La gestion des risques bancaires

Section II : La gestion des risques de change et de position sur action

Cette section sera subdivisée en deux grandes parties, nous allons étudier d'une part, la gestion du risque de change (paragraphe I), d'autre part la gestion du risque de position sur action (paragraphe II).

Paragraphe I : La gestion du risque de change

Le risque de change concerne essentiellement les payables et recevables en devises étrangères engendrés à la suite d'un contrat, déjà signé ou à venir, de l'établissement de crédit. Le risque va se manifester par la fluctuation de la devise de façon défavorable à la banque ou l'établissement financier et ainsi d'avoir à convertir pour ces derniers la devise étrangère selon des conditions moins favorables que ce qui a été prévu auparavant. Le risque de change est réglementé par l'UEMOA dans son instruction n°4/07/2011 RFE relative à la couverture du risque de change et du risque de prix par les résidents sur les opérations commerciales et financières avec l'extérieur. Selon cette instruction dans son article 2, il n'y a que trois types de transactions autorisés à savoir le contrat de change à sec de type forward c'est -à -dire de gré à gré, les options de change et les swaps de change et devise. En ce qui concerne les options de change elles ne peuvent porter que sur deux opérations dont, l'achat d'une option d'achat de devises par le résident auprès d'une banque intermédiaire agréé établie dans l'UMOA ou auprès d'un établissement de crédit étranger et l'achat d'une option de vente de

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devises par le résident auprès d'une banque intermédiaire agréé établie dans l'UMOA ou auprès d'un établissement de crédit étranger. Selon l'article 4 de l'instruction précitée les transactions sur instruments dérivés de change autorisés pourrons s'effectuer entre deux devises étrangères ou entre le franc CFA et une devise étrangère à l'exception de l'euro ou d'une monnaie dont l'institut d'émission d'un compte opération auprès du trésor public français.

A contrario du risque de crédit et du risque de taux étudiés plus haut, il convient de faire pour le risque de change non pas une évaluation et une couverture des risques mais juste la couverture des risques par les différentes méthodes connues. L'évaluation n'est pas si primordiale que pour les autres risques, dans ce sens seul la couverture fera l'objet d'une étude. Les clauses d'indexation sont des moyens efficaces de couvrir le risque de change. Mais dans le cadre de notre travail ces clauses ne seront pas étudiées car la majorité du risque est supportée par l'un des acteurs au contrat faisant apparaitre ces clauses. Mais nous pouvons donner l'exemple de quelques clauses⁵⁹. Nous pouvons distinguer deux types de couverture dont la couverture du risque de change par les dérivés de crédit (A) et la couverture du risque de change par les exigences de fonds propres (B), c'est qui fera l'objet de ce paragraphe.

A- La couverture du risque de change par les dérivés de crédit

Les dérivés de crédit doivent faire l'objet d'une identification, afin de mieux les cerner ensuite, de leur mise en oeuvre. Il sera donc question de l'identification des dérivés de crédit (1) et de la mise en oeuvre des dérivés de crédit (2).

1- L'identification des dérivés de crédit

Les dérivés de crédits sont des instruments financiers apparus aux Etats Unis durant les années 90 et plus connus sous le nom de produits ou instruments dérivatifs. Ces dérivés de crédit permettent d'établir un profil de gain et de perte liés à des actifs sous-jacents. Nous pouvons distingués plusieurs types de crédits dérivatifs, dont les contrats de forward, les contrats de futures sur change, les options et enfin les swaps sur devises⁶⁰.

Les forwards sur taux de change constituent un marché qui s'est accru en réponse aux opérations des banques commerciales et banques d'investissement, qui impliquaient de très nombreuses interventions sur le marché des changes. Il importe de savoir que le forward est

⁵⁹ Clause d'adaptation des prix proportionnelle aux fluctuations des cours de change, Clause d'indexation « tunnel », Clause d'indexation sur une devise ou un panier de devises, Clause de risque partagé, Clauses multidevises et les Clause d'option de devises.

⁶⁰ 2007 Pearson Education France - Monnaie, banque et marchés financiers, 8e édition

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un contrat irrévocable entre deux parties décidant qu'une transaction à l'avenir sera réalisée à une date ultérieure fixée.

Les futures sur taux de change ont la particularité de spécifier qu'un titre de dette fera l'objet d'une transaction future entre deux parties à une date déterminée. Cette définition pourrait aussi s'appliquer aux forwards. Mais à la différence des forwards, les futures permettent de s'affranchir des risques de liquidité et de défaut liés aux dits contrat de forwards.

Les options quant à elles sont des contrats qui donnent le droit à l'acheteur de l'option d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix spécifique pendant une période considérée ou une date déterminée. Pour ce type de contrat l'option n'existe que du côté de l'acheteur de l'option. En effet le vendeur de l'option est obligé soit de vendre ou d'acheter l'actif de sous-jacent, donc sa décision est irrévocable. Nous pouvons distinguer deux types d'options à savoir l'option américaine et l'option européenne. S'agissant de l'option américaine, elle peut être exercée à n'importe quel moment jusqu'à la date d'échéance du contrat en question. En ce qui concerne l'option européenne elle ne peut être exercée qu'à l'échéance de la dite contrat.

Les swaps en général imposent à deux agents de s'échanger les flux financiers générés par un actif qu'ils détiennent. Spécialement pour les swaps de devise, ils impliquent un échange entre deux agents, en ce qui concerne un flux financier libellé en une monnaie contre un autre flux financier libellé dans une monnaie autre que la première. Plus précisément les swaps de devises consistent « à échanger des quantités de monnaie différentes, portant intérêt, avec obligation réciproque de paiement des intérêts et, éventuellement, de remboursement du principal. Il suffira que deux sociétés de nationalité différente se mettent d'accord pour exploiter leur avantage comparatif en matière de conditions d'emprunts sur leur marché respectif pour qu'elles obtiennent un avantage »⁶¹.

Les dérivés de crédit ainsi identifiés, nous en arrivons à leur mise en oeuvre pour la couverture du risque change.

⁶¹ Encyclopédie universalis 2010

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2- La mise en oeuvre des dérivés de crédit

Comme pour l'identification des dérivés de crédit nous allons débuter avec les forwards sur taux de change et ainsi de suite⁶².

Les forwards sur taux de change peuvent permettre une couverture adéquate du risque de change. Il faudra distinguer selon que la banque est dans une position longue ou courte. Mais dans tous les cas il importe de prendre la position inverse afin de couvrir le risque. La conclusion d'un forward, qui engage à vendre la somme du paiement dans un délai déterminé au taux de change à terme, est nécessaire. Ainsi à l'arrivée de la date indiquée le forward aura assuré, les francs CFA seront échangés contre des euros ou des dollars au taux de 1 pour 1. De ce fait la dépréciation ou l'appréciation du taux de change n'aura aucun impact sur le paiement de la créance. Les forwards peuvent cependant avoir quelques inconvénients. Nous pouvons donner l'exemple du montant minimal d'un forward qui ne doit pas être inférieur à un million de dollars.

Pour couvrir son client, la banque doit acheter des contrats en dollars ou en euros qui devront égaler le montant du contrat originaire. Il s'agit en effet des futures sur devises qui doivent être distinguées des forwards. Cette distinction peut se faire selon que le montant est inférieur ou pas à un million de dollars. Mais si le contrat est supérieur à un million le choix de l'une ou l'autre stratégie dépendra des coûts des transactions. Ce qui sous-entend que si la banque est active sur le marché des forwards, ce sera le plus intéressant pour elle en terme de coût de transaction, en revanche si elle utilise rarement ce marché, elle préférera passée par le marché à terme organisé et couvrir son client à l'aide des futures.

En ce qui concerne les options nous pouvons en distinguer plusieurs types, mais il importe de savoir que les options sur futures sont les plus usitées, surtout par ce qu'elles sont plus liquides que les autres. Nous pouvons distinguer deux types de contrats d'options que les banques utilisent le plus souvent, il s'agit du call⁶³ et du put⁶⁴. Il faut savoir que plus une option possède un prix d'exercice élevé, plus la prime⁶⁵ est faible pour un call, et plus elle est élevée pour un put et vice versa. Ensuite plus la durée de vie de l'option est élevée, plus la prime pour acheter une option (call ou put) est élevée. Et enfin plus la volatilité du prix de

⁶²2007 Pearson Education France - Monnaie, banque et marchés financiers, 8e édition

⁶³ Contrat qui donne à son acheteur le droit d'acheter le sous-jacent au prix d'exercice pendant une période de temps bien indiquée.

⁶⁴ Contrat qui donne le droit à son acheteur de vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice pendant une période donnée.

⁶⁵ Prix d'achat du call ou du put imputable à la banque.

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l'actif sous-jacent est élevée, plus la prime pour acheter une option (call ou put) est élevée. Même si la prime reste élevée pour la banque, celle-ci en tire beaucoup d'avantages qui rendent négligeable ce caractère élevé de la prime. Le détenteur de l'option est toujours bénéficiaire s'il est avéré que le prix de l'actif est incertain.

Enfin pour ce qui concerne les swaps sur taux de change, les sommes obtenues sur le marché national de chaque intervenant doivent être échangées. Le taux de change qui servira pour l'échéance des dettes et les paiements des intérêts doivent être fixé, et enfin il faudra prévoir les dettes séparément des intérêts de remboursement du principal.

Les dérivés de crédit permettent ainsi aux banques de vendre le risque portant sur une créance tout en conservant la propriété juridique de cette dernière. A côté des dérivés de crédit il existe un autre moyen de couvrir le risque de change, il s'agit des exigences en fonds propres.