le niveau d'équilibre des réserves internationales: cas de la CEMAC

I-3 Mesures des réserves internationales : optique du FMI

Selon le FMI, les réserves internationales comprennent l'or monétaire, la position des réserves au FMI, les DTS, et les Avoirs en devises. Les avoirs en devises sont les engagements des pays émetteurs envers les pays qui les détiennent. Elles recouvrent en partie les avoirs en eurodevises^17(*). Pour la mesure des réserves internationales, le FMI ne prend pas en compte les avoirs en devises des banques ou des entreprises internationales. Il se limite uniquement aux réserves officielles des banques centrales utilisées pour mener à bien leurs objectifs de politique monétaire et, par là, soutenir leur monnaie.

I-4 Motifs et utilité de la détention des réserves

L'objectif principal de la banque centrale à travers sa politique monétaire est la stabilité monétaire. Plusieurs canaux sont utilisés par la banque centrale pour aboutir à l'objectif de sa politique monétaire. Parmi lesquels celui du taux de change. Pour maintenir le taux de change conformément à sa politique monétaire, la banque centrale agit sur les réserves internationales^18(*).

I-4-1 Motifs de détention des réserves internationales

Trois motifs sont avancés dans l'utilité des réserves internationales. Le motif de transaction, le motif de précaution et le motif de spéculation.

a- Le motif de transaction

Les réserves permettent de résoudre les problèmes de transaction entre le pays et le reste du monde. Dans son fonctionnement, la banque centrale est tenue de répondre aux exigences des agents économiques en cas de besoins en devises de ceux-ci pour réaliser des opérations d'achats avec l'extérieur. C'est la raison pour laquelle la banque centrale doit pouvoir détenir les réserves qui permettront d'éviter des manques en devises et par la même occasion le ralentissement de l'activité économique.

b- Le motif de précaution

Dans la lutte contre l'inflation, la banque centrale constitue des stocks de réserves en vue de résorber les problèmes de parité de la monnaie. En effet, l'ouverture des économies s'accompagne des variations importantes des taux de changes en régime de change flexible. Ces variations affectent la compétitivité de la monnaie et par conséquent les termes de l'échange avec l'extérieur. La banque centrale va donc vendre des devises pour baisser leurs cours. En d'autres termes, réduire le taux de change ou encore acheter des réserves pour relever le taux de change.

c- Le motif de spéculation

Le marché financier est caractérisé par des opérateurs qui ont une action particulière sur l'économie d'un pays. Leur action est essentiellement spéculative. Ils anticipent sur les variations des taux d'intérêt pour se faire des bénéfices. Une anticipation sur une éventuelle augmentation des taux d'intérêts s'accompagnera d'une augmentation de la demande de monnaie. En effet, ces opérateurs ayant anticipé sur l'évolution du taux d'intérêt vont acheter des devises afin de les revendre après l'augmentation du taux d'intérêt. Ainsi, l'achat des devises va s'ajouter au stock des devises que possède le pays. Cette manoeuvre sera à l'origine d'un gonflement des réserves internationales.

* ¹⁷ Selon P PATAT dans Monnaie, institutions financières et politique monétaires pages 390, une eurodevise est une devise détenue par des non résidents, des banques étrangères, par des étrangers au pays émetteur.

* ¹⁸ Le principe consiste juste à influencer le cours des devises soit en les vendant plus chères (ce qui va amener les opérateurs à s'en débarrasser) ou en jouant sur les taux d'intérêt. Le taux d'intérêt et le taux de change sont considérés par KEYNES comme des taux jumeaux.