 - 2003

A fin Septembre 2002, les souscriptions aux Certificats de dépôts ont totalisé 26 293,6 millions de CDF contre 32 349,96 millions au titre remboursement, soit un financement net négatif de 6 056,36 millions de CDF expliqué par la révision à la baisse des différents taux de rendement du Certificat de Dépôts suite à l'évolution de l'inflation.

Par ailleurs, depuis le 16 décembre 2002, le marché des titres concerne le Billet de Trésorerie (BTR). Le taux de rendement du BTR est déterminé en termes annuels par la Banque Centrale du Congo selon les conditions du marché. Les maturités de souscription peuvent varier entre 7 jours, 14 jours ou 28 jours.

Le Billet de Trésorerie est souscrit par les Banques agréées pour compte propre ou pour compte des tiers. Le remboursement du Billet de Trésorerie s'effectue, à la demande du souscripteur, soit en espèces, par chèque ou par virement bancaire.

En outre, le Billet de Trésorerie est escomptable, transférable et peut être apporté en règlement d'une dette, d'un engagement ou en acquittement d'une obligation fiscale.

Au 31 décembre 2002, la valeur globale des souscriptions au Billet de Trésorerie s'est chiffrée à 2 551,1 millions de CDF, dont 1 449,4 millions au titre de conversion des Certificats de Dépôts en Billet de trésorerie.

Par ailleurs, aucun remboursement des BTR n'a eu lieu en 2002, l'opération ayant débuté le 18 décembre.

-2003 - 2004 : Durant l'année 2003, le BTR seul effet public en circulation, a servi d'instrument de régulation de la masse monétaire. Il y a lieu de relever que, lors du lancement de l'opération en 2002, 1 449,4 millions de souscriptions aux Certificats de Dépôts ont été convertis en BTR.

Les souscriptions au BTR ont atteint 35 605,4 millions de CDF en 2003. Quant aux remboursements, ils se sont élevés à 35 439,8 millions de CDF. Il se dégage ainsi, un encours de 165,6 millions de CDF.

L'analyse par maturité indique que, les BTR à 7 jours ont été les plus attractifs, représentant 70,1% du total au 31 décembre 2003.

En ce qui concerne les taux appliqués sur l'instrument BTR, ils ont évolué de la manière suivante :

Tableau 9: Evolution des taux de Rémunération du BTR de 2002 - 2003

Maturité

Décembre 2002

Janvier 2003

Mai 2003

Juillet 2003

Septembre 2003

Décembre 2003

7 jours

22

26

20

15

11

4

14 jours

22

26

22

18

13

6

28 jours

22

26

25

20

15

8

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2002 - 2003

-2004 - 2005 : Grâce à son rendement concurrençant celui de la devise, l'actif financier en monnaie nationale « BTR » constitue, depuis son lancement, l'instrument par excellence tant pour la régulation de l'offre globale de monnaie que pour la modulation de la demande de liquidité globale.

Il permet, par sa rémunération, d'attirer les avoirs libres des banques commerciales ; lesquels pour l'essentiel étaient affectés, soit à l'acquisition des devises, soit transformés en demande des espèces auprès de la Banque Centrale.

Le BTR réduit de ce fait, les pressions autrefois exercées sur le marché de change et les encaisses de l'institut d'émission. Les principales caractéristiques de ce système portent sur l'émission des BTR au robinet, et la détermination par voie administrative, des taux d'intérêt des rémunérations.

Dans ce cadre, l'offre du BTR dépend de la demande des BTR par les banques. Au 31 décembre 2005, les souscriptions au BTR ont totalisé 61 484,0 millions de CDF contre des remboursements de 57 237,0 millions. L'encours est passé de 646 millions au 31 décembre 2004 à 4 893 millions à fin 2005 ; soit une progression de 4 247 millions. Aussi, la ponction exercée par l'instrument BTR sur la liquidité de l'économie s'est nettement accrue d'une année à l'autre.

Les taux pratiqués sur l'instrument BTR ont évolué de la manière suivante :

Tableau 10 : Evolution des taux de rémunération du BTR de 2004 - 2005

Maturité

Déc 2004

5 Janv 2005

10 Janv 2005

25 Fév 2005

20 Juin 2005

28 Juin 2005

6 Juillet 2005

17Août 2005

20 Sept 2005

12 Oct 2005

Du 23 Nov à fin déc 2005

7 jours

11

16

20

65

55

50

31,8

40,9

35

28,5

24,75

14 jours

13

20

24

69

59

54

36

45,9

40

31,5

26,75

28 jours

14

25

29

74

64

59

40

50,9

45

33,5

28,75

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2004 - 2005

Tableau 11: Evolution du BTR (en millions de CDF)

 

déc-04

janv-04

févr-04

mars-04

avr-04

mai-04

juin-04

juil-04

août-04

sept-04

oct-04

nov-04

déc-04

souscriptions cumulées (1)

72

75

77

87

90,81

94,26

102

108

111

115

119,3

125

134

remboursements cumulés (2)

72

73

75

85

88,66

91,93

97

105

108,68

112

116,9

122

129

paiement intérêts (1) - (2) - (3)

0,368

0,38

0,41

1

0,66

0,784

0,949

1,18

1,29

1,39

1,51

1,6

1,7

Encours (1) - (2)

0,646

1

1

2

2

2

54

3

2,3

3

2

3

5

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2004 - 2005

-2006 : A fin décembre 2006, le volume des souscriptions au BTR a totalisé 351 122,0 millions de CDF contre des remboursements évalués à 342 953,5 millions de CDF. Il se dégage ainsi, un encours de 13 061,5 millions de CDF. Comparativement à l'encours du 31 décembre 2005, il apparaît une progression de 8 168,5 millions de CDF, correspondant à la ponction de l'instrument BTR sur la liquidité globale en général et en particulier sur les avoirs libres des banques, cible de contrôle de l'objectif opératoire qu'est la base monétaire au sens strict.

Tableau 12 : Evolution du BTR (en millions de CDF)

 

Décembre 2005

Décembre 2006

Souscriptions cumulées

133 676

351 122,0

Remboursements cumulés

128 783

342 953,5

Encours

4 893

13 061,5

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2005 - 2006

Concernant le taux pratiqué sur ce marché durant l'année 2006, après s'être établi à 24,75%, 26,75% et 28,75% pour les maturités de 7 jours, 14 jours et 28 jours au 31 décembre 2005, les taux de rendement du BTR ont évolué pour atteindre, respectivement 36%, 38% et 40% à fin décembre 2006.

Tableau 13 : Evolution des taux de rémunération du BTR

Maturité

Décembre 2004

Décembre 2005

Décembre 2006

7 jours

11

24,75

36,00

14 jours

13

26,75

38,00

28 jours

14

28,75

40,00

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2005- 2006

-2007 : les souscriptions au BTR se sont situées à 773,9 milliards de CDF au 31 décembre 2007 contre 351,1 milliards en 2006. En ce qui concerne les remboursements, ils se sont chiffrés à 752,6 milliards alors qu'ils avaient atteint 342,9 milliards en 2006. Il en est résulté un encours de 32,9 milliards de CDF contre 13,1 milliards une année avant.

Ainsi, la ponction de la liquidité par cet instrument de politique monétaire a augmenté de 15,11% contre 166,9 en 2006.

Tableau 14 : Evolution du BTR (en milliards de CDF)

 

Décembre 2006

Décembre 2007

Souscriptions cumulées

351,1

743,9

Remboursements cumulés

342,9

752,6

Encours Kinshasa

13,1

26,5

Encours Provinces

 

6,3

Encours Total

13,1

32,9

Source : Banque Centrale du Congo, Rapport Annuel 2005- 2006

Depuis le mois de juillet 2007, le taux d'intérêt du BTR à 28 jours n'est plus adossé au taux directeur. Le décrochage de 3 points à la baisse répond au besoin de réduire la ponction de la liquidité et de favoriser le refinancement de l'économie tel qu'à toute société par l'expansion du crédit. A cet égard, la grille des taux de rémunération du BTR depuis le 12 juillet ont été modifiés comme suit à savoir : 15,5%, 17,5% et 19,5% pour les maturités respectives de 7 jours, 14 jours et 28 jours.

* 37 Banque Centrale du Congo - Direction des études, Grille de lecture sur la Politique Monétaire de la Banque Centrale du Congo, Septembre 2009

précédent sommaire suivant






Bitcoin is a swarm of cyber hornets serving the goddess of wisdom, feeding on the fire of truth, exponentially growing ever smarter, faster, and stronger behind a wall of encrypted energy








"Aux âmes bien nées, la valeur n'attend point le nombre des années"   Corneille