Analyse de l'optimalité de la ZMAO (Zone monétaire de l'Afrique de l'Ouest ) dans un contexte d'intégration

CONCLUSION

Cette étude avait pour objectif d'analyser l'optimalité de la zone monétaire de l'Afrique de l'ouest (ZMAO) dans un contexte d'intégration. En se basant sur la littérature théorique et empirique des ZMO, nous retenons que la ZMAO n'est pas encore une ZMO par excellence .

En effet, outre la faiblesse du niveau du commerce intra-zone observée (en moyenne 12,5%), il est constaté également, sur le plan des échanges financiers, une faible culture boursière au sein de la zone. Elle se justifie par le fait que 28% du financement des économies de la ZMAO se fait par la finance directe, toutes choses égales par ailleurs.

Ces résultats portent à croire que, outre la crédibilité qu'accorde cette UEM aux économies, elle ne permet pas de générer et de stimuler les couloirs d'échanges en son sein. Ceci est dû à trois facteurs notamment :

- la non compétitivité des produits ;

- l'absence de spécialisation au niveau sous-régional ;

- et la faible culture boursière au sein de la zone.

De qui précède, il ressort que la ZMAO n'est pas horizontalement intégrée avec ses pays membres.

Par ailleurs, l'analyse de la convergence des économies indique des résultats contrastés. S'il est vrai qu'un effort est consenti par la ZMAO vers un rapprochement des économies, il n'est pas fondé sur des réformes structurelles ; ce qui n'écarte pas un éventuel risque d'essoufflement. Des différentes estimations, seuls deux indicateurs R3 (Financement des déficits budgétaires par la Banque centrale = 10 % des recettes fiscales de l'année précédente) et R4 (Réserves extérieures brutes = 6 mois de couverture des importations) sur dix indicateurs ont entamé un processus de convergence et la vitesse de convergence vers l'état stationnaire est de 4.2%. Ce fait s'illustre par l'impact différencié subit par les économies face aux chocs asymétriques. Cette situation est contraire aux principes d'optimalité d'une ZM.

Au regard des résultats de cette étude, les suggestions de politique économique vont dans le sens de :

v' lever les contraintes qui entravent le dynamisme et la compétitivité du secteur privé ;

v' renforcer la spécialisation des structures par produit afin d'assurer une stabilité interne à cette zone ;

v' promouvoir la culture boursière au sein de la zone ;

v' assurer la gestion cohérente et durable des politiques économiques afin d'asseoir les bases d'une convergence des économies.

Néanmoins, s'il est vrai que ces modèles de convergence nous ont permis de nous rendre compte de l'état de convergence des économies de la zmao, ils ne permettent pas de mettre en évidence les pays qui accélèrent ou retardent le processus de convergence. Ce qui présage une limite dans la portée de ces indicateurs à apprécier le caractère optimal ou non de la ZMAO.

En revanche, à cette heure des grandes mutations, où les UEM se soucient des outils optima pour se prémunir contre les risques de change, le caractère optimal d'une ZM pourrait être appréhendé essentiellement par sa finalité, de manière à apprécier sa capacité à créer, d'abord, une monnaie commune, et ensuite, à soutenir le taux de change de celle-ci sur une longue période. De ce fait, la problématique d'optimalité d'un espace économique et monétaire peut se scruter à travers, d'une part, la solidarité qui y règne et, d'autre part, l'instauration des indicateurs d'alerte de vulnérabilité pouvant déclencher les attaques spéculatives sur le marché des changes.

Par ailleurs, la situation géographique de la ZMAO par rapport aux autres pays de la CEDEAO ne stimule pas le processus d'intégration de façon harmonieuse. De ce fait, la ZMAO pourrait accélérer ce processus d'intégration lorsqu'elle serait sftrement capable de s'intégrer pleinement avec les autres pays de la CEDEAO à travers une politique prospective comme, par exemple, la possibilité

pour la zmao de se doter d'une monnaie unique dont le taux de change pourrait être soutenu sur une longue période.

Au terme de la présente étude, nous ne saurions prétendre à une quelconque exhaustivité en matière d'étude de l'optimalité d'une zone monétaire. Raison pour laquelle nous souhaiterions que des études ultérieures puissent apporter la lumière nécessaire sur les aspects de ladite problématique que la présente étude a pu occulter.

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