Conclusion :
Tout au long de ce chapitre qui constitue notre partie
empirique, nous avons montré l'impact indirect de l'AS sur le niveau de
divulgation volontaire. Nous avons eu recours aux équations
structurelles et dégagé 3 principaux modèles le premier
nous a permis de déduire la relation entre le taux de syndicalisation et
le niveau de divulgation volontaire, le deuxième pour déduire la
relation entre l'AS et le taux de syndicalisation et enfin la relation entre
l'AS et le niveau de divulgation volontaire au sein des entreprises
françaises syndicales appartenant au indice SBF 120.
Nous pouvons déduire que dans les entreprises
syndicales, le niveau de divulgation volontaire diminue avec un pouvoir de
négociation élevé d'où celles-ci accordent des
participations à ces syndicaux afin de faciliter la divulgation et
diminuer les accords collectives. Le schéma ci-dessous nous
résume la relation indirecte entre l'AS et le niveau de divulgation
volontaire dans les entreprises françaises syndicales appartenant
à l'indice SBF 120.
H2 : Relation
positive
Le pouvoir
syndical de
négociation (PS)
H1 : Relation
négative
Le niveau de
divulgation
volontaire
(DISCOR)
Actionnariat salarié (AS)
H3 : Relation positive
Figure n° 6 : relation entre PS, AS et niveau de
la divulgation des
entreprises
103
Conclusion générale
104
Encouragées par les pouvoirs publics, les entreprises
développent depuis plusieurs années leurs structures
d'actionnariat en impliquant les salariés dans la vie financière
ainsi que boursière de leurs entreprises à travers deux
mécanismes : l'épargne salariale et l'AS.
Dans cette étude, nous nous sommes
intéressés à l'effet de l'actionnariat sur le niveau de
divulgation volontaire. Autrement dit l'objectif de notre étude est de
tester premièrement si le niveau divulgation diminue si le pouvoir
syndical de négociation est élevé, deuxièmement si
cette relation peut être limitée par l'attribution des actions
à l'employé syndiqué et enfin de tester l'impact de
l'actionnariat salarié sur le niveau de la divulgation volontaire.
Certes il y a plusieurs théories essentielles qui
peuvent mettre en évidence l'impact de l'AS sur le niveau de la
divulgation. La théorie d'agence d'où l'AS est
considéré comme un mécanisme de gouvernance visant
à aligner les intérêts des dirigeants à ceux des
propriétaires de l'entreprise et la divulgation volontaire qui est
considérée comme un mécanisme de gouvernance
destiné à atténuer les coûts d'agence ; la
thèse de l'enracinement des dirigeants d'où l'AS est
adopté par les dirigeants en vue de garder leur position dans
l'entreprise et par la suite de s'enraciner à travers leurs
réseaux rationnels. Quant à la théorie des parties
prenantes, le salarié est considéré comme étant une
partie permanente qui a un droit légitime au sein de l'entreprise
pouvant affecter ou être affectée par les autres parties en
relation avec l'entreprise.
Les motifs de notre étude ont multiples. On peut citer
les exemples suivants : la rareté des études portant sur
l'actionnariat salarié (surtout les salariés syndiqués) et
la concentration sur l'actionnariat des dirigeants, la rareté des
études portant sur le contexte français et la concentration sur
le contexte américain et la rareté des étude portant sur
les entreprises appartenant à la SBF 120 et la concentration des
études sur les entreprises appartenant à l'indice SBF250.
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Pour cela nous avons examiné empiriquement l'impact de
l'AS sur le niveau de la divulgation volontaire des entreprises en utilisant la
régression PLS (Partial Least Squares régression) sur un panel de
72 entreprises appartenant à l'indice SBF 120 sur une période de
4 ans (2010-2013). Par ailleurs, nous avons analysé non seulement
l'effet de l'AS sur le niveau de divulgation volontaire mais aussi l'effet du
niveau de la divulgation volontaire sur le pouvoir de négociation et
l'effet de l'AS sur le pouvoir syndical de négociation.
A l'issue de cette étude, nos tests démontrent
bien qu'il existe une relation statistiquement significative entre l'AS et le
niveau de divulgation volontaire. En effet selon les études
antérieures, nous avons trouvé premièrement, qu'il existe
une relation significative et négative entre le niveau de divulgation
volontaire et le pouvoir syndical de négociation. Deuxièmement
l'AS des syndicaux a un impact positif sur leur négociations d'où
indirectement l'AS a un effet positive sur le niveau de la divulgation
volontaire.
La contribution de notre étude se réside dans
nos modèles et des proxys que nous avons utilisés pour la mesure
du niveau de divulgation volontaires des entreprises, qui peuvent être
utilisés dans la littérature concernant ce thème.
Toutefois, au niveau empirique, les retraitements que nous
avons effectué sur notre échantillon ont affaiblit sa
représentativité par rapport aux autres recherches
effectuées. Donc nous devons être prudents sur la
généralisation de nos résultats.
Comme thème de recherche l'AS demeure toujours une
piste de recherche intéressante. Nous nous attendons dans le futur
proche à l'apparition de nouvelles réflexions portées sur
des mesures de la valeur partenariale.
Espérons bien que la formule de l'AS se
développera d'avantage dans notre pays pour que les chercheurs puissent
travailler sur le contexte tunisien. Malgré
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que cette formule de participation n'existe pas en Tunisie
à cause de la domination des PME sur le marché et l'existence
d'un nombre très limité des entreprises adoptant seulement
l'actionnariat des dirigeants via le stock option.
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