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Les déterminants de l’efficacité de la politique monétaire en république démocratique du Congo .


par Jean bosco KAOMBA MUTUNDA
Université de Lubumbashi - Diplôme d'études approfondies en sciences économiques 2015
  

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B. Pourquoi étudier la monnaie et la politique monétaire ?

Dichotomie classique : la sphère monétaire n'a pas d'influence sur la sphère réelle. Etudier la monnaie devrait être ennuyeux.

La monnaie dans l'économie représente bien plus qu'un simple vecteur des échanges. Son évolution est intimement liée à des variables macroéconomiques clés comme l'inflation, le chômage, les crises ou la croissance. Par conséquent, comprendre le lien qui unit la sphère monétaire et ces variables économiques est nécessaire si l'on veut comprendre le fonctionnement des économies modernes.

La quantité de monnaie en circulation est ainsi connectée aux fluctuations économiques. Les économies de marché font l'expérience des cycles économiques récurrents où des phases d'expansion succèdent à des phases de récession. Les spécialistes suggèrent que la monnaie joue un rôle important dans les fluctuations économiques.

Cependant, toutes les baisses du taux de croissance de la monnaie ne sont pas suivies d'une récession. Il existe également un lien étroit entre monnaie et inflation. L'inflation a été très variable en République Démocratique du Congo depuis une longue période. Le niveau des prix a parfois augmenté, parfois diminué.

1.1 Le rôle de la banque centrale Le bilan de la banque centrale

Les banques ont donc besoin de monnaie pour régler leurs transactions financières entre elles. Elles s'échangent de la monnaie scripturale de la même manière que les particuliers règlent leurs dettes par des transferts de compte à compte.

La banque peut ensuite accroître ses dépôts en prêtant plus, d'où de la création monétaire qui bénéficie aux particuliers. L'opération a les mêmes effets qu'un prêt. C'est la version électronique de la planche à billet.

Le contrôle de la création monétaire

Les deux outils : les réserves obligatoires qui rendent plus coûteux les opérations de crédit, et le coût du refinancement.

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deux autres taux directeurs sont le taux de rémunération des dépôts (TRD) et le taux du prêt marginal (TPM). Il est directement contrôlé par la banque centrale dans la mesure où elle peut fournir à volonté des réserves aux banques dont le niveau est compatible avec le taux d'intérêt cible.

Graphique N°1 : l'équilibre sur le marché monétaire

Source : Alexis Direr : la politique monétaire française, mai 2012, page 24.

La demande de liquidité est celle des banques commerciales. L'offre de liquidité est contrôlée par la banque centrale. La courbe d'offre est horizontale car les Banques centrales modernes fixent le taux directeur pour des durées longues, en général plusieurs mois. Supposons que la demande de liquidités des banques augmente:

Un accroissement de la demande de liquidités :

Source : Alexis Direr : la politique monétaire française, mai 2012, page 26

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Graphique n°2

I

Ce cas se produit quand l'activité de prêt des banques augmente générant un besoin de refinancement croissant. La BC refinance intégralement les besoins des banques sans augmenter ses taux.

Cet exemple illustre le fait que dans un schéma de refinancement avec offre horizontale, les banques sont libres d'emprunter toutes les liquidités dont elles ont besoin au taux d'intérêt décidé par la banque centrale. La base monétaire varie au jour le jour sous l'effet des fluctuations de la demande alors que le taux d'intérêt qui la rémunère reste fixe.

Au moment où la banque centrale décide de changer le taux directeur, elle affecte la demande de réserves des banques et influence par là même leur politique de crédit et d?offre de monnaie.

Graphique n°3 : un accroissement de la demande de liquidé

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Un redressement monétaire :

Le graphique montre les effets d'un assouplissement de la politique monétaire sur la liquidité bancaire. Le coût de refinancement des banques baissant, les banques peuvent à leur tour prêter plus, ce qui accroît la masse monétaire.

1.2. Les effets réels de la politique monétaire

La position largement partagée parmi les banquiers centraux et les économistes est qu'une expansion monétaire diminue temporairement le chômage et conduit à une hausse retardée et graduelle de l'inflation. L'effet est symétrique en cas de baisse. Une contraction monétaire augmente le chômage au moins temporairement et conduit à une baisse progressive et retardée de l'inflation.

Tout est déjà là, y compris la différence de délais entre les quantités et les prix. Cette théorie des effets de la monnaie sur la production et les prix est ensuite incarnée par la courbe de Phillips décroissante à court-terme et verticale à long-terme.

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