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Le rôle disciplinaire des OPA durant la vague de rachats des années 80 aux USA.

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par Antoine SUZZONI
Université de Nice Sophia Antipolis - DEA MASTER 2 2004
  

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§2 L'industrie du pneu

C'est une industrie qui pendant des années a accumulé des surcapacités de production. Il y a plusieurs raisons à cela , en premier lieu il y a eu le succès commercial des pneus radial , en effet ces pneus s'usent trois à cinq fois moins vite que les anciens pneus . La deuxième cause de l'accumulation des surcapacités fût la baisse des ventes de voitures neuves, elle même provoquée par le choc pétrolier . Le troisième élément d'explication fût la progression des concurrents étrangers sur le marché Américain (Jensen 1993 ; Mitchell et Mulherin 1996) . D'après Jensen (1993) il était nécessaire pour l'industrie du pneu de se séparer des deux tiers de ses capacités de productions .

Au lieu d'entreprendre d'importantes restructurations, les managers ont continué à investir le cash-flow libre, persuadés que c'était le seul moyen de conserver leurs parts de marché. Bien sûr cela a été possible parce que les conseils d'administrations étaient inefficaces,  cependant il semblerait que les problèmes de sortie de l'industrie se posent avec encore plus d'acuité dans les industries ayant connu de longues périodes de prospérité . Comme si la cession d'actifs était contraire à la culture de ces entreprises. De plus la résistance aux restructurations est très forte , non seulement dans les entreprises (« les fermeture d'usines attristent les salariés, créent de l'incertitude et interrompent les carrières » Jensen 1993), mais aussi à l'extérieur de l'entreprise (hommes politiques , groupes de pression, syndicats ...). Ainsi les managers vont résister tant qu'ils ont du cash-flow pour financer les activités non rentables. D'après Jensen (1993) les managers n'ont pas conscience du fait que c'est leur entreprise qui a les coûts de production les plus élevés et que c'est donc eux qui doivent quitter l'industrie. L' autre élément d'explication avancé par l'auteur , ce sont les contrats implicites que les managers passent avec les syndicats , les fournisseurs et les communautés. Ces contrats forment des barrières au changement qui renforcent la résistance organisationnelle et empêchent les réorganisations .

Dans ces conditions la tentative de rachat va déclencher une crise dans l'entreprise qui va permettre de légitimer les restructurations, qui sans ça n'auraient pas pu être réalisées (Jensen 1986). C'est ce qui s'est passé lorsque Sir James Goldsmith a lancé en 1986 son OPA sur Goodyear ; sans racheter l'entreprise il est parvenu à imposer les restructurations qu'il jugeait nécessaires (vente de la filiale aéronautique, vente de l'usine de jantes et de la division pétrole).

En fait la solution au problème des capacités de production excédentaires dans l'industrie du pneu est venue du marché du contrôle des entreprises ; toutes les grandes entreprises américaines du pneu ont été rachetées et (ou) restructurées dans les années 80 . En mai 1985 , Uniroyal accepta une proposition de LBO afin d'échapper aux avances hostiles du raider Carl Icahn . Simultanément Goodrich a commencé à investir hors de l'industrie du pneu. En janvier 1986 Goodrich et Uniroyal se sont débarrassés de leurs divisions pneus pour former ensembles un joint venture ; il ont formé la Uniroyal Goodrich Tire Company . En décembre 1987 Goodrich a vendu ses intérêts dans le joint-venture à Clayton et Dubilier,  Uniroyal l'imita peu de temps après .

Similairement Général Tire quitta l'industrie du pneu, la compagnie renommée Gencorp en 1984 vendit sa division pneu à Continental en 1987. Firestone fût vendu à Bridgestone ; Pirelli racheta l'Armstrong Tire Company.

Au total 37 usines de pneu ont été fermées entre 1977 et 1987 et le nombre de salariés de l'industrie a été réduit de 40% . Ainsi , l'OPA apparaît comme un outil indispensable à la transformation d'une industrie.

Toutes les industries frappées par la vague d'OPA n'avaient pas pour principal problème l'accumulation de surcapacités de production . La dérégulation a bouleversé le marché du transport aérien, ce qui a obligé les compagnies aériennes à se réorganiser.

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