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le niveau d'équilibre des réserves internationales: cas de la CEMAC

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par André Bertrand MINE OKON
Institut Sous-Régional de Statistique et d'Economie Appliquée - ingénieur d'application de la statistique 2008
  

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ANNEXES

Annexe 1

Dans l'approche par les fonctions optimales, à la section une de la première partie, les auteurs définissent le gain net comme ceci :

Deux cas de figure en ce qui concerne la couverture des chocs de liquidité se présentent :

1 : La couverture des chocs de liquidité par les réserves est effective. En d'autres termes, Z<R ce qui se traduit par le fait que cette couverture est inférieure à, c'est-à-dire que 0<z<. Le capitale à la période 2 sera donc de. Dans cette condition, le gain net sera de.

2 : Dans la mesure où les réserves ne peuvent pas couvrir les chocs de liquidité, on aura plutôt comme gain net. Le capital de la seconde période dans cette condition sera de. Ici <z<car les réserves n'ont pas pu couvrir les chocs de liquidité.

En cas de choc de liquidité et couverture de ce choc, le capital supplémentaire investi sera remboursé au taux b. D'où le gain net supplémentaire. Les coûts que supporte la banque sont de. En effet, la banque s'est fixé un taux de risque ou taux d'alerte. Elle s'arrangera donc à faire en sorte que ce taux ne soit pas dépassé. D'où 0<z<.

Tableau 10: Déterminant des réserves internationales dans la littérature et variable de mesure

Déterminants

Variables

Poids de l'économie

PIB, PIB par habitant

Vulnérabilité du compte des transactions courantes

Import/PIB32(*), Export/PIB, (Import+Export)/PIB, Volatilité des exportations (résidus de la régression des export sur le temps), déficit du compte des transactions/PIB

Vulnérabilité du compte des capitaux

Ouverture financière: M2/PIB, dette extérieure à court terme,

Volatilité du régime de change

Volatilité du taux de change

Coût d'opportunité

Différence des taux d'intérêts

Source : WAN LEONG FEE, 2006

Figure 12 : Evolution de la production pétrolière en volume de la CEMAC

Source: WAN LEONG, F BEAC, FMI

Encadré 1 : Calcul de la volatilité du change

A- Volatilité du change (v_er)

Le graphique ci-dessus présente l'évolution du taux de change réel de FCFA par rapport au dollar USA.

Figure 13: Evolution du taux de change réel

Source : Banque mondiale, FMI

La variabilité du taux de change présente une forte irrégularité de cette dernière. Par-dessus tout, le graphique ci-dessus révèle la possibilité de l'existence d'une racine unitaire. Tout comme on observe l'absence d'une tendance déterministe. Pour vérifier l'absence de cette tendance déterministe, nous allons donc procéder à un test ADF.

Test ADF

La figure ci-dessus illustre le résultat du test ADF appliqué au niveau 0.

Figure : test ADF en niveau

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

De cette figure, il ressort que la tendance n'est pas significative. La statistique ADF étant supérieure à la statistique empirique aux seuils de 1, 5 et 10 pour-cent nous amène à dire que la série n'est pas stationnaire. Cette série n'est donc pas un processus TS (Trend stationary). La volatilité du change sera donc la série de base (taux de change réel) car la tendance n'est pas significative. Il n'existera donc pas de tendance déterministe. De plus, la série n'est pas stationnaire. On pensera donc à la différentier dans la suite.

Tableau 11: Prix des principaux produits exportés en FCFA par kg

 

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Cacao

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Cameroun

250

397,5

417,5

403,5

233,5

612,5

450

350

350

650-800

550-700

450-560

450-585

450-580

Gabon

500

400

400

420

400

450

600

600

600

600

600

600

600

600

Guinée

255

400

450

450

450

500

600

420

482

768

600

750

800

800

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Café

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Cameroun

210

417

532

499,1

249,1

450

418,8

387,5

275-300

310-375

325-375

325-375

355-410

360-420

RCA

50

120

240

240

150

180

155

103

40

65

50

41

96,4

126,7

Gabon

150

150

225

225

225

300

400

400

400

400

400

400

400

400

Guinée

40

80

200

200

167

225

225

350

234

251

200

200

200

200

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Coton

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Cameroun

107,5

132,5

147,5

165

172,5

177

180,5

187,5

183

188

185

192

190

170

Tchad

90

120

170

170

194

168,2

150

183

164

167

158,6

187,8

156,8

156,8

Source : OCDE

Annexe 2

Figure 14: Test ADF en niveau constance et trend compris de D(LRES)

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 15: Corrélogramme de la série opent

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 16: Test ADF d'opent en niveau au retard p = 4

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 17: Test ADF de D (opent) retard p = 3

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 18: Test ADF en niveau de LPIB retard p = 1

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 19: Test ADF de D(LPIB) p = 1

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 20: Test ADF en niveau de cc p = 1

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 21: Test ADF en niveau de v_er

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 22: Test ADF de D (v_er) au retard p = 1

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 23: Test ADF en niveau de Ldebt

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 24: Test ADF de D(Ldebt)

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 25: Test ADF en niveau de M2

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Figure 26: Test ADF de D(M2)

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Tableau 12: Simulation du modèle

Année

LRESF

LPOPF

LPIBF

LDEBTF

M2F

V_ERF

1980

26.06765

16.72033

27.12029

22.15826

83.63300

211.2800

1981

26.06898

16.74841

27.16218

21.82312

84.79600

271.7300

1982

26.09911

16.77670

27.28313

22.32166

89.74264

273.1176

1983

25.88918

16.80813

27.23438

22.01165

91.43135

323.0047

1984

25.69740

16.83494

27.17889

22.41046

94.88988

390.2845

1985

26.12963

16.86308

27.30525

22.46772

81.85860

469.6212

1986

25.78434

16.89133

27.23698

22.64988

100.9743

476.2663

1987

25.43718

16.89826

27.65824

26.65010

130.7876

273.3261

1988

25.65188

16.92357

27.50922

26.47825

112.5193

311.9482

1989

25.56041

16.96003

27.58926

26.37876

109.5305

258.5005

1990

25.95471

16.98369

27.54735

27.02484

94.67885

343.9340

1991

26.59974

17.01143

27.60900

27.18684

112.1748

280.4877

1992

26.30942

17.04507

27.57372

27.32900

102.5602

260.0513

1993

26.60950

17.06998

27.51771

27.67047

90.58892

326.1787

1994

26.66913

17.09810

27.26260

27.98204

87.79225

437.9472

1995

26.91514

17.13406

27.14344

28.63937

88.61501

529.7762

1996

27.23499

17.16157

27.30260

28.02613

86.83585

481.1104

1997

27.18954

17.18875

27.30509

27.70683

80.08625

557.5349

1998

27.01527

17.21923

27.29604

27.70333

77.30241

568.7170

1999

26.79349

17.24110

27.09250

27.85013

79.55917

673.1832

2000

27.39300

17.26780

27.09669

27.69340

72.31382

746.2854

2001

27.88293

17.29699

27.31572

27.91669

76.89161

719.2995

2002

27.15682

17.32421

27.29910

28.05756

83.62994

691.3137

2003

27.42535

17.35796

27.46700

27.78597

78.58690

637.1836

2004

27.93779

17.39851

27.65135

27.50137

78.73249

527.5693

2005

28.37905

17.42112

27.75688

28.26541

80.41357

539.3986

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

Tableau 13: Base de données

année

Lres

Opent

Log PIB/Hab

CC

V_er

Ldebt

M2

Lpop

TFPP

TIAO

Import

Export

1980

26,07

94,13

27,12

-11,62

211,28

22,16

83,63

16,72

 

 

 

 

1981

26,07

25,45

27,16

-16,90

271,73

21,82

84,80

16,75

 

 

 

 

1982

26,05

22,31

27,19

-15,54

328,61

22,09

81,72

16,78

 

 

 

 

1983

25,95

49,41

27,15

-21,70

381,07

22,14

83,02

16,81

 

 

 

 

1984

25,73

30,16

27,24

6,32

436,96

22,33

81,95

16,84

 

 

 

 

1985

25,98

34,93

27,28

-33,29

449,26

22,60

83,65

16,86

 

 

 

 

1986

25,59

23,59

27,29

-81,09

346,31

22,93

130,59

16,89

 

 

 

 

1987

25,35

34,46

27,60

-59,10

300,54

26,77

130,63

16,90

 

 

 

1,8549E+12

1988

25,72

34,41

27,55

-53,58

297,85

26,43

113,57

16,92

 

 

 

1,456E+12

1989

25,38

38,62

27,49

-35,71

319,01

26,38

108,59

16,96

 

 

 

1,4956E+12

1990

26,21

40,02

27,62

-34,09

272,27

26,96

107,16

16,98

 

 

 

1,9126E+12

1991

26,46

37,89

27,56

-57,32

282,11

27,21

102,20

17,01

 

 

2023,5

1,8117E+12

1992

26,16

35,88

27,58

-34,21

264,69

27,61

100,10

17,04

 

 

1855,5

1,4888E+12

1993

25,90

37,72

27,50

-41,33

283,16

28,12

92,29

17,07

 

 

2011,3

1,6828E+12

1994

27,01

50,57

27,06

-44,38

555,21

27,76

79,93

17,10

 

 

3049,6

2,8006E+12

1995

27,03

55,84

27,25

-94,30

499,15

28,54

88,82

17,14

 

 

3362,7

2,9987E+12

1996

27,23

57,52

27,32

-142,94

511,55

27,93

85,98

17,16

 

4,10

4036

3,8161E+12

1997

27,24

61,46

27,25

3,08

583,67

27,98

81,14

17,19

 

3,00

4285,7

4,362E+12

1998

26,78

56,76

27,20

-25,24

589,95

27,88

82,39

17,21

 

2,90

4601,7

3,6086E+12

1999

26,68

58,58

27,22

-0,83

615,70

27,66

76,77

17,24

4,00

3,00

4509,6

4,3317E+12

2000

27,56

65,45

27,24

27,93

711,98

27,64

73,45

17,27

5,80

3,40

5794,2

6,7045E+12

2001

27,68

68,15

27,24

9,02

733,04

28,08

79,95

17,30

4,30

3,60

7415,4

6,23E+12

2002

27,66

67,04

27,32

10,60

696,99

27,68

81,07

17,33

4,30

3,20

7886,2

6,242E+12

2003

27,62

63,49

27,52

-8,39

581,20

27,59

78,16

17,37

3,00

2,20

8165,8

6,784E+12

2004

28,05

70,38

27,69

-4,19

528,29

27,54

79,73

17,40

3,00

2,00

9608,8

8,9617E+12

2005

28,69

73,36

27,89

1,26

527,47

27,86

79,65

17,42

3,00

2,00

12519,6

1,237E+13

Source : nos calculs, Banque mondiale et FMI

* 32 Développé par le FMI en 2003 dans son modèle pour l'évaluation du niveau optimum des réserves internationales, il est considéré comme variable de la vulnérabilité du compte des transactions courantes appliquée sur 122 pays

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"Il faudrait pour le bonheur des états que les philosophes fussent roi ou que les rois fussent philosophes"   Platon