Memoire Online - La problématique du financement des PME/ PMI en Côte d'Ivoire

SOMMAIRE.................................................................................................1

REMERCIEMENTS.......................................................................................4

SIGLES ET ABREVIATIONS...........................................................................6

LEXIQUE....................................................................................................8

AVANT-PROPOS............................................................................................11

INTRODUCTION GENERALE........................................................................12

PREMIERE PARTIE : PRESENTATION DES PME/PMI ET DU MARCHE DES CAPITAUX DE LA CÔTE D'IVOIRE.................................................................18

INTRODUCTION DE LA PREMIERE PARTIE.......................................................19

CHAPITRE I : PRESENTATION DES PME/PMI..................................................21

I. DEFINITION DES PME/PMI..................................................................21

II. FORMES JURIDIQUES DES PME/PMI.......................................................21

III. CLASSIFICATION DES PME/PMI EN CÔTE D'IVOIRE..............................23

CHAPITRE II : PRESENTATION DU MARCHE FINANCIER DE L'ESPACE UEMOA...................................................................................................27

II. PRESENTATION DETAILLEE DE LA BRVM ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE BOURSIER..........................................................................34

CHAPITRE III : PRESENTATION DU MARCHE MONETAIRE IVOIRIEN............43

I. DEFINITION ET ORGANISATION DU SYSTEME BANCAIRE IVOIRIEN...........................................................................................43

II. L'OCTROI DE CREDIT BANCAIRE.........................................................46

III. LE RISQUE CREDIT.............................................................................47

IV. LES GARANTIES EXIGEES PAR LES BANQUES.....................................48

CHAPITRE IV : LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE......................................................................................51

I. LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE BOURSIERE........................................................................51

II. LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE BANCAIRE.............................................................................58

CONCLUSION DE LA PREMIERE PARTIE....................................................60

DEUXIEME PARTIE : DIAGNOSTIC CRITIQUE DU FINANCEMENT DES PME/PMI DE CÔTE D'IVOIRE PAR LES BANQUES ET LA BRVM SUIVI DE PROPOSITIONS ET DE RECOMMANDATIONS..............................................61

INTRODUCTION DE LA DEUXIEME PARTIE...................................................62

CHAPITRE I : PRESENTATION DES RESULTATS RELATIFS A LA BRVM DANS LE FINANCEMENT DES PME/PMI...............................................................64

I. L'APPEL PUBLIC A L'EPARGNE ET L'INTRODUCTION EN BOURSE............................................................................................64

II. L'EXIGENCE DE FORME JURIDIQUE : UN OBSTACLE POUR LE MOMENT INFRANCHISSABLE POUR LES PME/PMI..............................................69

III. PROPORTION DE S.A IVOIRIENNES COTEES PAR RAPPORT AU NOMBRE TOTAL DE S.A INSCRITES A LA CHAMBRE DE COMMERCE ET D'INDUSTRIE DE CÔTE D'IVOIRE........................................................73

IV. LE PROJET DE PRE-LISTING COMPARTIMENT (PLC).............................74

V. CONNAISSANCE DU MARCHE BOURSIER PAR LES DIRIGEANTS DES PME/PMI.............................................................................................76

VI. LES TYPES DE FINANCEMENT POSSIBLES DES PME/PMI PAR LE CANAL DE LA BRVM : EMISSION OU INVESTISSEMENT....................................77

CHAPITRE II : PRESENTATION DES RESULTATS RELATIFS AUX BANQUES DANS LE FINANCEMENT DES PME/PMI...........................................................94

I. EVOLUTION DES ACTIVITES DU SECTEUR BANCAIRE EN CÔTE D'IVOIRE DE 2005 A 2008....................................................................94

II. DEGRE DE CONNAISSANCE DES PME/PMI PAR LES BANQUIERS INTERROGES....................................................................................96

III. FREQUENCE DES DEMANDES DE CREDIT REÇUES PAR LES BANQUES..........................................................................................97

IV. LES CONDITIONS D'OCTROI DE CREDITS BANCAIRES...........................99

V. REPONSES AUX DEMANDES DE FINANCEMENT.................................................................................113

CAS DE LA TUNISIE.............................................................................115

CHAPITRE III : EVALUATION DES FORCES ET FAIBLESSES DE NOS DIFFERENTS ACTEURS ECONOMIQUES...................................................117

II. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DU SYSTEME BANCAIRE........................................................................................120

III. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DES PME/PMI.......................123

CHAPITRE IV : PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS A L'ENDROIT DES DIFFERENTS ACTEURS ECONOMIQUES APPROCHES.................................124

I. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS ADRESSEES A LA BRVM.............................................................................................124

II. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS ADRESSEES AUX RESPONSABLES DES BANQUES..........................................................126

III. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS A L'ENCONTRE DES DIRIGEANTS DES PME/PMI.................................................................127

IV. REPONSES AUX QUESTIONS SOULEVEES DANS LA PROBLEMATIQUE ET VERIFICATION DES HYPOTHESES.....................................................131

CONCLUSION DE LA DEUXIEME PARTIE.....................................................135

CONCLUSION GENERALE.............................................................................138

LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES............................................................142

BIBLIOGRAPHIE.......................................................................................146

LISTE DES ANNEXES.................................................................................150

TABLE DES MATIERES..............................................................................189

REMERCIEMENTS

C'est pour moi un agréable devoir d'exprimer ma profonde gratitude à tous ceux et celles dont la collaboration et l'assistance incommensurables ont contribué à l'élaboration du présent mémoire.

n Mes parents qui n'ont reculé devant rien pour assurer mon éducation, ma réalisation, aujourd'hui je vous dédie ce travail et vous assure de mon infinie reconnaissance ;

n Mes enseignants qui ont su me transmettre leurs connaissances, leur savoir-faire et qui ont fait de moi un être utile en société ;

n Personnel de service de l'UFRA pour m'avoir accueilli dans votre merveilleuse université et pour avoir facilité mon intégration ;

- M. ABO Marc et M. BALE Wilfried (respectivement Adjoint Sous-directeur du réseau et Responsable Service Commercial & Marketing - BOA-CI).

- Miss FOFANA Aminata (Assistante Antenne Nationale de la Bourse de Côte d'Ivoire - BRVM);

- Mlle KANDE Oumou (Responsable Back-office au Dépositaire Central/Banque de Règlement - DC/BR).

n Dirigeants des entreprises interrogées pour leur accueil chaleureux et leur disponibilité malgré leur emploi du temps chargé en permanence, à savoir :

§ Responsable du Fichier d'entreprises informatisé de la Chambre de Commerce et d'Industrie de Côte d'Ivoire, M. KOSSONOU Kouassi ;

n Pour terminer, sincères remerciements à mon Directeur de mémoire Dr. JABERT Marcel et également Directeur de l'UFRA ainsi qu'à notre très chère Directrice Mme NASSIF Diana.

SIGLES ET ABREVIATIONS

ANB :	Antenne Nationale de Bourse
APE :		Appel Public à l'Epargne
BACI :	Banque Atlantique de Côte d'Ivoire
BCEAO :		Banque Centrale des États de l'Afrique de l'Ouest
BFA :		Banque pour le Financement de l'Agriculture
BHCI :	Banque de l'Habitat de Côte d'Ivoire
BIAO-CI :		Banque Internationale pour l'Afrique Occidentale - Côte d'Ivoire
BICICI :		Banque Internationale pour le Commerce et pour l'Industrie de Côte d'Ivoire
BNI :	Banque Nationale d'Investissement
BNP :	Banque Nationale de Paris
BOA-CI :	Banque of Africa - Côte d'Ivoire
BOC :	Bulletin Officiel de la Cote
BPA :		Bénéfice Par Action
BRS :	Banque Régionale de Solidarité
BRVM :		Bourse Régionale des Valeurs Mobilières
CAF :	Capacité d'Autofinancement
CB :		Capitalisation Boursière
CCI-CI :		Chambre de Commerce et d'Industrie de Côte d'Ivoire
CCT :		Crédit à Court Terme
CEC :	Cotation Electronique Centralisé
CED :	Cotation Electronique Décentralisée
CIE :	Compagnie Ivoirienne d'Electricité
CLT :		Crédit à Long Terme
CMT :		Crédit à Moyen Terme
COBACI :		Compagnie Bancaire de l'Atlantique Côte d'Ivoire
CREPMF :		Conseil Régional de l'Epargne Publique et des Marchés Financiers
DAT :		Dépôt à Terme
DC/BR :		Dépositaire Central / Banque de Règlement
E.U.R.L :		Entreprise Unipersonnelle à Responsabilité Limitée
ETS FoB2 :		Etablissement Forward Big Beter
FEM :	Fonds pour l'Environnement Mondial
FR :		Fonds de Roulement
IMF :	Institution de Microfinance
IR :		Impôt sur le Revenu
ISIN :		International Securities Identification Numbers
NSIA :		Nouvelle Société Ivoirienne d'Assurance
OHADA :		Organisation pour l'Harmonisation en Afrique du Droit des Affaires
OPCVM :		Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières
PER :		Price Earning Ratio
PME/PMI :		Petite et Moyenne Entreprise / Petite et Moyenne Industrie
PP :		Placement Privé
S.A :		Société Anonyme
S.A.R.L :	Société à Responsabilité Limitée
S.C :		Société Coopérative
SGBCI :		Société Générale de Banques en Côte d'Ivoire
SGI :		Société de Gestion et d'Intermédiation
SGP :	Société de Gestion de Patrimoine
SIB :	Société Ivoirienne de Banque
SNPC :		Société Nouvelle de Produits Chimiques
SONATEL :		Société Nationale des Télécommunications
SYSCOA :		Système Comptable Ouest-Africain
TBB :		Taux de Base Bancaire
UBA :		United Bank for Africa
UEMOA :		Union Economique et Monétaire Ouest-Africaine
UMOA :	Union Monétaire Ouest-Africaine

LEXIQUE

Antenne Nationale de Bourse (ANB) : Représentation nationale de l'ensemble des structures centrales privées du marché boursier régional (La BRVM et le DC/BR) dans chaque pays de l'Union Economique et Monétaire Ouest-Africaine (UEMOA).

Bulletin officiel de la Cote : Document officiel de la BRVM ; il permet de diffuser, après chaque séance de cotation, les informations relatives au marché boursier régional.

Capitaux propres : Les capitaux propres (appelés aussi fonds propres), ou «equity capital» en anglais, désignent ce que l'entreprise possède (bâtiments, terrains, machines, trésorerie) moins ce qu'elle doit (ses dettes).

Directoire : Organisme collégial, composé de cinq (5) membres au plus, chargés de la gestion de certaines sociétés anonymes. Les membres du directoire (directeurs) rendent compte de leur gestion devant un conseil de surveillance.

Etablissement financier : Personne ou entreprise qui, sans être inscrite sur la liste des banques, fait profession habituelle d'accomplir des opérations financières sans recevoir des fonds du public.

Fonds de roulement : Excédent des ressources stables sur l'actif immobilisé d'une entreprise. En d'autres termes, c'est la part des capitaux permanents d'une société, non absorbée par le financement des immobilisations et utilisée pour le financement de son exploitation.

En effet, c'est un déséquilibre économique caractérisé par une (enflure) hausse générale, durable, cumulative et plus ou moins forte des prix ou par l'allongement des délais de livraison ou des files d'attente pour un grand nombre de produits dans le pays pratiquant la fixation administrative des prix.

Krach (boursier) : Effondrement financier ou boursier apparaissant souvent à la suite de mouvements spéculatifs et révélant l'existence d'une crise.

Liquidité du marché : Capacité du marché à faciliter les échanges de titres.

Marché au comptant : C'est un marché sur lequel, la livraison des biens échangés et leur paiement ont lieu pratiquement simultanément et immédiatement.

Obligations à bons de souscription d'actions : Il s'agit d'une obligation permettant de souscrire à un nombre donné d'actions à un prix déterminé à l'avance.

Obligations à coupon zéro : Il s'agit d'obligations sans coupon (intérêt) annuel. En contrepartie, le prix d'émission de ce type d'obligation est très inférieur à la valeur nominale. La plus-value en capital remplace l'absence d'intérêts.

Portefeuille (Titres) : Ensemble de titres détenus par un particulier ou par une institution. Un portefeuille peut contenir des titres de créance, des actions privilégiées, des actions ordinaires de différentes entreprises et aussi d'autres instruments financiers.

Rapport annuel d'activité : Document publié par les sociétés après la clôture de leur exercice annuel et diffusé à toute personne, actionnaire ou non, qui en fait la demande. Ce rapport regroupe les informations communiquées aux actionnaires lors de l'assemblée générale ordinaire et comprend trois parties : le rapport de gestion, le rapport financier et le rapport des commissaires aux comptes.

Risque systémique : Risque lié à un dysfonctionnement isolé qui conduirait à la destruction du système dans son ensemble à cause des interactions financières extrêmement nombreuses.

Subprimes : Ce sont des crédits très risqués comprenant les prêts hypothécaires, les cartes de crédits, les locations de voitures, accordés aux Etats-Unis à une clientèle peu solvable, sur la base d'une majoration du taux d'intérêt censée compenser les risques pris par les prêteurs.

AVANT-PROPOS

Les étudiantes et étudiants qui intègrent l'École Supérieure de Gestion vont y vivre une période exaltante et déterminante de leur existence ; cinq ans pour ceux qui sont admis après le Baccalauréat, trois ans pour ceux qui ont obtenu un diplôme de niveau Bac+2 et deux ans pour les diplômés Bac+3/4. Ils y viennent avec enthousiasme et des rêves à la fois semblables et différents.

«C'est la fièvre de la jeunesse qui maintient le reste du monde à la température normale» écrivait Georges Bernanos. La mission de l'ESG est d'entretenir cette fièvre créatrice, de permettre à ses étudiants de vivre leurs rêves, se construire, s'affirmer et se réaliser tout en jouant pleinement leur rôle de citoyen responsable dans leur pays aussi bien que dans le village mondial. Notre ambition est de satisfaire chaque jour davantage les conditions du «bonheur d'étudier» afin que par la grâce des années passées ensemble à l'ESG, ils puissent devenir des citoyens et citoyennes libres et justes, entreprenants et solidaires, attentifs à leurs proches comme aux plus lointains, soucieux des retombées de leurs actions ici et sur toute la planète, maintenant et demain.

Ainsi, parce que le savoir est porteur de responsabilités, l'ESG se distingue en alignant les composantes du Savoir sur celles du Savoir-faire et Savoir-Être. C'est ce qu'exprime notre signature : «Agir au-delà du savoir».

C'est en ces termes que s'est exprimé M. DERHY Armand, Directeur de l'ESG de Paris, et c'est dans cette vision que nous avons préparé le diplôme de fin de second cycle de Finance en Audit et Expertise Comptable par la réalisation d'un mémoire de recherche qui a pour thème : « LA PROBLEMATIQUE DU FINANCEMENT DES PME/PMI EN COTE D'IVOIRE ».

INTRODUCTION GENERALE

Une entreprise est un ensemble de moyens humains, matériels et financiers dont le but est de réaliser des profits ; elle doit être compétitive à tous les niveaux et acquérir un marché potentiel ciblé.

Elle manifeste très souvent, des difficultés de fonctionnement dues à un manque en apport de capitaux. En effet, elle s'avère quelquefois incapable de mobiliser des ressources financières en interne (fonds propres). C'est pourquoi, elle est obligée d'aller vers des sources de financement externes. Pour ce faire, elle s'adressera soit aux agents économiques à capacité de financement ou à ceux devant financer des déficits de capitaux. Ses besoins peuvent s'apprécier selon qu'ils ont un caractère structurel ou conjoncturel. Dès lors, le financement viendra soit du marché monétaire (essentiel pourvoyeur de capitaux de court et de moyen terme) ou du marché financier (pourvoyeur de ressources longues).

Les marchés monétaires et particulièrement les banques ont pour rôle de mobiliser l'épargne et de faire des crédits dans le souci majeur, de financer le développement des entreprises et des Etats. Aujourd'hui, les entreprises et particulièrement les PME/PMI se plaignent régulièrement du manque d'efficacité des banques, car la plupart de leurs demandes de crédits subissent des refus catégoriques pour des raisons qui restent très souvent méconnues.

De même, le marché boursier avec sa configuration actuelle, ne semble pas se présenter comme étant une «solution alternative» aux yeux des investisseurs pour diverses raisons. Son rôle étant pourtant de mobiliser l'épargne sous-régionale dans le souci prioritaire de financer à coût réduit le développement des entreprises et des Etats. Malheureusement, cette incapacité à s'adapter à leur environnement économique, nous emmène à nous poser la question principale suivante :

n Les entrepreneurs de Côte d'Ivoire ont-ils une bonne connaissance des marchés financiers et bancaires dans lesquels ils évoluent ?

De cette question centrale, découlent les questions subsidiaires suivantes auxquelles nous tenterons de répondre tout au long de notre recherche.

1- Le marché des capitaux répond-il aux attentes des PME/PMI en matière de financement ?

2- Les conditions et critères d'octroi de crédits bancaires constituent-ils un obstacle en matière de financement des PME/PMI ?

3- Les conditions de financement proposées par le marché financier sont-elles à la portée de toutes les entreprises que forme la catégorie PME/PMI ?

- du système de levée de fonds de la BRVM dans le cadre du financement des PME/PMI ?

5- Quelles actions à envisager pour le renforcement de l'efficacité de nos trois (3) acteurs économiques ?

LES OBJECTIFS DE L'ETUDE

L'objectif principal de notre étude est de montrer l'impact d'une mauvaise connaissance du marché des capitaux par la plupart des dirigeants des PME/PMI sur leurs chances d'obtenir le financement de leur activité.

? Aider les dirigeants des PME/PMI à mieux comprendre l'environnement économique dans lequel ils évoluent ;

? Amener ces entrepreneurs à la maitrise des critères et conditions d'octroi de crédits bancaires ;

? Permettre aux entrepreneurs d'une part, de découvrir et de maitriser les conditions d'accès au Marché Financier Régional et d'autre part, de découvrir les différentes possibilités d'obtention de fonds via ce marché.

Pour la réalisation de nos objectifs, nous avons formulé les hypothèses suivantes :

Hypothèse centrale : La non maitrise des mécanismes des marchés financiers et monétaires par nos entrepreneurs est la cause principale de leur problème de financement.

De cette hypothèse principale, découlent les hypothèses secondaires suivantes :

H 1 - Les critères et conditions d'octroi de crédits bancaires représentent pour les PME/PMI un barrage pour l'obtention de crédits sollicités.

H 2 - Le financement par la Bourse semble être une solution alternative possible, mais uniquement pour certaines formes d'entreprises.

DEMARCHE METHODOLOGIQUE

Conscients de l'importance que représente l'accès à des sources de financement externe pour une PME/PMI, nous nous sommes efforcés d'analyser la façon dont les banques et la BRVM financent ces dernières.

Au départ, neuf (9) banques ont été sollicités. Cependant, seulement quatre (4) d'entre elles (SGBCI-BICICI-BOA-CI-ACCESS BANK) ont accepté de nous recevoir. Concernant l'échantillon des PME/PMI, nous avons également approché plusieurs entreprises, mais seules quatre (4) d'entre elles (GALAXY INFORMATIQUE S.A.R.L, ETS FoB2, SNPC, PLASTICA) ont accepté de répondre à nos questions. Vu la taille de cet échantillon, nous constatons qu'il n'est pas assez représentatif. Cependant, les réponses obtenues sont quasi similaires et ont un sens. L'échantillon du marché boursier reste représentatif avec la participation de la BRVM et du DC/BR.

Pour l'élaboration de la première partie, nous avons collecté de nombreuses informations issues de lectures d'ouvrages spécialisés d'économie, de finance, de gestion, de droit commercial, etc. Ces lectures ont été complétées par celles de différentes revues et travaux antérieurs en relation avec notre thème. Par ailleurs, le recours aux services de l'Internet pour la consultation de nombreux sites de référence (BRVM, BNP PARIBAS, GOOGLE, etc.) nous a été très bénéfique.

Pour ce qui concerne la deuxième partie, nous avons adressé un courrier (contenant une demande d'information et un questionnaire en pièce jointe) aux différents responsables des structures choisies. En plus de cela, nous avons sollicité des rendez-vous pour des entretiens individuels avec les personnes ciblées afin de mieux cerner notre sujet. Pour ce faire, les guides d'entretiens préparés comptaient aussi bien des questions ouvertes que fermées. La collecte des données ne s'est pas faite sans difficultés. En effet, elle a débuté en fin d'année (période de clôtures des comptes) ce qui rendait certaines personnes indisponibles pour la réalisation de nos entretiens. A la fin de cette étape, nous avons traité les résultats obtenus par la méthode des tris à plat.

Notre travail se limitera à analyser le financement des PME/PMI par les banques et la BRVM. Nous situerons en première partie, le cadre théorique en passant en revue la présentation de nos trois (3) acteurs économiques (banques- PME/PMI - BRVM).

Ensuite, en une deuxième partie, nous effectuerons le diagnostic critique du financement des PME/PMI par les banques et la BRVM.

Et enfin, pour terminer, nous nous chargerons de formuler des propositions et recommandations pour l'amélioration des prestations de tous nos acteurs étudiés.

Les intervenants du marché des capitaux interagissent différemment les uns avec les autres dans la poursuite de leurs activités quotidiennes. Ils s'influencent ainsi de par leur nature, leur activité, leur taille et bien d'autres facteurs qui leur sont propres. Nous pouvons donc dire que chacun de ces intervenants, se caractérise de façon particulière. Il serait alors important, en vue de mieux les appréhender, de faire ressortir ces traits caractéristiques qui les identifient.

De ce fait, nous nous attèlerons d'abord à définir et présenter l'ensemble PME/PMI selon le contexte de la Côte d'Ivoire. Ensuite, sera passé en revue, le marché financier de l'UEMOA à travers son organisation, son fonctionnement, et, le marché monétaire, singulièrement le système bancaire ivoirien. Enfin, dans l'optique de mieux affiner notre analyse et dans le souci de guider le lecteur, nous définirons tous les concepts et outils financiers qui seront utilisés par la suite.

CHAPITRE I : PRESENTATION DES PME/PMI

I. DEFINITION DES PME/PMI

En Afrique, la définition des PME/PMI reste floue car elles sont assimilées le plus souvent à la micro-entreprise, à l'artisanat, voire à au secteur informel. Ces entreprises restent très peu connues et sont donc ignorées dans les programmes de développement.

A titre d'information, une PME française et/ou européenne réalisant un chiffre d'affaires de 250 millions de francs et employant 200 salariés correspondrait à une grande entreprise industrielle (publique et/ou privée) réalisant un chiffre d'affaires de 25 milliards de francs CFA et employant environ 2000 salariés.

Toute entreprise réalisant un chiffre d'affaires de moins de 150 millions de $ employant moins de 1000 salariés et dont la part du capital détenu par un groupe industriel ne dépasse pas 25%.

II. FORMES JURIDIQUES DES PME/PMI

De l'analyse juridique des PME/PMI, il ressort qu'elles se présentent sous quatre (4) formes juridiques d'entreprises à savoir :

Il faut noter que dans l'ensemble, ces entreprises se différencient par le nombre de personnes qui y exercent, le capital financier qui les constitue, la responsabilité à l'égard des tiers, leur fonctionnement et leur régime fiscal.

n L'Entreprise Unipersonnelle à Responsabilité Limitée (E.U.R.L) : c'est une forme de société à responsabilité limitée. Elle est constituée d'un associé unique. La responsabilité de cet associé vis-à-vis de ses dettes sociales n'est limitée qu'à concurrence du montant de ses apports, sauf s'il a commis des fautes de gestion ou a accordé des cautions à titre personnel. L'associé unique est imposé directement au titre de l'impôt sur le revenu (IR). L'E.U.R.L est généralement dirigée par ce dernier ou par un tiers. Son régime fiscal est lié à son chiffre d'affaires.

n La Société à Responsabilité Limitée (S.A.R.L) : La S.A.R.L est une société « intermédiaire ». Son capital social minimum est de 1.000.000F CFA. La S.A.R.L ne peut comporter désormais qu'un (1) seul associé. S'il en existe plusieurs, ces derniers sont réunis en considération des personnes. Leur responsabilité vis-à-vis du paiement des dettes sociales est limitée au montant des apports. La société est dirigée par des gérants. Ici, le régime fiscal est fonction de son chiffre d'affaires annuel.

n Société Anonyme (S.A) : la S.A appartient à la famille des sociétés de capitaux. Les associés, appelés « actionnaires », détiennent des actions négociables et sont réunis en considération des capitaux apportés. Son capital social minimum est de 10.000.000F CFA. Cette forme de société peut désormais comporter, tout comme la S.A.R.L, un (1) seul actionnaire. S'ils sont nombreux, leur responsabilité est limitée au montant des apports en capitaux. Cette société est dirigée soit par un Conseil d'Administration assisté d'une direction générale ou soit par un conseil de surveillance assisté d'un directoire. Son régime fiscal est fonction de son chiffre d'affaires annuel.

n La Société Coopérative (S.C) : Elle a une constitution particulière, en ce sens qu'elle se définit comme une organisation à but non lucratif dont les adhérents détiennent collectivement le patrimoine. Le nombre de coopérateurs est illimité et son capital est divisé en parts sociales. Son fonctionnement est toutefois pareil à celui d'une société anonyme. Au plan de la fiscalité, on peut noter que les coopératives ont un régime particulier. Elles sont exonérées d'impôts, à l'exception des salaires que reçoivent les coopérateurs.

III. CLASSIFICATION DES PME/PMI EN CÔTE D'IVOIRE

Il n'existe pas en Côte d'Ivoire de façon précise des textes de lois qui définissent les caractéristiques des PME/PMI. Néanmoins, chacune des Administrations, en l'occurrence les Impôts, définissent à leur niveau des critères qui leurs sont propres, ce qui traduit donc l'existence d'un véritable flou au niveau de l'environnement des PME/PMI. Le Ministère de l'Industrie et de la Promotion du Secteur Privé, les classe selon deux (2) critères majeurs : le secteur d'activité et le niveau d'activité. Relativement à leur secteur d'activité, les PME et PMI sont classées dans les catégories suivantes :

Concernant le critère du niveau d'activité, l'on retient les trois (3) caractéristiques suivantes :

Ainsi, d'après les critères retenus ci-dessus, on classe les PME/PMI de la façon suivante :

A. LES MOYENNES ENTREPRISES ET LES MOYENNES INDUSTRIES

B. LES PETITES ENTREPRISES ET LES PETITES INDUSTRIES

Les tableaux ci-dessous résument la classification des PME/PMI en Côte d'Ivoire.

Tableau 1 : Caractéristiques des Moyennes Entreprises et Moyennes Industries

Le marché de capitaux permet la rencontre entre les agents économiques ayant un excédent de capitaux et les agents ayant des besoins de financement. Il se subdivise en deux (2) grands ensembles, à savoir : le marché monétaire et le marché financier (objet de ce chapitre). Qu'est-ce qu'un marché financier ?

IV. DEFINITION ET ORGANISATION DU MARCHE FINANCIER

A. DEFINITION DU MARCHE FINANCIER

Le marché financier se définit comme étant un marché sur lequel sont émis et s'échangent des titres financiers à moyen et long terme. Il est divisé en deux (2) principaux compartiments que sont : le marché primaire et le marché secondaire.

Le marché primaire est le marché sur lequel s'effectuent les premières émissions de titres à moyen et long terme. Le marché secondaire est celui sur lequel s'échangent les titres à moyen et long terme préalablement émis sur le marché primaire. Ces titres, émis dans un premier temps, puis échangés par la suite, portent différentes nomenclatures qui dépendent surtout de la nature de l'Émetteur. Ils sont émis sur le marché primaire, soit par un Appel Public à l'Epargne (APE) ou par un placement privé (PP). Les sociétés faisant un appel public à l'épargne peuvent émettre des actions ordinaires, des actions privilégiées, des obligations, des obligations convertibles en actions ordinaires, etc. Ces titres peuvent également porter les dénominations suivantes : « Bons du Trésor », s'il s'agit de titres émis par l'Etat, quand il s'agit d'une émission provenant d'une industrie ou d'une entreprise commerciale on parle de « Billet de trésorerie », lorsque ces titres sont émis par une banque, on les désigne alors par « Certificat de dépôt », etc.

Nous allons à présent nous intéresser à la structuration de ce marché et recenser les différents acteurs qui y interviennent.

B. ORGANISATION DU MARCHE FINANCIER

Les responsabilités des différents acteurs et intervenants du marché financier ont fait l'objet d'une nette séparation suivant les standards internationaux généralement admis. Les structures de ce marché se présentent en deux (2) grands ensembles, à savoir :

Ce dernier pôle comprend également les intervenants commerciaux, notamment les Sociétés de Gestion et d'Intermédiation (SGI), les Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilières (OPCVM), les Sociétés de Gestion de Patrimoine (SGP), les Conservateurs, les Apporteurs d'Affaires, les Sociétés de Conseil en Investissements Boursiers et les Démarcheurs.

Le Conseil des Ministres^4(*) est l'un (1) des trois (3) organes de direction de l'UEMOA. Il est présidé actuellement par Monsieur VAZ Jose Mario, Ministre des finances de la République de Guinée-Bissau. Le rôle de cet organe est de définir la politique monétaire et de crédit de l'Union. L'objectif est d'assurer la sauvegarde de la monnaie commune et de pourvoir au financement de l'activité économique. Il participe ainsi au développement des Etats membres^5(*). Chaque Etat est représenté par deux (2) ministres, dont le ministre des finances, mais chacun ne dispose que d'une seule voix. La BCEAO, quant à elle, organise les séances du Conseil dont elle assure le Secrétariat. Le Gouverneur^6(*) de la BCEAO assiste aux réunions du Conseil avec voix consultative et se réunit au moins deux (2) fois par an. Ce dernier prend ses décisions à l'unanimité.

Les deux (2) autres organes de Direction sont constitués d'une part, de la conférence des Chefs d'Etats et d'autre part, de la Commission de l'UEMOA.

Le Conseil Régional de L'Epargne Public et des Marchés Financiers (CREPMF)

Le Conseil Régional a été régi le 3 juillet 1996 par une convention entre les Etats membres de l'UEMOA. Cette structure a été mise en place le 20 octobre 1997 à Abidjan. Elle est chargée d'une part, de l'organisation, du contrôle de l'appel public à l'épargne (APE) et d'autre part, de l'habilitation et du contrôle des intervenants sur le marché financier régional.

Le CREPMF dispose de nombreux pouvoirs (règlementaires, décisionnels, de contrôle, d'enquête, de sanction, etc.) lui permettant de mener à bien ses missions. Ses ressources sont essentiellement constituées par les commissions, redevances, frais ou toute autre recette qu'il perçoit au titre de ses activités.

La Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) est chargée de l'organisation du marché boursier ainsi que de la diffusion des informations.

Nous effectuerons une étude plus détaillée de cette structure dans les paragraphes qui suivent.

Le Dépositaire Central est une structure qui a démarré ses activités le 16 septembre 1998. Il est chargé de la conservation et de la circulation des valeurs mobilières aussi bien pour le compte des émetteurs que pour celui des intermédiaires financiers agréées par le CREPMF. Il fait office de banque de règlement et peut détenir des encaisses des négociateurs.

Les SGI, constituées sous forme de sociétés anonymes, exercent à titre principal les activités de négociations de valeurs mobilières en bourse et de conservation de titres pour le compte de la clientèle.

- les SGI de réseau, qui sont créés par des institutions financières telles que les banques ;

- les SGI indépendantes, qui ont pour origine l'esprit d'entreprise de groupes de sociétés et/ou de personnes physiques.

Les SGP (habilités par le CREPMF) sont des personnes morales dont le capital social minimum est de 40.000.000F CFA et dont leur fonds propres ne se situe pas en dessous de ce montant. Elles interviennent dans la gestion discrète des portefeuilles titres de leurs clients en étant bien sûr sous mandat. Les SGP ne doivent donc pas détenir les titres et/ou les fonds de leurs clients.

Ce sont des personnes physiques ou morales (habilitées par le Conseil Régional) qui transmettent les ordres de leurs clients aux SGI et/ou qui mettent en relation leurs clients avec les SGI ou les SGP.

Ce sont des personnes physiques ou morales (habilitées par le CREPMF) qui ont pour rôle d'orienter le choix de leurs clients sans se substituer à eux quant à leurs décisions finales.

Ils ont pour métier de faire des offres de services ou de donner des conseils, de façon habituelle, en vue de susciter la souscription, l'achat, l'échange et la vente de valeurs mobilières. Ils sont habilités par le Conseil Régional.

Ce sont les banques de l'Union autorisées à exercer des activités de teneurs de compte et de compensateurs pour le compte des clients.

Ce sont des organismes financiers qui collectent l'épargne des agents économiques en émettant des actions ou des parts.

V. PRESENTATION DETAILLEE DE LA BRVM ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE BOURSIER

A. PRESENTATION DETAILLEE DE LA BRVM

La BRVM est une société anonyme de droit ivoirien avec un Conseil d'Administration. Son capital est de 604.080.000F CFA, reparti en 302.040 actions. Elles sont détenues par environ cent soixante-dix (170) personnes physiques et morales originaires de l'UEMOA, dont les Etats pour 13%. Rappelons qu'en 2008, cette société fêtait déjà ses dix (10) années d'existence au sein du marché financier de l'UEMOA. Quels étaient alors les missions et objectifs qui lui étaient assignés ?

Bien que le siège de la BRVM et une antenne nationale de la Bourse soient localisés à Abidjan, il est important de rappeler que la Bourse est également représentée dans chaque Etat de l'UEMOA par une Antenne Nationale de Bourse (ANB), qui a notamment pour missions :

Outre sa principale mission d'accompagnement de la politique économique libérale, amorcée dans la zone, et de renforcement de l'intégration des économies des Etats membres, le Marché Financier Régional s'est fixé trois (3) objectifs :

1. le relèvement du taux d'épargne, grâce à la diversification des produits financiers ;

2. le renforcement de la structure financière des entreprises qui pourront mobiliser des capitaux à long terme ;

3. la réduction des coûts d'intermédiation financière par la mise en relation directe des offres et demandes de capitaux.

Les conditions d'admission au premier et au second compartiment de la Bourse Régionale sont présentées dans le Règlement Général de la Bourse et dans ses règles d'admission à la cote, il s'agit des critères d'éligibilité à la cote.

B. LES CRITERES D'ELIGIBILITE A LA COTE8(*)

L'admission à la cote est l'ultime étape de la chaine de financement de l'entreprise. Elle constitue une décision stratégique à long terme nécessitant une bonne préparation. La BRVM dispose de deux (2) compartiments pour les actions et d'un (1) compartiment pour les obligations.

L'action matérialise le titre de propriété des personnes morales ou physiques (actionnaires) qui ont apporté des capitaux ou des biens nécessaires à la constitution ou au développement d'une société. Ce titre de propriété confère plusieurs droits aux actionnaires dont :

Il existe plusieurs types d'actions (actions privilégiées, actions de priorité, actions gratuites, etc.). Mais dans le cas de notre mémoire, nous allons nous intéresser uniquement aux actions ordinaires.

Le marché des actions de la BRVM se subdivise en deux (2) compartiments. Pour prétendre au marché des actions, la société doit être constituée sous forme de S.A.

Pour être admise au premier compartiment, la société candidate doit répondre aux conditions suivantes:

Est admissible au second compartiment de la cote régionale tout titre de capital répondant aux conditions suivantes :

Les obligations sont des titres de créance qui donnent à leurs détenteurs la qualité de créancier de la collectivité émettrice. L'émetteur s'engage à les rembourser à une échéance déterminée. Il leur versera également un intérêt. Les obligations issues d'un même emprunt bénéficient toutes des mêmes droits. La charte de chaque emprunt est constituée par son contrat d'émission qui précise les principales caractéristiques :

- les obligations "à taux fixe" : le montant du coupon est fixé une fois pour toute lors du lancement de l'emprunt ;

- les obligations "à taux variable" : le montant du coupon varie selon l'évolution des taux de référence (taux du marché monétaire ou taux du marché obligataire).

Dans le cadre de notre étude nous nous intéresserons uniquement aux obligations à « taux fixes ». On peut souscrire à des obligations lors de leur émission par l'émetteur si ces dernières ont été émises par APE ou par PP. Il existe plusieurs types d'obligations (obligations à bons de souscription d'actions, obligations à coupon zéro, etc.).

C. LA COTATION

La BRVM est un marché au comptant dirigé par les ordres boursiers. Elle fonctionne avec un système de cotation quotidienne depuis le 12 novembre 2001. Aujourd'hui, elle tient cinq (5) séances de cotation toutes les semaines, sauf les jours fériés en Côte d'Ivoire (pays où siège la BRVM). Pourtant, lors du démarrage de ses activités le 16 septembre 1998, il n'y avait que trois (3) séances de cotation dans la semaine (Lundi, Mardi, Mercredi) avec un système de Cotation Electronique Centralisé (CEC). Les SGI devaient acheminer les ordres de bourse vers les ANB qui se trouvent dans leurs pays. Ces antennes se chargeaient à leur tour d'acheminer les ordres au site central de la BRVM où s'effectuait la saisie. Depuis le 24 Mars 1999, c'est la Cotation Electronique Décentralisée (CED) qui est pratiquée. Dès lors, chaque SGI se rend à l'ANB de son pays pour effectuer les saisies et suivre l'évolution du marché dans toute la sous-région. La méthode de détermination des cours des titres retenue est le « fixing ». Il s'agit d'un processus visant à déterminer le cours coté d'une valeur donnée. Il se traduit par une confrontation de tous les ordres préalablement enregistrés, en vue de la détermination d'un cours unique pour chaque valeur. Il y a un (1) seul fixing à la BRVM et il a lieu tous les jours de cotation à 10h45 (GMT). Quant au dénouement des transactions, il intervient trois (3) jours ouvrables après le jour de la cotation.

D. LA COMPENSATION

Le marché financier est un marché au comptant, avec un dénouement glissant des transactions sur trois (3) jours. Cela permet aux opérateurs de connaitre avec précision la date à laquelle ils devront faire face à leurs engagements.

Les dénouements sont garantis, grâce à la mise en oeuvre de Fonds de Garantie constitué par les SGI. Ce qui permet de couvrir d'éventuelles défaillances de contrepartie dans le marché. Cette option fondamentale minimise le « risque systémique ». Les titres circulent exclusivement sous la forme dématérialisée. Ils sont conservés chez un Dépositaire Central unique et les règlements s'opèrent exclusivement dans les livres d'une Banque de Règlement unique (DC/BR).

E. LA TARIFICATION9(*)

L'adhésion au marché financier régional en qualité d'intermédiaire agrée, teneur de comptes titres et Émetteur entraine la perception de commissions. Leur montant est fixé par les structures centrales du marché (BRVM et DC/BR). Une partie représentant 5% est rétrocédée au CREPMF afin de contribuer à son financement. Les tarifs de la BRVM et du DC/BR sont publiés par avis au Bulletin Officiel de la Cote (BOC).

F. BREF APERCU DE LA FISCALITE : L'IMPOT SUR LES REVENUS DES VALEURS MOBILIERES (IRVM)

L'impôt sur le revenu est assis sur le revenu des personnes physiques et des sociétés à caractère commercial. Dans notre cas, l'imposition concerne les revenus des valeurs mobilières. Les dispositions contenues dans le tableau ci-dessous sont celles relatives à la décision du Conseil des Ministres du 3 juillet 1996 en vue de l'harmonisation de la fiscalité des valeurs mobilières dans l'UEMOA. A ce jour, elles sont entrées en vigueur au Bénin, en Côte d'Ivoire, au Sénégal et au Togo. Le principe adopté est la retenue à la source, libératoire de tout autre impôt.

CHAPITRE III : PRESENTATION DU MARCHE MONETAIRE IVOIRIEN

Le marché monétaire est au sens large un marché informel où les institutions financières et les entreprises placent leurs avoirs à court terme ou empruntent à court terme. Par "court", on entend, généralement moins d'un (1) an, parfois moins de deux (2) ans. Dans le cadre de notre étude, nous nous intéresserons uniquement aux établissements bancaires.

I. DEFINITION ET ORGANISATION DU SYSTEME BANCAIRE IVOIRIEN

A. DEFINITION DE LA BANQUE

La banque^11(*) est un organisme financier qui concentre des moyens de paiements, assure la distribution du crédit, le change et l'émission de billets de banque.

Dans une définition un peu plus juridique, on peut définir la banque^12(*) comme étant un établissement de crédit. Elle est habilité à recevoir du public des fonds à vue ou à moins de deux (2) ans de terme et à effectuer toutes les opérations de banque.

B. ROLES DE LA BANQUE

C. ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU SYSTEME BANCAIRE IVOIRIEN

L'ensemble des banques de la Côte d'Ivoire, chapeauté par la Banque Centrale forme le « système bancaire ivoirien ». On y distingue différents types de banque selon leur fonction (banques de dépôts, banques d'investissements, etc.). La Côte d'Ivoire, pays membre de l'Union Monétaire Ouest-Africaine (UMOA), a pour Banque Centrale la BCEAO. C'est un établissement public international dont le siège est fixé à Dakar. Il a pour rôle:

ï de réglementer et superviser les opérations des différentes banques, en veillant notamment à leur solvabilité vis à vis des déposants ;

ï et en particulier de superviser la production de monnaie par ces banques, et d'en réguler l'usage via les « taux d'intérêt directeurs ». La théorie économique y voit un moyen de réguler la croissance, via l'incitation à l'épargne ou à la consommation, et d'agir sur l'inflation.

D. PAYSAGE BANCAIRE EN 2008

Le marché bancaire ivoirien est en pleine effervescence depuis l'année 2008. On y observe des mouvements dans tous les sens, qui pour le moment lui sont favorable. Le réseau bancaire de la Côte d'Ivoire en 2008 était composé d'environ vingt (20) banques qui avaient à elles seules près de trois cent (300) agences réparties sur l'ensemble du territoire. Les plus importantes^13(*) banques classées par rapport au nombre de leurs agences sur le territoire ivoirien sont :

Ø la Banque Atlantique CI fusion de ses deux (2) banques du groupe Atlantique que représentaient la Banque Atlantique de Côte d'Ivoire (BACI) et la Compagnie Bancaire de l'Atlantique Côte d'Ivoire (COBACI) ;

Ø la Société Générale de Banques en Côte d'Ivoire (SGBCI), filiale de la Société Générale (France) ;

Ø la Banque Internationale pour le Commerce et pour l'Industrie de la Côte d'Ivoire (BICICI), filiale de groupe BNP PARIBAS.

RANG	BANQUE	NOMBRE D'AGENCE	ADRESSE DU SIEGE	TELEPHONE	FAX
1	BANQUE ATLANTIQUE CI	67	04 BP 1036 ABJ 01	20 31 59 50	20 21 68 52
2	SGBCI	41	01 BP 1355 ABJ 01	20 20 12 34	20 20 13 03
3	BIAO CI	31	01 BP 1274 ABJ 01	20 20 07 20	20 20 07 00
4	BICICI	30	01 BP 1298 ABJ 01	20 20 16 00	20 20 17 00
5	ECOBANK CI	30	01 BP 4107 ABJ 01	20 21 10 41	20 21 86 16
6	BNI	24	01 BP 670 ABJ 01	20 20 98 00	20 21 35 78
7	SIB	15	01 BP 1300 ABJ 01	20 20 00 00	20 21 01 19
8	BANK OF AFRICA CI	13	01 BP 4132 ABJ 01	20 30 34 00	20 30 34 01
9	BHCI	7	01 BP 2325 ABJ 01	20 35 39 38	20 22 58 18
10	BFA	6	BP 103 Post'entreprise	20 25 61 61	20 25 61 99
11	BCEAO	6	01 BP 1769 ABJ 01	20 21 83 55	20 21 11 88
12	OMNIFINANCE	5	17 BP 1141 ABJ 17	20 30 32 00	20 30 32 01
13	UBA Côte d'Ivoire	5	17 BP 808 ABJ 17	20 31 22 22	20 31 22 26
14	ACCD (Banque du Trésor)	4	04 BP 468 ABJ 04	20 33 40 86	20 33 40 86
15	STANDARD CHARTERED BANK	3	01 BP 6928 ABJ 01	20 31 58 30	20 21 42 58
16	VERSUS BANK	3	01 BP 1874 ABJ 01	20 25 60 60	20 25 60 99
17	COFIPA INVESTMENT BANK (CIB)	3	04 BP 411 ABJ 01	20 21 84 52	20 21 85 99
18	CITIBANK	2	01 BP 3698 ABJ 01	20 20 90 00	20 21 76 85
19	BRS	1	BP 312 Post'Entreprise	20 21 05 08	20 21 07 68
20	BRIDGEBANK GROUP CI	1	01 BP 13002 ABJ 01	20 25 85 85	20 25 85 99

II. L'OCTROI DE CREDIT15(*) BANCAIRE

Le financement des secteurs économiques par les banques se matérialise à travers l'octroi de crédit. Il existe en pratique plusieurs types de crédit.

A. DEFINITION DU CREDIT

Le crédit est un acte de confiance se traduisant par un prêt en nature ou en espèces consenti en contrepartie d'une promesse de remboursement dans un délai généralement convenu à l'avance.

B. DIFFERENTS TYPES DE CREDITS

Ce sont des crédits dont la durée est inférieure à trois (3) mois, cela peut aller jusqu'à deux (2) ans, mais il perd la possibilité du réescompte sauf autorisation préalable de la Banque Centrale. Ce type de crédit est généralement consenti par des banques de dépôts. Peuvent rentrer dans cette catégorie :

La durée de ces crédits varie de deux (2) à cinq (5) ou sept (7) ans et sont destinés au financement des investissements. Ils peuvent être mobilisés moyennant certaines garanties. Rentrent dans cette catégorie :

La durée de ces crédits est généralement supérieure à sept (7) ans. Les différentes opérations de cette catégorie sont :

III. LE RISQUE CREDIT

A. DEFINITION DE LA NOTION DE RISQUE16(*)

Le risque est un phénomène aléatoire correspondant à une situation où le futur n'est prévisible qu'avec des probabilités. On l'oppose à l'incertitude qui correspond à un futur totalement imprévisible et à la certitude qui permet une prédiction, c'est-à-dire une prévision affectée d'une probabilité égale à un (1). Il existe deux (2) sortes de risques de crédit que sont le « risque de non remboursement » et le « risque d'illiquidité ».

B. LES DIFFERENTS TYPES DE RISQUES

Ce risque est appelé « risque de non-paiement » ou « risque de non remboursement partiel ou total ». Il est inhérent à toute opération de crédit et le banquier doit nécessairement l'évaluer avant de décider d'accorder un crédit en matière d'investissement.

Ce risque intervient lorsque le débiteur ne peut respecter ses engagements à l'échéance convenue. Pour se couvrir, le banquier doit faire face à ses propres échéances et par conséquent compter sur des rentrées de fonds pour équilibrer sa trésorerie. Il peut assortir son contrat de prêt ou de crédit de garanties destinées à le protéger en cas de défaillance du demandeur.

Quelles sont donc les sûretés exigées par les banques en matière de financement ?

IV. LES GARANTIES EXIGEES PAR LES BANQUES

A. DEFINITION DE LA NOTION DE GARANTIE17(*)

La garantie est synonyme de sûreté accordée au créancier pour le recouvrement de sa créance. Pour améliorer la sécurité de ses engagements et surtout pour se couvrir du risque de non remboursement, le banquier recueille un certain nombre de garanties. On distingue deux (2) types de sûretés que sont : la « sûreté réelle » et la « sûreté personnelle ».

B. LES DIFFERENTS TYPES DE GARANTIE

La garantie réelle est un engagement d'une entreprise mise à la disposition de sa banque sous forme d'un bien mobilier ou immobilier. On distingue deux (2) formes de garanties réelles que sont : « le nantissement » et « l'hypothèque ».

Il y a nantissement lorsque le débiteur remet, par contrat, un bien mobilier ou immobilier entre les mains de son créancier et ceci pour garantir le payement de sa dette. Peuvent être nantis, sans dépossession du débiteur :

C'est un droit que possède un créancier sur un bien immobilier de son débiteur et qui, si la dette n'est pas levée à l'échéance et sans le rendre propriétaire, l'autorise à vendre, ou faire vendre, ledit bien et de se payer prioritairement aux autres créanciers du débiteur.

Appelées aussi « sûretés personnelles », ces garanties sont constituées par l'engagement d'une ou de plusieurs personnes de rembourser le créancier en cas de défaillance du débiteur principal. Ces garanties se présentent sous les formes de « cautionnement », de « l'aval » et de « gage ».

On parle de « cautionnement » lorsqu'une somme d'argent ou une valeur est déposée en garantie d'une obligation contractive.

En matière financière, l'aval est un engagement écrit pris par l'avaliseur ou avaliste (donneur de l'aval) de payer tout ou partie du montant d'un effet de commerce, en cas de défaillance d'un des signataires.

Le gage est un contrat par lequel un débiteur remet un objet mobilier qui lui appartient entre les mains de son créancier, en garantie du paiement de la dette. Par extension, l'objet remis constitue un gage. Lorsque l'objet est immobilier, on parle d'antichrèse.

CHAPITRE IV : LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE

Avant d'aborder l'objet de l'étude réel de notre mémoire, il convient de définir de façon précise l'ensemble des notions et concepts qui y seront utilisés afin de faciliter l'exploitation et la compréhension de notre travail.

I. LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE BOURSIERE

A. LA FORME JURIDIQUE

Quand on parle de « forme juridique » d'une entreprise, on fait référence à son statut juridique. Le choix de la forme juridique dépend :

- du régime matrimonial, du régime fiscal et social de l'entreprise et du créateur ;

B. CAPITALISATION BOURSIERE (CB)

La capitalisation boursière est une variable qui mesure la surface boursière d'une société cotée.

Elle est égale au produit du cours boursier du titre par le nombre d'actions formant le capital. En d'autres termes, soit N, le nombre d'actions constituant le capital, C, le cours boursier, la capitalisation boursière, CB est :

C. LES INDICES BOURSIERS

Un indice boursier est une moyenne mobile pondérée par les capitalisations boursières ou non, des cours des actions des sociétés cotées ou d'une bourse des valeurs mobilières. L'investisseur utilise ce ratio pour comparer les performances d'un marché boursier et pour mesurer l'évolution de celui-ci. L'indice BRVM10 représente les dix (10) valeurs les plus actives du marché boursier régional.

Il est actualisé tous les trois (3) mois. Quant à l'indice BRVM Composite, il représente l'ensemble des valeurs inscrites à la cote de la Bourse Régionale.

Certains indices boursiers sont calculés à partir de moyennes arithmétiques simples (somme des cours divisée par le nombre de titres). L'indice pondéré est calculé en tenant compte du poids relatif dans la capitalisation boursière totale de chaque élément le composant (cas des indices BRVM).

Indice BRVM = (Capitalisation boursière / Capitalisation boursière de référence ajustée) x 100

D. LE RATIO COURS-BENEFICES (PER)

Le ratio cours-bénéfice ou PER est le rapport entre le cours de l'action d'une société et son bénéfice net par action. Lorsque le bénéfice utilisé pour la détermination du PER est le résultat réalisé au cours d'un an d'activité, il indique en combien d'années ce bénéfice rembourse le prix de l'action.

Soit C le cours de l'action, N le nombre d'actions composant le capital et E, le bénéfice net par action, le PER est obtenu par la relation suivante :

E. LE TAUX DE RENDEMENT (r)

Le taux de rendement est le taux de rémunération du capital investi en action. C'est le rapport du dividende par action sur le cours du titre avant distribution du dividende. Il permet de comparer le rendement de l'action concerné avec celui des autres placements (compte d'épargne, obligations, etc.)

Soit D, le dividende versé par action et C, le cours de l'action avant détachement du coupon de dividende, le taux de rendement, (r) de l'action est :

F. LE PAY-OUT RATIO

Il s'agit d'un ratio qui est à comparer au rendement, il permet de mieux l'apprécier. Si le rendement est fort et le pay-out élevé, cela signifie que l'entreprise est en « perte de vitesse ». Une « perte de vitesse » signifie que les dividendes distribués ne proviennent pas des bénéfices réalisés par la société ; ce qui pourrait donc inquiéter les investisseurs.

Les deux (2) éléments pris en compte pour la détermination du pay-out ratio sont :

- et le bénéfice par action (BPA). Dans ce cas, le bénéfice par action est le bénéfice brut, celui réalisé avant déduction des taxes et impôts.

G. LA PLUS-VALUE

C'est la différence positive entre le prix d'achat d'un titre et son prix de vente.

Elle représente le gain que réalise un investisseur sur la vente de son titre.

Soit Ca, le prix d'achat d'un titre et Cv, son prix de vente, la plus-value est :

NB : Lorsque le prix d'achat est supérieur au prix de vente, la plus-value est négative, on dit que l'investisseur réalise une moins-value.

H. VALEUR NOMINALE, PRIX D'EMISSION ET PRIX DE NEGOCIATION D'UNE OBLIGATION

La valeur nominale d'une obligation est la somme d'argent que l'Émetteur emprunte. Il s'agit alors du montant qu'il faudra rembourser à l'échéance. Cette valeur ne change jamais.

Le prix d'émission correspond au prix auquel l'obligation est émise. A certaines occasions, le prix d'émission diffère de la valeur nominale. La différence entre la valeur nominale et le prix d'émission détermine la « prime d'émission ».

Comme son nom l'indique, il s'agit du cours de l'obligation sur le marché boursier à un temps (t).

I. COUPON BRUT ET NET

Le coupon représente pour le détenteur d'obligation, les revenus perçus à intervalles réguliers pendant toute la durée de l'emprunt. On parle de coupon brut lorsque ce revenu n'est pas encore soumis à l'impôt. Quant au coupon net, il s'agit du revenu reçu après imposition.

J. LA NOTATION

La notation correspond à la signature de l'Émetteur, c'est-à-dire sa capacité à rembourser les intérêts et la dette contractée auprès des détenteurs des obligations. La notation est délivrée par des agences jugées indépendantes. Cette signature a une incidence sur le niveau du taux facial. Plus le risque de défaillance de l'Émetteur est important, plus le taux d'intérêt exigé par le marché sera élevé.

K. SPECULATION

La spéculation désigne l'action risquée, dans une transaction marchande (commerciale ou financière), cherchant à tirer profit par anticipation de l'évolution du niveau général des prix ou de l'évolution d'un prix particulier d'un bien ou d'un actif financier. Le comportement spéculatif, compte tenu des prévisions qu'effectue le spéculateur, consiste, par exemple, à acheter à un instant (t) pour revendre à un instant (t+1) à un prix plus élevé afin de dégager une plus-value ou bénéfice. Mais les prévisions peuvent ne pas se réaliser; c'est pour cela qu'il n'y a spéculation qu'en « situation d'information parfaite ».

L. TAUX D'INTERET SUR OBLIGATION

C'est le taux d'intérêt qui sert à calculer le montant du coupon que l'entreprise versera à son créancier. On parle de « taux brut », lorsqu'il s'agit du taux d'intérêt avant déduction des impôts et taxes.

II. LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE BANCAIRE

A. TAUX D'INTERET ET TAUX DE BASE BANCAIRE

Le taux d'intérêt est le prix qu'il faut payer pour emprunter de l'argent, c'est aussi le prix que l'on reçoit quand on prête de l'argent.

Le taux de base bancaire (TBB) est le taux d'intérêt annuel fixé par la banque et qui sert de base au calcul du prix des crédits qu'elle consent. Il est en théorie fixé en fonction du taux du marché monétaire, qui dépend lui-même des conditions du marché (loi de l'offre et de la demande). La banque ne peut prêter, en principe, en dessous du taux de base bancaire car c'est le taux à partir duquel elle ne réalise ni une perte ni un bénéfice.

B. ANALYSE FINANCIERE

C'est un ensemble de techniques qui permet de synthétiser et d'analyser d'un point de vue économique et financier les documents comptables d'une société et d'une entreprise individuelle. Ces derniers (bilan ou compte de résultat) étant remplis avec des règles de comptabilité générale et des règles fiscales.

C. LA NOTION DE CRITERE

Au sens méthodologique, un « critère » correspond à un instrument de jugement, d'appréciation ou de classification.

D. NOTION DE TEMPS EN FINANCE

Le temps est à la fois une ressource économique et une dimension du choix. C'est parce qu'il existe une préférence temporelle que se pose, au moment d'un choix économique, la nécessité d'une évaluation psychologique du temps.

E. DIFFERENCE ENTRE UNE CRISE FINANCIERE ET UNE CRISE ECONOMIQUE

Une crise financière concerne les acteurs en difficultés financières, ayant du mal à payer leurs engagements à leurs créanciers. Les agents économiques concernés sont souvent proche de l'état de cessation de paiement. Elle peut être d'échelle différente, peut être régionale, nationale, mondiale, ou se limitée à un seul secteur d'activité.

Par contre, une crise économique est caractérisée par un profond retournement de la situation économique d'un pays, d'une nation ou d'une zone géographique plus importante. Elle débute souvent par un « krach », mais ses répercussions sont plus larges. La période de récession alors engagée se traduit souvent par une montée du chômage, de nombreuses faillites, des tensions sociales et souvent par des baisses de salaire et de pouvoir d'achat.

CONCLUSION DE LA PREMIERE PARTIE

A l'issue de cette première partie, nous retenons que le groupe des PME/PMI est un ensemble d'entreprises qui se distinguent par leur forme juridique, leur taille, leur activité, leur capital social etc. Bien que différentes, elles se conforment toutes aux mêmes textes et lois imposés par le Système Comptable Ouest-Africain (SYSCOA) et par l'Organisation pour l'Harmonisation en Afrique du Droit des Affaires (OHADA). Dans l'optique de satisfaire ses besoins financiers, cet ensemble PME/PMI s'adresse généralement au marché des capitaux, constitué principalement du système bancaire et du marché financier.

Le marché financier (boursier) se définit comme étant un marché sur lequel sont émis et s'échangent des titres financiers à moyen et long terme.

Le système bancaire est l'ensemble des banques chapeauté par la Banque Centrale qui en est son organe d'émission de la monnaie. La banque quant à elle est un organisme financier qui concentre des moyens de paiements, assure la distribution du crédit, le change et l'émission de billets de banque.

Il ressort que l'ensemble PME/PMI, système bancaire et marché financier interviennent sur le marché des capitaux sous la contrainte de règles et conditions diverses. En effet, chacun de ces acteurs a des principes qui conditionnent son fonctionnement. Ainsi, les PME/PMI dans leur requête de financement sont contraints à obéir à une panoplie d'exigences requises par ce marché.

Les interactions entre les différents acteurs du système financier ivoirien favorisent l'apparition de difficultés inhibant leur épanouissement. En effet, l'étude du financement des PME/PMI a permis d'obtenir plusieurs informations qu'il conviendrait d'analyser de façon approfondie afin de faire ressortir tous les aspects qui font sa spécificité. Après avoir présenté les résultats de financement entre les PME/PMI et respectivement les marchés financier et bancaire de la Côte d'Ivoire, nous évaluerons les forces et faiblesses de ces différents intervenants. Au final, nous nous efforcerons de proposer des solutions en vue d'une amélioration du processus de financement.

CHAPITRE I : PRESENTATION DES RESULTATS RELATIFS A LA BRVM DANS LE FINANCEMENT DES PME/PMI

I. L'APPEL PUBLIC A L'EPARGNE ET L'INTRODUCTION EN BOURSE

A. DEFINITION DE L'APPEL PUBLIC A L'EPARGNE (APE)

L'APE est le processus par lequel une personne morale publique ou privée (Émetteur) vend des titres au public (investisseur) afin d'obtenir des capitaux nécessaires à la couverture de ses besoins en financement. C'est sur le marché primaire que l'APE est effectué.

B. LES DIFFERENTES ETAPES POUR UNE INTRODUCTION AU MARCHE FINANCIER

Pour pouvoir faire un appel public à l'épargne, il faut respecter impérativement la démarche suivante :

· la première étape oblige l'Émetteur à designer une Société de Gestion et d'Intermédiation (SGI) qui l'assistera dans la mise en place de l'opération, la demande de visa au Conseil Régional et le placement des titres dans le public ;

· la Société de Gestion et d'Intermédiation (SGI) adressera une demande au CREPMF. Cette demande comportera une note d'information qui décrit :

· le Conseil Régional (CREPMF) examinera la demande. Si le dossier répond aux critères d'éligibilité prédéfinis, il accordera son visa à l'opération ;

· la Société de Gestion et d'Intermédiation (SGI) mandatée, assurera avec l'aide de son réseau de placement, la diffusion des titres dans le public.

Au terme du processus de souscription sur le marché primaire, l'émetteur se verra dans l'obligation de s'introduire en bourse. Pour ce faire, une autre démarche lui sera imposée et une nouvelle demande sera adressée mais cette fois-ci à la BRVM.

Les étapes à suivre pour une introduction au marché secondaire sont les suivantes :

· l'émetteur désignera soit une nouvelle SGI ou la même qui a été sollicité au départ (lors de la demande d'introduction au marché primaire) ;

· la SGI adressera à la BRVM une demande d'admission du titre de l'émetteur ;

· après avoir vérifié la conformité du dossier, la BRVM accusera réception du dossier ;

· le dossier sera examiné par le Conseil d'Administration de la BRVM qui rendra sa décision ;

· lorsque la décision est favorable, la BRVM informe le Conseil Régional (CREMPF) qui à sept (7) jours pour donner son avis ;

· la BRVM procédera ensuite à la première cotation du titre après information du public.

· et enfin, une fois admis à la cote de la Bourse, les titres seront librement transigés sur le marché secondaire par les investisseurs de l'UEMOA et de l'étranger par l'entremise de leurs SGI selon les règles prescrites par la Bourse.

C. OBLIGATIONS LIEES A L'APPEL PUBLIC A L'EPARGNE ET A L'INTRODUCTION EN BOURSE

L'appel public à l'épargne est une étape très importante de la vie d'une société et la décision d'y procéder doit être prise à la lumière de l'ensemble des facteurs pertinents, notamment :

· les coûts : les frais initiaux liés à l'appel public à l'épargne et à l'introduction en bourse sont non négligeables (honoraires des conseillers juridiques et des experts comptables, rémunération des sociétés de gestion et d'intermédiation, frais d'obtention du visa du Conseil Régional, commission d'introduction à la Bourse Régionale, frais relatifs à l'impression du prospectus, etc.).

De même, certains frais récurrents devront être pris en considération à savoir :

- les frais liés à la réglementation, la vérification, aux communications ainsi que la commission de capitalisation chargée annuellement par la Bourse Régionale.

Certains de ces coûts sont relatifs à la taille de l'émission, de sorte que, en dessous d'un certain seuil, il n'est pas souhaitable de procéder à un APE. Compte tenu de la taille de la société, la SGI devra l'informer de ces coûts.

La préparation d'un appel public à l'épargne peut durer plusieurs mois et requiert un engagement complet de la part de l'équipe de direction. Suite à l'introduction en bourse, la direction devra s'occuper des questions telles que les réunions du Conseil d'Administration, les assemblées des actionnaires, la conformité avec les lois et règlements, de même que les rencontres avec les analystes financiers et les journalistes.

L'APE et l'introduction en bourse impliquent des obligations d'information de la part des émetteurs (ces obligations sont inscrites aux Règlements généraux du Conseil Régional et de la Bourse Régionale). La bonne diffusion des informations et au moment opportun contribue à renforcer la confiance qui existe entre le public et l'émetteur.

D. AVANTAGES LIES A UN APPEL PUBLIC A L'EPARGNE ET A L'INTRODUCTION EN BOURSE

L'appel public à l'épargne et l'introduction en bourse présentent de nombreux avantages pour la société et ses actionnaires, dont voici les principaux :

D'importantes ressources stables à moyen et long terme sont disponibles pour le financement de la croissance d'une société.

La cotation des titres d'une société lui offre une visibilité. Elle lui permet d'améliorer ses relations d'affaires avec ses partenaires tels que les banques, les fournisseurs, les clients tout en accroissant son pouvoir de négociation.

La cotation favorise les opérations de croissance externe: fusion - acquisition.

L'apport de fonds propres permet de consolider la structure de capital en améliorant les rapports DETTE/FONDS PROPRES et d'augmenter la capacité d'emprunt.

Outre l'augmentation de la capacité d'emprunt, l'APE et l'admission à la cote de la Bourse Régionale facilite le financement ultérieur de la société, par l'émission d'actions ordinaires supplémentaires, d'actions privilégiées ou d'obligations (convertibles ou non en actions ordinaires).

L'introduction en bourse permet d'envisager l'octroi d'options d'achat d'actions ou d'autres types de régimes d'intéressement aux employés clés.

Le marché secondaire organisé permet un échange plus important sur les titres.

Le cours coté permet d'établir avec certitude la valeur des titres pour les fins de succession ou autre.

Les titres cotés peuvent être donnés en nantissement pour garantir des emprunts bancaires.

II. L'EXIGENCE DE FORME JURIDIQUE : UN OBSTACLE POUR LE MOMENT INFRANCHISSABLE POUR LES PME/PMI

Acronyme - Raison Sociale	Symbole	Siège Social	Pays	Coordonnées
SERVAIR ABIDJAN	ABJC	Aéroport International Félix Houphouët Boigny	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 07 BP 8 Abidjan 07
				Téléphone : (+225) 21 27 80 46
				Fax : (+225) 21 27 87 72
BICICI	BICC	Avenue Franchet d'Esperey Plateau	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1298 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 20 20 16 00
				Fax : (+225) 20 20 17 00
BERNABE - CI	BNBC	99, Boulevard de Marseille - Zone 3 -	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1867 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 21 35 20 92
				Fax : (+225) 21 35 48 84
SICABLE	CABC	Rue du Textile, Zone Industrie	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 15 BP 35 Abidjan 15
				Téléphone : (+225)21 27 57 35 / 21 35 35
				Fax : (+225)21 21 35 45
CEDA	CDAC	Abidjan - Plateau - Immeuble A	Côte d'Ivoire	Adresse postale : Immeuble 60 Logements - 04 BP 541 Abidjan 04 - Cote D'i
				Téléphone : (+225) 20 31 60 35 / 20
				Fax : (+225) 20 31 60 39
CFAO-CI	CFAC	117 Boulevard de Marseille - Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1867 Abidjan 01 (Carrefour Du Chu de Treichville
				Téléphone : (+225) 21 75 11 60 /75
				Fax : (+225) 21 75 11 70
CIE	CIEC	1, Avenue Christiani - Treichville	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 6923
				Téléphone : (+225) 21-23-33-00
				Fax : (+225) 21-23-34-80
FILTISAC S.A	FTSC	km 8, route d'Adzopé	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 3962 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 20 37 13 02/30 46 00
				Fax : (+225) 20 30 46 46/75
NEI	NEIC	1 Boulevard de Marseille Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1818 Abidjan 01 Côte d'Ivoire
				Téléphone : (+225) 21 24 04 85
				Fax : (+225) 21 21 64 86
NESTLE-CI	NTLC	Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : Cocody Rue Du Lycée Technique 01 BP 1840 Abidjan 0
				Téléphone : (+225)22 40 45 45
				Fax : (+225)22 44 43 43
PALMCI	PALC	Boulevard de Vridi - Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 18 BP 3321 Abidjan 18
				Téléphone : (+225) 21 21 09 00!03
				Fax : (+225) 21 21 09 30
PEYRISSAC	PRSC	Abidjan - km 4 Boulevard de Marseille	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1272 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 20 21 64 19
				Fax : (+225) 20 21 56 04
SAFCA	SAFC	1, rue des Carrossiers - Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 04 BP 24 Abidjan 01 Côte d'Ivoire
				Téléphone : (+225) 21 21 07 07/78
				Fax : (+225) 21 21 07 00/01
SODECI	SDCC	1, Avenue Christiani - Treichville	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1843 Abidjan
				Téléphone : (+225)21 23 35 71
				Fax : (+225)21 23 35 88
SDV- SAGA CI	SDSC	Avenue Christiani - Treichville	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1727 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 21 22 04 20
				Fax : (+225) 21 22 06 90
CROWN SIEM	SEMC	Boulevard Giscard d'Estaing - Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1242 Abidjan 01
				Téléphone : (+225)21 35 61 90/75 09 00
				Fax : (+225)21 35 03 94/28 75
SGBCI	SGBC	5 et 7 Avenue Joseph Anoma - A	Côte d'Ivoire	Adresse postale : Avenue Joseph Anoma 01 BP 1355 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 20 20 12 34
				Fax : (+225) 20 20 13 03
SHELL- CI	SHEC	Zone Industrielle de Vridi - C	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 378 Abidjan 15
				Téléphone : (+225)21 27 00 18/75 27 27
				Fax : (+225)21 27 53 19
SICOR	SICC	Jacqueville	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 04 BP 973 ABIDJAN 04 (Immeuble MACI)
				Téléphone : (+225)23 57 79 19/72 32
				Fax : (+225)23 57 70 21/72 32
SIVOA	SIVC	131, Boulevard de Marseille Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1753 Abidjan 01
				Téléphone : (+225)21 21 04 80/25 30 82
				Fax : (+225)21 35 66 72
SOLIBRA	SLBC	Rue du Canal Zone 3 Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1304 Abidjan 01
				Téléphone : (+225)21 24 91 33
				Fax : (+225)21 35 97 91
SMB	SMBC	Vridi - Boulevard de Petit Bassam	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 12 BP 622 Abidjan 12
				Téléphone : (+225)21 23 70 70
				Fax : (+225)21 27 05 18
SOGB	SOGC	01 BP 365 San Pedro 01	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 17 BP 18 Abidjan 17 (Immeuble AMIRAL, rue du Comme
				Téléphone : (+225)34 72 15 22
				Fax : (+225)34 72 15 05
SAPH	SPHC	Rue des Galions - Treichville	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1322 Abidjan 01
				Téléphone : (+225)21 75 76 44/76
				Fax : (+225)21 75 76 40/43
SARI	SRIC	117 Boulevard de Marseille - Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1327 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 21 75 18 00
				Fax : (+225) 21 75 18 18
SETAO	STAC	22, rue des Foreurs - Zone 3 -	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 925 Abidjan 01
				Téléphone : (+225)21 75 01 20/42
				Fax : (+225)21 75 01 48
SITAB	STBC	BOUAKE - Zone Industrielle	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 724 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 20 31 06 01/04
				Fax : (+225) 21 21 88 10
SIVOM	SVOC	Zone Portuaire Rue des Contain	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1569 Abidjan
				Téléphone : (+225)21 24 90 50/51/54
				Fax : (+225)21 25 60 26
TOTAL	TTLC	Centre Nour Al Hayat - Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 336 Abidjan 01
				Téléphone : (+225) 20 21 61 16
				Fax : (+225) 20 21 82 52
TRITURAF	TTRC	Bouaké	Côte d'Ivoire	Adresse postale : Zone Industrielle 01 BP 1845 Bouaké 01
				Téléphone : (+225)31 63 29 31
				Fax : (+225)31 63 43 54
UNILEVER CI	UNLC	Boulevard de Vridi - Abidjan	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP 1751 Abidjan 01
				Téléphone : (+225)21 75 44 00
				Fax : (+225)21 25 74 42
UNIWAX	UNXC	Yopougon Gare - Côte d'Ivoire	Côte d'Ivoire	Adresse postale : 01 BP3994 Abidjan 01
				Téléphone : (+225)23 46 64 15/6184
				Fax : (+225)23 46 69 42

Après analyse du tableau ci-dessus, nous constatons que toutes les sociétés cotées à la BRVM au 29/03/2010 sont uniquement des sociétés anonymes (SA). En effet, l'exigence de la forme juridique dans les critères d'éligibilité à la cote justifie ce constat. Or rappelons que suite à l'analyse juridique des PME/PMI, nous avons constaté qu'elles se présentaient sous quatre (4) formes (S.A, S.A.R.L, S.C et ETS). Par conséquent, toute société n'étant pas constitué sous forme de S.A ne peut émettre des actions sur le marché primaire.

Une analyse plus approfondie des différentes sociétés cotées nous a permis de constater que ces dernières ont réalisé dans leur ensemble d'énormes chiffres d'affaires dépassant largement ceux que réalisent en général les PME/PMI (chiffre d'affaires qui n'atteint même pas les 2 000 000 000F CFA).

En effet, BERNABE CI réalisait en 2001, 2002, 2003, 2004 et 2005 respectivement les chiffres d'affaires suivants : 9 842 000 000F CFA, 9 219 000 000F CFA, 9 461 000 000F CFA, 11 439 000 000F CFA, 9 906 000 000F CFA. Pendant cette même période, une autre société FILTISAC CI réalisait les chiffres d'affaires suivants : 30 861 000 000F CFA, 33 171 000 000F CFA, 29 255 000 000F CFA, 27 898 000 000F CFA, 22 757 000 000F CFA. Du fait de leurs tailles, des chiffres d'affaires annuels réalisés ainsi que la prise en compte d'autres critères, nous remarquons que toutes ces S.A sont classées dans les différentes catégories suivantes :

En somme, nous pouvons retenir que du fait de leur taille et ne remplissant pas la condition de « forme juridique », les PME/PMI ont un accès relativement difficile au marché boursier en tant qu'émetteurs de titres. Ces titres (actions ou obligations) ne peuvent donc être émis que par des sociétés de capitaux ou des sociétés d'Etat.

Quelle est la part de S.A ivoiriennes cotées par rapport à celle inscrite dans les fichiers informatisés de la Chambre de Commerce et d'Industrie de Côte d'Ivoire ?

III. PROPORTION DE S.A IVOIRIENNES COTEES PAR RAPPORT AU NOMBRE TOTAL DE S.A INSCRITES A LA CHAMBRE DE COMMERCE ET D'INDUSTRIE DE CÔTE D'IVOIRE

La Chambre de Commerce et d'Industrie de Côte d'Ivoire (CCI-CI) dénombrait à la date du 13 février 2010, sept cent quatre-vingt-dix (790) sociétés anonymes inscrites dans ses fichiers informatisés. Au 29/03/2010, le nombre de S.A ivoiriennes cotées était de trente-deux (32), soit environ 4% du nombre total de sociétés inscrites à la CCI-CI. Bien que répondant à la condition de forme juridique, ce résultat montre une faible implication des S.A au Marché Financier Régional et cela est due à plusieurs causes notamment :

- les garanties exigées par le marché s'avèrent compliquées à obtenir par les sociétés souhaitant y accéder ;

- l'absence de culture boursière et méconnaissance des opportunités qu'offre le marché financier, etc.

Pour pallier à ces difficultés, un nouveau compartiment a été créé dans le but d'accompagner particulièrement ces sociétés anonymes dans leur introduction en Bourse après une période d'incubation de deux (2) années.

Analysons à présent de plus près ce projet appelé « Projet de pré-listing compartiment ».

IV. LE PROJET DE PRE-LISTING COMPARTIMENT (PLC)

Il s'agit d'un mécanisme de facilitation d'accès à la Bourse des entreprises du secteur privé après une période d'incubation de deux (2) ans. Cette facilitation est accordée à toute société anonyme volontaire et porteuse d'un projet de développement accompagnée d'une SGI.

La demande d'inscription se fait auprès du DC/BR. Ce projet mis en application depuis 2009 doit normalement permettre d'accroître le nombre de S.A cotées dans les années à venir car il présente de nombreux avantages dont :

Après avoir analysé les conditions d'accès nous avons fait les constats suivants :

- l'exigence au niveau de la forme juridique est toujours retenue comme étant une condition principale à l'introduction sur ce nouveau compartiment ;

- le nombre d'années de compte certifié exigé a été réduit à une seule année pour ce compartiment ;

- la capitalisation boursière exigée pour toute entreprise candidate a été ramené à 200 000 000F CFA.

Il est bien vrai que les conditions d'accès à ce compartiment ont été allégées par rapport à certaines conditions d'accès aux compartiments des actions et obligations. Cependant, l'exigence au niveau de la forme juridique apparaît une fois de plus comme étant une condition sine-qua-non que toute entreprise qui souhaite accéder à ce marché doit impérativement respecter. Ce projet facilite, au niveau des entreprises du secteur privé, uniquement l'insertion de sociétés anonymes (PME/PMI, Grandes entreprises, etc.).

Doit-on pour autant affirmer que ce projet facilite l'insertion de toutes les PME/PMI sur le marché boursier ?

La réponse ne peut être que négative car au niveau des PME/PMI, ce projet ne facilite que l'insertion des S.A, les autres entreprises se voient une fois de plus exclues de ce compartiment.

V. CONNAISSANCE DU MARCHE BOURSIER PAR LES DIRIGEANTS DES PME/PMI

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des dirigeants des PME/PMI interrogés.

Figure 4 : Pourcentage de connaissance du marché boursier par les dirigeants PME/PMI

Sur un total de quatre (4) dirigeants de PME/PMI interrogés (GALAXY INFORMATIQUE S.A.R.L, SNPC, PLASTICA, Ets FoB2), trois (3) d'entre eux semblaient méconnaitre le marché boursier. Par contre, un (1) seul semblait avoir une bonne connaissance de ce type de marché. Ce taux élevé de méconnaissance du marché boursier par les entrepreneurs interrogés illustre bel et bien un manque de culture boursière et une non vulgarisation de celle-ci. En effet, depuis le démarrage des activités du Marché Financier et de la BRVM, peu d'actions de sensibilisation, d'éducation et même de formation ont été menées à l'encontre du public. La diffusion de la culture boursière n'a donc pas été effective. Par conséquent, les responsables d'entreprises n'ont pas eu une connaissance suffisante des opportunités qu'offre le marché, ce qui explique sans doute leur désintéressement aujourd'hui.

Mais alors comment les PME/PMI peuvent-elles bénéficier des nombreuses opportunités qu'offre ce marché en matière de financement ?

Au cours de nos recherches et suite à nos différentes analyses, nous avons constaté que dans leur ensemble les PME/PMI ont un accès relativement difficile au Marché Financier Régional en tant qu'émetteur. En effet, les différentes entreprises formant cet ensemble ne remplissent pas les critères de formes juridiques. De plus, quand bien même cette condition était remplie, certaines contraintes les empêchent d'y accéder. Doivent-elles être pour autant excluent du nombre d'entreprises qui bénéficient des avantages de ce marché en y investissant ?

Quels sont les différents canaux que peuvent emprunter les PME/PMI pour obtenir des fonds qui leur permettront de répondre à leurs divers besoins de financement ?

VI. LES TYPES DE FINANCEMENT POSSIBLES DES PME/PMI PAR LE CANAL DE LA BRVM : EMISSION OU INVESTISSEMENT

Pour une société anonyme, il existe deux (2) façons de financer les investissements à long terme : Faire un emprunt et/ou émettre des actions.

A. LE FINANCEMENT DE LA SOCIETE PAR EMISSION DE VALEURS MOBILIERES

Rappelons que le financement via le marché primaire se fait soit par appel public à l'épargne, soit par emprunt privé. Il est constitué de titres à placer directement auprès d'investisseurs en contrepartie de l'encaisse de fonds destinés à renflouer la trésorerie de l'émetteur.

Le Placement Privé de Titres consiste en l'émission de titres à l'attention d'un public restreint (investisseurs institutionnels, personnes morales) en des conditions de garanties et de communication financière allégées par rapport à ce qui est imposé dans le cas des APE.

Rappelons que sont réputés faire appel public à l'épargne, les sociétés(S.A), les États ou toute autre entité émettrice de valeurs.

A part l'émission de titres sur le marché primaire (par APE ou par PP), les PME/PMI ne répondant pas aux critères et conditions d'accès ont la possibilité d'obtenir des fonds en investissant sur le marché financier. Ce choix bien que risqué, peut s'avérer être très bénéfique pour l'entreprise qui s'y engage. En effet, l'investissement doit se faire dans un but de rentabilité, de réalisation de plus-values. Il peut se faire au nom du dirigeant ou de l'entreprise, tout dépendra des objectifs visés. C'est donc pour les PME/PMI une autre manière d'obtenir des fonds sur ce marché à condition qu'il y ait une « situation d'information parfaite » propice à la spéculation. Dans le cas contraire, les entreprises qui vont y investir pourront réaliser de grandes pertes liées à une mauvaise anticipation des cours des titres acquis.

B. LE FINANCEMENT DE L'ENSEMBLE PME/PMI VIA LE MARCHE SECONDAIRE

Le financement bancaire est toujours conditionné par un apport de garanties. Elles sont la plupart du temps financières (gage d'espèces, compte bloqué, dépôt à terme, etc.). En matière de garantie financière, un investisseur doit disposer d'un apport personnel représentant un certain pourcentage ou même la totalité du montant du projet. Un entrepreneur peut donc décider d'investir directement cette liquidité sur le marché financier et plus précisément sur le marché secondaire de la BRVM. S'agissant d'un marché au comptant, avec un délai de dénouements des opérations sur trois (3) jours, les plus-values que réalisera ce dernier à la suite d'une bonne spéculation lui permettront de répondre à de nombreux besoins financiers de son entreprise.

L'investisseur choisira-t-il l'investissement en action ou plutôt en obligation ?

Les actions différent des dettes dans la mesure où elles représentent une participation au capital d'une société. En achetant une action, l'investisseur acquiert donc une partie de l'affaire, dans ce cas il ne lui prête pas de l'argent. Pour l'investisseur, cette distinction à deux (2) implications importantes:

Alors, comment les actionnaires gagnent-ils à partir de la participation au capital que leur confère la propriété d'une action ?

En achetant une action émise au préalable par une société anonyme, l'investisseur devient alors « copropriétaire » la société. Il bénéficie donc de sa rentabilité présente et/ou anticipée. Bénéficier de la rentabilité d'une société ne signifie pas de s'approprier de ses profits futurs, car le bénéfice net réalisé par celle-ci est soit réinvesti dans l'affaire ou distribué en partie aux actionnaires sous formes de dividendes. Cette décision revient uniquement à la Direction de l'émetteur et plus précisément à son Conseil d'Administration. Il peut décider d'augmenter ou même de diminuer ses dividendes distribués comme bon lui semble. Afin d'illustrer ce qui a été dit précédemment, prenons, par exemple, une société qui réalise un bénéfice net de 50 000 000F CFA, après impôt et service de la dette. Supposons que la société distribue 20 000 000F CFA aux actionnaires en dividendes et garde 30 000 000F CFA pour les réinvestir. Qui obtient quoi?

Figure 5 : Exemple de répartition du bénéfice réalisé par une société aux actionnaires

Source : www.guide-finance.ch/ica_french/les_marches/les_actions/description_action/wcca3.html

Lorsqu'un dividende est payé, les actionnaires reçoivent un montant proportionnel à leur participation au capital de la société. Donc si une société a émis vingt (20) millions d'actions, chaque action détenue rapportera un (1) franc en paiement de dividendes. Dans ces circonstances, un actionnaire détenant 2% de la société, soit quatre cent mille (400 000) actions, recevra 400 000F CFA, un actionnaire détenant cent (100) actions recevra 100F CFA et ainsi de suite. Nous avons vu auparavant qu'il existe différentes manières pour une société de repartir son bénéfice net. Si la société décide de réinvestir en totalité ses profits, d'où vient alors le bénéfice pour l'actionnaire ?

Une société qui décide de réinvestir ses profits en totalité à en principe pour objectif principal « la croissance ». Cette croissance devrait donc lui permettre de faire monter la valeur de ses actions. Le scenario ci-dessous illustre parfaitement cette notion.

Source : www.guide-finance.ch/ica_french/les_marches/les_actions/description_action/wcca4.html

Dans ce scénario, l'actionnaire considère que le rendement de son investissement se valorise par le biais d'une hausse du cours de l'action. Ce cours étant le prix de l'action sur le marché boursier à un moment (t). En somme, nous retenons que le rendement total au profit de l'actionnaire est composé du revenu des dividendes auquel s'ajoute une plus-value de capital issue de la croissance de la société émettrice des titres.

Source : www.guide-finance.ch/ica_french/les_marches/les_actions/description_action/wcca4.html

Figure 8 : Mise en évidence de la notion de volatilité du cours d'une action

Source : www.guide-finance.ch/ica_french/les_marches/les_actions/les_risques_afferents_aux_actions/index.html

De l'analyse de la figure ci-dessus, nous constatons que la notion de «volatilité» d'un titre est mise en évidence. En effet, le titre (B) est plus volatile que le titre (A), donc plus risqué.

Dans ce cas précis, le choix de l'action à acquérir dépendra des objectifs que s'est fixé l'investisseur. Pendant que l'un choisira le titre ayant le cours le moins volatile (A) pour se protéger du risque (même si cela ne lui rapporte pas un grand rendement), un autre préférera choisir le titre (B) dont le cours est plus volatil. Ce dernier prend certes d'énormes risques mais il se focalise surtout sur le rendement que peut lui rapporter ce titre. En effet, une hausse considérable du cours de l'action s'avérera très profitable pour cet actionnaire lors de la cession de ce titre au moment opportun. La valeur d'un investissement en action repose donc sur la capacité de l'entreprise à réussir et à dégager des profits ainsi que la capacité du marché à reconnaître cette réussite.

Pour se protéger des risques afférents à l'investissement en action, l'investisseur doit dans un premier temps effectué une analyse financière et économique de l'Émetteur. Ensuite, il devra tenir compte des indices clés du marché boursier qui lui serviront d'outils d'aide à la décision.

Avant de décider d'investir sur une place boursière, l'investisseur tient compte en général des indices de cette place, ce qui lui permet de comparer les performances du marché boursier et de mesurer son évolution. En ce qui concerne les indices utilisés au niveau de la BRVM, il s'agit des indices BRVM10 et BRVM Composite. L'analyse de l'évolution de ces indices sur une période donnée lui permettra de faire un choix entre investir sur cette place boursière ou s'intéresser à une autre place boursière plus rentable.

19981999200020012002200320042005200620072008

Indice BRVM 10

94,6197,0877,2784,1182,3688,26102,7149,87130,95224,85192,08

Taux de croissance

2,61%-20,41%8,85%-2,08%7,16%16,36%45,93%-12,62%71,71%-14,57%

Indice BRVM C

98,0591,3474,7677,4674,3476,5387,61112,68112,65199,45178,17

Taux de croissance

-6,84%-18,15%3,61%-4,03%2,95%14,48%28,62%-0,03%77,05%-10,67%

Source : CD des données boursières allégées 1998-2008 in L'Année boursière de la BRVM^23(*)

Avant de débuter notre analyse, il est important de rappeler que les courbes d'évolutions relatives aux indices BRVM10 et BRVM Composite évoluent parallèlement de 1998 à 2008.C'est pour cette raison que nous analyserons que la courbe relative à l'évolution de l'indice BRVM10.

Pour une bonne analyse du graphique ci-dessus nous allons la diviser en trois (3) grandes périodes.

La première période débute de 1999 et se termine en 2002. Elle est caractérisée par une succession de baisse suivie de hausse de la performance du marché financier. Cela constitue ainsi une période critique pour l'investisseur qui s'étend sur trois (3) années.

Les taux de croissance de l'indice BRVM 10 passent respectivement de -20,41% à +8,85% pour ensuite rechuter à -2,08%. Une seconde période allant de 2002 à 2005, fortement marquée par une hausse significative des indices BRVM10 et BRVM Composite se traduit également par une hausse respective des taux de croissance de +7,16%, +16,36% et +45,93%. La plus forte croissance a été identifiée durant la période 2004-2005. Une troisième période, allant de 2005 à 2008, période quasi similaire à la première, montre des taux de croissance oscillant entre des valeurs tantôt négatives tantôt positives. En effet, le taux de croissance a été négatif durant la période 2005-2006 pour ensuite devenir positif entre 2006 et 2007. Quant à la période 2007-2008, la baisse des indices BRVM10 et BRVM Composite ont engendré une baisse du taux de croissance de - 14,57%. Après analyse de la courbe sur les dix (10) années, un investisseur se devra d'être plus prudent quant à sa décision d'investir ou non sur cette place boursière. Il devra comparer son évolution à celle des autres places.

RANG	TITRES	EN VALEUR	EN %
5	BICI CÔTE D'IVOIRE 2005	45 000 009 000	3,47
9	BICI CÔTE D'IVOIRE 2006	33 208 339 975	1,61
10	BOA BENIN 2006	28 500 000 000	1,38
6	CIE CÔTE D'IVOIRE 2005	33 600 000 000	2,59
2	ECOBANK TRANSNATIONAL INCORPORATED TOGO 2006	485 747 820 660	23,5
2	ECOBANK TRANSNATIONAL INCORPORATED TOGO 2007	686 987 132 430	18,44
9	FILTISAC CÔTE D'IVOIRE 2005	28 172 220 650	2,17
4	NESTLE CÔTE D'IVOIRE 2005	56 941 632 000	4,39
6	NESTLE CÔTE D'IVOIRE 2006	47 009 952 000	2,27
7	NESTLE CÔTE D'IVOIRE 2007	73 273 728 000	1,97
6	PALM CÔTE D'IVOIRE 2007	75 345 370 200	2,02
10	SAPH CÔTE D'IVOIRE 2005	27 602 645 400	2,13
4	SAPH CÔTE D'IVOIRE 2006	65 428 492 800	3,17
4	SAPH CÔTE D'IVOIRE 2007	143 124 828 000	3,84
3	SGB CÔTE D'IVOIRE 2005	69 999 997 500	5,4
5	SGB CÔTE D'IVOIRE 2006	62 222 220 000	3,01
5	SGB CÔTE D'IVOIRE 2007	85 866 663 600	2,3
8	SITAB CÔTE D'IVOIRE 2005	32 319 000 000	2,49
8	SITAB CÔTE D'IVOIRE 2006	35 910 000 000	1,74
8	SOGB CÔTE D'IVOIRE 2007	63 077 372 800	1,69
2	SOLIBRA CÔTE D'IVOIRE 2005	88 572 224 000	6,83
3	SOLIBRA CÔTE D'IVOIRE 2006	90 717 685 760	4,39
3	SOLIBRA CÔTE D'IVOIRE 2007	304 145 920 000	8,16
1	SONATEL SENEGAL 2005	670 150 000 000	51,67
1	SONATEL SENEGAL 2006	910 000 000 000	44,02
1	SONATEL SENEGAL 2007	1 750 000 000 000	46,97
7	TOTAL CÔTE D'IVOIRE 2005	33 054 840 000	2,55
7	TOTAL CÔTE D'IVOIRE 2006	39 476 923 200	1,91
10	TOTAL CÔTE D'IVOIRE 2007	56 665 440 000	1,52
9	UNILEVER CÔTE D'IVOIRE 2007	32 330 220 000	1,67

Source : Elaboré à partir des documents de L'Année boursière de la BRVM^24(*)

La capitalisation boursière, qui représente la valeur transactionnelle totale du marché, constitue également un indicateur significatif. Elle est publiée en milliards de francs CFA.

A titre d'exemple, la société SONATEL SENEGAL occupe le premier rang en 2005, 2006 et 2007 avec des capitalisations boursières respectives de 670 150 000 000F CFA, 910 000 000 000F CFA et de 1 750 000 000 000F CFA comparée à la société CIE CÔTE D'IVOIRE qui est apparue en 2005 uniquement en sixième (6^ème) position des dix (10) meilleures capitalisations boursières avec une capitalisation de 33 600 000 000F CFA. Un investisseur averti sera tenté d'acquérir des titres SONATEL SENEGAL plutôt que ceux de la CIE CÔTE D'IVOIRE. Il bénéficiera des plus-values résultant d'une éventuelle cession de ces titres en cas de hausse de leur cours. De plus, ce dernier profitera de dividendes dans le cas où il décide d'attendre leur maturité. L'investisseur doit, pour affiner son analyse, utiliser d'autres indicateurs tels que les bénéfices par actions distribués, le ratio cours-bénéfice, le rendement, etc.

2) Bénéfice par action

Les analystes financiers utilisent ce concept plus volontiers que le bénéfice net. En effet, celui-ci permet de comparer les résultats d'une société d'un exercice fiscal sur un autre en excluant les modifications liées à des changements sur le capital (augmentation de capital, acquisition d'une autre société payée en actions, etc.).

Exemple : Supposons que la société Shell Côte d'Ivoire a réalisé au 29 décembre 2006 un bénéfice net égal à 1 125 092 147F CFA et à 1 260 000 actions.

Le PER mesure le nombre de fois que l'on paye le BPA pour acheter l'action. Par exemple, si le BPA d'une société est de 14 662F CFA par action et si le cours de bourse au 29 décembre 2007 est de 175 000F CFA (le PER est alors de11, 94), cela signifie que l'on paye douze (12) fois les bénéfices pour acheter l'action.

Le PER doit donc être apprécié selon deux (2) critères : le BPA attendu pour l'exercice fiscal et le taux de croissance escompté pour les années à venir. Un dérivé du PER est le PER relatif (au secteur ou au marché) qui est égal au PER de la société divisé par le PER du secteur ou du marché. Le PER relatif au secteur est égal à la moyenne (pondérée ou non) des PER des entreprises du même secteur. Le PER relatif au marché est égal à la moyenne (pondérée ou non) de toutes les entreprises cotées.

Par exemple, si le PER de la société SONATEL est de seize (16) alors que le PER du secteur est de vingt (20), le PER relatif est de 16 / 20 = 0,8.

Si le PER relatif est inférieur à un (1), on peut légitimement espérer une remontée du cours de bourse et réciproquement s'il est supérieur à un (1).

Le rendement permet de mesurer ce que rapporte l'action par rapport à ce qu'elle a coûté. Un rendement élevé peut être dû à la faiblesse du cours de bourse ou à un généreux taux de distribution. Inversement, un rendement faible peut être le fait d'une valorisation élevée de l'action comme d'une politique de distribution très généreuse. Quoiqu'il en soit, il est important, en tant qu'actionnaire, de prendre en compte la notion de rendement. Une action à très faible risque peut être acquise uniquement pour son rendement. Inversement, il est possible d'acheter un titre dont le rendement est faible à condition d'anticiper une forte progression du cours de bourse.

Exemple : Lorsqu'une société a distribué 10 000F CFA de dividende par action et affiche un cours de 76 500F CFA, son rendement sera de : (10 000 / 76500) x100 = 13,07%. Le taux de rendement ici est de 13,07%.

Ce résultat est la rémunération à laquelle l'investisseur devra s'attendre en fin d'exercice si le montant de dividende versé demeure constant.

Le pay-out est à comparer au rendement car il permet de mieux l'apprécier. Si le rendement est fort et le pay-out élevé, cela signifie que l'entreprise est en perte de vitesse. Au total, nous conseillons de privilégier les deux (2) critères suivants : le PER et le taux de croissance du BPA. En effet, c'est la croissance à venir qui permet de justifier le PER. Si le marché anticipe un fort développement de l'entreprise, un PER élevé se justifie.

Exemple : Supposons que la société Shell Côte d'Ivoire a réalisé au 29 décembre 2006 un bénéfice net égal à 1 125 092 147F CFA et à 1 260 000 actions.

Cette valeur signifie que l'entreprise alloue 67% de son bénéfice aux actionnaires.

Les obligations sont des titres à revenus fixes où la rentabilité est garantie à la différence des actions.

Source : www.guide-finance.ch/ica_french/les_marches/les_obligations/description_obligation/index.html

Une entreprise peut décider de prêter de l'argent à une autre entreprise par acquisition de titres de créances que représentent les « obligations » dans un but de réaliser également des profits. Ce prêt lui donnera droit à des intérêts appelés « coupons » qu'elle recevra à intervalles réguliers pendant toutes la durée du prêt. A l'échéance, elle se verra rembourser la totalité du montant prêté, c'est-à-dire le « principal ». Il s'agit d'un remboursement « IN-FINE ». Le montant des intérêts payés et la fréquence de paiement de ces derniers sont précisés dans la charte relative à l'emprunt. Elle considérera un certain nombre d'informations liés l'émission des obligations par l'Émetteur. Il s'agira pour elle de tenir compte de la valeur nominale de l'obligation, de son taux d'intérêt, de son mode de remboursement ainsi que des garanties obtenues. Suite à l'analyse des caractéristiques de l'Émetteur et de celles de son émission, l'investisseur choisira l'obligation qui lui procurera un maximum de bénéfice à maturité ou lors de sa cession (sur le marché secondaire). Pour ce faire, il tiendra compte des critères suivants :

Analysons à présent ces deux (2) émissions d'obligations et déterminons laquelle serait la plus rentable pour un investisseur.

Le tableau ci-dessous permet de comparer les caractéristiques de deux (2) emprunts obligataires.

Tableau 10 : Comparaison des principales caractéristiques de deux (2) emprunts obligataires

Pour une meilleur compréhension de notre analyse nous allons nommer l'emprunt obligataire du Trésor Public de Côte d'Ivoire : Emprunt (A) et celui de la SFI : Emprunt (B).

Nous remarquons que ces deux (2) emprunts proviennent d'Émetteurs différents. L'un provenant de l'ETAT de Côte d'Ivoire et l'autre provenant de la Société Financière Internationale (SFI) dont le siège est à Washington aux Etats-Unis. Ces obligations sont toutes les deux admises sur le compartiment obligataire du marché secondaire de la BRVM. Le premier élément que nous allons considérer dans ce tableau est le taux d'intérêt brut. Après une comparaison des taux proposés par chacun des Émetteurs, nous constatons que le taux proposé par l'Emprunt (A) est nettement plus intéressant que celui proposé par l'Emprunt (B), la différence (6,50% - 4,75%) de 1,75% est non négligeable. De plus, la durée de l'Emprunt (A) est inférieure à celle de l'Emprunt (B), le premier étant de trois (3) années et le second de cinq (5) années. L'Emprunt (A) s'avère plus intéressant pour un investisseur car la notion de temps en finance est d'une grande importance. Un éventuel investissement sur les obligations de l'Emprunt (A) sera plus rentable que sur celles provenant de l'Emprunt (B), car l'investisseur gagnerait plus et en peu de temps. Quant au mode de remboursement, il est identique dans les deux cas, le remboursement du principal se fera en une seule fois d'où l'utilisation du terme « IN-FINE ».

De plus, les revenus que percevra un investisseur suite à l'acquisition de ces titres seront exonérés de l'IRVM. On dit alors que les revenus sont « défiscalisés ». C'est un point fort pour ces deux (2) emprunts. La valeur nominale et le prix d'émission de ces emprunts sont identiques et égal à 10 000F CFA. Les revenus perçus étant exonérés d'impôt, le montant du coupon brut est égal au montant du coupon net dans les deux cas. Cependant, les taux d'intérêts étant différents, un investisseur percevra plus d'intérêts par acquisition des obligations émanant de l'Emprunt (A) plutôt que de celles de l'Emprunt (B).

Outre la prise en considération de tous ces éléments, il est nécessaire de considérer sérieusement les garanties obtenues par l'Émetteur. En effet, dans le cas de l'Emprunt (A), le principal et les intérêts sont garanties par l'ETAT de Côte d'Ivoire tandis que le second Émetteur ne présente aucune garantie. Partant de la logique qu'un Etat ne puisse faire faillite, il serait plus prudent et plus rentable pour un investisseur d'acquérir les obligations provenant du Trésor Public de Côte d'Ivoire.

Les obligations sont des placements relativement stables, mais de moindre rendement que les actions.

La valeur d'une obligation évolue en fonction de l'offre et de la demande sur le marché et surtout des taux d'intérêt. En effet, le cours d'une obligation à taux fixe varie dans le sens inverse des taux d'intérêt. Lorsque les taux montent, le prix de l'obligation baisse. Même si la sécurité reste la qualité principale des obligations, ces placements ne sont pas dénués de tout risque :

Un entrepreneur peut investir en action ou en obligation et décider d'attendre la maturité de son investissement dans le cas des obligations ou attendre à ce qu'on lui verse des dividendes dans le cas des actions. Mais il peut décider d'investir directement sur le marché secondaire.

c) Réalisation de plus-values par cession de valeurs mobilières (actions ou obligations)

Après avoir acquis des titres suite à une bonne analyse boursière, financière et économique des Émetteurs, l'investisseur a déjà commencé sa spéculation, car il a sûrement acheté une action moins chère pour ensuite la revendre plus chère et ainsi réaliser une plus-value.

Ainsi, une action SONATEL achetée à 20 000F CFA le 02 janvier 2003 et revendue à 175 000F CFA le 31 décembre 2007 permet d'obtenir une plus-value de 155 000F CFA alors que le rendement d'une telle action peut s'avérer nul (absence de dividendes).

Un investisseur décide d'acquérir une obligation sur le marché secondaire à 10 000F CFA dont le taux d'intérêt est de 6,50% après avoir effectué une analyse boursière, financière et même économique d'un Émetteur X. Si X décide plus tard d'émettre par exemple de nouvelles obligations à un taux d'intérêt inférieur à 6,50%, l'obligation acquis par notre investisseur verra leur prix du marché augmenter. En d'autres termes le cours de l'obligation détenue par notre investisseur évoluera à la hausse. Ce dernier pourra alors profiter de la différence qui résultera de la vente à ce moment précis de son titre. Il réalisera ainsi une plus-value. Par contre, l'émission de nouvelles obligations par X à un taux supérieur à 6,50% ne sera pas bénéfique pour notre investisseur. En effet, ce dernier verra le cours de son obligation baisser, ce qui peut éventuellement entrainer la réalisation d'une moins-value en cas de cession du titre.

En somme, les plus-values ou l'espoir de plus-values peuvent compenser l'absence ou la faiblesse des revenus des titres pour justifier un investissement sur les actions ou obligations d'une société particulière. La spéculation consiste donc à anticiper (prévoir) une hausse en achetant un titre moins cher pour ensuite le revendre plus cher plus tard. Mais qu'en est-il du financement des PME/PMI par les banques ?

CHAPITRE II : PRESENTATION DES RESULTATS RELATIFS AUX BANQUES DANS LE FINANCEMENT DES PME/PMI

I. EVOLUTION DES ACTIVITES DU SECTEUR BANCAIRE EN CÔTE D'IVOIRE DE 2005 A 2008

Les établissements bancaires ont dans l'ensemble tenu face aux différentes crises politico-militaires traversées par le pays ainsi que face à la crise financière mondiale qui a déjà causée la perte de prestigieuses banques notamment aux Etats-Unis.

Tableau 11 : Evolution des ressources et des emplois clientèles du secteur bancaire de 2005 à 2008

Figure 12 : Evolution des ressources et emplois clientèles des banques de 2005 à 2008

L'analyse du tableau des ressources et emplois des banques nous permet de faire les constats suivants :

Les ressources se sont élevées à la fin de 2006 à 1806 milliards de FCFA contre 1688 milliards en 2005, enregistrant ainsi une hausse de 118 milliards ce qui correspond à un accroissement de 6.99%.

A la fin de 2007, ces ressources ont atteint un montant de 2166 milliards de FCFA contre 1806 milliards l'année précédente, réalisant ainsi une hausse considérable de 360 milliards de FCFA. Cette croissance représente un taux de 19.93%.

Quant aux ressources collectées à la fin de 2008, elles se sont une fois de plus élevées jusqu'à atteindre les 2395 milliards de FCFA contre 2166 milliards précédemment.

Le taux de croissance en baisse par rapport à celui de la période précédente s'est chiffré à 10,57%.

Dans l'ensemble, les ressources collectées par le système bancaire ont évolué en hausse tout au long de cette période (de 2005 à 2008) avec une légère régression du montant des ressources de 2007 à 2008. Les emplois clientèles pour leur part ont évolué également à la hausse dans leur ensemble.

En effet, à la fin de 2006, ils se sont élevés à 1277 milliards de FCFA contre 1176 milliards à fin 2005, réalisant ainsi une hausse de 101 milliards, soit un taux de croissance de 8,59%.

A la fin de l'exercice 2007, les emplois clientèles ont conservé leur tendance haussière jusqu'à atteindre un niveau de 1522 milliards de FCFA contre 1277 milliards l'exercice précédent, soit un accroissement de 19,19%.

En 2008, la clientèle des banques a largement bénéficié de crédits. Ce phénomène s'est traduit par une augmentation de 649 milliards de FCFA entre 2007 et 2008, représentant un taux de croissance significatif de 42,64%. C'est une évolution assez importante et cela prouve bien que le réseau bancaire ivoirien est en pleine évolution depuis 2005.

En effet, le système bancaire a en réalité résisté pendant toutes ces années à deux (2) crises que sont :

De 2005 à 2008, on assiste à un retour à la confiance des épargnants qui est soutenu par le développement des services bancaires, ce qui a favorisé une croissance nette des ressources bancaires.

Pour leur part, cette situation a entrainé un retour à la confiance au niveau des banquiers qui ont financé de plus en plus les investissements durant ces années. De plus, la « résistance » des banques à la crise financière internationale qui a débuté en 2007 résultait de l'inexistence des « subprimes » au sein de leurs actifs. En effet, ces dernières ne portent pas ce genre d'actifs qui a causé la perte de grandes banques américaines et qui a affaibli beaucoup d'autres en Europe. Néanmoins, il n'est pas juste non plus d'écarter le fait que les conséquences d'une telle crise ne tarderont pas à atteindre les banques de Côte d'Ivoire. Pour prévenir ses effets, des mesures doivent être prises afin de minimiser son impact sur le système bancaire ivoirien.

II. DEGRE DE CONNAISSANCE DES PME/PMI PAR LES BANQUIERS INTERROGES

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

Dans le groupe de banquiers interrogés, l'un (1) d'eux (25%) avouait avoir une mauvaise connaissance des PME/PMI qui l'approchait pour des demandes de crédits. Par contre, les trois (3) autres (75%) semblait avoir une connaissance moyenne ou approximative de ces dernières. Ceci laisse entrevoir que les banques approchées, manifestent dans leur majorité, une connaissance approximative des PME/PMI qui les approchent pour des demandes de crédits.

III. FREQUENCE DES DEMANDES DE CREDIT REÇUES PAR LES BANQUES

Tableau 13 : Proportion mensuelle des dossiers de demandes de crédits reçus des PME/PMI durant l'exercice 2008

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

Les trois quarts des banques approchées (SGBCI, BICICI, BOA-CI) reçoivent en moyenne, mensuellement, plus de dix (10) dossiers de demande de crédits.

Par contre, il s'est avéré qu'Access Bank est la moins sollicitée en matière de demande de crédit. Pour mener à bien notre interprétation, nous allons passer en revue une présentation de ces différentes banques.

La BICICI est une banque qui fut créé en 1961. Elle fait partie du groupe BNP PARIBAS. Elue meilleure banque en 2008, elle dispose d'un centre d'affaires entreprises, d'un Trade center et de plusieurs points de vente. C'est l'un des principaux acteurs bancaires de Côte d'Ivoire. Concernant la SGBCI, c'est la première banque de l'UEMOA, car elle détient plus de 20% de la part de marché en termes de dépôt et plus de 20% également en termes de ressources. Elle a environ quarante et une (41) agences réparties sur l'ensemble du territoire (Abidjan, Soubré, Bouaké, Aboisso, etc.). Pour sa part, la BOA-CI, banque à vocation régionale et continentale, se distingue grâce aux atouts suivants :

Banque également à vocation régionale et continentale tout comme la BOA-CI, filiale d'ACCESS BANK PLC (Nigeria), elle s'est implantée en Côte d'Ivoire après absorption d'OMNIFINANCE S.A qui était auparavant un établissement financier. Il faut signaler qu'aujourd'hui, près de 80% de l'ancien effectif a quitté la banque à la suite de plusieurs problèmes illustrés par des licenciements, grèves, départs collectifs, etc. En général, ce genre d'événements ne reste pas méconnu de la population. Cela a probablement entrainé une perte de confiance au niveau des personnes physiques ou morales vis-à-vis de cette banque.

De par l'analyse de toutes ces banques, nous constatons que les trois (3) banques les plus sollicitées (SGBCI, BICICI, BOA-CI) sont d'anciennes banques pour la plupart d'entre elles. Elles sont expérimentées, et jouissent d'une bonne image. Tout ceci se reflétant à travers leurs performances en termes de rang occupé par rapport aux autres banques du pays, de croissance de leur réseau sur le territoire ivoirien, etc. ACCESS BANK, ne semble pas posséder les atouts précités, ce qui explique sans doute le fait qu'elle soit moins sollicitée que les autres établissements bancaires.

En somme, la confiance inspirée par la banque, ses performances, sa solvabilité et sa capacité à accorder des crédits sont autant de critères qui intéressent les PME/PMI dans leur orientation de recherche de financement.

III. LES CONDITIONS D'OCTROI DE CREDITS BANCAIRES

A. LES DIFFERENTS TYPES DE CREDIT PROPOSES AUX PME/PMI

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

Dans l'ensemble, les crédits proposés à la clientèle PME/PMI sont soit des crédits à court, moyen ou long terme. Quant à ACCESS BANK, elle propose surtout des crédits à court terme, généralement d'une durée inférieure à six (6) mois. Rappelons que les crédits à court terme sont d'une durée inférieure à deux (2) ans et concernent les facilités de caisse, les découverts bancaires, les escomptes commerciaux, etc. Ils ont pour but de satisfaire les besoins de trésorerie. Les crédits à moyen terme sont d'une durée de deux (2) à dix (10) ans. Ils portent sur les crédits immobiliers, les crédits-bails, les crédits d'investissements, etc. Quant aux crédits à long terme, d'une durée supérieure à dix (10) ans, elles sont accordées rarement par les banques disposant de ressources longues et dont le bilan est favorable à de tels prêts. Etant arrivée nouvellement, ACCESS BANK semble se protéger du risque crédit et préfère accorder des crédits de très court terme.

B. LES CRITERES D'ANALYSE D'UNE DEMANDE DE CREDIT

Tableau 15 : Avis des dirigeants des PME/PMI concernant la notion de critère d'analyse

Les dirigeants ont été interrogés quant à leur perception de la notion de « critère » d'analyse que retenaient les banquiers pour l'étude d'un dossier de demande de crédit. Les réponses obtenues ont été synthétisées dans le tableau ci-dessus. Cela montre de façon explicite que ces derniers n'ont pas une bonne perception de cette notion, qui leur permettrait sans doute d'augmenter leur chance d'obtenir le crédit. Il semblerait que les dirigeants des PME/PMI confondent la notion de «critère» d'analyse d'un dossier de demande de crédit et la notion de «condition» d'analyse d'un dossier de demande de crédit.

Les spécialistes en recherche de financement reconnaissent que beaucoup de choses sont à faire du coté des dirigeants des PME/PMI dans leur démarche de demandes de financement. En effet, si les banquiers n'acceptent pas toujours de les financer, les dirigeants des PME/PMI non plus ne sont pas toujours bien préparés.

Comment alors augmenter les chances des PME/PMI de décrocher un financement selon les experts en financement bancaires ?

Les dirigeants des PME/PMI méconnaissent la notion de critère d'analyse que retient le banquier pour l'étude d'une demande de crédit. Par conséquent, ils minimisent leur chance d'obtenir le crédit sollicité en donnant quelquefois de mauvaises impressions au banquier. Dans ce cas, il leur est difficile d'anticiper certaines difficultés et donc de les exposer clairement au banquier. Ce dernier préférera traiter avec des personnes confiantes, expérimentées et bien préparées.

C. EXIGENCES BANCAIRES EN MATIERE DE DOCUMENTS

Tableau 16 : Composition d'un dossier de demande de crédit selon les banquiers interrogés

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

Un dossier de demande de crédit, dans son ensemble, doit donner au banquier une image «fidèle» et «transparente» de l'entreprise. Il est en général constitué de plusieurs documents exigés par les banquiers pour l'évaluation du/des risque(s) lié(s) à l'octroi éventuel de crédit au client. Dans notre cas rappelons qu'il s'agit de la clientèle PME/PMI. La liste ci-dessous n'est pas exhaustive, en effet elle varie en fonction de plusieurs critères (nature de crédit sollicité, montant du crédit, niveau des garanties proposées, etc.).

D. LE DEGRE DE COMPLEXITE A RASSEMBLER LES DOCUMENTS DE DEMANDES DE CREDIT

Tableau 17 : Les difficultés à rassembler les documents de demandes de crédit

Pour la majorité des dirigeants interrogés, les documents exigés par les banquiers pour leur analyse du risque, constituent une difficulté qui peut être surmontée. En effet, selon certains dirigeants, il n'est pas impossible de rassembler les documents demandés par les banques lors de la demande de crédit. Par contre, tous les dirigeants ne sont pas unanimes à ce sujet. Cependant, certains d'entre eux trouvent qu'il y a des banques qui sont très exigeantes à ce niveau. Pendant que certains abandonneront leur demande de crédit, d'autres s'adresseront à des banques plus souples dans leurs conditions d'octroi de crédit. C'est donc dire que les banques sont régies par les mêmes lois et règles. Toutefois, elles adoptent des stratégies diverses conformément aux objectifs qu'elles poursuivent.

E. TAUX DE BASE BANCAIRE ET AUTRES TAUX D'INTERETS

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

Les taux de base bancaires des différentes banques formant notre échantillon tourne autour de 10,75%. Quant aux autres taux d'intérêts, ils sont soit fixés d'avance par la banque selon une tranche précise, soit obtenus à la suite de négociations avec le client. Ce taux de 10,75% est très élevé comparé par exemple au taux de base bancaire de la France qui tourne autour de 8 à 9 % et de celui des Etats-Unis qui est d'environ 4%.

Avec des taux aussi élevés que pensent réellement les dirigeants des PME/PMI interrogés ?

b) Opinion des dirigeants des PME/PMI sur les taux d'intérêts offerts par les banques

Tableau 19 : Avis des dirigeants concernant les taux d'intérêts bancaires proposés

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des dirigeants des PME/PMI.

Plus de la moitié des dirigeants des PME/PMI interrogés reconnaissent que les taux d'intérêts que leur offrent les banques sont élevés. Cela constitue un obstacle en matière de financement bancaire. En effet, le coût du crédit étant assez élevé et les crédits obtenus en général de court terme, les dirigeants des PME/PMI se trouvent obliger soit de renoncer à leur demande ou soit de supporter les lourdes charges qu'ils vont engendrer. Les banquiers sont conscients de cette difficulté. Mais ils n'ont pas le « choix » comme le soulignait l'un d'eux. Selon les banquiers, plusieurs causes expliquent ces taux élevés.

F. PROCESSUS D'ANALYSE D'UN DOSSIER DE DEMANDE DE CREDIT

Figure 13 : Etapes d'analyse d'un dossier de demande de crédit de la BOA-CI

G. LA REGLEMENTATION BANCAIRE

Introduit dans le dispositif prudentiel en 1991, le ratio de structure du portefeuille vise à s'assurer de la bonne qualité des crédits distribués par les banques et établissements financiers assujettis. Il permet donc de mesurer a posteriori la qualité de leur portefeuille et de déterminer également l'encours des créances mobilisables auprès de l'Institut d'émission. Par ailleurs, ce ratio constitue un indicateur d'alerte pour les Autorités de contrôle et devrait permettre de prévenir les risques individuels et systémiques. Malgré ces fondements, le ratio de structure du portefeuille ne fait pas l'unanimité au sein de la profession bancaire. Son approche privilégie l'analyse financière et l'appréciation de la valeur intrinsèque des bénéficiaires de crédit. En effet, les éléments d'analyse de ce ratio ne prennent pas en compte la qualité des relations entre les établissements de crédit et leurs clients ainsi que les sûretés réelles ou personnelles liées aux crédits. Après analyse, nous constatons que les ratios présentés dans le tableau ci-dessus nous renseigne que ces banques sont très loin du minimum réglementaire qui est de 60%.

Ces différents ratios montrent que les banques en général octroient peu de crédits aux PME/PMI pour le bon déroulement de leurs activités.

Les ratios sont des outils de comparaison qui visent à analyser la gestion, la rentabilité et la structure financière d'une entreprise. Les ratios contribuent à déceler rapidement les forces et les faiblesses de l'entreprise en ce qui concerne son autonomie, son indépendance financière, ses performances, sa solvabilité et sa trésorerie.

Les ratios le plus souvent utilisés au niveau du système bancaire sont les suivants :

Il permet de connaître la capacité de l'entreprise à se financer par ses propres moyens (capital social, réserves).

Ratio de remboursement des dettes = Dettes à Moyen et Long terme / Capacité de remboursement (CAF)

Un multiple égal à trois (3) ou quatre (4) signifie que trois (3) ou quatre (4) années de résultat de l'entreprise (CAF) seront nécessaires pour rembourser les dettes à Moyen et Long terme. Un tel niveau est jugé correct par les financiers. La BCEAO, pour sa part exige par contre un résultat inférieur à la durée moyenne des prêts.

Ce ratio est égal au FR net / FR brut (NORME BCEAO >5 ou 10%) ; 5% pour les entreprises à cycles courts et 10% pour les entreprises à cycles longs.

Le ratio de rentabilité le plus utilisé par certaines banques de Côte d'Ivoire par rapport à l'activité est :

Ratio de rentabilité = Capacité d'autofinancement (CAF) / Chiffre d'Affaires HT

Le ratio obtenu est à comparer avec ceux obtenus dans d'autres entreprises du même secteur d'activité. Ce ratio doit être strictement supérieur à cinq (5)%.

H. LES GARANTIES BANCAIRES

a) Garanties bancaires constituant un obstacle selon les dirigeants des PME/PMI

Tableau 21 : Les garanties difficiles à rassembler selon les dirigeants des PME/PMI

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des dirigeants des PME/PMI.

Les garanties difficiles à rassembler pour les dirigeants des PME/PMI concernent principalement les garanties en espèce. Il s'agit de comptes bloqués, de gages d'espèces, de dépôts à terme (DAT), etc. Tout ceci fait donc référence à des sommes d'argent que les banques ont tendance à exiger pour mieux se couvrir des différents risques se rattachant à l'opération de prêt.

Tableau 22 : Garanties difficiles à rassembler par les PME/PMI selon les banquiers

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

Auparavant, les banques avaient tendance à exiger en plus des garanties financières, certaines garanties hypothécaires. Les garanties hypothécaires représentaient un obstacle pour les entreprises qui n'étaient pas capable de rassembler les documents relatifs aux biens à hypothéquer (exemple : les certificats de propriété de biens immeubles). De plus, les banques avaient très souvent des difficultés à saisir les biens hypothéqués lorsqu'elles ne se faisaient pas rembourser. Dès lors, elles préfèrent exiger en plus des garanties hypothécaires, certaines garanties financières (qui ne restent pas sans difficultés pour les dirigeants des PME/PMI interrogés).

I. DUREE MOYENNE DE TRAITEMENT D'UN DOSSIER DE DEMANDE DE CREDIT

Tableau 23 : Durée moyenne de traitement d'un dossier de demande de crédit

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

La durée moyenne de traitement d'un dossier de demande de crédit varie d'une banque à une autre selon plusieurs critères (nature du crédit sollicité, montant du crédit, identité du demandeur, garanties proposées, etc.). Cette durée varie de sept (7) jours à plusieurs mois et peut avoir des conséquences directes sur le déroulement des activités de l'entreprise ayant sollicité la banque (ralentissement des activités, baisse des volumes d'importations, non satisfaction des besoins de la clientèle de façon continue, etc.). Nous pouvons affirmer que la durée moyenne de traitement de crédit par les banques constitue souvent un frein au bon déroulement des activités des PME/PMI.

J. DUREE DE DECAISSEMENT DU CREDIT ACCORDE PAR LES BANQUES

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

Lorsqu'une banque accepte d'accorder le crédit sollicité, elle met environ sept (7) jours pour mettre le montant crédit à la disposition de la PME/PMI. Dans certain cas, ce délai dépendra du type de financement et du niveau de garantie proposé. Certaines sûretés telles que les garanties hypothécaires engendrent des procédures formelles longues qui retardent l'octroi du crédit. En effet, ce n'est qu'après avoir reçu réellement la garantie que la banque est censée mettre le crédit sollicité à la disposition du client.

IV. REPONSES AUX DEMANDES DE FINANCEMENT

A. POURCENTAGE DE FINANCEMENT DES PME/PMI AU COURS DE L'EXERCICE 2008

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

B. POURCENTAGE DE REFUS DE FINANCER LES PME/PMI AU COURS DE CETTE MEME PERIODE

Source : Elaboré à partir des réponses obtenues des cadres des banques approchées.

La SGBCI et la BICICI, toutes les deux (2) filiales de banques françaises, l'un leader du marché et l'autre acteur principal du système bancaire ivoirien, ont financé a plus de 50% des crédits demandés en 2008. Elles ont eu tendance à en refuser moins. La banque of Africa, a réalisé autant de validation de dossiers que de refus (entre 25 et 50% dans les deux cas) au cours de l'exercice 2008. Quant à ACCESS BANK, elle a réalisé plus de refus (de 25 à 50%) que de validation (de l'ordre de 25%) au cours de cette même période.

Les validations de dossier de demande de crédits sont dues à plusieurs causes dont :

Quelles sont par contre les différentes causes qui ont entrainé les refus des dossiers de demande de crédits des PME/PMI ?

Les causes sont nombreuses, nous allons pour notre part ne citer que les plus importantes, il s'agit notamment :

V. EXEMPLE DE FINANCEMENT DES PME/PMI : CAS DE LA TUNISIE

La petite et moyenne entreprise PME constitue un opérateur économique important dans l'économie du pays. Ce n'est d'ailleurs pas le cas uniquement de la Tunisie mais de beaucoup de pays un peu partout dans le monde, puisque ce segment d'entreprise constitue un opérateur très important dans des pays comme la France, l'Italie, l'Angleterre ou le japon.

Eu égard à leur contribution à la création d'emplois et à la réduction du taux de chômage, les PME occupent une place prépondérante dans le tissu économique des pays arabes en ce sens que la petite entreprise représente en Tunisie, près de 42,3 % du total des entreprises, 99,7 % en Egypte, 93,2 % en Jordanie, 80 % au Liban et près de 56 % dans la bande de Gaza.

Pour donner la pleine mesure d'importance de la PME en Tunisie et un peu partout dans le monde, il est généralement admis que les concours bancaires annuels sous formes de crédit touchent pour moitié la petite et moyenne entreprise. Ainsi, en Tunisie environ 800 à 900 millions de dinars sont octroyés à ce segment de clientèle différencié.

Le modèle économique national repose aujourd'hui, et en grande partie, sur un soutien total aux initiatives, surtout innovant. Car c'est à ce niveau-là qu'on peut prétendre à des activités à forte valeur ajoutée et largement génératrices de postes d'emploi.

Toutefois, toute initiative innovante a besoin d'investissements adéquats. D'où la nécessité de s'entourer d'une assise de financement très solide. Il est vrai que tout financement correct est une condition indispensable à la pérennité de la future entreprise. Il faut donc savoir identifier rapidement toutes les ressources financières adaptées aux besoins réels de ces nouvelles activités.

Les activités innovantes ont besoin, justement, d'une complémentarité financière totale. La signature, le 24 juin 2005, d'une convention de cofinancement entre la Banque pour le développement des PME (créée en mars 2005) et le reste des banques, ainsi que le projet d'une deuxième convention avec les SICAR régionales, donnent toute sa profondeur à la question du financement de l'entreprise et des projets innovants.

Le rôle de la banque consiste justement «à centraliser les demandes de projets, pour les

traiter et les accompagner tout au long de leur réalisation, en complémentarité totale avec les autres structures financières».

La banque a reçu environ 115 projets. En plus des dix approuvés, 83 projets sont

actuellement en cours d'examen dont la valeur totale d'investissement de ces projets est

d'environ 94MD. Les crédits demandés sont de l'ordre de 58MD. La part de la banque des PME serait de 32MD.

On observe dans ce contexte que «la porte est ouverte même aux activités agricoles, à

condition qu'elles soient porteuses d'une meilleure valeur ajoutée et orientée en grande

Par ailleurs, on note que la banque «finance également les projets d'extension, à condition qu'ils ne soient pas liés à des restructurations financières ». D'ailleurs, sur les 83 projets actuellement à l'étude, 7 sont d'extension.

D'un autre côté, et pour élargir sa base de financement, «la banque a décidé de baisser le plancher de financement à 80 mille dinars au lieu de 100 mille, car le plafond de financement de la BTS se limite à 80 mille». Il faut donc combler cette tranche de 20 mille. Ainsi, la banque finance tous les projets dont l'investissement varie entre 80 mille et 4 MD. Il est clair que la BFPME (Banque pour le Financement des PME) est une chance réelle pour consolider encore plus le tissu des PME, qui sont appelées à faire valoir leur compétence et leur savoir-faire.

Notons que l'expérience tunisienne a débuté en 1996, avec un programme-pilote de mise à niveau touchant tous les niveaux de l'entreprise (100 entités). Actuellement, ce même projet est étendu à 2000 unités. Il a pour but d'atteindre les 4000 entreprises avant la fin du démantèlement tarifaire en 2007. A titre d'illustration, le gouvernement, via la création d'une taxe, a permis la mise sur le marché d'un taux à 3 %.

A l'instar de la Tunisie, l'Etat de Turquie a, pour sa part, mis en place un « fonds commun » alimenté par de multiples taxes qui, entre autre, permet à certaines entreprises de bénéficier de prêts à taux zéro, avec un paiement différé de trois ans.

CHAPITRE III : EVALUATION DES FORCES ET FAIBLESSES DE NOS DIFFERENTS ACTEURS ECONOMIQUES

I. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DE LA BRVM

A. LES FORCES

1. La BRVM vient pallier à l'incapacité de nombreuses banques à subvenir aux besoins de financement à long terme des entreprises.

2. Elle assure une mobilisation des ressources régionales du fait de la diversité des Émetteurs et Investisseurs.

Les sociétés éligibles à la cote ont la possibilité de lever d'importants fonds et de réaliser des opérations capitalistiques (Fusion- acquisition, émission d'emprunts obligataires, émission d'actions dans le cadre d'une augmentation de capital en numéraire, etc.) sur un marché couvrant les huit (8) pays de l'UEMOA.

Les entreprises souhaitant y investir ont également la possibilité d'acquérir des titres provenant des divers Émetteurs des pays de l'union. Par conséquent ils peuvent profiter des avantages liés à ces investissements.

3. La mise en application du projet de PLC doit faciliter l'introduction en Bourse de S.A appartenant à l'ensemble PME/PMI.

La Bourse Régionale a permis une réduction sensible des coûts d'intermédiation, et par la même occasion une plus grande rémunération aux épargnants.

5. La crise financière internationale n'a pas pour autant affectée les activités de la BRVM. En effet, les secousses subies par les marchés financiers des pays développés n'ont pas affecté la zone UEMOA, elles ont plutôt renforcé l'intérêt des places financières des pays en développement comme celle de la Côte d'Ivoire.

B. LES FAIBLESSES

Sur un total de 790 sociétés anonymes inscrites à la chambre de commerce et d'industrie de Côte d'Ivoire, seules trente-deux (32) sont actuellement cotées à la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières, représentant un taux approximatif de 4% du total des S.A inscrites à la CCI-CI.

Jadis aire de stabilité emmenée par la locomotive ivoirienne, l'UEMOA souffre aujourd'hui de la violence en Côte d'Ivoire qui fragilise la région. Outre cela, règne une instabilité politique au Togo après la mort du président GNASSINGBE Eyadema^27(*) en 2005. De plus, le dernier coup d'Etat du 17 février 2010 qui a déstabilisé l'ex président du Niger, M. TANDJA Mamadou^28(*) a contribué a accentué cette instabilité. Tous ces événements tendent à freiner l'évolution du Marché Financier Régional.

Depuis le démarrage des activités de la BRVM, peu d'actions de sensibilisation, d'éducation et de formation ont été mis au service du public. Pour notre part, nous avons constaté que la documentation proposée par la BRVM n'était pas à la portée de nombreux investisseurs potentiels. La raison est que celle-ci se trouve principalement dans les locaux de la BRVM (comme par exemple les revues trimestrielles, le BOC, etc.).

Sur le marché boursier de l'UEMOA, il existe deux (2) produits financiers à savoir les obligations et les actions. Alors que sur les autres places boursières du monde, il existe une multitude de produits financiers.

Le projet de PLC, bien que favorisant l'insertion des S.A, représente une faiblesse dans la mesure où il ne vise que cette forme juridique d'entreprise. Du coup, toutes les autres formes de sociétés constituant l'ensemble PME/PMI se voient exclues de ce compartiment.

II. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DU SYSTEME BANCAIRE

A. LES FORCES

La résistance du système bancaire et son évolution se sont illustrées à travers la progression des indicateurs financiers en 2008 et 2009. Dans l'ensemble de leurs activités, il a été constaté une remarquable progression des résultats des banques de Côte d'Ivoire. Il s'en suit une évolution du système, illustrée entre 2008 et 2009 par un renforcement des réseaux d'agences.

En effet, la SGBCI, comptait à son actif au 31/12/2008 un total de quarante et une (41) agences réparties sur l'ensemble du territoire. La BICICI en comptait une trentaine. Quant à la BOA-CI, elle avait treize (13) agences. Les autres banques ont eu tendance à en faire de même.

2. Le système bancaire offre aujourd'hui une large panoplie de produits aux PME/PMI et adoptent une stratégie basée sur une innovation continue.

L'observation de la configuration actuelle du marché montre qu'une ambiance électrique y réside. C'est le résultat de la forte concurrence liée à l'agressivité des opérateurs consécutifs à l'arrivée de banques étrangères. Ces dernières, plus professionnelles, plus ouvertes au financement des entreprises ont changé le comportement des anciennes. Face à cette concurrence, les banques ivoiriennes ne peuvent qu'être imaginatives. Elles ont été obligées de sortir de leurs gongs habituels et d'imaginer des services attendus pour attirer vers elles toutes les catégories de clientèles. Les défis à ce niveau ont été et sont toujours nombreux; il s'agit d'améliorer la qualité des services, d'assurer la proximité, de proposer de nouveaux produits et services, etc. Tout ceci doit permettre de mieux accompagner le secteur privé.

Bien que faisant l'objet de nombreuses critiques de la part des dirigeants des PME/PMI interrogées, les banques restent leur acteur privilégié en matière de financement. Les résultats de nos recherches illustrent parfaitement ce constat. Un autre acteur de financement que représente la BRVM est quasi inexistant dans les pensées et reflexes des dirigeants des PME/PMI. En effet, il en va des entreprises comme des individus ; nous n'allons que là où nous trouvons notre intérêt, et il est manifeste que les PME/PMI ne connaissent pas le marché financier et ne semblent pas trouver un intérêt indiscutable à se financer à travers ce canal pour diverses raisons (lourdeurs procédurales, faible diversité des supports, etc.). En somme, ils préféreront s'adresser aux banques qui oeuvrent sans cesse pour adapter leurs produits aux différents besoins de ce type de clientèle.

4. Il reste encore une grande proportion de la population non bancarisée à conquérir en Côte d'Ivoire. Ce qui entrainera sans doute une abondance des ressources bancaires dans les années à venir. En effet, le niveau de bancarisation est encore très insignifiant. Il reste encore environ 85% de la population à bancariser. De ce fait, si elles parviennent à la conquérir, les banques pourront augmenter considérablement leurs ressources ce qui leur permettra de financer convenablement l'économie.

5. L'existence d'une Banque Centrale, d'une réglementation identique, d'une même Commission Bancaire constitue un point fort pour le système bancaire.

B. LES FAIBLESSES

1. Les exigences bancaires en matière de documents empêchent certaines PME/PMI d'obtenir le financement souhaité.

2. Les taux d'intérêts élevés proposés par les banques de Côte d'Ivoire constituent un cumul de charges financières (agios). Ces agios sont insupportables pour certaines PME/PMI et les poussent parfois à abandonner leurs demandes de crédit.

3. La réglementation bancaire en vigueur ne favorise pas le plein épanouissement des PME/PMI en matière d'obtention de financement. Afin de se protéger des risques liés à l'environnement économique, politique et social, la BCEAO ne cesse de veiller sur un contrôle de l'application stricte de la réglementation prudentielle. Elle impose des normes parfois contraignantes pour les entreprises notamment les PME/PMI qui se voient disqualifier d'office par certains ratios en matière de financement. Prenons à titre d'illustration le ratio suivant :

Ratio d'indépendance financière = capitaux propres / capitaux permanents (norme BCEAO >50%).

Cette norme de 50% pénalise les entreprises dont les capitaux propres sont inférieurs à ce pourcentage.

Ces ratios représentant des difficultés même pour les banques, certaines d'entre elles ont d'énormes difficultés à les respecter. En effet, rappelons qu'au titre du dernier trimestre de l'année 2008, la Commission Bancaire avait constaté que certaines banques de Côte d'Ivoire étaient en déphasage avec les règles en vigueur, notamment la faiblesse des fonds propres dont certains étaient négatifs.

s'inscrivent dans le temps et pénalisent très souvent les PME/PMI à besoins urgents de capitaux.

5. Les exigences en matière de garanties bancaires constituent un réel frein quant à l'obtention de crédit. Le risque politique que traverse la Côte d'Ivoire se double souvent d'un risque juridique. Les textes (notamment de l'OHADA), ne sont pas toujours respectés. Les décisions de justice, parfois ont tendance à condamner les banques qui sont alors laissées à leur sort. Il est donc difficile pour elles de réclamer un faible niveau de garanties dans un tel contexte.

III. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DES PME/PMI

A. LES FORCES

1. Les PME/PMI sont en grand nombre ; ce qui permet une bonne concurrence au niveau des intervenants du marché des capitaux.

2. Les PME/PMI sont dans le champ de visé de tous les acteurs économiques et font la une de nombreux débats.

B. LES FAIBLESSES

CHAPITRE IV : PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS A L'ENDROIT DES DIFFERENTS ACTEURS ECONOMIQUES APPROCHES

I. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS ADRESSEES A LA BRVM

A. LA VULGARISATION DE LA CULTURE BOURSIERE

L'organisation du marché financier, ses intervenants, son fonctionnement sont méconnus de la majorité des dirigeants des PME/PMI. Les opportunités qu'offre le marché en matière d'investissement ne sont pas clairement exposées aux entrepreneurs de Côte d'Ivoire. Les actions de promotion et d'éducation qui doivent être menées devraient permettre :

- un recours plus important des PME/PMI au marché financier pour leur financement ;

- et une plus grande animation du marché secondaire par les PME/PMI pour l'obtention de capitaux.

- journées portes ouvertes à l'Antenne Nationale de Bourse et dans la Chambre de Commerce et d'Industrie de Côte d'Ivoire ;

- promouvoir l'information boursière auprès de la population à travers des séminaires, conférences, colloques, etc. ;

- insérer des rubriques économiques au journal télévisé afin de diffuser les informations du marché financier ;

- permettre la diffusion du BOC et des revues spécialisées au marché boursier sur l'ensemble du territoire national.

B. EFFORT DE STABILISATION DE LA SITUATION POLITIQUE DANS LES PAYS MEMBRES DE L'UEMOA

Les hommes politiques de chacun des huit (8) pays membres de l'UEMOA doivent s'efforcer de maintenir une certaine stabilité politique en prenant l'exemple des pays développés tels que la France, la Suisse, etc. Pour ce faire, ils doivent gouverner démocratiquement leurs Etats et permettre à chaque peuple de choisir librement ses représentants. De plus, la liberté d'expression doit être respectée par ces derniers.

C. DIVERSIFICATION DES PRODUITS EMIS SUR LE MARCHE FINANCIER

De nouveaux produits doivent être crées sur le Marché Financier Régional, notamment les parts sociales, les produits agricoles (café, cacao, etc.) et si possible des ressources naturelles (gaz, pétrole, fer, manganèse, cuivre, etc.). Cette innovation permettra sans doute à de nombreuses formes juridiques d'entreprises d'avoir leur place sur ce marché en tant qu'Émetteur. Cela favorisera un développement du marché actuel et une ouverture plus accrue sur l'extérieur.

D. CREATION D'UN NOUVEAU COMPARTIMENT ADAPTE A L'ENSEMBLE PME/PMI

La BRVM doit envisager la création d'un nouveau compartiment spécialisé à l'ensemble PME/PMI. En plus de cela, elle doit prévoir une plate-forme adaptée à l'échange de ces nouveaux produits précités, susceptibles d'être émis par les PME/PMI. Les S.A.R.L pourront y accéder en émettant des parts sociales , les sociétés coopératives agricoles pourront émettre des produits agricoles, etc.

II. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS ADRESSEES AUX RESPONSABLES DES BANQUES

A. SEMINAIRE DE FORMATION SUR LES DIFFERENTS DOCUMENTS INDISPENSABLES A L'OBTENTION DU CREDIT

- Il faut organiser des échanges avec des dirigeants d'entreprises afin de les former et les informer sur les conditions bancaires et le type de documents nécessaires à la demande de crédit ;

B. ALLEGEMENT DU COUT DE CREDIT

Les différents taux appliqués aux crédits doivent faire l'objet d'assouplissement pour favoriser le financement des PME/PMI. Pour ce faire, la banque devra adapter ses taux d'intérêts par rapport aux réalités financières et économiques de la PME/PMI.

C. REDUCTION DE LA DUREE DE TRAITEMENT DES DEMANDES DE CREDITS

Il faudra réduire la durée au niveau du traitement des dossiers de demande de crédit ainsi que les durées de décaissement en cas de validation. Pour ce faire, la banque sera amenée à créer un service spécialisé dans le traitement des dossiers de demandes de crédit des PME/PMI. Celui-ci permettra de réduire le nombre d'intervenants sur lesdits dossiers.

D. ALLEGEMENT DES GARANTIES SELON LES TYPES DE PME/PMI

Pour s'adapter au contexte des PME/PMI, il est nécessaire que la banque mette en place en son sein un service composé d'experts comptables. Ces derniers, mandatés par elle, devront effectuer plusieurs visites à l'entreprise afin d'évaluer de façon précise le patrimoine de celle-ci.

III. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS A L'ENCONTRE DES DIRIGEANTS DES PME/PMI

Pour pallier aux nombreuses difficultés que rencontrent les dirigeants des PME/PMI quant à l'obtention de financement bancaire ou boursier, ces derniers peuvent néanmoins s'adresser à d'autres sources de financement que sont :

Le capital-investissement est une activité financière qui consiste pour un investisseur à entrer au capital des sociétés qui ont besoin de capitaux propres. Le «capital-investissement» concerne en général l'investissement dans des sociétés non cotées en bourse, d'où son nom de «capital fermé». C'est donc un mode de financement du haut de bilan. Ce sont, en général, des sociétés de gestion. Elles lèvent des fonds auprès d'investisseurs disposant de capitaux pour les injecter dans les entreprises pour leurs besoins de développement.

- le capital-développement : sert à financer le développement de l'entreprise ;

- le capital-transmission : destiné à accompagner la transmission ou la cession de l'entreprise ;

- le capital-retournement : sert à aider au redressement d'une entreprise en difficulté.

De nombreux organismes de financement du développement ont ouvert des départements spécialisés dans le financement du secteur privé pour participer à l'accélération de l'industrialisation de l'Afrique. Ces organismes interviennent sur des projets d'une certaine taille. Les financements qu'ils mettent à la disposition des entrepreneurs restent importants en valeur (jusqu'à plusieurs milliards de FCFA) ; ce qui peut donc favoriser la création ou le développement des entreprises. La crise en cours à entrainer une délocalisation de nombreux bureaux régionaux qui étaient installés en Côte d'Ivoire. Ces derniers ont délocalisé dans la sous-région. Cependant, ils gardent toujours un rayon d'action qui comprend la Côte d'Ivoire et donc peuvent recevoir les demandes de financement de ce pays.

De nombreuses entreprises n'obtiennent pas de crédits car très souvent elles ne présentent pas de garantie ou de cautionnement solide. C'est pour cela que le gouvernement ivoirien a en projet depuis longtemps la mise en place d'un fonds de garantie destiné aux PME/PMI. Il y a trois (3) fonds de garantie régionaux auxquels les entreprises peuvent faire appel en cas de besoin, à savoir :

- Gari S.A situé au TOGO à Lomé (Fonds de garantie des investissements privés en Afrique de l'ouest) ;

- FAGACE (Fonds Africain de Garantie et de Coopération Economique) situé à Cotonou au Benin.

La microfinance^29(*) ou « la banque des pauvres » est l'ensemble des services financiers délivrés dans un cadre formel et destinés aux populations à faible revenus n'ayant pas accès au système bancaire classique mais exerçant une activité économique ou ayant un projet économique.

Cette définition sous-entend donc que la microfinance n'est pas destinée à tous les « pauvres » mais bien plutôt à ceux d'entre eux qui ont la volonté de mener une activité économique susceptible de leur procurer des revenus.

Nous pouvons retenir les IMF comme une bonne alternative dans le financement des petites entreprises car on constate qu'en général, ce sont très souvent les petites entreprises qui ont énormément de mal à accéder aux crédits bancaires. Il est à noter que les institutions de microfinance se sont beaucoup développées en Côte d'Ivoire.

Les PME s'avèrent être au premier plan de leur politique générale. En effet c'est ce que soulignait M. KOKI^30(*)Antoine en ces termes : « Les PME et les jeunes entrepreneurs sont au premier plan de notre politique générale, du fait d'une bonne connaissance du secteur, nous voulons faire de ces PME de véritables partenaires et non des clients. ». C'est donc un mode de financement à ne pas négliger pour les entreprises de petite taille.

IV. REPONSES AUX QUESTIONS SOULEVEES DANS LA PROBLEMATIQUE ET VERIFICATION DES HYPOTHESES

A. REPONSE AUX QUESTIONS

Au terme de nos recherches et après avoir effectué un diagnostic critique, nous allons à présent apporter des éléments de réponses aux préoccupations suivantes :

Les enquêtes réalisées nous permettent de constater que dans leur ensemble, les entrepreneurs ont une mauvaise connaissance des marchés financiers et bancaires dans lesquels ils évoluent. En effet, rappelons que 75% des dirigeants interrogés n'avaient aucune connaissance concernant le marché financier ou marché boursier. Il s'en suit alors une ignorance des différentes opportunités que pourrait éventuellement leur offrir un si vaste marché. Outre ce problème, la configuration actuelle du système bancaire ainsi que ses exigences en matière de financement semblent être méconnues de certains dirigeants de PME/PMI. En conséquence, ces dernières voient nombre de leurs dossiers de demandes de crédit refusés.

Le marché des capitaux, dans son ensemble, parait être efficacement organisé.

Par contre, par rapport à notre analyse, nous pouvons soutenir que les deux (2) marchés étudiés présentent chacun des difficultés concernant le financement des PME/PMI. Le système bancaire semble palier aux différentes demandes de financement de cette catégorie d'entreprises.

En effet, elles ont tendance à financer les PME/PMI en les proposant des crédits de court, moyen ou long terme. Cependant, de nombreux facteurs (critères et conditions) réduisent le degré de financement des PME/PMI par les banques. En ce qui concerne la BRVM, bien qu'oeuvrant sans cesse pour assurer son développement au sein de la Côte d'Ivoire d'abord, puis de l'UEMOA ensuite, elle manifeste toujours des difficultés à insérer l'ensemble des entreprises classées PME/PMI sur le marché. Par conséquent, cette catégorie d'entreprises n'a pas la possibilité de levée directement des fonds pour répondre à leurs divers besoins de financement car ne réunissant pas les conditions requises à cet effet.

En somme, nous pouvons retenir que le marché des capitaux dans son ensemble à d'énormes difficultés à répondre aux attentes des PME/PMI en matière de financement.

1. Les conditions et critères d'octroi de crédit constituent des freins de par leur nature.

2. Les dirigeants de certaines PME/PMI ignorent ces conditions et critères exigés par les banques.

Fort de cela, de nombreuses PME/PMI souffrent de financement et pourraient se voir menacées de cessation d'activité, voire de fermeture.

Par contre, pour les PME/PMI bien informées et rassemblant les conditions requises pour l'obtention de crédit, il n'existe pas de difficultés majeures.

Suite au diagnostic critique effectué dans le cadre du financement des PME/PMI par la BRVM nous avons constaté que les conditions proposées par celle-ci constituaient un barrage infranchissable à la majorité des formes entreprises formant cette catégorie. Les seules sociétés S.A autorisées de par leur forme à accéder à un tel marché ne peuvent le faire qu'après une période d'incubation de deux (2) années au sein d'un compartiment crée spécialement à cet effet. Du coup, en souhaitant répondre aux exigences du marché en termes de taille, ces dernières ne seront plus considérer comme faisant toujours partie des PME/PMI. On peut donc soutenir que les conditions de financement proposées par le marché financier ne sont pas réellement à la portée de toutes les entreprises que forme la catégorie PME/PMI.

A l'issu des réponses émises ci-dessus, il convient de vérifier à présent les hypothèses suivantes :

B. VERIFICATION DES HYPOTHESES

Pour de nombreux dirigeants de PME/PMI, le marché financier comme source de financement reste encore méconnu. Redoutant le fait de l'ouverture de leur capital social au public ou ignorant les avantages que peut leur offrir un tel marché, ces derniers manifestent un désintéressement. Pour sa part, les efforts de la BRVM quant à l'information du public restent encore insuffisants.

Dès lors, les banques de leur coté sont de plus en plus sollicitées par cette tranche d'entreprises. De plus, les entrepreneurs n'approchent pas suffisamment leurs banquiers pour mieux s'informer quant aux critères requis et conditions exigées pour l'analyse d'une demande de crédit.

L'hypothèse H1 est confirmée dans la mesure où les dirigeants des PME/PMI ont des difficultés à répondre aux critères d'analyses recherchés par les banquiers dans le cadre d'une demande de crédit. De plus, il s'est avéré que ces derniers avaient beaucoup de difficultés à réunir les conditions de financement bancaire.

L'hypothèse H2 est confirmée dans la mesure où seules les sociétés anonymes sont autorisées de par leur forme juridique à accéder au marché financier si elles répondent bien sûr aux diverses conditions prédéfinies par celui-ci.

CONCLUSION DE LA DEUXIEME PARTIE

Les résultats du diagnostic du financement des PME/PMI par le marché des capitaux laissent entrevoir un grand nombre de problèmes dont les causes sont diverses.

Au niveau du financement par le marché boursier, il faut retenir que les difficultés incombent tant aux PME/PMI qu'à la Bourse. D'une part, les dirigeants des entreprises interrogés semblent méconnaître le marché boursier et ses conditions d'accès. Par conséquent, ils ne profitent pas des nombreuses opportunités qu'offre ce marché. D'autre part, les exigences du marché boursier ne sont pas toujours à la portée des PME/PMI. En effet, seules, les sociétés anonymes appartenant à cette catégorie sont favorisées par la mise en oeuvre du projet de Pré-Listing Compartiment (PLC). Néanmoins, l'ensemble des PME/PMI peut avoir recours au marché boursier en investissant directement sur le marché secondaire.

Au niveau du financement par le système bancaire, l'on constate quasiment les même difficultés. En effet, les problèmes d'obtention de financement au niveau des PME/PMI s'expliquent par l'ignorance de leurs responsables des critères et conditions bancaires requis. Cependant, les banques ne sont pas exemptes de cette situation. Elles exigent aux demandeurs PME/PMI, un ensemble de documents et de garanties pas toujours faciles à rassembler. Elles proposent en outre, des taux d'intérêts assez élevés et donc difficiles à supporter par les entreprises.

De tout ce qui précède, nous retenons les forces et les faiblesses suivantes :

- La BRVM vient pallier à l'incapacité de nombreuses banques à subvenir aux besoins de financement à long terme des entreprises ;

- Elle assure une mobilisation de ressources régionales du fait de la diversité des émetteurs et investisseurs ;

- La mise en application du projet de PLC doit faciliter l'introduction en Bourse de S.A appartenant à l'ensemble PME/PMI ;

- Les différents taux offerts par le marché boursier sont plus intéressants que ceux offerts par le système bancaire ;

- La crise financière internationale n'a pas pour autant affectée les activités de la BRVM.

- Le système bancaire offre aujourd'hui une large panoplie de produits aux PME/PMI et adoptent une stratégie basée sur l'innovation ;

- Il reste encore une grande proportion de la population non bancarisée à conquérir en Côte d'Ivoire ;

- L'existence d'une Banque Centrale, d'une réglementation identique, d'une même Commission Bancaire.

- Les PME/PMI sont en grand nombre ; ce qui permet une bonne concurrence au niveau des intervenants du marché des capitaux ;

- Les PME/PMI sont dans le champ de visé de tous les acteurs économiques et font la une de nombreux débats.

- Les exigences bancaires en matière de documents empêchent certaines PME/PMI d'obtenir le financement souhaité ;

- La réglementation bancaire en vigueur ne favorise pas le plein épanouissement des PME/PMI en matière d'obtention de financement ;

- Les exigences en matière de garanties bancaires constituent un réel frein quant à l'obtention de crédit ;

- Existence d'un manque de culture bancaire et boursière chez la majorité des dirigeants des PME/PMI interrogés ;

- L'incapacité à fournir les garanties exigées par les banques empêche les PME/PMI à obtenir les capitaux souhaités.

CONCLUSION GENERALE

Le financement des PME/PMI en Côte d'Ivoire est une activité qui régi son système économique. En effet, les entreprises dans leur diversité constituent le pilier de toute économie. Pour mener à bien leur mission, elles doivent détenir un ensemble de ressources nécessaires à leur croissance. Une partie de ces ressources provient de son environnement externe, le marché des capitaux. L'octroi de financement se fait dans le respect d'un certain nombre de critères et conditions propres aux banques et la Bourse. Ces exigences ne sont pas toujours connues et favorables aux PME/PMI. Ceci laisse entrevoir des failles dans le système de financement en Côte d'Ivoire. Aussi, serait-il louable de maintenir les avantages de ce système.

- mise en place du projet de PLC favorisant l'insertion de nouvelles sociétés au marché financier ;

- une plus grande animation du marché secondaire par les PME/PMI pour l'obtention de liquidité.

- une liste excessive de documents et niveau élevé de garanties bancaires exigés ;

- une réglementation bancaire inadaptée au contexte des PME/PMI de Côte d'Ivoire ;

Il faut aussi tenir compte de l'existence d'atouts réels au niveau des PME/PMI.

- le manque de culture bancaire et boursière chez la majorité des dirigeants des PME/PMI interrogés ;

Les mesures correctives suivantes peuvent être adoptées en vue de la satisfaction des PME/PMI dans leur quête de financement :

L'obtention de financement s'avèrera être avantageux pour les PME/PMI. En effet, ceci leur permettra de réaliser les emplois prévus à cet effet. Cependant, le financement à lui seul ne saurait garantir une utilisation optimale des capitaux octroyés aux PME/PMI. En matière de gestion, d'autres aspects doivent être pris en compte quant à l'allocation des capitaux obtenus.

LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1 : Caractéristiques des Moyennes Entreprises et Moyennes Industries...........................................................................................26

Tableau 2 : Caractéristiques des Petites Entreprises et Petites Industries................26

Tableau 3 : Imposition des revenus sur valeurs mobilières..............................42

Tableau 4 : Les principaux réseaux bancaires de Côte d'Ivoire..........................45

Tableau 5 : Liste des sociétés cotées à la BRVM au 29/03/2010.........................69

Tableau 6 : Nombre de S.A ivoiriennes cotées et non cotées.............................73

Tableau 7 : Connaissance du marché boursier par les dirigeants des PME/PMI............................................................................................76

Tableau 8 : Evolution des indices BRVM10 et BRVM Composite de 1998 à 2008.................................................................................................83

Tableau 9 : Les dix meilleures capitalisations boursières de 2005 à 2007..................................................................................................85

Tableau 10 : Comparaison des principales caractéristiques de deux emprunts obligataires..........................................................................................90

Tableau 11 : Evolution des ressources et des emplois clientèles du secteur bancaire de 2005 à 2008.........................................................................................94

Tableau 12 : Pourcentage de connaissance des PME/PMI par les banques.............96

Tableau 13 : Proportion mensuelle des dossiers de demandes de crédits reçus des PME/PMI durant l'exercice 2008...............................................................97

Tableau 14 : Les crédits proposés aux PME/PMI.............................................99

Tableau 15 : Avis des dirigeants des PME/PMI concernant la notion de critère d'analyse..........................................................................................100

Tableau 16 : Composition d'un dossier de demande de crédit selon les banquiers interrogés..........................................................................................102

Tableau 17 : Les difficultés à rassembler les documents de demandes de crédit...............................................................................................104

Tableau 18 : Taux de base bancaire et quelques taux d'intérêts..........................105

Tableau 19 : Avis des dirigeants concernant les taux d'intérêts bancaires proposés...........................................................................................106

Tableau 20 : Quelques ratios de structure de portefeuille au 31/12/2008.....................................................................................................................108

Tableau 21 : Les garanties difficiles à rassembler selon les dirigeants des PME/PMI..........................................................................................110

Tableau 22 : Garanties difficiles à rassembler par les PME/PMI selon les banquiers..........................................................................................111

Tableau 23 : Durée moyenne de traitement d'un dossier de demande de crédit...............................................................................................112

Tableau 24 : Les durées de décaissement des crédits accordés........................112

Tableau 25 : Pourcentage de financement des PME/PMI................................113

Tableau 26 : Pourcentage de refus de financer les PME/PMI...........................113

LISTE DES FIGURES

Figure 1 : Marché Financier Régional..........................................................................................................................29

Figure 2 : Fonctionnement d'une séance de bourse..........................................40

Figure 3 : Proportion de S.A ivoiriennes cotées et non cotées...........................73

Figure 4 : Pourcentage de connaissance du marché boursier par les dirigeants PME/PMI............................................................................................76

Figure 5 : Exemple de répartition du bénéfice réalisé par une société aux actionnaires.........................................................................................80

Figure 6 : Réinvestissement de profits par l'entreprise pour sa croissance...........81

Figure 7 : Composition du rendement total des actionnaires.............................81

Figure 8 : Mise en évidence de la notion de volatilité du cours d'une action..........82

Figure 9 : Evolution des indices BRVM10 et BRVMC de 1998 à 2008...................84

Figure 10 : Emprunt obligataire : relation Acheteur/Prêteur..............................89

Figure 11 : Les principes de l'emprunt obligataire..........................................89

Figure 12 : Evolution des ressources et emplois clientèles des banques de 2005 à 2008.................................................................................................94

Figure 13 : Etapes d'analyse d'un dossier de demande de crédit de la BOA-CI...................................................................................................................................107

ANNEXE I : Liste des personnes interrogées..............................................152

ANNEXE II : Questionnaire adressé à la BRVM ainsi qu'au DC/BR...............154

ANNEXE III : Questionnaire adressé aux banques.....................................160

ANNEXE IV : Questionnaire adressé aux dirigeants des PME/PMI.................166

ANNEXE V : Présentation des résultats de la recherche................................171

ANNEXE VI : La tarification au niveau du marché boursier..........................180

ANNEXE I

LISTE DES PERSONNES INTERROGEES

ANNEXE II

QUESTIONNAIRE ADRESSE A LA BRVM AINSI QU'AU DC/BR

1 -- Le marché financier est-il organisé efficacement de sorte à répondre aux attentes des entrepreneurs désirant obtenir des fonds ? Justifier la réponse.

2 -- La crise financière internationale a-t-elle affecté le déroulement normal de vos activités ?

3 -- Parmi les formes d'entreprises suivantes laquelle/lesquelles peut/peuvent accéder au marché primaire du marché financier ? Pourquoi ?

4 -- Parmi les formes d'entreprises suivantes laquelle/lesquelles peut/peuvent accéder au marché secondaire du marché financier ? Pourquoi ?

5 -- Quelle est la durée nécessaire pour une levée de fonds par une entreprise lorsqu'elle a effectué un appel public à l'épargne ?

6 -- Apres avoir franchi l'étape de son introduction au marché primaire, combien de temps mettent les titres pour être cotés ?

7 -- Une société peut-elle être présente à la fois sur le marché des actions et sur celui des obligations ? Pourquoi ?

8 -- Une société peut -elle décider de ne pas coter ses obligations émises sur le marché primaire ? justifiez votre réponse svp.

9 -- Quelles sont au niveau du marché boursier les indicateurs qui nous permettent d'apprécier la situation financière d'une entreprise ?

11 -- Vu le nombre élevé d'entreprises répondant aux critères de taille, de formes etc. comment se fait-il qu'après dix années d'existence, quelques-unes seulement s'intéressent au marché financier ?

12 -- Quels sont les avantages liés à l'introduction en bourse pour une société ?

13 -- Une société introduite en bourse peut-elle à un moment donné décider de se retirer pour des raisons personnelles ? Pourquoi ?

14 -- Quelle est/sont le/les secteur(s) d'activité(s) qui a/ont bénéficié(s) largement de leur introduction en bourse ? (pouvez-vous nous citer quelques exemples chiffrés ?)

15 -- Qu'en est-il du marché des droits ? Pourquoi l'activité sur ce marché est presque inexistante ?

16 -- Quels sont les « faits » qui traduisent un développement ou une croissance d'une entreprise cotée ? (augmentation de capital ...)

17 -- Les différents taux offerts par le marché financier sont-ils plus avantageux par comparaison à ceux offerts par les banques ? Justifiez votre réponse svp.

18 -- Quelle est la différence entre la valeur nominale d'une action et sa valeur d'émission ?

19 -- La fiscalité appliquée au niveau du marché financier est-elle favorable aux sociétés cotées et non cotées ? Justifiez votre réponse svp

20 -- Pouvez-vous nous donner au moins 3 exemples de sociétés cotées ayant vu leur situation financière s'améliorer suite à leur introduction en bourse ?

21 -- S'agissant des conditions d'admission actuelles à remplir, est-il aisé selon vous pour une PME/PMI de s'introduire sur le marché financier ?

22 -- Les conditions admises pour l'obtention de financement sur le marché boursier sont-elles plus avantageuses que celles imposées par les banques ?

.................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

23 -- Quelles sont les particularités de la BRVM dans le financement des entreprises en Côte d'Ivoire ?

FORCES :...............................................................................................................

.............................................................................................................................

FAIBLESSES :................................................................................................................................................................................................................................................................................

24 -- Existe-t-il des cas de sociétés qui ont fait faillite suite à leur introduction en bourse ? Pourquoi ?

(Si oui, exemples) ......................................................................................................................................................................................................................................................

25 -- Existe-t-il des cas de sociétés qui ont connu une amélioration de leur situation financière voire même un développement de leur structure suite à leur introduction en bourse ? Pouvez-vous nous donner des exemples chiffrés ?

Exemple(s) :.................................................................................................................................................................................................................................................

26 -- D'après vous le projet de « pré listing compartiment » permettra-t-il de faire augmenter le nombre de sociétés cotées ? les conditions d'admission sont-elles plus souples que celles imposées précédemment pour l'introduction des PME/PMI au marché primaire et secondaire ? Pourquoi ?

27 -- Quelles sont les actions à envisager pour rendre ce type de financement efficace ?

ANNEXE III

QUESTIONNAIRE ADRESSE AUX BANQUES

2 -- Le réseau bancaire est-il efficacement organisé de sorte à répondre aux attentes des entrepreneurs ? justifiez votre réponse svp.

3 -- Parmi les catégories ci-dessous laquelle/lesquelles convient/conviennent le plus à votre banque ?

Autres (précisez svp) :.......................................................................................

4 -- La crise financière internationale a-t-elle affectée le déroulement de vos activités ? Pourquoi ?

5 -- Quelles sont les différentes causes qui poussent les PME/PMI à solliciter un crédit auprès d'une banque ?

6 -- Quelle est la moyenne des dossiers de demande de crédit, sollicités par les PME/PMI, traités par mois ?

7 - Y a-t-il souvent rejet par la banque de demandes de crédits des PME/PMI ?

8 -- Quels est le secteur d'activité au niveau des PME/PMI qui a le plus bénéficié de financement de votre banque au cours de votre dernier exercice ?

Autres (précisez svp) ......................................................................................................................................................................................................................................................

9 -- Quelle est la proportion moyenne de dossiers de demande de crédit sollicitée par les PME/PMI, qui ont bénéficié de votre part d'un financement au cours de votre dernier exercice ? Et quelle est la proportion moyenne de refus de dossiers de demande de crédits ?

11 -- Les PME/PMI qui ont subi un refus de leur demande de crédit ont-elles un compte Entreprise domicilié dans vos livres ?

12 -- Avez-vous une bonne connaissance des différents entrepreneurs des PME/PMI qui vous approche pour des demandes de crédits ?

13 -- Comme on le dit souvent la confiance inspirée au banquier par l'équipe de management de l'entreprise est très importante lors de la sollicitation de demande de crédit, d'après vous le dirigeant qui vous inspire confiance est-il forcement solvable ? Pourquoi ?

14 -- Quels est le processus d'analyse d'un dossier de demande de crédit par votre banque ?

15 -- Quelle est la durée moyenne de traitement d'un dossier de demande de crédit ?

16 -- Combien de temps met une entreprise pour encaisser le montant du crédit que vous lui accordez en général ?

17 -- Les PME/PMI font-elles partie de votre portefeuille clientèle entreprises ?

Si Oui, quelle est la proportion qu'elles représentent par rapport à l'ensemble de votre portefeuille clientèle entreprises ?

18 -- Quels sont les différents types de crédits proposés à la clientèle PME/PMI ? Quelles sont leurs caractéristiques ainsi que leurs durées respectives de remboursement ?

19 -- Quels sont les documents que vous exigez impérativement pour la constitution d'un dossier technique complet de demande de crédit par les PME/PMI ?

20 -- Quelles sont les informations (en termes de ratio) que vous recherchez au cours de l'analyse financière des documents collectés ?

21 -- Quels sont les différents taux d'intérêts que vous proposez aux PME/PMI ?

23 -- La réglementation bancaire actuelle est-elle favorable à l'octroi de crédits sollicités par les PME/PMI ? Pourquoi?

24 -- Quelles sont les garanties exigées des PME/PMI en matière de demande de crédit ?

25 -- Quelles sont les garanties qui sont difficiles à rassembler par les PME/PMI ?

26 -- Quelles sont les particularités de votre banque dans le financement des PME/PMI ?

FORCES...............................................................................................................................................................................................................................................

FAIBLESSES.........................................................................................................................................................................................................................................

27 -- Quels sont d'après vous les axes possibles d'amélioration de vos prestations quant à l'octroi de crédits aux PME/PMI ?

ANNEXE IV

QUESTIONNAIRE ADRESSE AUX DIRIGEANTS DES PME/PMI QUESTIONNAIRE ADRESSE AUX DIRIGEANTS DES PME/PMI.

2 -- Quelles sont les causes qui vous obligent à solliciter les banques pour une demande de crédits ?

3 -- Quels sont les différents types de crédits que vous demandez aux banques ?

4 -- Votre banque vous a-t-elle déjà refusé une demande de crédit ? Pourquoi?

5 -- Quel est l'impact d'un rejet de votre demande de crédit sur le déroulement normal de vos activités ?

6 -- Dans le cas où la banque accepte d'octroyer le crédit demandé, quelle est la durée nécessaire au décaissement du montant du crédit convenu ?

7 -- Le financement via les banques vous a-t-il permis d'améliorer votre situation financière ou a-t-il favorisé le développement de votre entreprise ? Justifiez svp votre réponse.

8 -- D'après vous quels sont les critères d'analyse que les banques utilisent pour l'étude d'un dossier de demande de crédits ?

9 -- Tout en sachant que l'octroi de crédits représente un risque pour la banque prêteuse, quelles sont les garanties que les banques ont tendance à vous demander ?

11 -- Quels sont les différents taux que vous impose la banque lors d'une demande de crédit ?

13 -- Quels sont les documents que vous exige la banque pour la constitution d'un dossier technique complet de demande de crédit ?

Si Oui lesquelles ?.......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

15 - Savez-vous de combien de banques est composé le réseau bancaire ivoirien ? De combien d'agences ? et parmi elles, lesquelles sont des banques commerciales ? d'investissements ? spécialisées ?

16 -- Comment qualifierez-vous la relation qui existe entre vous et votre banque ?

Quel est le rôle qu'il joue lorsque votre entreprise exprime un besoin de financement externe ?

18 -- Que savez-vous du marché boursier, de ses conditions d'accès, de ses intervenants et de son fonctionnement ?

19 -- N'est-il pas avantageux pour votre société d'obtenir ses financements à partir du marché financier ? justifiez svp votre réponse.

20 -- Connaissez-vous d'autres sources de financements autres que les banques et la Bourse ?

ANNEXE V

PRESENTATION DES RESULTATS DE LA RECHERCHE

N° Question	REPONSE 1	REPONSE 2	REPONSE 3	REPONSE 4
	PME	PME	PMI	PMI
	Etablissement FORWARD BIG BETER	GALAXY INFORMATIQUE	Société Nouvelle des Produits Chimiques	PLASTICA
	ETS FOB2	GALAXY INFORMATIQUE	SNPC	PLASTICA
1	Entreprise individuelle	S.A.R.L	S.A.R.L	S.A.R.L
	OUATTARA Bertrand	SAYEGH Tarek	HALLAL Alia	BADREDDINE Abbas
	07 84 89 84	05 05 10 51	21 75 42 80	21 75 73 80
	Maîtrise de gestion	RAS	RAS	RAS
	2	40	RAS	RAS
	Librairie papeterie	Vente de matériels informatiques	Fabrication de produits chimiques	Fabrication de sachets plastique et de bâches
				RAS
	RAS	Plus de 10		RAS
2	Financement du BFR	Financement de l'accroissement Augmentation de la rentabilité Diversification des articles	Financement des besoins de trésorerie	Besoin d'investissement, augmentation de la production en vue de satisfaire la demande, financement pour le retrait de document à l'importation
3	Crédit de très court et de court terme	Découverts, Escompte, Crédit import	Découvert, Escompte, Crédit documentaire, Crédit-bail sur véhicules	Découvert, facilité de caisse, remise de crédit documentaire
4	Oui	Oui	Oui	Non
5	Non satisfaction des besoins de la clientèle Baisse du chiffre d'affaire et du résultat, Problème de trésorerie	Réduction de nos ambitions commerciales Ralentissement de l'activité Non satisfaction de la demande	Pas de conséquence directe mais retards sur règlement des fournisseurs et problème d'approvisionnement sur matières premières	Aucun
6	3 semaine et plus	entre 30 et 120 jours	Immédiat	Immédiat
7	RAS	Augmentation des importations annuelles Satisfaction continuelle de la clientèle, augmentation du chiffre d'affaire et du rendement, augmentation de l'effectif du personnel	Impacts positifs: règlement rapide des fournisseurs Impacts négatifs: augmentation des charges financières (agios)	Positif: facilitation de la gestion d'approvisionnement en matière première et satisfaction de la demande de la clientèle
8	Solvabilité, Capacité de remboursement et d'endettement, autonomie financière	Capital social, Chiffre d'affaires annuel, Actifs immobilisés, Volume des importations, Personnalité du dirigeant et ses relations commerciales.	Bilan des 3 derniers exercices, chiffre d'affaires, Actif immobilisé Actionnariat, Activité de la société	Solvabilité, Rentabilité, Business plan pertinent.
9	Gage d'espèces	Hypothèques et comptes bloqués à l'étranger	Engagement de l'actionnaire majoritaire par signature à hauteur d'un certain montant	Nantissement de machines, Hypothèque, immobilière DAT
10	Gage d'espèces et caution	Compte bloqué	Aucune	DAT
11	entre 12% et 16%	entre 11% et 18%	Négociable	15%
12	Elevé	Elevé	Acceptable	Très élevée
13	Business plan Etude de faisabilité du projet Etats financiers de synthèse	Registre de commerce D.F.E Bilans antérieurs Régularités fiscales Statut de la société Journal officiel Déclarations fiscales mensuelles etc.	Idem que la question N°8	Bilan des 3 derniers exercices Plan de trésorerie Demande rédigée de crédit
14	Aucune	Parfois	Parfois (bilan;...) trop nombreux	Aucun
15	Bonne	Bonne	Aucune	Aucune
16	Mauvaise	Normale	Normale	Normale
17 a	Oui	Oui	Oui	Oui
17 b	Analyse du besoin de financement Proposition de solutions optimales fondées sur le résultat, le coût et la durée de remboursement	Rôle de conseil interne	Regroupe tous les taux d'intérêts proposés par les banques, les compare et recommande selon le taux le plus avantageux. Assiste aux réunions de négociation avec la banque	Oriente sur le choix du type de crédit et de la banque à choisir par rapport au taux d'intérêt proposé
18	Bonne	Aucune	Aucune	Aucune
19	Favorable	Défavorable	Défavorable	Envisageable
20	Bonne	Aucune	Aucune	Aucune
	18-janv-10	05-janv-10	05-févr-10	05-févr-10

N° Question	REPONSES
0	Bourse Régionale des Valeurs Mobilières
0	BRVM
0	FOFANA Aminata
0	Assistante Antenne Nationale de la Bourse de Côte d'Ivoire
0	20 32 66 85
1	Bonne organisation (marché régulé, régulier, réglementé avec un organe de contrôle des dates précises de dénouements et des taux intéressants)
2	Pas profondément (il y a eu des effets psychologiques entrainant une baisse des cours qui a eu pour conséquence d'augmenter le volume de transactions) mais les effets de la crise ne se sont pas fait trop ressentir du fait de l'inexistence d'une interconnexion entre la BRVM et les autres places boursières.
3 ET 4	S.A
5	Cela dépend du rôle que va jouer la société de gestion et d'intermédiation
6	RAS
7	Oui (cas de SIFCA-CI)
8	Oui, s'il s'agit d'emprunts privés
9	Capitalisation boursière, dividendes distribués, valeur ajoutée, résultat net, etc.
10	Confère lexique
11	Refus de respecter la transparence, refus d'ouvrir le capital au public
12	Obtention de capitaux longs, amélioration de l'image, de la notoriété de l'entreprise, motivation du personnel, valorisation de la société
13	RAS
14	Télécommunication, industrie
15	Marché peu connu
16	Augmentation de capital, augmentation des dividendes distribués, amélioration du résultat net...
17	Taux d'intérêts du marché financier sont plus intéressants que ceux du réseau bancaire (les taux d'intérêts sur obligations tournent autour de 6% à 7% tandis par exemple que le taux sur DAT est des fois égal à 3.5% par an
18	Confère lexique
19	Pas toujours car il y a des taux qui sont revus à la baisse (exemple le taux d'imposition concernant les intérêts sur obligations qui sont passés de 13% à 12% dernièrement)
20	SMB-CI, SOLIBRA-CI, SIVOM-CI
21	Pas aisé pour les PME/PMI de s'introduire sur notre marché du fait de l'exigence d'abord au niveau de la forme juridique
22	Conditions avantageuses comparées à celles des banques (de nombreuses sociétés obtiennent le financement à long terme souhaité sur ce marché ce qui n'est pas toujours le cas au niveau du réseau bancaire)
23	Marché organisé, financement à long terme, place boursière plus sécurisée que les autres places etc.
23	Conditions d'admission, faiblesse des produits offerts, lourdeurs procédurales, fiscalité non harmonisée.
24	Oui mais aucun lien avec son introduction en bourse
25	RAS
26	Bonne perspective nous sommes optimistes quant à l'augmentation du nombre de société sur ce marché car les conditions ont été analysées et revues
27	Organiser des séminaires pour mieux nous faire connaitre, proposer de nouveaux produits, alléger les procédures en générale (admission etc.)
	08 décembre 2009

N° Question	REPONSES
0	Dépositaire Central / Banque de Règlement
0	DC/BR
0	KANDE Oumou
0	Responsable Back-Office
0	20 32 66 85
1	Bonne organisation (ce marché offre beaucoup d'opportunités aux investisseurs, il est ouvert aux sociétés solvables, il est bien réglementer, etc.)
2	Pas profondément (car la BRVM a assez de clients nationaux et régionaux)
3 ET 4	S.A
5	La durée varie selon le programme de communication (publicité...), cela dépend du rôle joué par la SGI mais en général c'est environ de 10 jours
6	De manière automatique mais il ne faut pas dépasser 3 jours
7	Oui (c'est le cas de NESTLE, SMB, SAFCA, etc.)
8	Non dès lors qu'il y a APE, il y'a obligation de coter
9	Capitalisation boursière, paiement de dividende, per etc.
10	Confère lexique
11	La transparence effraie certains dirigeants et d'autres refusent d'ouvrir leur capital au public
12	Bonne image, capitaux longs, notoriété, transparence(les investisseurs ont confiance en la société), marché réglementé donc la société peut prévoir des dates précises de règlements etc.
13	Oui (en cas de faillite)
14	Secteur télécommunication
15	RAS
16	Capitalisation boursière, cours de l'entreprise, vérification des dividendes, etc.
17	Taux avantageux (taux du marché financier varient tandis que ceux du système bancaire restent fixes)
18	Confère lexique
19	www.chamco-ci.org/fiscaliteuemoa.htm
20	Voir année boursière 2005-2006 et les 10 ans de la BRVM 2006-2007
21	Conditions pas avantageuses pour les PME/PMI
22	RAS
23	Financement à long terme de l'activité des entreprises, marché organisé et réglementé, les taux varient.
23	RAS
24	Oui mais cela n'est pas lié à son entrée au marché boursier
25	Voir année boursière 2005-2006 et les 10 ans de la BRVM 2006-2007
26	Bon projet avec des conditions plus souples (ex: une seule année de compte certifié)
27	Plusieurs actions sont à envisager au niveau du Conseil Régional et de l'Etat
	05 janvier 2010

N° Question	REPONSES
0	SOCIETE GENERALE DE BANQUES EN CÔTE D'IVOIRE
0	SGBCI
3	Banque universelle
0	JOULAUD Jean-Marc
0	Directeur commercial entreprises
0	20 20 15 54
2	Pas suffisamment
4	Aucun
5	Besoin de financement à court terme, besoin de financement à moyen et long terme, besoin de financement des investissements
6	> 20
7	Oui
8	Secteurs de l'industrie manufacturière, commerce de gros, de détail, entreprises de services.
9a	> 50%
9b	<25%
10a	Bonne qualité des dossiers
10b	Documents portant des données illogiques
11	Oui
12	Bonne
13	Aucun
14	Voir questionnaire
15	D'une semaine à un mois
16	Dépend du financement accordé
17a	Oui
17b	80%
18	Crédit court, moyen et long terme
19	3 derniers bilans, prévision en termes d'activité et de rentabilité sur la durée de demande de crédit, descriptif des investissements, plan de financement, plan de trésorerie...
20	Ratio d'endettement (fonds propre/ dette long et moyen terme)
21	TBB (10.75%) + majoration suivant plusieurs critères (taille, risques et les garanties proposées)
22	Non remboursement, risque de retard, risque d'image
23	C'est lié à l'environnement de l'entreprise et non pas à la réglementation bancaire elle-même et à la défaillance dans l'application des lois.
24	Caution personnel, gage des marchandises, nantissement du matériel, hypothèque, garanties extérieures, caution d'organisme spécialisé de type AFD...
25	Hypothèque et garanties extérieures
26a	Expérience, liquidité disponible, bonne image, solidité de la banque, services à la carte aux entreprises
26b	RAS
27	RAS
	06 janvier 2010

N° Question	REPONSES
0	BANQUE INTERNATIONALE POUR LE COMMERCE ET L'INDUSTRIE DE CÔTE D'IVOIRE
0	BICICI
3	Banque mixte
0	JABER ADOU Lina
0	Responsable d'agence
0	20 32 67 30 / 09 09 09 28
2	Rés Réseau bancaire efficace (concernant la BICICI nous avons des outils de suivi et des produits adaptés aux besoins des des entrepreneurs)
4	Aucun
5	Besoins de trésorerie, besoin d'investissement (financer leurs activités en général)
6	10 à 20
7	Oui
8	Commerce de détail (surtout dans le domaine de la santé on fait référence aux pharmacies)
9a	>50%
9b	25% à 50%
10a	Présence de garantie, bon environnement du compte
10b	Absence de garanties suffisantes
11	Oui
12	Bonne connaissance
13	Aucun lien
14	Bilan-environnement-analyse
15	> 30 jours
16	De 30 jours a 180 jours
17a	Oui
17b	Pas de chiffre précis mais le nombre de comptes professionnels dépasse largement celui des comptes particuliers
18	Crédit à court terme (découvert, facilité de caisse), à moyen terme (crédit d'investissement) et à long terme etc.
19	Bilan, compte d'exploitation personnel (crédit à moyen terme) et plan de trésorerie (crédit à court terme)
20	Ratio de solvabilité (norme : 20% pour les entreprises commerciales et 25% pour les entreprises industrielles), ratio d'endettement (dette à long et moyen terme > 1/3 du bilan) et le ratio de rentabilité (10% du chiffre d'affaire)
21	TBB (11%) + 5 points en général, le taux d'intérêt définitif est fixé après négociation entre la banque et le demandeur de crédit
22	Risque de non remboursement
23	Réglementation bancaire efficace (on est dans un environnement de concurrence parfaite, on a des taux de références qui tournent actuellement autour de 5.5%, les banques peuvent fixer librement leurs taux et s'installer là où elles veulent.
24	Hypothèque ou caution d'une tierce personne, espèce ou titres, etc.
25	Hypothèque et les espèces
26a	Longue expérience, existence d'un département filière professionnelle pour les PME/PMI, produits adaptés aux besoins de la clientèle entreprises
26b	Circuit de décision est long, les garanties exigées doivent couvrir notre engagement à hauteur de 100% au moins
27	Se prononcer rapidement sur les dossiers de demandes de crédits et se sécuriser sans trop exiger au client
	20 janvier 2010

N° Question	REPONSES
0	BANQUE OF AFRICA - CÔTE D'IVOIRE
0	BOA-CI
3	Banque commerciale
0	ABO Marc
0	Adjoint Sous-Directeur du réseau
0	20 30 34 00 aux postes 614 ou 479
2	Efficace à leur niveau tant au plan national qu'a l'international
4	Pas profondément
5	Crédits de court, de moyen et de long terme
6	>20
7	Oui
8	Tous les secteurs
9a	25% à 50%
9b	25% à 50%
10a	Domiciliation des règlements et de paiements, marché que possède l'entreprise, un peu de jugement de valeur
10b	Pas de signature, garanties, informations fournies ne sont pas logiques
11	Oui
12	Pas suffisamment
13	Aucun
14	Réception du dossier--> simulation(consiste à faire ressortir la quotité)--> avis du gestionnaire(si négatif, fin du processus/si positif : suite du processus)--> remise du dossier au Directeur du crédit--> remise du dossier au Directeur d'exploitation(en général les 2 ont le même avis-si négatif fin du processus, le gestionnaire contacte le client et l'informe/si positif : suite du processus)-->remise du dossier au service engagements--> on contact le client-->signature-->mise des fonds à la disposition du client.
15	7 jours à 30 jours
16	Environ 7 jours
17a	Oui
17b	40%
18	Crédits de court terme (facilité de caisse, découvert bancaire), de moyen et de long terme (crédits de financement et de développement de l'activité)
19	Courrier de demande de crédits, états financiers, copie du dernier dossier de crédit(s'il existe),copie des garanties, évolution de l'entreprise(changement de dirigeant etc.), les plus récentes données de l'exercice en cours, rapport d'activité de l'exercice précédent, bref historique de l'entreprise, liste claire de son actionnariat, description de l'activité, liste des principaux produits et services offerts, liste des clients et modes de règlements, liste des fournisseurs et modes de règlements, liste des concurrents, etc.
20	RAS
21	TBB = 10.75% et les autres taux sont négociables suivants plusieurs critères.
22	Falsification des dossiers comptables, garanties non remboursées, dépôt de bilan en cas de mauvaise gestion, etc.
23	Défavorable (aux niveaux suivants : TBB élevé comparé à celui des Etats-Unis, ratios et trop d'exigences)
24	Hypothèque, DAT, compte bloqué, assurance
25	Hypothèque
26a	Large étendue du réseau, transparence, banque indépendante, produits en développement (passage bientôt de Corporate Bank à Retail Bank)
26b	Dépendent de la réglementation bancaire (concernant le TBB trop élevé), faible taux de bancarisation, non identification des PME/PMI dans le portefeuille entreprises (les entreprises sont toutes confondues dans un seul portefeuille client)
27	Proposer des produits attractifs à des taux attractifs, création d'une structure commune à toutes les banques pour d'éventuelles critiques sur les taux imposés par exemple, sur les ratios etc., faire la distinction entre PME/PMI-grande entreprise, entreprise multinationale dans notre portefeuille entreprise.
	14 janvier 2010

N° Question	REPONSES
0	ACCESS BANK
0	ACCESS BANK
3	Banque commerciale
0	De GONZAGUE Yannick
0	Gestionnaire
0	48 07 93 10
2	Pas suffisamment
4	Oui
5	Besoins d'investissements, financement de bons de commande, difficultés dans la gestion des charges quotidiennes
6	<10
7	Oui
8	Commerce de gros
9a	25%
9b	25% à 50%
10a	Niveau de garanties proposées par les clients
10b	Complexité du business plan
11	Oui
12	Pas suffisamment
13	Aucun lien
14	Etude du fonctionnement de l'activité, étude du positionnement de l'entreprise sur le marché, de l'équipe managériale, des créances clients et fournisseurs...
15	7 jours
16	7 jours maximum
17a	Oui
17b	100%
18	Découverts bancaires : 12 mois, crédits de court terme : maximum 6 mois et financement de bons de commande : ponctuel.
19	Etats financiers et business plan
20	Ratio de solvabilité, d'endettement, de rentabilité tous avec une norme égale à 65%
21	Taux plus bas que ceux proposés par les autres banques
22	Risques de non remboursement, risque de détournement de fonds, risque sur la garantie apportée par le client
23	Efficace
24	Dépôt en espèce, hypothèque sur un bien, caution personnelle de demandeur etc.
25	Hypothèque et dépôt en espèce
26a	RAS
26b	RAS
27	RAS
	21 janvier 2010

ANNEXE VI

SOMMAIRE..........................................................................................................1

REMERCIEMENTS..................................................................................................4

SIGLES ET ABREVIATIONS.....................................................................................6

LEXIQUE..............................................................................................................8

AVANT-PROPOS..................................................................................................11

INTRODUCTION GENERALE..................................................................................12

LES OBJECTIFS DE L'ETUDE..................................................................................14

LES HYPOTHESES DE L'ETUDE..............................................................................15

DEMARCHE METHODOLOGIQUE...........................................................................16

PREMIERE PARTIE : PRESENTATION DES PME/PMI ET DU MARCHEDES CAPITAUX DE LA CÔTE D'IVOIRE.......................................................................................18

INTRODUCTION DE LA PREMIERE PARTIE..............................................................19

CHAPITRE I : PRESENTATION DES PME/PMI........................................................21

I. DEFINITION DES PME/PMI...........................................................................21

II. FORMES JURIDIQUES DES PME/PMI.............................................................21

III. CLASSIFICATION DES PME/PMI EN CÔTE D'IVOIRE......................................23

B. LES PETITES ENTREPRISES ET LES PETITES INDUSTRIES...........................25

I. DEFINITION ET ORGANISATION DU MARCHE FINANCIER............................27

A. DEFINITION DU MARCHE FINANCIER.......................................................27

B. ORGANISATION DU MARCHE FINANCIER ................................................28

II. PRESENTATION DETAILLEE DE LA BRVM ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE BOURSIER..................................................................................................34

A. PRESENTATION DETAILLE DE LA BRVM..................................................34

a) Ses missions....................................................................................34

b) Ses objectifs....................................................................................35

B. LES CRITERES D'ELIGIBILITE A LA COTE.................................................35

a) Le marché des actions.........................................................................35

1) Définition de la notion d'action.......................................................35

2) Premier compartiment..................................................................36

3) Second Compartiment..................................................................37

b) Le marché des obligations...................................................................37

1) Définition de l'obligation ............................................................37

2) Le compartiment des obligations....................................................38

C. LA COTATION.....................................................................................39

D. LA COMPENSATION.............................................................................41

E. LA TARIFICATION................................................................................41

CHAPITRE III : PRESENTATION DU MARCHE MONETAIRE IVOIRIEN....................43

A. DEFINITION DE LA BANQUE..................................................................43

B. ROLES DE LA BANQUE.........................................................................43

C. ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU SYSTEME BANCAIRE IVOIRIEN............................................................................................44

D. PAYSAGE BANCAIRE EN 2008................................................................44

II. L'OCTROI DE CREDIT BANCAIRE...............................................................46

A. DEFINITION DU CREDIT........................................................................46

B. DIFFERENTS TYPES DE CREDITS............................................................46

a) Les crédits à court terme.....................................................................46

b) Les crédits à moyen terme...................................................................47

c) Les crédits à long terme......................................................................47

III. LE RISQUE CREDIT....................................................................................47

A. DEFINITION DE LA NOTION DE RISQUE..................................................47

B. LES DIFFERENTS TYPES DE RISQUES.....................................................48

a) Le risque de non remboursement ou d'insolvabilité....................................48

b) Le risque d'illiquidité ou risque de retard................................................48

IV. LES GARANTIES EXIGEES PAR LES BANQUES.............................................48

A. DEFINITION DE LA NOTION DE GARANTIE.............................................48

B. LES DIFFERENTS TYPES DE GARANTIE..................................................49

a) Les garanties réelles.........................................................................49

1) Le nantissement.......................................................................49

2) L'hypothèque..........................................................................49

b) Les garanties personnelles..................................................................50

1) Le cautionnement.....................................................................50

2) L'aval...................................................................................50

3) Le gage..................................................................................50

CHAPITRE IV : LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS

NOTRE ANALYSE.............................................................................................51

I. LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE BOURSIERE...............................................................................................51

A. LA FORME JURIDIQUE..........................................................................51

B. CAPITALISATION BOURSIERE (CB)........................................................52

a) Définition......................................................................................52

b) Mode de calcul................................................................................52

C. LES INDICES BOURSIERS......................................................................52

a) Définition d'un indice boursier.............................................................52

b) Mode de calcul de l'indice BRVM.........................................................53

D. LE RATIO COURS-BENEFICES (PER)........................................................53

a) Définition......................................................................................53

b) Mode de calcul................................................................................53

E. LE TAUX DE RENDEMENT (r).................................................................54

a) Définition......................................................................................54

b) Mode de calcul................................................................................54

F. LE PAY-OUT RATIO..............................................................................54

a) Définition......................................................................................54

b) Mode de calcul................................................................................55

G. LA PLUS-VALUE..................................................................................55

a) Définition ......................................................................................55

b) Mode de calcul................................................................................55

H. VALEUR NOMINALE, PRIX D'EMISSION ET PRIX DE NEGOCIATION D'UNE OBLIGATION.......................................................................................56

a) Valeur nominale ..............................................................................56

b) Prix d'émission................................................................................56

c) Prix de négociation ou prix du marché....................................................56

I. COUPON BRUT ET NET.........................................................................56

J. LA NOTATION.....................................................................................57

K. SPECULATION.......................................................................................57

L. TAUX D'INTERET SUR OBLIGATION.......................................................57

II. LES CONCEPTS ET OUTILS FINANCIERS UTILISES DANS NOTRE ANALYSE BANCAIRE.................................................................................................58

A. TAUX D'INTERET ET TAUX DE BASE BANCAIRE.......................................58

a) Définition du taux d'intérêt...............................................................58

b) Définition du taux de base bancaire........................................................58

B. ANALYSE FINANCIERE.........................................................................58

C. LA NOTION DE CRITERE.......................................................................59

D. NOTION DE TEMPS EN FINANCE............................................................59

E. DIFFERENCE ENTRE UNE CRISE FINANCIERE ET UNE CRISE ECONOMIQUE.....................................................................................59

CONCLUSION DE LA PREMIERE PARTIE................................................................60

INTRODUCTION DE LA DEUXIEME PARTIE.............................................................62

CHAPITRE I : PRESENTATION DES RESULTATS RELATIFS A LA BRVM DANS LE FINANCEMENT DES PME/PMI.............................................................................64

A. DEFINITION DE L'APPEL PUBLIC A L'EPARGNE (APE)...............................64

B. LES DIFFERENTES ETAPES POUR UNE INTRODUCTION AU MARCHE FINANCIER.........................................................................................64

a) Organisation d'un appel public à l'épargne..............................................64

b) L'entrée en Bourse...........................................................................65

C. OBLIGATIONS LIEES A L'APPEL PUBLIC A L'EPARGNE ET A L'INTRODUCTION EN BOURSE.............................................................66

D. AVANTAGES LIES A UN APPEL PUBLIC A L'EPARGNE ET A L'INTRODUCTION EN BOURSE...........................................................................................67

a) Pour la société..................................................................................67

1) Levée de fonds auprès du public. ....................................................67

2) Notoriété................................................................................67

3) Croissance externe.....................................................................67

4) Assainissement du bilan et augmentation de la capacité d'emprunt...........68

5) Financement ultérieur.................................................................68

6) Incitatifs pour les employés et la direction.......................................68

b) Pour les actionnaires...........................................................................68

1) Liquidité des titres....................................................................68

2) Planification successorale...........................................................68

3) Nantissement..........................................................................69

II. L'EXIGENCE DE FORME JURIDIQUE : UN OBSTACLE POUR LE MOMENT INFRANCHISSABLE POUR LES PME/PMI.......................................................69

III. PROPORTION DE SA IVOIRIENNES COTEES PAR RAPPORT AU NOMBRE TOTAL DE SA INSCRITES A LA CHAMBRE DE COMMERCE ET D'INDUSTRIE DE CÔTE D'IVOIRE...................................................................................................73

IV. LE PROJET DE PRE-LISTING COMPARTIMENT (PLC).....................................74

V. CONNAISSANCE DU MARCHE BOURSIER PAR LES DIRIGEANTS DES PME/PMI...................................................................................................76

VI. LES TYPES DE FINANCEMENT POSSIBLES DES PME/PMI PAR LE CANAL DE LA BRVM : EMISSION OU INVESTISSEMENT......................................................77

A. LE FINANCEMENT DE LA SOCIETE PAR EMISSION DE VALEURS MOBILIERES........................................................................................77

a) Par placement privé (PP)....................................................................78

b) Par appel public à l'épargne(APE).........................................................78

B. LE FINANCEMENT DE L'ENSEMBLE PME/PMI VIA LE MARCHE SECONDAIRE......................................................................................78

a) Analyse critique d'un investissement en action.........................................79

1) La capitalisation boursière............................................................85

2) Bénéfice par action...................................................................86

3) Le ratio cours-bénéfice (PER).......................................................87

4) Le rendement..........................................................................87

5) Le pay-out ratio.......................................................................88

b) Analyse critique d'un investissement en obligation....................................88

c) Réalisation de plus-values par cession de valeurs mobilières (actions ou obligations)...................................................................................92

CHAPITRE II : PRESENTATION DES RESULTATS RELATIFS AUX BANQUES DANS LE FINANCEMENT DES PME/PM............................................................................94

I. EVOLUTION DES ACTIVITES DU SECTEUR BANCAIRE EN CÔTE D'IVOIRE DE 2005 A 2008................................................................................................94

II. DEGRE DE CONNAISSANCE DES PME/PMI PAR LES BANQUIERS INTERROGES.............................................................................................96

IV. LES CONDITIONS D'OCTROI DE CREDITS BANCAIRES..................................99

a) Selon les dirigeants des PME/PMI.........................................................100

b) Selon les spécialistes en financement bancaire..........................................100

D. LE DEGRE DE COMPLEXITE A RASSEMBLER LES DOCUMENTS DE DEMANDES DE CREDIT........................................................................104

a) Taux de base bancaire et les autres taux...................................................105

b) Opinion des dirigeants des PME/PMI sur les taux d'intérêts offerts par les banques........................................................................................106

G. LA REGLEMENTATION BANCAIRE.........................................................108

a) Le ratio de structure de portefeuille.......................................................108

b) Les Ratios relatifs aux accords de classement...........................................109

H. LES GARANTIES BANCAIRES................................................................110

a) Garanties bancaires constituants un obstacle selon les dirigeants des PME/PMI....................................................................................110

b) Garanties difficiles à rassembler par les PME/PMI selon les banquiers...........111

I. DUREE MOYENNE DE TRAITEMENT D'UN DOSSIER DE DEMANDE DE CREDIT............................................................................................112

J. DUREE DE DECAISSEMENT DU CREDIT ACCORDE PAR LES BANQUES....................................................................................112

V. REPONSES AUX DEMANDES DE FINANCEMENT.........................................113

A. POURCENTAGE DE FINANCEMENT DES PME/PMI AU COURS DE L'EXERCICE 2008..................................................................................................113

B. POURCENTAGE DE REFUS DE FINANCER LES PME/PMI AU COURS DE CETTE MEME PERIODE.................................................................................113

VI. EXEMPLE DE FINANCEMENT DES PME/PMI : CAS DE LA TUNISIE.................115

CHAPITRE III : EVALUATION DES FORCES ET FAIBLESSES DE NOS DIFFERENTS ACTEURS ECONOMIQUE.................................................................................117

I. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DE LA BRVM..............................117

A. LES FORCES.......................................................................................117

B. LES FAIBLESSE.................................................................................118

II. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DU SYSTEME BANCAIRE...............120

A. LES FORCES.......................................................................................120

B. LES FAIBLESSES.................................................................................121

III. LES FORCES ET FAIBLESSES AU NIVEAU DES PME/PMI...............................123

A. LES FORCES........................................................................................123

B. LES FAIBLESSES.................................................................................123

CHAPITRE IV : PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS A L'ENDROIT DES DIFFERENTS ACTEURS ECONOMIQUES APPROCHES.........................................124

A. LA VULGARISATION DE LA CULTURE BOURSIERE..................................124

B. EFFORT DE STABILISATION DE LA SITUATION POLITIQUE DANS LES PAYS MEMBRES DE L'UEMOA.......................................................................125

D. CREATION D'UN NOUVEAU COMPARTIMENT ADAPTE A L'ENSEMBLE PME/PMI.............................................................................................125

II. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS ADRESSEES AUX RESPONSABLES DES BANQUES INTERROGES.....................................................................126

A. SEMINAIRE DE FORMATION SUR LES DIFFERENTS DOCUMENTS INDISPENSABLES A L'OBTENTION DU CREDIT......................................126

B. ALLEGEMENT DU COUT DE CREDIT.....................................................126

C. REDUCTION DE LA DUREE DE TRAITEMENT DES DEMANDES DE CREDITS..........................................................................................126

III. PROPOSITIONS ET RECOMMANDATIONS A L'ENCONTRE DES DIRIGEANTS DES PME/PMI............................................................................................127

IV. REPONSES AUX QUESTIONS SOULEVEES DANS LA PROBLEMATIQUE ET VERIFICATION DES HYPOTHESES............................................................131

A. REPONSE AUX QUESTIONS..................................................................131

B. VERIFICATION DES HYPOTHESES.........................................................133

CONCLUSION DE LA DEUXIEME PARTIE...............................................................135

CONCLUSION GENERALE....................................................................................138

LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES......................................................................142

LISTE DES TABLEAUX........................................................................................143

LISTE DES FIGURES............................................................................................145

BIBLIOGRAPHIE................................................................................................146

LISTE DES ANNEXES..........................................................................................150

TABLE DES MATIERES.......................................................................................189

* 1^_ Mamadou BAMBA et Mathieu MIESSAN, « La problématique du financement des PME sur le marché bancaire ivoirien », Mémoire de fin de cycle (Master Finance et Marchés des Capitaux), UFRA, Abidjan, 2008, page 27.

* 2^_ Mamadou BAMBA et Mathieu MIESSAN, « La problématique du financement des PME sur le marché bancaire ivoirien », Mémoire de fin de cycle (Master Finance et Marchés des Capitaux), UFRA, Abidjan, 2008, page 27.

* 3^_BRVM, « Bourse régionale des valeurs mobilières Afrique de l'ouest 10 ans », L'ANNEE BOURSIERE DE LA BRVM, Ed. Spéciale 10 ans, 2006-2007, page 13.

* 5^_Bénin, Burkina Faso, Côte d'Ivoire, Guinée-Bissau, Mali, République du Niger, Sénégal, République Togolaise.

* 6^_Monsieur Philippe-Henri DACOURY-TABLEY, de nationalité ivoirienne, il est nommé Gouverneur de la Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO) depuis le 8 février 2008 par le Conseil des Ministres de l'Union Monétaire Ouest Africaine (UMOA), à la demande de la Conférence des Chefs d'Etat et de Gouvernement de l'UMOA.

* 8^_BRVM, « Zoom sur une valeur de la cote : SHELL Côte d'Ivoire / Apprendre la Bourse : Appel public à l'épargne », REVUE TRIMESTRIELLE, N°43, Ed. ACDI, Canada, 2009, page 15.

* 10^_BRVM, « Bourse régionale des valeurs mobilières Afrique de l'ouest 10 ans », L'ANNEE BOURSIERE DE LA BRVM, Ed. Spéciale 10 ans, 2006-2007, page 37.

* 11^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF and all « Lexique de gestion », 6^ème édition DALLOZ, Paris, 2003, page 52.

* 12^_ Raymond GUILLIEN, Jean VINCENT and all « Lexique des termes juridiques », 14^ème Edition DALLOZ, Paris, 2003, page 70.

* 13^_Lucien AGBIA, « Banques ivoiriennes : A l'épreuve de la concurrence », PME MAGAZINE, hors-série n°17, EDIPRESS, Abidjan, 2009, page 17.

* 14^_Lucien AGBIA, « Banques ivoiriennes : A l'épreuve de la concurrence », PME MAGAZINE, hors-série n°17, EDIPRESS, Abidjan, 2009, page 17.

* 15^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF, Alain-Charles MARTINET, Lexique de gestion, Paris, 6ème Edition Dalloz, 2003, page 151.

* 16^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF and all « Lexique de gestion », 6^ème édition DALLOZ, Paris, 2003, page 438.

* 17^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF and all « Lexique de gestion », 6^ème édition DALLOZ, Paris, 2003, page 260.

* 18^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF and all « Lexique de gestion », 6^ème édition DALLOZ, Paris, 2003, page 277.

* 19^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF and all « Lexique de gestion », 6^ème édition DALLOZ, Paris, 2003, page 78.

* 20^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF and all « Lexique de gestion », 6^ème édition DALLOZ, Paris, 2003, page 48.

* 21^_ Christian BANLIAT, Idir CHERIEF and all « Lexique de gestion », 6^ème édition DALLOZ, Paris, 2003, page 259.

* 23^_BRVM, « Bourse régionale des valeurs mobilières Afrique de l'ouest 10 ans », L'ANNEE BOURSIERE DE LA BRVM, Ed. Spéciale 10 ans, 2006-2007, page 168.

* 24^_ - BRVM, « Bourse régionale des valeurs mobilières Afrique de l'ouest », L'ANNEE BOURSIERE DE LA BRVM, Ed. PRESSE DE GRAPHIQUE INDUSTRIE SA, Mali, 2005-2006, page126.

- BRVM, « Bourse régionale des valeurs mobilières Afrique de l'ouest 10 ans », L'ANNEE BOURSIERE DE LA BRVM, Ed. spéciale 10 ans, 2006-2007, pages 162,163.

* 25^_ BRVM, « Bourse régionale des valeurs mobilières Afrique de l'ouest 10 ans », L'ANNEE BOURSIERE DE LA BRVM, Ed. Spéciale 10 ans, 2006-2007, pages 118 et 123.

* 27^_ Gnassingbé Eyadema était un homme politique togolais, né le 26 décembre 1935 à Pya (Togo) et décédé le 5 février 2005 à 10 km du sol tunisien. Il a occupé durant 38 ans, de 1967 à sa mort, le poste de président de la République du Togo. Il était le doyen des chefs d'État en Afrique.

* 28^_ Au pouvoir depuis 1999, le président nigérien Mamadou Tandja a adopté en août une réforme constitutionnelle très critiquée par la communauté internationale lui permettant de se maintenir en poste au-delà de son deuxième mandat de cinq ans, censé se terminer en décembre, à l'origine de sa déstabilisation.

* 29^_ Lucien CAMARA « La gestion des risques en microfinance : Comment gérer avec efficacité les risques d'une institution de microfinance ? », Ed. PLANTATION, Abidjan, 2006, page 14.

* 30^_Président Directeur Général d'EXCELLFINANCES in Lucien AGBIA « Où trouver des fonds pour créer son entreprise ? », PME MAGAZINE, hors-série n°16, EDIPRESS, Abidjan, 2009, page 44.