2.2. La divulgation volontaire des entreprises :
La divulgation volontaire est définie comme l'ensemble
des publications qui dépassent les exigences requises par la loi,
représentant des choix libres de la part des dirigeants de l'entreprise,
afin de fournir de l'information comptable et d'autres informations
jugées pertinentes aux utilisateurs du rapport annuel Meek et al.
(1995).
Selon la littérature Anglo-Saxonne, plusieurs
études ont montré l'importance de la divulgation volontaire et
son influence sur des multiples aspects :
2.2.1 La divulgation volontaire et le suivi des
analystes :
Bhushan, (1989), affirme que Si l'entreprise décide de
ne pas divulguer volontairement les informations financières, elle
risque de perdre le suivi des analystes financiers qui fournissent à
leur tour des informations indépendantes sur les conditions du
marché. D'où l'entreprise perd une source efficace
d'information.
L'étude de Healy et al. (1999) montre qu'une
association positive entre le suivi d'analyste et le prix de l'action peut au
moins être attribuable au fait que la politique de divulgation est
liée positivement avec ces deux variables
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Arya et Mittendorf (2007), ont également examiné
le rôle du suivi de l'analyste dans la coordination de la divulgation
entre les entreprises concurrentes. Ils ont trouvé que malgré que
les entreprises puissent bénéficier de la transparence du
secteur, il reste toujours un désir de garder un avantage concurrentiel
en retenant des informations. Mais pour attirer le suivi d'un analyste, une
politique de divulgation peut être une solution. Donc le suivi des
analystes peut être une variable importante dans l'étude du lien
entre la concurrence et la divulgation : la concurrence réduit la
divulgation d'où le recours à un analyste pour limiter cette
réduction.
2.2.2 L'impact de la divulgation volontaire sur les
investisseurs :
Yermack (1997) montre que les gestionnaires
accélèrent la diffusion des « Bad News » et garde les
« Good news » durant la période avant la date l'octroi
d'options pour baisser le prix d'exercice des options et augmenter la valeur de
leur portefeuille.
Egalement, Bergman et Roychowdhury (2008), en examinant
comment les entreprises réagissent de façon stratégique au
sentiment des investisseurs à travers leur politique de divulgation, ils
ont trouvé que si les investisseurs ont un faible sentiment, les
gestionnaires augmentent les prévisions pour augmenter les estimations
des bénéfices futurs sur le long terme.
D'où leurs preuves affirment que le choix de
divulgation des entreprises à long terme reflète la
volonté des gestionnaires de maintenir des évaluations des
résultats optimistes
Plusieurs recherches sur la divulgation volontaire traitent
généralement les actionnaires comme un groupe uniforme (Ajinkya
et Gift 1984). Mais les études récentes montrent que les
actionnaires ne sont pas identiques, Ajinkya et al (2005) trouvent que les
entreprises ayant un nombre élevé d'investisseurs institutionnels
et des participations d'initiés plus concentrées sont moins
susceptibles de fournir des prévisions sur leur gestion.
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