B-L'EVALUTION PAR L'ACTUALISATION DES CASH FLOW :
L'une des principales faiblesses de l'approche patrimoniale et
des approches dividendes - bénéfices est de ne tenir compte ni
des investissements nécessaires pour dégager les
bénéfices, ni de la répartition de ces deniers dans le
temps. Il s'agit donc essentiellement d'une vision essentiellement statique qui
néglige la différence entre les délais d'encaissements et
de décaissements des cash-flows.
Contrairement a les précédentes méthodes,
celle-ci (discounted cash flow) s intéresse a l'entreprise en tant que
« machine a sous », c est a dire qu'elle juge son
potentielle a dégager des liquidités.
L'évaluation par les cash-flows définis la
valeur de l'entreprise comme étant la somme des valeurs
actualisées des cash-flows d'exploitation (disponibles) et hors
exploitation relatifs à une période de prévision explicite
et de la valeur terminale actualisée relative à une
période de prévision non explicite.
La valeur terminale peut être définie comme le
rapport entre un cash-flow considéré comme devant se
répéter à l'infini et un taux d'actualisation égal
au coût moyen pondéré du capital.
L'équation d'évaluation est la suivante:
n CFFt
VT
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