Les effets de la dette extérieure sur la croissance dans l'économie et dans l'investissement des pays pauvres très endettés particulièrement la RDC

2.3 Les mobiles de l'endettement extérieur

Un pays emprunte à l'étranger pour combler ce qui manque chez lui afin d'atteindre le stade du développement.

D'où, principalement, nous pouvons avoir trois motifs qui font qu'un pays puisse emprunter à l'étranger¹².

Pour financer un haut niveau d'investissement ;

Pour lisser les fluctuations de la consommation en cas de la baisse du revenu ;

¹⁰ BRUCE F. JOHSTON, analyses économiques, éd. Nathan, paris 1996. P39

¹¹ YAPO, Léonne, Les déterminants de l'endettement extérieur des PPTE : cas de la côte d'ivoire, WIDER, Helsinki, pp25.

¹² EMILE,J : problèmes monétaires d'aujourd'hui, édiction Sirey, paris 1979, p.64

Pour échapper à un ajustement face aux déséquilibres intérieurs ou extérieurs.

2.3.1 Le financement de l'investissement

Nous sommes d'accord qu'un pays renferment un potentiel d'investissement productif ne fournisse pas forcément pour autant un niveau très suffisant d'épargne intérieure pour financer cet investissement.

D'où l'épargne extérieure peut bien remplacer et redynamiser l'investissement intérieur en donnant lieu à une accélération rapide de l'identité suivante :

Dans laquelle S désigne l'épargne intérieur, I l'investissement, X- M le solde du compte courant de la balance des paiements et Sex l'épargne extérieure.

Nous remarquons qu'à l'emprunt de l'épargne extérieure (accumulation de la dette extérieure) correspond un déficit de compte courant. Si le déficit courant provient d'un niveau d'investissement élevé, l'emprunt à l'étranger va permettre au pays d'augments sa croissance.

Cependant, la relation négative entre épargne intérieure et extérieure pose moins de problèmes si nous ne limitons pas le rôle des capitaux étrangers à accroître l'investissement et nous prenons en considération leur intervention comme instrument d'allocation efficiente intemporelle de la consommation¹³.

Supposons qu'un accroissement de l'aide étrangère au profit d'un pays bénéficiaire soit investi, cela va augmenter le potentiel de la consommation future tout en laissant la consommation présente au même niveau initial.

Toutefois, il reste le problème structurel du résultat à long terme, c'est-à-dire voir comment l'appel régulier des emprunts extérieurs finit

¹³ FMI(2003), cours de programmation financière, Washington, institut du FMI, pp 67

par relâcher les efforts du pays et le rendre dépendant de l'épargne extérieure¹⁴.

2.3.2 Le lissage des fluctuations de la consommation

Théoriquement un déficit du compte courant peut résulter des chocs exogène négatifs, savoir¹⁵ :

Une dégradation des termes de l'échange ; Une récession chez les principaux partenaires ; Une catastrophe naturelle (calamité).

Evidemment, ces chocs donnent lieu à une baisse du revenu. Ainsi, pour remédier à ces problèmes, un pays peut soit réduire ses dépenses de sorte que la somme de la consommation et de l'investissement (absorption) baisse proportionnellement avec le revenu ; dans ce cas, il n'y a pas dégradation du compte courant; soit contracter une dette extérieure.

Au moins, au moment où nous connaissons que cette baisse du revenu n'est que temporaire, le pays sera convié à contracter une dette extérieure.

Cependant, s'il faut retourner à l'identité ci-haut, nous constatons que le déficit du compte courant provient d'une baisse temporaire de l'épargne que le pays peut résoudre d'une manière provisoire en empruntant à l'étranger. Toutefois, une diminution des réserves que l'on pense parfois temporaire peut s'avérer durable.

Par exemple, nous imaginons une économie soumise à une forte instabilité de ses recettes d'exportation, si elle ne bénéficie pas d'aide étrangère, le fardeau d'une chute de ses exportations est résorbé par une réduction des dépenses, et par conséquent de la consommation domestique.

¹⁴ DEVRIES(1988), Gestion de la dette extérieure, Bulletin du FMI, Washington, vol 14 n^o2,

pp 23

¹⁵ FMI, op.cit

Si par contre, cette économie tire d'avantage des capitaux étrangers, ces fonds vont être utilisés pour permettre une allocation efficiente de la consommation vers celle des années d'exportation inférieure.

D'où, dans ces périodes d'insuffisance d'exportation, où l'épargne intérieure baisse, l'apport à emprunt à l'étranger augmente voient suppléer la chute de la consommation¹⁶.