II. Effet de l'efficience de l'investissement sur la
croissance économique
La section précédente a répondu à
la troisième hypothèse de notre recherche en donnant les mesures
précises de l'assouplissement des conditions d'intégration
financière et son influence sur la croissance économique. Pour
clôturer sur les apports théoriques relatifs à notre
problématique de recherche, la section suivante va montrer comment la
prise en compte des enjeux d'efficience, en matière d'investissements
étrangers, agit sur la croissance économique. Comme de tradition,
nous allons d'abord analyser les contours de la notion même d'efficience
de l'investissement.
II.1. Analyse de l'efficience de l'investissement et prise
en compte des mesures d'efficience des finances publiques
Dans le cadre de notre investigation sur les enjeux de
l'efficience de l'investissement étranger, nous allons présenter
d'une part la logique d'appréhension de la notion d'efficience de
l'investissement et d'autre part, la prise en compte des mesures d'efficience
des finances publiques développées dans la littérature
financière pour la prise de conscience du niveau d'efficience d'un
investissement.
II.1.1. Analyse de l'efficience de l'investissement
Pour entrer en connaissance de la pertinence
de la notion d'efficience de l'investissement international, il faut prendre en
considération à la fois les définitions qui lui sont
données par les spécialistes de la matière et les
différentes caractéristiques qui visent à juger
l'appréciation du degré de son degré d'efficience.
II.1.1.1. Définition de l'efficience de
l'investissement
Selon Jacquemot (1990), l'investissement international
(notion plus large que l'investissement direct) est formellement défini
comme l'emploi des ressources financières qu'un pays fait à
l'étranger. C'est ainsi qu'en termes de flux, l'investissement sera dit
efficient selon cet auteur si ce dernier permet de capitaliser les
bénéfices futurs dans les conditions prévues sans
écart ni incidence. A partir de là, on peut dire de par notre
perception que la définition précise de l'investissement
efficient fait appel l'atteinte des objectifs escompté en terme de
rentabilité et de réduction de risques. D'autres auteurs ont
quant à eux une vision différente. C'est ainsi que dans la
synthèse des travaux qu'ils ont effectuée, De Mooij et Ederveen
(2006) font état d'estimations de l'élasticité des
investissements à l'impôt des sociétés et aux taux
effectifs de taxation sur les revenus du capital. Pour ces derniers,
l'investissement sera taxé d'efficient s'il est élastique et
modifiable au cours de l'évolution du projet d'investissement. De ces
définitions découlent déjà les
caractéristiques d'un investissement efficient.
II.1.1.2. Les différentes
caractéristiques d'un investissement efficient
Tout investisseurs recherche toujours
à se lancer dans le financement des projets d'investissement certains,
c'est-à-dire remplissant toutes les caractéristiques d'un
investissement efficient. A cet effet, un investissement efficient se
caractérise par les éléments suivant :
Capitalisation des bénéfices futurs
dans les conditions escomptées : La première
caractéristique énoncée par les auteurs lors de la
proposition des définitions d'un investissement efficient est la
capitalisation des bénéfices futurs dans les conditions
prévues par l'investisseur. A cet effet, la capitalisation renvoie
à la somme des revenus futurs qu'un investissement présent peut
permettre d'atteindre à un taux de capitalisation indépendant du
temps. Pour un investissement efficient, cette capitalisation doit être
au moins égale aux anticipations de l'investisseur ;
L'élasticité de
l'investissement : l'élasticité de
l'investissement renvoie ici à la capacité de l'investissement
à subir des modifications quelconques au cours du temps. A ce niveau,
l'on dira qu'un investissement est efficient s'il peut toujours donner un gain
prévu compte tenu d'une modification des paramètres au cours du
temps. Autrement dit, à la question faut-il s'attendre à un gain
certain compte tenu d'une variation imprévue du taux
d'intérêt au cours du temps ?, un investissement efficient
répondra par l'affirmatif.
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