Rentabilité d'une entreprise en cours de privatisation

2.1. Le Fonds de roulement (FR)

Tel que l'écrit CHARREAUX, G. (1992), la notion de FR est essentiellement axée sur l'équilibre financier qui dit « Parmi les éléments caractéristiques de la situation financière d'une entreprise, le FR est très certainement le plus souvent cité car il apparait à juste titre comme le meilleur moyen d'apprécier l'équilibre financier de l'entreprise considérée».

Bien que cette notion de FR ait été considérée pendant très longtemps tant par les praticiens que par les théoriciens comme une notion clé de la finance de l'entreprise, elle est depuis quelques années au centre de quelques controverses qui portent aussi bien sur son importance que sur l'utilité de son maintien (CONSO, P., 1978).

Pour ce qui est de son importance, les controverses sont basées sur le fait que le FR donne une mesure globale du bilan sans renseignements concrets sur les flux financiers ou les flux réels qui ont constitué ces capitaux.

Quant à son maintien, nous savons que le FR est une garantie de solvabilité, cependant, il affecte le résultat de l'entreprise car la détention d'une encaisse de sécurité est porteuse de coût.

2.1.1. Calcul et évolution du FR

Le FR peut être calculé soit en haut ou en bas du bilan.

En haut du bilan, il est égal à la différence entre les ressources permanentes et les actifs fixes.

En bas du bilan, il égal à la différence entre les AC et les DCT.

Selon les deux modalités de calcul du FR, aboutissant par ailleurs aux mêmes résultats, il convient de constater qu'une entreprise ne possède un FR positif(ou négatif) que dans la mesure où les immobilisations nettes n'absorbent pas(ou absorbent) la totalité de ses capitaux permanents d'une part, et que les DCT sont inférieurs(ou supérieurs) à l'AC.

Le tableau suivant montre l'importance et l'évolution du FR de l'ONATEL sur la période de 2004 à 2008 comparativement aux principales masses financières.

Le FR positif indique un excédent des ressources permanentes à la disposition de l'entreprise après le financement des AC pouvant être utilisés pour financer d'autres besoins de l'entreprise notamment le cycle d'exploitation.

Le FR négatif implique qu'il y a manque des ressources de longue durée pour financer les actifs fixes et que ceux-ci sont en partie financés par les ressources à CT.

Tableau n°5 : Evolution du FR de l'ONATEL de 2004-2008 (montants en FBU)

Années Libellé	2004	2005	2006	2007	2008
HAUT DU BILAN CP(1) AI(2)	17 013 989 429 11 884 648 611	22 708 133 415 19 370 747 205	19 949 194 968 17 157 965 493	19 145 297 673 17 921 372 524	24 070 547 521 26 020 359 379
FR (1 - 2)	5 129 340 818	3 337 566 210	2 791 229 475	1 223 925 149	(2 050 188 142)
BAS DU BILAN AC(3) DCT(4)	9 391 278 593 4 261927 775	10 070 496 393 6 733 130 183	11 719 469 107 8 928 239 632	14 384 100 491 13 160 175 342	15 219 264 439 17 169 076 197
FR (3 - 4)	5 129 340 818	3 337 566 210	2 791 229 475	1 223 925 149	(2 050 188 142)

Source : Construit par nous-mêmes à partir du tableau n°4

La structure du FR de l'ONATEL est relativement bonne pour la période allant de 2004-2007 car il est positif sauf en 2008 où le FR est négatif. Cette situation est due à un surinvestissement surtout aux postes : « Autres immobilisations corporelles en cours » et « Avances et acomptes sur commande d'immobilisation en cours » comparativement aux autres années de notre analyse. En sois, la situation de 2008 n'est à elle seule mauvaise. L'augmentation de ces immobilisations est par conséquent très forte, d'où la diminution parallèle des ressources permanentes (du fait de l'importance des investissements). Cette situation traduit pour l'année 2008 une insuffisance en fonds de roulement. Cependant, cette insuffisance en fonds de roulement se régularisera d'elle-même l'année suivante par le biais d'une augmentation de bénéfices.

Si ce n'est pas le cas, la situation de l'Office se révélera plus délicate et plus risquée car il aura de problèmes des liquidités.

Nous remarquons que d'une façon générale le FR a connu une diminution mais positive à l'ordre de 60% durant toute la période.

Nous allons étudier les ratios relatifs au FR, apprécier le niveau des BFR et celui de la TRE l'un après l'autre afin de pouvoir porter un jugement sur la structure financière de l'office.